Реализованные проекты данного банка включают новаторские сделки по секьюритизации российских активов.

    В их числе:

• сделка по секьюритизации портфеля автокредитов банка Союз – первая секьюритизация российских активов;
• секьюритизация ипотечного портфеля Внешторгбанка – первая в России секьюритизация ипотечных кредитов;
• секьюритизация ипотечного портфеля Городского ипотечного банка – первая в российской практике сделка с применением накопительной структуры (warehouse facility);
• в 2008 году совместно с Deutsche Bank была организована сделка по секьюритизации факторинговых платежей компании Еврокоммерц. В этой сделке впервые платежи по факторинговым контрактам были использованы в качестве обеспечения срочного финансирования.

    Имея  необходимую инфраструктуру и квалификацию, группа ВТБ имеет возможность стать сегодня одним из организаторов сделок по секьюритизации.

    Однако  дальнейшие перспективы развития механизма  секьюритизации в целом в России безрадостные.

    Основная  проблема, на мой взгляд, состоит  в отсутствии необходимой правовой и финансовой защиты для потенциальных участников, так как на этом рынке задействовано очень много различных интересов.

    Прежде  всего, в стране должна быть соответствующая  нормативно-правовая база, так как на этом рынке задействовано очень много различных интересов, позволяющая передавать право собственности на определенные активы от данной компании в компанию специального назначения (SPV), о которой говорилось ранее, то есть осуществить перенос кредита с баланса одной компании на баланс другой. Должна быть законодательно обеспечена возможность «действительной продажи» и отсутствовать риски возможности признания такой сделки недействительной. Действительную продажу активов можно определить как такую передачу активов SPV, которая всегда будет бесспорной и юридически действительной, даже в случае последующего банкротства или неплатежеспособности оригинатора. Следовательно, бесспорными и действительными должны быть как основание передачи, так и последствия такой передачи (недопущение включения в конкурсную массу при банкротстве оригинатора прав требования, которые уже были переданы SPV.

    Необходимо  также определить организационно-правовую форму SPV. Традиционно SPV создавалось как траст для выполнения посреднических функций между оригинатором и инвесторами. Главная цель SPV - покупка активов у Оригинатора, их обособление в пуле, эмиссия и распространение ценных бумаг, обеспеченных этим пулом активов. Такие требования предъявляются к SPV, чтобы исключить риск его банкротства, в том числе и добровольного банкротства. Российское законодательство не допускает создания юридического лица в форме траста. По действующему российскому законодательству для осуществления функций SPV могут быть использованы такие организационно-правовые формы, как открытое акционерное общество, закрытое акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью. Для секьюритизации при использовании данных форм необходимо обеспечить невозможность добровольного банкротства и ликвидации SPV, а также не допустить слияния SPV с иным предприятием либо иных форм реорганизации.

    Для их решения данных проблем был составлен проект федерального закона "О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации" (в части регулирования секьюритизации финансовых активов), который должен решить следующие вопросы:

1)      расширение перечня прав требований, которые могут уступаться;  
2)      определение организационно-правовой формы SPV;  
3)      введение нового способа обеспечения обязательств;  
4)      отмену лицензирования SPV;  
5)      установление порядка налогообложения сделок по секьюритизации активов;  
6)      определение особенностей процедуры банкротства юридических лиц, участвующих в процессе секьюритизации;  
7)      установление особенностей валютного регулирования сделок по секьюритизации;  
8)      установление возможности залога прав требований для обеспечения ценных бумаг при секьюритизации;  
9)      определение функций и полномочий федерального органа исполнительной власти по государственному регулированию и государственному контролю на рынке ценных бумаг, выпущенных в процессе секьюритизации.

    Кроме законодательных условий, развитие секьюритизации в России сдерживают другие проблемы, в том числе экономического характера, большинство из которых  связаны с молодостью российского  рынка, такие как:

• недостаточное развитие крупных институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов), которые обычно являются целевыми группами при размещении ценных бумаг секьюритизации;
• неготовность российских инвесторов к новым инструментам;
• короткая кредитная история России и российских банков;
• отсутствие статистики по досрочным погашениям;
• отсутствие судебной практики реализации залогов.

Заключение

   На  основе рассмотренного материала можно  сделать вывод о том, что суть секьюритизации – трансформация неликвидных активов в ликвидные ценные бумаги, а целью секьюритизации - убрать неликвидные активы из своего баланса и получить дополнительные средства.

