Государственные и муниципальные ценные бумаги

Это особенность  в субъекте, выпускающем государственные  или муниципальные ценные бумаги. Таковым субъектом является либо государство в целом (Российская Федерация), либо отдельные регионы  как участники гражданских отношений, либо же муниципальные образования. Из этой определяющей особенности вытекают и все другие. Так, например, понятно, что погашение эмитируемых ценных бумаг в конечном счете предполагается осуществлять за счет средств государственной, региональной или муниципальной казны. То есть с отношениями, касающимися деятельности рынка ценных бумаг, тесно увязаны бюджетные отношения. Последние, как известно, находятся в плачевном состоянии и на законодательном, и на практическом уровне.

Можно выделить три вида эмитентов государственных  и муниципальных ценных бумаг: Российская Федерация в целом, субъект Российской Федерации, отдельное муниципальное образование. Первые два вида субъектов выпускают государственные ценные бумаги, третьи соответственно - муниципальные.

Предпочтительный  вид выпускаемой ценной бумаги - облигация, хотя законодатель говорит  и об иных видах ценных бумагах, которые  могут эмитироваться соответствующими субъектами. Лицо, которое приобретает  облигацию (иную ценную бумагу), вправе рассчитывать на получение от эмитента денежных средств. Альтернативные варианты могут предусматривать неденежное погашение ценных бумаг, то есть погашение обязательств эмитента, например, имуществом или имущественными правами в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

Статья 6 Закона "Об особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг" носит название "Валюта обязательств, возникших в результате эмиссии государственных и муниципальных  ценных бумаг". Думается, что содержание данной статьи тем более интересно  в связи со складывающейся сейчас ситуацией, вызванной обвальным  падением курса рубля и соответственно повышением котировок других валют  других государств.

Согласно нормам закона, общим правилом является то, что обязательства РФ, субъекта РФ и муниципального образования, возникшие  в результате эмиссии ценных бумаг, составляющие внутренний долг, должны быть выражены в валюте Российской Федерации. Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные  металлы могут быть указаны в  Генеральных условиях эмиссии и  обращения государственных или  муниципальных ценных бумаг, а также  в реквизитах сертификатов. Данное указание составляет оговорку, "на основании  которой определяется величина платежа  по данным государственным и муниципальным  ценным бумагам".

При эмиссии  ценных бумаг возможно формирование либо внутреннего, либо внешнего долга. Облигации и иные ценные бумаги, выпущенные эмитентом, формирующие  его внутренний долг, подлежат оплате в валюте Российской Федерации, то есть в рублях. Государственные и муниципальные  ценные бумаги, удостоверяющие право  на получение в качестве дохода каких-либо имущественных прав, а также предусматривающие  право на получение при погашении  вместо номинальной стоимости ценной бумаги иного имущественного эквивалента, также являются частью внутреннего  долга и соответственно выражаются в рублях.

Что касается внешнего долга, то он выражается в соответствующей  иностранной валюте. Внешний долг может быть только государственным, то есть может образоваться у Российской Федерации как участника экономических  отношений либо у субъекта Российской Федерации. Муниципальное образование  не наделено правом выпускать ценные бумаги, которые образуют внешний долг. В отношении РФ закон указывает, что "выпуск внешних облигационных займов субъектов Российской Федерации осуществляется с учетом приоритета государственных внешних заимствований Российской Федерации". Кроме того, субъекты Российской Федерации при эмиссии ценных бумаг, образующих внешний долг, обязаны соблюсти ряд условий:

- представить  при государственной регистрации  проспекта эмиссии государственных  ценных бумаг сведения о доходах,  расходах, размере дефицита бюджета  и источниках его финансирования  за три последних года;

- обеспечить  исполнение своих бюджетов в  соответствии с бюджетным и  налоговым законодательством;

- получить разрешение  на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала;

- получить в  соответствии с международными  стандартами кредитный рейтинг,  определяемый не менее чем  двумя ведущими международными  рейтинговыми агентствами.

