Финансовый рынок и особенности его формирования в России

На российском рынке акций  преобладали иностранные инвесторы. Торговля российскими акциями оказалась  сосредоточенной в руках иностранных  инвесторов. Основные операторы рынка  находились за рубежом. По оценкам специалистов7, ежемесячный оборот на РТС, составлявший в июле 1998 г. свыше 500 млн долл., в общем обороте российских ценных бумаг не превышал 10%. Остальные 90% оборота приходились на внебиржевой телефонный рынок США и Европы (over-the-counter market, OTC).

На рынке ценных бумаг  особое место занимают инвестиционные институты — инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды. Деятельность инвестиционных банков, прежде всего, связана с выполнением эмиссионно-учредительских и посреднических функций. В российском законодательстве четкого определения понятия «инвестиционный банк» нет. Многие российские коммерческие банки выполняют эмиссионно-посреднические функции. Одновременно банки, зарегистрированные как инвестиционные, имеют лицензии на выполнение широкого круга операций коммерческих банков. Тем не менее, можно выделить основные виды деятельности российских инвестиционных банков. К ним, прежде всего, следует отнести:

1. выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев;
2. организацию расчетов по операциям с ценными бумагами;
3. формирование эмиссионных портфелей;
4. формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для отдельных инвесторов;
5. консалтинговые услуги по вопросам инвестирования; поиски инвесторов и объектов инвестирования.

Функции инвестиционного  банка в России наиболее полно  выполняет ЦБ РФ. Он выступает в  качестве дилера, приобретая государственные  ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по поручению  правительства и обеспечивает функционирование вторичного рынка государственных  ценных бумаг; он выполняет функции  депозитария, клирингового и расчетного центра, являясь специализированной организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с государственными ценными бумагами. Банк России выполняет  операции по обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ информации о рынке ценных бумаг, выполняет  другие функции, характерные для  инвестиционных банков.

Инвестиционные компании в России появились в 1992 г. Они  занимались организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, торговлей  ценными бумагами других эмитентов, выполняли брокерские функции, консалтинговые услуги по вопросам инвестирования и т. п. Деятельность многих из них изначально строилась на создании финансовых пирамид. Финансовые пирамиды МММ, Русский дом «Селенга» и другие вошли в отечественную историю финансовых афер. Доверие в России к инвестиционным компаниям оказалось подорванным, и многие из них перерегистрировались в иные структуры.

2.2. Инвестиционные фонды

Особое место на рынке  ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Правовая основа функционирования инвестиционных фондов была определена в Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 «О мерах по организации  рынка ценных бумаг». Инвестиционным фондом признается любое открытое акционерное  общество, которое одновременно:

1. привлекает средства за счет эмиссии собственных акций;
2. ведет торговлю ценными бумагами;
3. владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

Наибольшее распространение  в России получили чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), которые были призваны аккумулировать приватизационные чеки (ваучеры) физических и юридических  лиц путем обмена своих акций  на ваучеры для последующего приобретения за них акций приватизированных  предприятий. В 1992—1994 гг. было создано  более 600 ЧИФов, которые аккумулировали более трети всех приватизационных чеков населения страны. С формальной точки зрения ЧИФы успешно справились с поставленной перед ними задачей. Многие из них стали обладателями крупных пакетов акций приватизированных предприятий, превратились в солидные финансовые компании.

Создание ЧИФов можно  было бы отнести к положительным  аспектам процесса приватизации государственного и муниципального имущества в  России, если бы одновременно были защищены и интересы владельцев ваучеров, ставших акционерами ЧИФов. К сожалению, этого не произошло. Менеджеры ЧИФов фактически оказались неподконтрольными для их акционеров со всеми вытекающими отсюда последствиями. Если в 1993—1996 гг. ряд ЧИФов выплачивали своим акционерам символические дивиденды, то в дальнейшем выплаты практически прекратились.

Определенные надежды  с созданием механизма защиты интересов акционеров ЧИФов связывались  с преобразованием их в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), представляющие собой имущественные комплексы  без создания юридического лица, доверительное  управление имуществом которых осуществляют управляющие компании. Правовой статус ПИФов был определен Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности  инвестиционной политики Российской Федерации». Паевые инвестиционные фонды в России могут, быть образованы:

1. путем регистрации проспекта эмиссии инвестиционных паев управляющей компанией и размещения инвестиционных паев среди инвесторов;
2. по решению общего собрания акционеров при ликвидации ЧИФа, имущество которого передается в доверительное управление управляющей компании;
3. при реорганизации коммерческих организаций (с согласия ФКЦБ), которые привлекали денежные средства физических и юридических лиц.

Первые ПИФы появились  в конце 1996 г. и были ориентированы  на работу с государственными ценными  бумагами. Основными инвесторами  выступали, прежде всего, учредители управляющих компаний; мелкие инвесторы не проявили к ПИФам большого интереса.

В дальнейшем ряд ПИФов  начал активно работать с корпоративными ценными бумагами. Причем к концу 1997 г. четыре из пятнадцати действовавших  ПИФов в основном были ориентированы  на работу с корпоративными ценными  бумагами. Именно в эти фонды наблюдался приток инвестиций со стороны мелких инвесторов, что позволило данной группе ПИФов существенно укрепить свои позиции.

ПИФы занимают скромное место  на рынке ценных бумаг. Их совокупные активы на конец 1997 г. немного превышали 200 млн. деноминированных рублей8. Тем  не менее, анализируя перспективы развития различных институтов на фондовом рынке, представляется, что у ПИФов они  наиболее оптимистичные. Это предопределяется, прежде всего, их открытостью, прозрачностью, равностью имущественных прав инвесторов и возможностями получения денежных средств за принадлежащие им инвестиционные паи.