   Механизм секьюритизации представляет собой следующий алгоритм:

1. Выбираются неликвидные активы со схожими параметрами
2. Выбранные активы группируются, образуя пул активов.
3. Выпускаются ценные бумаги, обеспеченные эти пулом

   Среди главных причин, вызывающих процесс секьюритизации необходимо выделить  стремление к удешевлению долговых обязательств, защите от все увеличивающегося непостоянства процентных ставок; изменения в налогообложении и государственном регулировании.

    Быстрое развитие секьюритизации обеспечивают революционные изменения в области телекоммуникации, связи и компьютеризации, позволяющие объединять заемщиков и инвесторов в мировом масштабе и уменьшать кол-во посредников, особенно в лице банковских структур.

    Распространение практики секьюритизации активов и, следовательно, рост рынка ценных бумаг  обеспеченных активами оказал существенное влияние на развитие глобального  рынка капитала. Однако первоначально  воспользоваться этим инструментом могли главным образом заемщики и инвесторы развитых стран: США  и Западной Европы, что вызывало жесткую критику со стороны противников  финансовой глобализации. В последнее  время все чаще говорят о секьюритизации как об универсальном механизме  привлечения новых инвестиций, имеющем  особое значение именно для стран  с развивающимися рынками, к которым  относиться и Россия

К положительным  моментам для экономики страны относят:

• Более эффективное распределение рисков по всему финансовому сектору;
• Мобилизация фондов: основные транши ясны и достаточно прозрачны, что для портфельных менеджеров, пенсионных фондов и других институциональных игроков на рынке означает снижение рисков при возможном инвестировании;
• Удешевление и увеличение продолжительности кредитов для конечных потребителей кредитных продуктов;
• Для развивающихся рынков секьюритизация должна стать логичным продолжением становления рынков более базисных финансовых инструментов – государственных и корпоративных ценных бумаг.

   Что касается востребованности ценных бумаг  обеспеченных активами российскими  инвесторами, то этот вопрос напрямую зависит от того насколько скоро  регулирующие органы внесут коррективы в нормативную базу страхового, пенсионного  и некоторых других секторов рынка. На российском финансовом рынке объективно не хватает инструментов инвестирования, которыми могли бы пользоваться фонды  и инвестиции в секьюризационые  бумаги объективно могут стать альтернативой  государственным ценным бумагам.

   Секьюритизация  банковских активов это объективный  процесс инновационного развития банковского  дела и финансового рынка, который  будет востребован и в России, если не сегодня, то ближайшем будущем  и к этому надо готовиться. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы

1. МСФО-39 «Финансовые  инструменты: признание и оценка»
2. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под общ. ред. А.Г.Грязновой.- М.: Финансы и статистика, 2004.-1168 с.
3. Роуз П.С. Банковский менеджмент / Пер. с англ. М.: Дело, 1997. С.429
4. Александрова Н. Понятие и виды секьюритизации // Финансы и кредит. 2007. № 5.
5. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 2. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001 С. 448.
6. Х.П.Бэр. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков. М.: Волтерс Клувер, 2007
7. Улюкаев С.С. «Секьюритизация активов и секьюритизация банковских активов: как

отличать, понимать и трактовать?»

http://institutiones.com/innovations/1678-sekyuritizaciya-bankovskix-aktivov.html

8. «Российское предпринимательство» № 4 Вып. 2 (157) за 2010 год, cтр. 111-115
9. Мамай П. Облигации ООО «Русский Стандарт-Финанс» – российский дебют обеспечения активами // РЦБ. 2002. № 17. С. 36-40.
10. http://www.cbonds.info/ru Информационное агентство Cbonds
11. http://www.rusipoteka.ru/ Информационное агентство «Русипотека»

Приложение

№1 

Источник: Х.П.Бэр. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника

финансирования  банков. М.: Волтерс Клувер, 2007 
 
 
 
 

№2

Источник: Статья опубликована в журнале «Российское предпринимательство» № 4 Вып. 2 (157) за 2010 год, cтр. 111-115.

№3

Источник: http://adamsmithconferences.com/downloads/presentations/xrc033/2/ru.Suchkov.pdf 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

№4

Источник: Информационное агентство «Русипотека»: http://www.rusipoteka.ru/