Пути совершенствования инвестиционной деятельности предприятия

5

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периоди­чески наступает момент, когда руководство компании понимает, что даль­нейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инве­стиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамот­ном управлении должен являться рост стоимости компании и других показа­телей ее деятельности.

Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени ус­тойчивости финансового состояния и экономической состоятельности пред­приятий, в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти пара­метры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекатель­ность предприятия. Между тем в настоящее время методологические во­просы оценки и анализа инвестиционной деятельности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития. Это свидетельствует об акту­альности проблем, исследуемых в дипломной работе

Методика исследования строится на систематизации и обработке ин­формации, полученной путем изучения данных о деятельности предприятия, являющегося объектом анализа, объяснении и интерпретации полученных результатов, практической реализации сформулированных выводов.

Информационную базу исследования составляют теоретические разра­ботки отечественных и зарубежных ученых в исследуемой области, методи­ческие и информационно-аналитическим материалы, а также практические данные, собранные автором в результате проведения самостоятельных ис­следований по данному направлению.

Работа посвящена теме инвестиционной деятельности предприятия, возможностям ее совершенствования.

Повышение инвестиционной активности – приоритетная задача отечественной экономики и это признают все специалисты. Без осуществления инвестиционной деятельности возможности развития предприятий существенно ограничены.

Большинство инвестиционных проектов требуют значительных денежных вложений, однако не всегда оказываются эффективными. Многие руководители не уделяют должного внимания качественному анализу эффективности осуществляемых проектов. Однако существует ряд показателей, с помощью которых можно определить показатели эффективности проекта еще до начала его осуществления. К ним относятся, например, период окупаемости, внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход и т.д. В то же время важно учитывать нестабильность экономической среды, а именно инфляцию и возможные риски при осуществлении проекта.

В работе мы сделали попытку проанализировать инвестиционную деятельность компании ООО «ТехноАрт», а также выработать меры по повышению эффективности оценки проектов с учетом рисков и совершенствованию инвестиционной деятельности в целом.

Актуальность исследования – определяется значением и ролью капитальных вложений в экономическом развитии предприятия. Только увеличение объемов инвестиций позволяет обеспечить рост промышленного производства, развитие экономического потенциала.

Объект исследования – общество с ограниченной ответственностью «ТехноАрт».

Предмет исследования – инструменты и методы совершенствования инвестиционной деятельности предприятия.

Цель данной работы – рассмотреть особенности организационной и инвестиционной деятельности ООО «ТехноАрт»; на основании анализа инвестиционной деятельности организации предложить меры по ее совершенствованию.

Задачи исследования:

- изучить теоретические основы осуществления инвестиционной деятельности организации;

- проанализировать финансово-хозяйственную деятельность и инвестиционные возможности ООО «ТехноАрт»;

- разработать инвестиционный проект по приобретению полиграфического оборудования;

- рассмотреть проблемы инвестиционной деятельности предприятия;

- оценить эффективность разработанного инвестиционного проекта;

- разработать мероприятия по совершенствованию инвестиционной деятельности ООО «ТехноАрт».

Теоретико-методическая база – ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»; Гражданский и Налоговый кодекс РФ; учебно-методические пособия таких авторов как: Абрамов С.И., Анискин Ю.П., Сергеев А.Ф., Ревякина М.А., Бланк И.А., Бригхем Ю., Гапенски Л., Иванова Н.Н., Осадчая Н.А., Савицкая Г. В., Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. и др.; финансовая отчетность ООО «ТехноАрт».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

1.1.           Сущность и принципы осуществления инвестиционной

деятельности организации

Деятельность любого предприятия в той или иной мере связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием экономического роста является увеличение и создание новых инвестиций в развитие, совершенствование действующих основных фондов и производств, в материальные и нематериальные активы.

В Российской Федерации инвестиционная деятельность определяется Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

Настоящий Федеральный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

В ФЗ №39 предложены следующие определения [1]:

1) инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

2) инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

3) капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

4) инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план);

5) приоритетный инвестиционный проект - инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений, в который соответствует требованиям законодательства Российской Федерации, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Российской Федерации;

6) срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение;

7) совокупная налоговая нагрузка - расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин (за исключением особых видов пошлин, вызванных применением мер по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении внешней торговли товарами в соответствии с законодательством Российской Федерации), федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации) инвестором, осуществляющим инвестиционный проект, на день начала финансирования инвестиционного проекта.

Далее необходимо рассмотреть, как трактуют понятие инвестиционной деятельности различные авторы, занимающиеся данными исследованиями. Для этого составим таблицу с указанием авторов и их трактовок.

Таблица 1 – Различные трактовки определения инвестиционной деятельности

Иными словами, инвестиционная деятельность – это все те средства, работы, исследования направленные на расширение, модернизацию, совершенствование имеющегося вида деятельности.

Инвестиционная деятельность организации представляет собой один из видов деятельности наряду с операционной и финансовой. Всем видам деятельности организации свойственны определенные закономерности их развития. Теория циклов получила широкое распространение в экономике и управлении. Ее значение состоит в том, что путем ее применения на различных объектах становится возможным выявление закономерностей в развитии объекта и на этой основе — своевременное принятие решений с целью обеспечения максимальной эффективности.

Инвестиционная деятельность в организации является процессом, поэтому проходит, в соответствии с теорией инвестирования, две стадии: «инвестиционные ресурсы — вложение средств» и «вложение средств — инвестиционные ресурсы». Первая стадия — собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение целевого дохода в результате использования инвестиций. Инвестиционная деятельность характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

Инвестиционный цикл — это движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства с момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения целевого дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, таким образом, это кругооборот инвестиций. Движение инвестиций носит постоянно повторяющийся характер, так как доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, каждый раз распадается на потребление и накопление, которое и служит основой следующего инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл выступает основой инвестиционной деятельности и состоит в следующем. С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложением средств, с другой — целесообразность этих вложений связана с их отдачей. Без получения дохода (эффекта) мотивация инвестиционной деятельности ослабевает, поскольку, как правило, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью увеличения авансированной стоимости. Именно поэтому инвестиционную деятельность можно рассматривать как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие организации и позволяют решать такие задачи, как расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов, приобретение новых организаций, диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.