Кроме перечисленных  условий, в законе названы и другие, связанные в первую очередь с  особенностями функционирования того или иного бюджета.

Эмиссия ценных бумаг возможна при наличии определенного  правового фундамента. Это прежде всего федеральный закон, закон субъекта Российской Федерации или решение органа местного самоуправления о бюджете.

Значимыми являются также Генеральные условия эмиссии  и обращения государственных  или муниципальных ценных бумаг, которые принимает исполнительный орган соответствующего уровня. В  Генеральных условиях указывается  вид ценных бумаг, форма их выпуска, срок, на который выпущены ценные бумаги, валюта обязательств, иная информация. В соответствии с Генеральными условиями  эмитентом в форме нормативного правового акта принимаются "условия  эмиссии и обращения государственных  или муниципальных ценных бумаг". Следующий нормативный правовой акт, принимаемый эмитентом, должен содержать информацию об итогах эмиссии  государственных и муниципальных  ценных бумаг (отчет).

В соответствии с Генеральными условиями и условиями  эмиссии эмитент принимает решение  об эмиссии отдельного выпуска государственных  или муниципальных ценных бумаг. Эмиссия государственных и муниципальных  ценных бумаг может осуществляться не только отдельными выпусками, но и  траншами. Транш образуется путем  деления выпуска. В законе определяется: "Транш - часть ценных бумаг данного  выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода обращения  ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого  размещения".

Вся информация о выпусках, траншах, видах размещаемых  ценных бумаг и пр. раскрывается путем опубликования в СМИ  Генеральных условий эмиссии, условий  эмиссии и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг  и других правовых актов, называемых выше.

3.ОБРАЩЕНИЕ  ЦЕННЫХ БУМАГ

Обращение ценных бумаг-(англ. securities circulation) - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги.  
 
Порядок обращения ценных бумаг в соответствии с ГК РФ определяется принадлежностью прав на нее. По ценной бумаге на предъявителя (облигации, чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, банковские сберегательные книжки, коносаменты, простые складские обязательства и др.) достаточно вручения ее другому лицу. По именной ценной бумаге (акции, облигации, чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, коносаменты, двойные складские свидетельства и др.) права передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессия). По ордерной ценной бумаге (чеки, векселя, коносаменты, двойные складские свидетельства и др.) права передаются путем совершения на ней передаточной надписи - индоссамента.  
 
Наиболее высокая оборотоспособность у ценных бумаг на предъявителя. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (1996) регламентирует способ удостоверения права собственности на эмиссионные ценные бумаги. Соответственно происходит переход права к приобретателю. Для документарных ценных бумаг - в момент передачи сертификата (если он находится у владельца) или осуществления приходной записи по счету депо приобре- тателя (если сертификаты переданы на хранение в депозитарий). Для бездокументарных ценных бумаг - в момент внесения приходной записи в лицевой счет у регистратора (если учет прав ведется в системе ведения реестра) или осуществления приходной записи по счету депо (если учет ведется в депозитарии). По именной ценной бумаге переход прав должен сопровождаться уведомлением или регистратора или депозитария, или номинального владельца ценных бумаг.  
 
Условия обращения (сроки, порядок осуществления прав, удостоверяемых ими, размер и порядок выплаты дохода) как государственных и муниципальных, так и корпоративных эмиссионных ценных бумаг содержатся в информации об их эмиссии. В соответствии с Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» запрещается обращение ценных бумаг до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах выпуска.  
 
Обращение ценных бумаг осуществляется на вторичном рынке: организованном (биржевом) - по ценным бумагам, допускаемым к обращению на фондовой бирже в соответствии с ее внутренними документами, и неорганизованном (внебиржевом) - по ценным бумагам, не прошедшим процедуру листинга. Развивается электронная торговля ценными бумагами (Интернет-трайдинг).  
 
