Финансовый левередж

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 23 Ноября 2011 в 18:04, доклад

Краткое описание

Финансовый левередж или степень, в которой компания использует заемное финансирование.
При наращивании активов за счет заемных средств акционеры могут управлять фирмой без увеличения собственных вложений.
Кредиторы анализируют собственный капитал компании, чтобы определить вероятность невозврата своих ссуд, поэтому, чем больше удельный вес собственного капитала, тем риск невозврата меньше.
Если фирма получает больше прибыли от инвестиций, финансируемых за счет заемных средств, чем она выплачивает в виде процентов, растет рентабельность собственного капитала.

Скачать целиком (91.20 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Содержимое работы - 1 файл

что за 5 и 17тема.docx

— 93.75 Кб (Скачать файл)

    Расчет  свободного потока денежных средств компании, млн.долл.

  Прогноз
  2001 2002 2003 2004 2005
1. Требуемый объем операционного  оборотного капитала 212 250 275 289 303
2. Требуемый объем основных фондов 279 310 341 358 376
3. Требуемый объем операционного  капитала 491 560 616 647 679
4. Дополнительные инвестиции в операционный капитал   69 56 31 32
5. NOPAT   51 33 77,4 81
6. За вычетом инвестиций в операционный  капитал   69 56 31 32
7. Свободный денежный поток FCF   -18 -23 46,4 49
 

    Средневзвешенная  стоимость капитала (WACC=10.84%) .

    g=5%  
 

Определение стоимости операций для компании, имеющей  непостоянные темпы  роста 

31.12.2001

2002

2003

2004

…

-18

-23 

-16,24

-18,72

34,07

616,16

V0p=615,27

2005

31.12.2006

g=5%

-46,4

-49

-51,45

…

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Оценка  акций

0 
 
 

Стоимость операций=615,27

Млн долларов

Неопреционные активы=63

Привилегированные акции=62 
 

Рыночная  стоимость обыкновенного  собственного капитала=369,27

Долговые  обязательства =247

Рыночная  добавленная стоимость (MVA)=124,27

Балансовая  стоимость собственного капитала=245

Привилегированные акции=62

Долговые  обязательства =247

700

600

500

400

300

200

100

 

    Расчет  стоимости собственного капитала компании млн долларов, за исключением данных на одну акцию

    1. Стоимость операций (приведенное  значение свободных денежных  потоков) 615,27 Vop
    2. Плюс стоимость неоперационных активов 63  
    3. Общая рыночная стоимость фирмы 678,27  
    4. Минус стоимость долговых обязательств  247 124+123
        Минус стоимость привилегированных  акций 62  
    5. Собственный капитал 369,27  
    6. Количество обыкновенных акций 100  
 

    Стоимость одной акции: 
 

    Согласно  модели корпоративной оценки общая стоимость компании может быть найдена как сумма стоимости ее операций и стоимости ее неоперационных активов.

    Стоимость собственного капитала компании равняется стоимости компании за вычетом стоимости ее долговых обязательств и привилегированных акций.

    Стоимость в расчете на одну акцию  — это стоимость собственного капитала, деленная на число акций.

    4 основных фактора создания стоимости:

    1. темпы роста продаж;
    2. рентабельность операции, которая определяется как отношение чистой прибыли от опер после налогообложения (NOРАТ) к выручке;
    3. коэффициент потребности в капитале (CR), измеряемый отношением операционного капитала к выручке
    4. средневзвешенная стоимость капитала (WACC).
 
 

    VBM – стоимостной подход 

    Эффективность в стоимостном подходе это  следование принципу максимизации стоимости, принятие управленческих решений обеспечивающих прирост стоимости >0.

    EVA>0

    или

    ∆EVA>0

    Существует  доказательство, что при условии  идеального рынка EVA=NPV при допущении, что

    ROIC>WACC

    Эффективность в экономической теории это полезность. Полезность измеряется либо функцией полезности, либо параметром. Рост благосостояния собственника и стоимости компании собственника есть мерило эффективности.

    Эффективность обеспечивается при инвестировании в проекты обеспечивающие отдачу больше чем затраты.

    При оценке эффективности следить за соотношениями

  1. Балансовой стоимостью активов и рыночной стоимостью активов
  2. За темпами роста продаж, бухгалтерской прибыли, экономической прибыли, стоимости и дивидендов
  3. Следить чтобы ставка дисконтирования была >=WACC
  4. По модели CAPM требуемая оходность капитала была сравнима с депозитами и чтобы фактическая ROIC(ROE)факт>

    Инфляцию  лучше учитывать непосредственно  в денежных потоках, если гиперинфляции, тогда по формуле Фишера.

    NPV – придумал Ирвинг Фишер для оценки облигаций 

Информация о работе Финансовый левередж