Под субъектами инвестиционной деятельности понимают участников инвестиционного процесса на всех уровнях экономики. Основными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы и пользователи объектов инвестирования.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть следующие участники финансовой системы:

Инвестор осуществляет вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме инвестиций. В качестве инвесторов могут выступать физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы [15, c.115]

Заказчиками могут быть инвесторы, а также физические и юридические лица, уполномоченные на то инвесторами, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними.

Подрядчиками являются физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиками.

Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, в том числе иностранные, государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности.

Объектами инвестиционной деятельности являются именно объекты инвестиций, то, во что вкладываются инвестиции. С одной стороны, объекты инвестиций выступают как инвестиционные ресурсы, характеризующие величину неиспользованного для потребления дохода. С другой стороны, объекты инвестиций представляют собой вложения (затраты), определяющие прирост стоимости капитального имущества.

Под инвестиционным проектом для реализации на предприятии понимается развернутая во времени совокупность мероприятий, направленных на существенное обновление отдельных компонент деятельности предприятия или его положения в окружающей социально-экономической или природной среде и требующих для своей реализации значимых финансовых средств (инвестиций).

В зависимости от характера возникновения и стадии продвижения инвестиционного проекта все такие проекты в данный момент времени можно разделить на четыре группы:

- проекты, не связанные однозначно ни с конкретным исполнителем, ни с конкретным потребителем;

- проекты, содержание которых изначально связано с определенным предприятием-производителем новых товаров и услуг;

- проекты, предназначенные для удовлетворения потребностей конкретного потребителя. Пример такого проекта – проект реконструкции предприятия, представленный на конкурс, объявленный этим предприятием;

- проекты, содержание которых изначально и однозначно определяет как производителя, так и потребителя продукции. Здесь речь может идти, скажем, о выполнении договора с заказчиком на производство на данном предприятии определенной продукции (не следует думать, что в этом случае финансирующей стороной является непременно заказчик; такой договор может финансироваться и третьим лицом, заинтересованным в возмещении своих затрат в перспективе).

Инвестиционная деятельность организации представляет собой вложение инвестиций, т.е. инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений [23, c. 26].

Для достижения более высокой эффективности вложений руководство организации обязано учитывать базовые принципы инвестирования. Для наглядности изобразим их схематично и изложим их суть (рис.1).

Основной целью инвестиционной деятельности, организуемой на предприятии, является обеспечение реальной возможности осуществления инновационного процесса и максимизации рыночной стоимости предприятия. Успешная реализация сформулированной цели достигается посредством решения комплекса задач инвестиционной деятельности, суть и краткое содержание которых можно охарактеризовать следующим образом.

Первая задача, решение которой достигается организацией инвестиционной деятельности на предприятии, заключается в формировании всесторонне обоснованной инвестиционной программы.

Вторая задача, суть которой заключается в определении объемов потребностей в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации утвержденной инвестиционной программы предприятия в конкретном плановом периоде. Эта задача решается путем сбалансирования объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов с прогнозируемыми объемами потребности в них.

Рисунок 1 - Принципы инвестирования

Третья задача заключается в поиске и предварительно обоснованном отборе источников инвестиционных ресурсов, благодаря которым будут покрываться потребности в них.

Четвертая задача направлена на обеспечение инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия, которая реализуется на основе определения потребностей в инвестиционных ресурсах, направляемых на достижение высоких темпов расширенного производства внеоборотных операционных активов и реализацию на этой основе стратегических целей по повышению эффективности производственной деятельности.

Пятая задача, суть которой заключается в достижении в процессе инвестиционной деятельности максимальной доходности (прибыльности) инвестиций (как реальных, так и финансовых) и инвестиционной деятельности    предприятия    в    целом    при    предусматриваемом    уровне инвестиционного риска, решается за счет выбора предприятием наиболее эффективных проектов, принятых к реализации.

Шестая задача заключается в обеспечении минимизации инвестиционного риска отдельных видов инвестиций при условии сохранения предусмотренного уровня их доходности.

Седьмая задача сводится к оптимизации ликвидности инвестиций при необходимости изменений внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Восьмая задача заключается, с одной стороны, в формировании достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации их структуры, а с другой – в обеспечении финансового равновесия предприятия в процессе его инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность подразумевает вложение инвестиций (финансовых, материальных, трудовых ресурсов), при этом её целью является увеличение капитала, расширение и модернизация производства. Обычно инвестиционная деятельность становиться долгосрочным вложением капитала. Эти вложения начинают приносить прибыль только через определенный срок, после того как была начата инвестиционная деятельность. При этом инвестор может вкладывать в инвестиционные проекты как собственные, так и заемные, привлеченные средства [37, c. 402].

Инвесторами, которыми осуществляется инвестиционная деятельность, могут быть государственные органы и органы самоуправления, физические и юридические лица, объединения юридических лиц на основе договора, которые не имеют статуса юридического лица, иностранные инвесторы. Инвестиционная деятельность подразделяется: на вложения в группу проектов – портфельные инвестиции, и вложения в конкретный долгосрочный проект – реальные инвестиции.

При долгосрочных капитальных вложениях объектом, на которые направлена инвестиционная деятельность, становятся земля, здания, оборудование и другие основные средства. Инвестиционная деятельность проводится в разных сферах: вложения в финансы - в ценные бумаги, в валюту, страховые полисы и т.д. Инвестиции адресованные на приобретение драгоценных камней, металлов, предметов коллекционирования, являются нефинансовыми. Такие нематериальные ценности как образование, подготовка кадров, научные разработки тоже становятся объектом инвестирования.

Инвестор, инвестиционная деятельность которого направлена на вложение в развитие своего предприятия, может использовать только собственные средства. Инвестиционная деятельность предприятия позволяет за счет собственных накоплений решить задачи расширения производства, приобретения новых производственных структур или провести диверсификацию, то есть перераспределить инвестиции между разными объектами, чтобы снизить возможные риски потерь. Инвестиционная деятельность предприятия адресована не только на начальные инвестиции, но и на расширение производства, на реинвестиции, то есть на приобретение новых основных средств, за счет оборотных, на диверсификацию производства и замену основных фондов[25, с.150].

