СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретическая часть курсового проекта
2. Оценка экономической эффективности инвестиций

Рекомендуемая литература 

1. Инвестиционная политика  предприятия

     При административном управлении инвестиционная политика организаций (предприятий) являлась составной частью общей инвестиционной политики государства и не рассматривалась  обособленно. Решения об инвестициях  в форме капитальных вложений в основные фонды принимались  централизованно в зависимости  от плановых заданий по объему и  структуре выпуска продукции. На этапе перехода отечественного производства к рынку, который совпал с бурным постиндустриальным развитием мировой  экономики, организации столкнулись  с проблемой выживания в условиях риска и неопределенности. Усилия предприятий по улучшению организации  производства, направленные на снижение издержек и повышение качества продукции, оказались недостаточны для эффективного развития в современных условиях. Темпы научно-технического прогресса, изменения в социальной сфере, другие факторы внешнего характера часто  сводят на нет мероприятия по совершенствованию  производства. Это требует разработки новых подходов к управлению производством, необходимости формирования и использования  технологий стратегического управления, способного обеспечить гибкую приспособляемость  хозяйствующих субъектов к постоянно  изменяющимся условиям внешней среды.

     Уровень развития инвестиционной политики организации  зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние  факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К  ним относятся:

• относительно высокий уровень инфляции;
• достаточно высокий уровень налогов;
• неполное финансирование государственных инвестиционных программ;
• низкая эффективность инвестиционных вложений;
• недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентных ставок кредита;
• высокий инвестиционный риск.

     Содержание  инвестиционной политики организации  состоит в определении объема, структуры и направлений использования  инвестиций для достижения полезного  эффекта.

     Таким образом, для разработки и осуществления  инвестиционной политики организации  необходимы постоянный анализ внутренней и внешней его среды для  формирования потребности в инвестициях; поиск их источников; разработка и  реализация инвестиционных предложений.

     К основным факторам, которые следует  учитывать при разработке инвестиционной политики, относятся:

• соответствие инвестиционных предложений законодательству РБ;
• эффективность инвестиционных предложений, включая не только экономический, но и другие виды эффектов (экологический, информационный, социальный и т.д.);
• возможность использования государственной поддержки;
• вероятность привлечения иностранных инвестиций;
• особенности, текущее и перспективное состояние рынка продукции и услуг, производимых организацией;
• текущее финансово-экономическое состояние организации;
• технико-технологический и организационный уровень организации;
• условия инвестирования на рынке капиталов;
• возможность и условия лизинга имущества;
• условия страхования инвестиционных рисков.

     Основная  цель инвестиционной политики организации  заключается в наиболее эффективном  вложении капитала. В зависимости  от условий деятельности организации (предприятия) можно использовать два  направления:

• вложение капиталообразующих инвестиций;
• вложение средств в портфельные инвестиции.

     Факторы, определяющие содержание инвестиционной политики. Разработка инвестиционной политики индивидуальна для каждой организации и определяется рядом  факторов:

• динамикой спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качеством и ценой этой продукции и продуктов-заменителей;
• особенностями общей стратегии организации;
• финансово-экономическим положением организации, в частности соотношением собственных и заемных средств;
• техническим уровнем производства в организации;
• финансовыми условиями инвестирования на рынке капиталов;
• возможностью получения государственной поддержки;
• нормой прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;
• условиями страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;
• состоянием фондового рынка.

     Состояние и особенности развития отечественной  промышленности, а также недостаточное  развитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций в инвестиционной политике организации. Тем не менее, это не означает отказа от портфельных инвестиций. Поэтому  процесс разработки инвестиционной политики организации (предприятия) сводится к формированию совокупного инвестиционного  портфеля, включающего как капиталообразующие инвестиции, так и портфельные (рис. 1).

     Оба направления инвестиционной политики организации имеют свои особенности  реализации. Исходной базой в процессе выработки общей производственной стратегии организации, а также  направлений инвестирования является анализ рынка. Проведение анализа рынка  осуществляется по следующим позициям:

• выявляются предприятия-конкуренты;
• определяются географические границы реализации продукции организации совместно с другими организациями-конкурентами, а также регионы исключительного положения организации и ее конкурентов;
• выявляется территориальная структура продаж организации и конкурентов;
• проводятся такие же исследования относительно продуктов-аналогов и заменителей;
• оценивается общий объем реализации продукции организацией, в том числе аналогичной продукции и товаров-заменителей, производимых организациями-конкурентами в течение трех предшествующих лет;
• прогнозируется динамика потребительского спроса на период выработки, уточнения и корректировки стратегий и инвестиционной политики организации;
• определяются перспективы роста организации;
• оценивается конкурентоспособность продукции организации;
• выявляются возможности повышения конкурентоспособности продукции организации и расширение ее рынка сбыта в процессе реализации инвестиционной политики.

 

Рис. 1. Процесс разработки инвестиционной политики и его место в формировании стратегии 

Исходные  данные

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Оценка экономической  эффективности инвестиций

   На  основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В  связи с этим предприятие рассматривает  целесообразность приобретения новой  технологической линии для увеличения производства продукции с целью  увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объема продаж установлена  на основании анализа данных о  потенциальных возможностях конкурентов. Стоимость линии (капитальные вложении по проекту) составляет $18900; срок эксплуатации – 5лет; прибыль за вычетом налога на неё от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $990; денежные потоки (прибыль за вычетом налога на неё и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5430, $5540, $5940, $5970, $5280. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 13% и 14%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для принятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят на 5 лет.   

2. Методики  оценки эффективности  инвестиций

   В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих  денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным  моментам времени, ключевой проблемой  здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному  в зависимости от существующих объективных  и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и  т.п.

   Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках;  б) основанные на учетных  оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие  в основе этих методов. 

   2.3 Метод чистой теперешней стоимости

   Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемые ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределён во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

   Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течении n лет, годовые доходы в размере ….., . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

                                         

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

                                  NVP < 0, то проект следует отвергнуть;  

                                  NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 

При прогнозировании  доходов по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода  реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождение  части оборотных средств, они  должны быть учтены как доходы соответствующих  периодов.

      Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 

 

Где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

а) При ставке дисконта 13%

б) При ставке дисконта 14%

в) При  ставке дисконта 17%

г) при  ставке дисконта 16%

Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NVP различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.