Обращение ценных бумаг находится под контролем Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России.

Заключение

В качестве заключения необходимо отметить, что большое  внимание на российском рынке государственных  ценных бумаг следует уделять  выбору параметров при выпуске новых  инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры.

Рынок государственных  ценных бумаг во втором квартале 2006 года имел следующую динамику. Сумма  внутреннего долга, оформленная  в государственных ценных бумагах - государственных краткосрочных  облигациях (ГКО) и государственных  среднесрочных казначейских обязательствах (ГСКО) на 1 июля 2006 года уменьшилась  почти на 1% по отношению к 1 января 2006 года. Оборот вторичных торгов за первое полугодие 2006 года увеличился значительно - на 50%.

За 1 полугодие 2006 года на рынке государственных краткосрочных  облигаций был проведен 1 аукцион  по размещению ГКО со сроком обращения 1 год. На вторичном рынке проведено 124 торга. Стоимость ГКО, находящихся  в обращении на 1 июля 2006 года составила 32,34% от аналогичного показателя на 1 января 2006 года. Доля краткосрочного внутреннего  долга в общем объеме государственного долга продолжает уменьшаться с  одновременным увеличением доли среднесрочного. На 1 июля 2006 года это соотношение составило 10,4% и 89,6%, на 1 января 2006 года соответственно 32% и 68%. За все время функционирования рынка ГКО с 1996 года было эмитировано 293 выпуска с различными сроками обращения: 36 выпусков со сроком обращения 3 месяца, 105 выпусков со сроком обращения 6 месяцев, 73 выпуска со сроком обращения 9 месяцев и 79 выпусков облигаций со сроком обращения 12 месяцев. На 1 июля 2006 года в обращении находилось 5 выпусков ГКО. В течение первого полугодия 2006 года было погашено 8 выпусков ГКО.

Сумма внутреннего  долга оформленная в ГСКО, на 1 июля 2006 года увеличилась более чем на 30% по отношению к 1 января 2006 года. Данный сегмент финансового рынка продолжает динамично развиваться, сейчас объем рынка ГСКО более чем в 8 раз превышает объем рынка ГКО. В течение первого полугодия 2006 года было проведено 15 аукционов по размещению ГСКО со сроком обращения 546 дней (18 месяцев). На рынке проведено 112 вторичных торгов, оборот вторичных торгов вырос в 1,5 раза.

За период с 2003 года было эмитировано 52 выпуска ГСКО . На 1 июля 2006 года в обращении находилось 32 выпуска, в течение первого полугодия 2006 года было погашено 12 выпусков ГСКО. Соотношение оборотов первичного и вторичного рынков на 1 июля текущего года составило 47% и 53%. Выручка от размещения ГСКО выросла за первый квартал на 30%.

В современной  рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг  воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита бюджета, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.

В связи со стремлением  Правительства Российской Федерации  использовать долговые обязательства  в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений, рынок государственных ценных бумаг  получает мощный импульс. В настоящее  время в России нет механизмов, гарантирующих выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что  порождает ряд проблем, решение  которых значительно повысит  качество управления госдолгом.

В процессе развития рыночной экономики и повышения  уровня хозяйствующих субъектов, а  также увеличение количества государственных  ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг  и его функционирование будут  до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета.

Список  используемых источников

1. Андреев В.В.  Правовое регулирование рынка  ценных бумаг в Российской  Федерации. Сборник нормативных  актов . 2004.

2. Васильев М.  Срочный рынок в России: проблемы  и перспективы // Рынок ценных  бумаг. 2002, № 3. С. 46-50.

3. Козырь Ю.В. Применение теории опционов в практике оценки акций и активов //Рынок ценных бумаг, 2006, №11(146).

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: изд. Михайлова В.А., 2000.

5. Операции с ценными бумагами: Учебник / Под ред. Е.В. Семенова. - М.: Перспектива, 2002.

.

.

.