Обычно предприятие имеет ограниченные финансовые средства, направленные на регулирование инвестиционной деятельности. Поэтому необходимо использовать различные инвестиционные возможности. Следует учитывать, что инвестиционная деятельность связана с неопределенностью и риском.

Поэтому важно уметь правильно оценивать возможности и эффективность проектов, чтобы проводить своевременное регулирование инвестиционной деятельности.

1.2. Основы формирования инвестиционной стратегии предприятия 

Инвестиционная стратегия — система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого  инвестиционного эффекта.

 Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента.

В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом [17, c. 23].

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития организации.

Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры.

В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы новой управленческой парадигмы — системы стратегического управления.

Основные принципы, обеспечивающие подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии организации мы представим в виде схемы (рис. 2).

Рисунок 2 – Принципы стратегического управления

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по следующим этапам (см рис. 3).

Рисунок 3 - Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии организации

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т. е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям.

Во-первых, цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового менеджмента.

Во-вторых, цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации следует устанавливать таким образом, чтобы они оставляли возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде.

В-третьих, цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута.

В-четвертых, цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия.

В-пятых, цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что стратегические инвестиционные цели соответствуют миссии организации, ее общей стратегии развития, а также краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

В-шестых, стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для основных субъектов влияния, определяющих деятельность организации.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации требует предварительной их классификации по определенным признакам. К числу наиболее известных и широко применяемых методов разработки стратегии организации относятся SWOT-анализ и Gap-анализ. Инвестиционный SWOT-анализ заключается в последовательном изучении внутреннего финансового состояния организации, в поиске положительных и отрицательных сторон, а также прогнозировании предполагаемых возможностей или угроз со стороны инвестиционной среды [18, c. 115].

С позиций финансового менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам ( см рис. 4).

Рисунок 4 -  Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности организации

Инвестиционный Gap-анализ заключается в нахождении той разницы, которая существует между нынешней тенденцией развития организации и потенциально возможным путем ее развития. Ключевой вопрос Gap-анализа можно поставить следующим образом: какую стратегию должна избрать организация, чтобы активизировать свою деятельность? На основании Gap-анализа из четырех возможных стратегий избирается оптимальное направление инвестиционной деятельности.

Инвестиционный Gap-анализ предполагает построение графика (см рис. 5) с использованием двух важнейших инвестиционных (и экономических вообще) переменных — деньги и время. Суть построения графика заключается в том, что спроецировать нынешнюю тенденцию развития в будущее, а также найти способы оптимизации этой тенденции.

Основными переменными данной графической модели являются показатели T и S, то есть период и ожидаемая инвестиционная отдача (эффект). Показатель Т 0 характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия a — тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе предыдущих результатов деятельности. Линия а стремится к инвестиционному эффекту S 0, стратегическому периоду Т 1 (Т 1 — как минимум, пятилетний период), то есть к тому сроку, когда реализация стратегической инвестиционной программы должна быть завершена.

Компания, функционирующая в условиях внутренней инвестиционной закрытости, в лучшем случае обречена на относительно стабильное положение на рынке. Лидерства на рынке и роста компании можно добиться только с помощью инвестиционных способов активизации (на графике обозначены соответственно буквами c, d, e, f), соединяющих нынешнюю тенденцию развития организации с потенциальным, возможным путем ее роста.

Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в случае инвестиционных вливаний в ту или иную сферу деятельности организации. При этом существует четыре основных направления инвестиционной деятельности, которые позволяют эту тенденцию осуществить. Четыре стратегических направления инвестиционной деятельности различаются сразу по нескольким параметрам:

- длительность ожидания базового инвестиционного эффекта;

- величина требуемых первоначальных и предполагаемых последующих вложений;

- степень риска и вероятность достижения стратегической инвестиционной цели (SGI – Strategic Goal of Investment 1 );

- оптимальный ожидаемый инвестиционный эффект.

Рисунок 5 -  Графическая модель инвестиционного Gap-анализа

Показатель Gap означает ту разницу, которую можно компенсировать четырьмя основными способами.

Инвестиционная стратегия оптимизации (на графике обозначена как c). В случае использования данного способа реализации стратегии компания инвестирует дополнительные средства в оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия инновации (на графике обозначена как d): компания инвестирует средства в приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия сегментирования (на графике обозначена как e): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.

Инвестиционная стратегия диверсификации (на графике обозначена как f): наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой часть общей финансовой стратегии, которая заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития предприятия и расширения экономического потенциала. Составляющими инвестиционной политики являются [10, с.156]:

1.      Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности в соответствие со стратегией его экономического и финансового развития.

2.      Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.

3.      Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия.

4.      Обеспечение высокой эффективности инвестиций.

5.      Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

6.      Обеспечение ликвидности инвестиций.

7.      Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.

8.      Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия.

9.      Обеспечение путем ускорения реализации инвестиционных программ.

Формирование инвестиционной политики как формы реализации инвестиционной стратегии начинается с принятия решения о размещении активов. Другими словами, инвестор должен решить, каким образом распределить имеющиеся в его распоряжении фонды между основными классами активов. Основные классы активов обычно включают акции, облигации, недвижимость и иностранные ценные бумаги.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия включает:

- определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов неразрывно связано с анализом их структуры, сложившейся на предприятии.

- выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов – определяет состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам реализации проекта и ряд других показателей управления проектом. Обычно рассматривается пять основных схем финансирования инвестиционных проектов: 1) полное самофинансирование; 2) акционирование; 3)венчурное финансирование; 4) кредитование; 5) смешанное (долевое) финансирование.

- обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов. Собственные инвестиционные ресурсы предприятия могут формироваться за счет внутренних и внешних источников. Основными планируемыми внутренними источниками являются суммы реинвестируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений. Потребность в привлечении собственных ресурсов за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала, эмиссии акций. Объем привлечения заемных ресурсов определяется, во-первых, предельным эффектом финансового левериджа, и во-вторых, обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Оптимальная структура представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) и коэффициентом финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.    

1.3. Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности организации

Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта [31, c.118].

Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.

К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

Как следует из изложенного, при перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы [12, c.85]:

1.      Методы абсолютной эффективности инвестиций;

2.      Методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1.      Метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;

2.      Метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;

3.      Метод сравнения прибыли.

Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

Статические методы представлены следующими показателями [27, c.65]:

- срок окупаемости проекта без учета дисконтирования (PP), определяемый как период возмещения первоначальных затрат на капиталовложения и не принимающий во внимание временную стоимость денежных поступлений.

Рассчитывается как отношение совокупности затрат на проект к средней величине не дисконтированных поступлений от реализации этого проекта:

,                                                                                              (1)

где - стоимость инвестиционного проекта;

- сумма денежных потоков за конкретный период.

Использование метода PP предполагает прежде всего конкретные сроки возмещения стартовых инвестиционных расходов.

- метод простой нормы прибыли (ARR), базирующийся на бухгалтерском определении дохода и рассчитываемый как отношение валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции по формуле:

,                                                                                       (2)

где Р – валовая прибыль;

где - стоимость инвестиционного проекта.

Этот метод при явной простоте расчета, доступности информации не учитывает время притока и оттока денежных средств, не принимает во внимание инфляционные процессы и временную стоимость денег.

Данные показатели (PP и ARR)  составляют группу статических методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

- метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

- метод внутренней нормы прибыли;

- дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

- индекс доходности;

- метод аннуитета.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта.

Динамические методы включают в себя следующие показатели:

- дисконтированный срок окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций  (DPP) определяется  как отношение суммы инвестиций к средней величине денежных поступлений с учетом их временной стоимости.

,                                                                                      (3)

где   COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t;

       СIF  – суммарные поступления от проекта в периоде t;

       r  – ожидаемая норма доходности, или норма дисконта;

        n  – число периодов реализации проекта.

- чистая приведенная (настоящая) стоимость  (NPV) представляет собой разницу между приведенным, дисконтированным денежным доходом от реализованного инвестиционного проекта суммой денежных входящих потоков (CIF) и величиной первоначальных инвестиционных затрат. Определяется чистая приведенная стоимость по формуле:

,                                        (4)

где FCFt – чистый денежный поток в периоде t;

остальные обозначения  приняты в формуле 3.

Общее правило: если NPV > 0,  то инвестиционный  проект принимается к реализации. Если меньше или равен нулю, то его следует отклонить. Данный  динамический показатель является одним из основных при оценке эффективности  инвестиционного проекта.

-   внутренняя норма прибыли или доходности (IRR) по своей сути отражает рентабельность инвестиционного проекта, при  которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений  наличности на данные инвестиции равна затратам на эти инвестиции. Внутренняя норма доходности рассчитывается решением следующего уравнения:

,                                               (5)

остальные обозначения  приняты в формуле 3.

В случае значения NPV = 0 коэффициент дисконтирования (приведения), давший такой результат, и будет внутренней нормой доходности (прибыльности)  по проекту. Если внутренняя норма рентабельности выше минимально допустимой нормы доходности по проекту, то инвестиции в этот проект приемлемы. Другими словами,  IRR может трактоваться как значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна нулю:  IRR=r, при котором NPV = 0.

Общее правило: если IRR > r, то проект обеспечивает  положительную NPV и  принимается к исполнению. В противном случае его необходимо отклонить.

   - индекс рентабельности, или доход на единицу затрат  (PI) рассчитывается как отношение настоящей стоимости денежных поступлений к сумме затрат на первоначальную инвестицию.  Рассчитывается по формуле:

,                                                                                         (6)

остальные обозначения  приняты в формуле 3.

Проект считается приемлемым при значении  PI > 1. В противном случае его следует отвергнуть, как не обеспечивающий заданный параметр рентабельности.

Все перечисленные выше методы предполагают учет временной стоимости денег, то есть базируются на дисконтированной оценке.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, Net Present Value) — основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений. Чаще всего ЧДД рассчитывается при оценке экономической эффективности инвестиций для  для потоков будущих платежей. Приведение к текущей стоимости приводится по заданной ставке дисконтирования.

Необходимость расчета чистого дисконтированного дохода отражает тот факт, что сумма денег, которая есть у нас в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которую мы получим в будущем. Это вызвано несколькими причинами, например:

- имеющаяся сумма может быть вложена в доходные операции и принести прибыль.

- инфляция, уменьшение реальной покупательной способности денег.

- существует риск неполучения ожидаемой суммы.

Платежи денежного потока обычно суммируются внутри определенных периодов времени, например, помесячно, поквартально, годично. Тогда, для денежного потока, состоящего из N шагов, можно записать:

CF = CF1 + CF2 + … + CFN,                                                                      (7)

Таким образом, общий денежный поток равен сумме потоков на всех шагах.

Если NPV > 0, инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев.

Если NPV < 0, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия.

Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что является недостаточным вознаграждением за участие в проекте. Вместе с тем при реализации проекта с нулевым значением NPV возрастают объемы производства, и предприятие увеличивается в масштабах, что можно рассматривать как положительный результат осуществления инвестиций.

Метод анализа NPV требует информации: о первоначальных затратах на инвестиции; будущих денежных потоках; об ожидаемом сроке службы инвестиций; о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования).

Итак, после исследования теоретическо-методической базы, можно сделать следующие выводы.

1. Инвестиции – это все виды вложений в определенную сферу деятельности, направленные на максимизацию прибыли, оптимизацию и расширение деятельности, повышение финансовой устойчивости.

2. Инвестиционная стратегия предприятия – это совокупность стратегических решений, охватывающих выбор, приоритеты и размеры использования возможных источников привлечения и расходования финансовых средств. В зависимости от сферы принятия стратегических решений они различаются на технические, маркетинговые, социальные и управленческие.