На рынке страховых  полисов и пенсионных счетов основными  видами деятельности являются страхование  и пенсионное обеспечение. Соответственно основными институтами данного  рынка выступают страховые компании, перестраховочные общества, общества взаимного страхования и негосударственные пенсионные фонды.

Страховые компании в России могут самостоятельно выбирать организационно-правовую форму. Законодательных ограничений в этом вопросе нет. Однако существуют жесткие требования к размеру уставного капитала. Новая редакция Федерального закона от 29 ноября 2007 г. N 287-ФЗ «О внесении изменений в Закон Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации», уточняет порядок регулирования деятельности, в том числе лицензирования, обществ взаимного страхования, осуществляющих страхование исключительно своих членов. Указанные общества должны получить лицензии до 1 июля 2008 года (ранее срок получения лицензий обществами взаимного страхования ограничивался 1 января 2008 года).

Общества взаимного страхования, в отличие от остальных страховщиков, являются некоммерческими организациями  и имеют ряд принципиальных отличий  от деятельности коммерческих страховщиков. В связи с этим для них устанавливается  более льготный порядок регулирования. Так, общества взаимного страхования  не должны формировать уставной капитал, и, следовательно, не обязаны представлять информацию о его размере при  подаче документов для получения  лицензии.

Учитывая, что платежеспособность обществ взаимного страхования определяется не только страховыми резервами, но и механизмом целевых платежей, обеспечивающих реальную страховую защиту его членов, введен упрощенный порядок их лицензирования. Эти общества должны будут получать единую лицензию на осуществление взаимного страхования, а не отдельные лицензии на каждый вид страхования, как страховщики - коммерческие организации, устанавливая минимальные размеры уставного капитала:

1. для компаний, не осуществляющих страхование жизни — 25 тыс. минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);
2. для компаний, осуществляющих страхование жизни — 35 тыс. МРОТ;
3. для перестраховочных организаций — 50 тыс. МРОТ. Повышение минимального уровня уставного капитала не повлекло за собой существенного уменьшения числа страховых организаций.

Перспективы развития страхового рынка в России связаны не только с выходом страны из социально-экономического кризиса, но и с решением вопросов собственно страхования. Это касается и проблем научно-методического обеспечения страховой деятельности, создания стабильного, разветвленного, грамотного законодательства и т. п. Наряду с ограниченностью финансовых возможностей российских страхователей эти факторы, безусловно, сдерживают развитие страхового рынка как в части роста страховых поступлений и уровня выплат, так и в части роста страхования видов рисков (российскими страховщиками страхуется около 60 различных видов рисков; в европейских странах — до 500, в США - около 3000).

На российском страховом  рынке действуют перестраховочные общества. Финансовые возможности перестраховочных обществ значительно уступают страховым  компаниям, поэтому последние предпочитают страховать риски друг у друга. Финансовый обвал, неизбежное укрупнение страховых компаний могут внести существенные изменения в перестраховочную политику, а именно переориентацию страховщиков на иностранные перестраховочные организации. Российским перестраховочным компаниям сегодня удержаться на этом рынке крайне сложно.

Наряду со страховыми компаниями на рынке страховых полисов и  пенсионных счетов в России присутствуют и негосударственные пенсионные фонды (НПФ), предоставляющие дополнительное пенсионное обеспечение за счет взносов работодателей и работающего населения. Порядок создания и функционирования НПФ до издания Федерального закона от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» регулировался одноименным Указом Президента РФ от 16 сентября 1992 г. В то же время большинство фондов получили лицензию лишь в 1996 г.

Согласно классическим подходам выделяют несколько категорий НПФ, Фонды делятся на открытые, участником которых может стать любой  гражданин, и закрытые. Последние, в свою очередь, подразделяются на: корпоративные, отраслевые, региональные, профессиональные.

В настоящее время в  России большинство составляют закрытые корпоративные НПФ. Перспективы  развития НПФ во многом связаны с  особенностями предстоящей пенсионной реформы. Однако без включения новых  механизмов пенсионного обеспечения  — страховых и накопительных  — представить будущую пенсионную систему невозможно. Уверенность  в развитии этого рынка услуг  придает и тот факт, что многие крупнейшие компании, банковские структуры  уже «обзавелись» собственными пенсионными  фондами.

В заключение еще раз подчеркнем, что без развития институтов финансового  рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. В  то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировавшая интересы субъектов реального сектора  экономики и населения, неизбежно  ведет к краху как самих  институтов, так и финансовой системы  в целом.

Заключение

Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов. Гигантский объем, и многообразие капитала превращают куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды капитала реализуются на различных рынках, все они входят в понятие финансовый рынок (рынок ссудных капиталов). Формирование рынка сложный и многоэтапный процесс, на всем его протяжение сложилась определенная структура финансового рынка. Данная структура определяет классификацию финансовых рынков. Каждый рынок отвечает за свою сферу экономических отношений (купля-продажа золота, валюты). Правила функционирования рынков, и контроль за ними осуществляет, как правило, государство, проводив денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия.

В ходе финансового кризиса  в России выявилась необходимость  формирования такой структуры финансовых инструментов, которая обеспечивает переориентацию финансовых потоков  на обслуживание потребностей конечных заемщиков, повышение эффективности  притока свободных ресурсов и  их вложения в продуманные экономические  проекты. В условиях, когда снижение конкурентоспособности государственных  ценных бумаг создает реальные возможности  для развития других финансовых инструментов, формируются предпосылки для  выхода на российский финансовый рынок  корпоративных эмитентов. Произошла  также переоценка роли финансового  рынка. Он уже не рассматривается  в качестве локомотива дальнейшего  развития экономики в целом.