Этот вид стратегии можно считать важнейшим, так как реализация товарно-ресурсной, технической, социальной и других компонент комплексной стратегии предприятия требует поддержки в виде совокупности базисных решений в сфере финансов.

3. В основе разработки инвестиционной стратегии предприятия лежат принципы новой управленческой парадигмы – системы стратегического управления. К числу основных из этих принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия, относятся:

- рассмотрение предприятия как открытой социально-экономической системы, способной к самоорганизации. Этот принцип стратегического управления состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии предприятие рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды;

- учет базовых стратегий операционной деятельности предприятия. Являясь частью общей стратегии экономического развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности предприятия.

Все многообразие стратегий операционной деятельности, реализацию которых призвана обеспечивать инвестиционная деятельность предприятия, может быть сведено к следующим базовым их видам:

- ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (или сжатие), сочетание (или комбинирование);

- преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью;

- обеспечение сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. Концепция стратегического управления предусматривает, что разработанная инвестиционная стратегия предприятия получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе текущего управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) предприятия;

- обеспечение адаптивности инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Эта адаптивность реализуется в системе общего ситуационного подхода к предстоящей деятельности предприятия, определяемого парадигмой стратегического управления;

- обеспечение альтернативности стратегического инвестиционного выбора. В основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации;

- обеспечение постоянного использования результатов технологического прогресса в инвестиционной деятельности, формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке;

- учет уровня инвестиционного риска в процессе принятия стратегических инвестиционных решений;

- ориентация на профессиональный аппарат инвестиционных менеджеров в процессе реализации инвестиционной стратегии;

- обеспечение разработанной инвестиционной стратегии предприятия соответствующими организационными структурами управления инвестиционной деятельностью и принципами инвестиционной культуры.

4. Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

2. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ОРГАНИЗАЦИИ ООО «ТЕХНОАРТ»

2.1. Финансово-экономическая характеристика ООО «ТехноАрт»

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии.

Финансовое состояние предприятия (ФСП) зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это  положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие — ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Анализ финансового состояния организации предполагает следующие этапы:

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

2. Оценка и анализ экономического потенциала организации.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Общество с ограниченной ответственностью «ТехноАрт» является юридическим лицом по законодательству Российской Федерации. Общество создано с целью извлечения прибыли в соответствии с Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом РФ «Об Обществах с ограниченной ответственностью» и иными законодательными актами РФ.

Согласно Уставу основными видами деятельности ООО «ТехноАрт» являются:

- полиграфическая деятельность;

- торгово-закупочная деятельность;

- проведение экспортно-импортных операций;

- оптово-розничная торговля;

- грузоперевозки;

- осуществление финансово-промышленной деятельности в различных отраслях экономики с привлечением финансовых ресурсов, ценных бумаг, банковских инструментов для реализации инвестиционных программ на территории России и за рубежом, в том числе в иностранной валюте за счет различных источников: государственных, частных, средств обществ, специальных фондов, банков;

-оказание информационно-аналитических, экспертных,  торгово-посреднических, дилерских, брокерских, лизинговых, агентских, маркетинговых и иных услуг;

-иные виды деятельности, не противоречащие законодательству и уставу.

Общество осуществляет любые виды хозяйственной деятельности, за исключением запрещенных законодательством России. Виды деятельности, предусмотренные действующим законодательством как лицензионные, осуществляются на основании полученной лицензии.

Уставной капитал ООО «ТехноАрт» составляет 100 000 (сто тысяч) рублей. Общество вправе увеличить свой Уставный капитал. Увеличение допускается только после полной его оплаты и может осуществляться за счет имущества общества, и (или) за счет дополнительных вкладов участников, и (или) за счет вкладов третьих лиц, принимаемых в общество. ООО «ТехноАрт» вправе, а в некоторых случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» обязано уменьшить свой уставный капитал. Уменьшение уставного капитала  может осуществляться путем уменьшения номинальной стоимости долей всех участников общества в уставном капитале и (или) погашения долей, принадлежащих обществу. Уменьшение уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости долей всех участников должно осуществляться с сохранением размеров долей всех участников общества. ООО «ТехноАрт» не вправе уменьшать свой уставный капитал, если в результате такого уменьшения его размер станет меньше минимального размера уставного капитала, определенного в соответствии с Федеральным Законом «Об Обществах с ограниченной ответственностью» на дату представления документов для государственной регистрации соответствующих изменений в уставе общества.

Формирования учетной политики предприятия (Приложение 2) осуществляется в соответствии со следующими принципами:

- принятая организацией учетная политика утверждается приказом или распоряжением лица, ответственного за организацию и состояние бухгалтерского учета;

-принятая организацией учетная политика применяется последовательно из года в год;

- изменение учетной политики может производиться в случаях изменения законодательства Российской Федерации или нормативных актов органов, осуществляющих регулирование бухгалтерского учета, разработки организацией новых способов ведения бухгалтерского учета или существенного изменения условий ее деятельности;

- в целях обеспечения сопоставимости данных бухгалтерского учета изменения учетной политики должны вводиться с начала финансового года;

- в учетной политике рассматриваются только те вопросы, решение которых в соответствии с нормативными документами многовариантно.

Таблица 2- Динамика финансовых показателей ООО «ТехноАрт» за 2008-2010 гг.

Как видно, из приведенных выше данных (табл.2) финансовое состояние предприятия положительное. Рост финансового результата составил за 2010 г. – 1130,1%, за 2009 г. – 235,5% соответственно, что говорит, об увеличении объемов производства и востребованности на рынке предлагаемой продукции. Рост выручки в 2010 г. составил 150,8%, а рост себестоимости продукции – 125%, что говорит о том, что предприятие идет по пути уменьшения затрат, производя менее затратную продукцию, но более выгодную в условиях рынка. Стоимость ОПФ ООО «ТехноАрт» так же увеличивается в исследуемом периоде на 148,8% в 2010г., что так же указывает на финансовую стабильность предприятия.

Экономический потенциал организации может быть охарактеризован двояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции его финансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельности взаимосвязаны — нерациональная структура имущества, его некачественный состав могут привести к ухудшению финансового положения и наоборот. Финансовое положение предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового положения — ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств.

Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей.

Приведем основные показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Для удобства сравнения значений показателей составим таблицу (см  табл.3)

Таблица 3 – Показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости  ООО «ТехноАрт»

Окончание табл.3

Доля основных средств в активах в 2008-20100гг в графическом виде:

Рисунок 6 -  Доля основных средств в активах ООО «ТехноАрт» за 2008-2010гг

Как видно из рис.6 и приведенных расчетов в таблице 3, ДОС в 2009 г. Резко вырос  на 689%, это объясняется тем, что предприятие в 2009 году ввело основных средств на сумму 669 тыс.руб. (за минусом износа уже имеющихся), что составило рост ОС 708%, в то время как общая сумма активов за тот же период увеличилась на сумму 35 тыс.руб., сократив долю запасов и товаров для перепродажи на 83%.

Что касается доли собственных оборотных средств - в 2009 г. ситуация складывалась не лучшим образом, так как величина текущих обязательств превышала величину текущих активов на 529 тыс.руб., что вызывало опасение в том, что предприятие не сможет покрыть свои финансовые обязательства. Однако, в 2010 г. ситуация кардинально изменилась и величина текущих активов стала больше текущих обязательств на 605 тыс.руб.

Маневренность функционирующего капитала - из представленных выше расчетов видно, что показатель находится в приделах нормы и его рост в 2010 году может оцениваться как положительная тенденция.

По исчисленным показателям, впрочем, как и по предыдущим, видно, что в 2009 году наблюдался спад ликвидности и как следствие – опасность непогашения текущих обязательств, но в 2010 году этот показатель нормализовался и составил 1,32 рубля текущих активов на 1 рубль текущих обязательств.

Сумма текущих активов и обязательств ООО «ТехноАрт» в графическом виде представлена ниже.

Рисунок 7 - Текущие активы и обязательства ООО «ТехноАрт»

Коэффициент быстрой ликвидности. Ориентировочное нижнее значение показателя - 1; однако эта  оценка также носит условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом. неоправданной дебиторской задолженности, то  это не может характеризовать деятельность предприятия с положительной стороны.

Как видно из расчетов, кБЛ находится ниже условного уровня, т.е. – меньше единицы, но следует отметить, что за исследуемый период он вырос на 216%, что является положительной динамикой.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница показателя, приводимая в западной литературе, - 0,2. Из сделанных расчетов видно, что в 2009 году произошел резкий спад абсолютной ликвидности на 59%, но в 2010 году ситуация стабилизировалась и рост показателя к допустимому значению – 0,2 составил – 330%

Коэффициент покрытия запасов - если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

Из представленных выше расчетов видно, что коэффициент за все время исследуемого периода находится ниже допустимого уровня -1, но в 2010 году следует так же отметить его значительный рост и сокращение разрыва между допустимым значением.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%).

Из сделанных в таблице расчетов видно, что доля собственного капитала меньше чем доля заемного на всем исследуемом периоде, что характеризует предприятие как зависимое от привлеченных денежных средств. Так же следует заметить, что в 2010 году, ситуация несколько стабилизировалась и доли практически уравнялись.

Для наглядности представим это в графическом виде, отражающим коэффициенты концентрации собственного и заемного капитала (см рис.8)

Коэффициент финансовой зависимости - значение коэффициента постепенно снижается, а значит руководство ООО «ТехноАрт» пытаются привести предприятие на самофинансирование.

Не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др.

Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате сопоставления по группам.

Рисунок 8 - Коэффициенты концентрации собственного и заемного

капитала

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий.

Такими качественными (т.е. неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др.

Количественная оценка делается по двум направлениям:

- степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

- уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования, материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них - выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

Дадим экономическую интерпретацию показателей оборачиваемости:

- оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период;

- оборачиваемость в днях указывает продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.

К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п.

К основным показателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала.

Экономическая интерпретация этих показателей очевидна — сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала. Для упрощения расчета и чтения показателей составим таблицу.

Таблица 4 – Показатели оценки деловой активности и рентабельности ООО «ТехноАрт» за 2008-2010гг.

в процентах

Как видно из представленной выше таблицы наблюдается стабильные рост практически по всем исследуемым показателям деловой активности. Так, производительность труда выросла на 136% за последний год (2010г.), оборачиваемость средств (в оборотах) – на 176%, а следовательно она сократилась на 5 дней; оборачиваемость запасов сократилась на 4 дня; операционный цикл сократился на 3 дня – все это следует отметить как положительную динамику в развитии ООО «ТехноАрт». Что касается показателей рентабельности – все они находятся на довольно низком уровне, но так же следует отметить, пусть не большой, но стабильный рост. Рентабельность продукции за последний год увеличилась почти в 6 раз. Рентабельность основной деятельности в 7 раз, рентабельность совокупного капитала в 6,5 раз,  рентабельность собственного капитала - в 2 раза - но все эти показатели находятся на низком уровне, Руководству компании нужно стремится к увеличению показателей рентабельности, так как они являются основными показателями прибыльности работы компании.

2.2. Анализ инвестиционных возможностей организации

Любое предприятие, которое придерживается инвестиционной политики, избирает, пожалуй, единственно верный путь своего развития. Инвестиционные предприятия все чаще появляются в самых различных регионах нашей страны, а порой даже известные производственные предприятия просто вынуждены прибегнуть к помощи инвесторов.

Инвестиционное состояние предприятия, как раз, определяет вероятность приобретения значительной прибыли. Ещё стоит учитывать инвестиционный потенциал предприятия – собственные возможности предприятия к ведению инвестиционной деятельности. Инвестиционные возможности предприятия определяются либо уже сделанными вкладами, либо материальным запасом, который может быть потрачен на инвестиции.

По сути, один и тот же инвестиционный проект предприятия может дать различный материальный результат. Тут же стоит отметить два основных вида инвестирования – это инвестиции с целью реабилитации предприятия или с целью расширения производственных возможностей.

Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой совокупность всех форм капитала, которые активно используются для вложений в другие инвестиционные проекты. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия – это длительный и сложный процесс, на котором проводятся масштабные экономические расчеты, определяется инвестиционная привлекательность предприятия, учитывается региональный фактор. Инвестиционные предприятия должны четко определять границу между собственной деятельностью и инвестиционными решениями. Ни в коем случае нельзя изолировать эти два экономических потока, только в грамотной комплексной работе инвестиции принесут свои плоды.

И здесь снова на передовой план выходит инвестиционная привлекательность промышленных предприятий, поскольку только грамотный анализ перспектив долгосрочного инвестиционного сотрудничества способен на выходе дать реальное увеличение капитала. Состав инвестиционных ресурсов предприятия складывается не только из экономических показателей, но и из временных – как долго предприятие сможет поддерживать инвестиционный поток, за какой срок планируется получить прибыль от инвестиций и т.д.

Прежде чем инвестировать в какое-либо предприятие, инвесторы проводят анализ инвестиционной привлекательности. Анализ инвестиционной привлекательности можно представить в виде схемы (см рис.9).

Рисунок 9 – Схема анализа инвестиционной привлекательности

Проведем и мы такой для ООО «ТехноАрт» используя метод Л.И. Ушвицкого. Первый блок оценки – Оценка положения на рынке (см табл.5).

Сумма балов по первому блоку ООО «ТехноАрт» меньше на 4 пункта, чем идеальное значение – 25 баллов, но в целом это является довольно привлекательной оценкой. Это означает, потребители доверяют компании, что ООО «ТехноАрт» не только удерживает занятый сегмент рынка, но и расширяет его – что является привлекательным для инвесторов фактором.

Таблица 5 – Оценка положения на рынке ООО «ТехноАрт»

Второй блок оценки – Оценка деловой репутации (см табл.6).

Сумма балов этой оценки  - 15, что является не самым лучшим показателем. Это объясняется отсутствием отзывов в средствах массовой информации. Руководству компании надо уделить внимание маркетингу, для обеспечения большей привлекательности фирмы.

Таблица 6 – Оценка деловой репутации

Третий блок оценки - Оценка зависимости ООО «ТехноАрт»  от крупных поставщиков и покупателей (см табл.7).

В данной категории сумма баллов почти идеальна – 14, потеря балла объясняется тем, что у компании устойчивое сотрудничество с определенным  кругом контрагентов, а значит, возможна прямая зависимость от их финансового положения.

Руководству компании необходимо разработать план по расширению хозяйственных связей.

Таблица 7 - Оценка зависимости ООО «ТехноАрт»  от крупных поставщиков и покупателей

Четвертый блок оценки – Оценка акционеров компании (см табл.8).

Этот блок не менее важен для инвесторов. Никто не будет вкладывать средства в компанию, в которой есть внутренние разногласия, так как внутренний раскол может повлечь за собой финансовую нестабильность в компании. Сумма балов ООО «ТехноАрт» в данном блоке- 23, что не далеко от идеала. Потеря баллов произошла из-за того, что акции разделены поровну между акционерами, нет контрольного пакета, и как следствие, в будущем возможны разногласия по вопросом управления компанией.

Таблица 8 – Оценка акционеров ООО «ТехноАрт»

Следующий, пятый блок – Оценка уровня руководства (см табл.9)

В этом блоке ООО «ТехноАрт» набирает 24 балла. Потеря балла происходит в секторе, определяющем нормативную базу компании.

Руководству необходимо больше внимания уделять нормативным документам, регламентирующим деятельность компании.

Таблица 9 – Оценка уровня руководства

На основе данных блоков, можно составить группирующую таблицу оценки уровня инвестиционной привлекательности ООО «ТехноАрт».

Таблица 10 – Оценка инвестиционной привлекательности ООО «ТехноАрт»

Данные представленные выше требуют определенного комментария. Значение весового коэффициента для каждой группы определяется на основе профессионального  суждения аналитика. В нашем случае мы сочли все группы факторов значимыми, а поэтому всем им присвоили равные веса (Хii =0,2).

Что касается обозначений  и методике расчета баллов в таблицах, то требуются пояснения, которые мы представим в виде таблицы (см табл.11)

Таблица 11 - Расшифровка обозначений, применяемых в анализе выше

Анализ информации, содержащийся в таблице 10, позволяет сделать вывод о том, что данная оценка инвестиционной привлекательности ООО «ТехноАрт» хоть и не является максимальной за счет потери баллов по ряду позиций, но в целом остается достаточно сильной и выгодной для руководства фирмы, а так же довольно привлекательной для инвесторов.

2.3. Разработка инвестиционного проекта по приобретению

полиграфического оборудования

Сущность инвестиционного проекта ОАО «ТехноАрт» заключается в усовершенствовании и переориентации данного предприятия на выпуск более широкого ассортимента продукции, путем приобретения нового полиграфического оборудования.

В настоящее время предприятие выпускает стандартный для полиграфических фирм перечень продукции: стенд информационный, стенд тематический с карманами и без, баннер, настенное перекидное устройство, напольное перекидное устройство, светодиодная схема или табло, вывеска, табличка, макет, доска почета и т.д.

Основными потребителями данной продукции являются: школы, лицеи, библиотеки, детские сады, администрации сельских и поселковых советов, локомотивные депо, учреждения здравоохранения,  пожарные части, коммерческие фирмы, предприятия  г.Ельца и Липецкой обл.

Итак, для пополнения обновления основных средств и расширения объемов производства необходимо приобрести следующее оборудование:

- для расширения производства необходимо приобрести оборудования на 2563 тыс.руб.

- для расширения производства так же необходимо дополнительные производственное и складское помещения.  

Таблица 12 – План приобретения оборудования ОАО «ТехноАрт»

                                                                                                                  в руб.

Руководство приняло решение взять в аренду данные помещения. Стоимость аренды производственного помещения – 180 тыс.руб. в квартал, складского помещения – 150 тыс.руб. в квартал. Данные расходы так же необходимо учесть в инвестиционном плане.

Для финансового планирования в рамках инвестиционного проекта необходимо составить план финансирования по срокам реализации. В плане представлены суммы расходов по консолидированным статьям. Для этого составим таблицу 13.

Таблица 13 – Структура затрат по инвестициям

в тыс.руб.

Большая часть инвестиций согласно проекта приходится на I квартал 2012 года, в котором будет приобретена большая часть оборудования на сумму 1973 тыс.руб., а так же заключен договор аренды складского и производственных помещений. Во втором квартале планируется приобретение оставшегося оборудования на сумму 590 тыс.руб., а так же последующие выплаты по договору аренды помещений.

Смешанное финансирование, основанное на различных комбинациях может быть реализовано во всех формах инвестирования весьма успешно.

Рассмотрим источники формирования инвестиционных вложений приемлемых для ООО «ТехноАрт» в таблице 14.

Таблица 14 – Система формирования инвестиционных источников предприятия

в тыс.руб.

Из представленной выше таблицы, мы видим, что собственных средств для осуществления  инвестиционного плана у ООО «ТехноАрт» не хватит, по этому, руководством фирмы принято решение о получении кредита в коммерческом банке в размере 1,7 млн.руб., сроком на 3 года под 11% годовых.

Для того чтобы знать, во что обходиться изготовление продукта, предприятие должно производить его стоимостную оценку по вещественному и количественному составу (средства и предметы труда), а также по составу и количеству затрат труда, требуемых для его изготовления, а значит нужно рассмотреть и принять программу производства и реализации продукции ОАО «ТехноАрт» до и после покупки нового полиграфического оборудования, а так же калькуляции себестоимости и цены реализации продукции.

Для расчета полной стоимости выпускаемой продукции необходимо рассчитать калькуляцию цены по всем видам наименований продукции.

Расчет производится с учетом всех статей затрат, для избегания финансовых потерь на этапах производства и реализации продукции.

Снижение общехозяйственных и общепроизводственных расходов в калькуляции цены обуславливается в первую очередь, увеличением объемов производства и реализации.

Таблица 15 – Калькуляция цены реализации продукции

                                                                                                            в рублях

Планирование производства и реализации продукции определяет производственную программу предприятия. План производства и реализации продукции является основным и ведущим разделом инвестиционного плана предприятия. На его основе разрабатываются все другие разделы и показатели проекта.  План производства и реализации продукции содержит показатели производства и реализации продукции в натуральном и стоимостном выражении.

Обоснование плана производства продукции предусматривает расчет производственной мощности, определяет необходимый ввод дополнительных мощностей для обеспечения выполнения задач по производству продукции в соответствии с заключенными договорами, а также уменьшение производственной мощности в связи с выбытием устаревшей техники. Составление производственной программы всегда сопряжено с рассмотрением различных вариантов структуры планируемой продукции путем сопоставления ее со спросом, а трудоемкости работ – с производственной мощностью и наличием трудовых ресурсов, с возможностью материально-технического обеспечения. Из нескольких вариантов выбирается наиболее оптимальный.

Производственная программа является основным этапом формирования плана производства и сбыта продукции, который является одним из ведущих разделов. Его задача - обеспечить выполнение всех заказов и удовлетворить все потребности заказчиков по ассортименту, качеству, срокам поставки. На основе плана производства и сбыта продукции разрабатываются все другие разделы - план по труду; по материально-техническому обеспечению; по себестоимости, прибыли и финансовый план.

Таблица 16 – План производства и реализации продукции ООО «ТехноАрт»

План производства и сбыта продукции разрабатывается в натуральных и стоимостных показателях. В натуральных показателях составляется производственная программа. Показатели номенклатуры продукции отражают перечень всего ассортимента выпускаемых изданий. В годовых и месячных планах планируется полный объем производимой продукции и устанавливаются условия ее сбыта.

При планировании производственной программы в натуральных единицах измерения устанавливаются показатели качества и пути достижения высокого качества продукции по всей номенклатуре.

Полный план производства, со всеми расчетами мы представим в приложении 9, здесь же покажем его заключительную часть, для рассмотрения финансовых потоков  направленных на производство и реализацию продукции

Далее, необходимо просчитать затраты на оплату труда и прочие расходы. Для этого составим таблицы 17 и 18, в которых и будут производится расчеты по необходимым затратам.

3атраты на оплату труда включают: выплату заработной платы; выплату премий; вознаграждения по итогам работы за год; компенсирующие и стимулирующие выплаты; стоимость бесплатного питания; единовременное вознаграждение за выслугу лет; оплату учебных отпусков; оплату труда внештатных сотрудников и другие выплаты, включаемые в фонд оплаты труда.

Отчисления на социальные нужды включают отчисления в фонд обязательного социального страхования, Пенсионный фонд, Фонд обязательного медицинского страхования.

В расчетах на  оплату труда будем учитывать, что после приобретения нового оборудования, так же увеличится объем производимой продукции, поэтому увеличиваем зарплату основным производственным рабочим и принимаем дополнительно 3 человек.

Затраты на производство и реализацию продукции представляют собой совокупность выраженных в денежной форме расходов предприятий на производство и реализацию продук­ции (работ, услуг).

Таблица 17 – Расчет численности работников и затрат на оплату труда

Все затраты на производство и реализацию продукции составляют полную себестои­мость. Состав затрат, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в настоящее вре­мя определяется постановлением правительства.

Себестоимость продукции (работ, услуг) представляет собой проекта. Большую часть стоимостную оценку используемых в процессе производства продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию.

По экономическому содержанию затраты, включаемые в себестоимость продукции (работ, услуг) группируются по следующим элементам: материальные затраты; затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация основных фондов; прочие затраты.

По данным, приведенным в таблице 18, мы видим, что общие затраты на производство продукции составят 21383 тыс.руб. в 2012 году, и 25087 тыс.руб. в последующие годы реализации затрат составляют затраты на материалы – 64% от общей суммы, далее затраты на топливо и электроэнергию – 17% - все это прямые переменные затраты , напрямую зависящие от объема выпускаемой продукции.

Таблица 18 – Затраты на производство и сбыт продукции

в тыс.руб.