Анализ финансового положения предприятия по данным бухгалтерской отчетности на примере ООО «Вега-Про»

     Для характеристики интенсивности использования  капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала).

     Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

     

     Иными словами, рентабельность совокупных активов (ВЕР) равна произведению рентабельности оборота (Rоб) и коэффициента оборачиваемости капитала (К_об).

     ВЕР = К_об • R_o6.

     Факторный анализ рентабельности капитала может  выявить слабые и сильные стороны предприятия. Влияние факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц.

     Последующий анализ должен быть направлен на изучение причин снижения коэффициента оборачиваемости капитала, и поиска резервов его роста с целью увеличения уровня рентабельности совокупных активов.

     Эффективность работы предприятий разных отраслей можно сравнивать именно по уровню данного показателя, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота.

 

     Анализ  оборачиваемости  капитала

     Поскольку оборачиваемость капитала тесно  связана с его рентабельностью и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить скорость оборота капитала и установить,- на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

     • коэффициентом оборачиваемости (К_об);

     • продолжительностью одного оборота капитала (Под).

     Коэффициент оборачиваемости  капитала рассчитывается по формуле:

     

     Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости капитала, называется капиталоемкостью (К_е):

     

     Продолжительность оборота капитала:

     

     где Д- количество календарных дней в анализируемом периоде (год —360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).

     Средние остатки всего  капитала и его  составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2г остатка на конец периода; результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Источники информации — бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.

     В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.

     Ускорить  оборачиваемость  капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую, задолженность и т.д.

     Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

     Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности оборота:

     П=KL*ВЕР= KL*Коб*Rоб

     Увеличение  суммы прибыли  за счет изменения  коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

     ∆П=∆К_об*R_об0*KL₁

 

     Оценка  эффективности использования  заемного капитала. Эффект финансового рычага

     Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

     

     где ВЕР - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов за кредит, %;

     ROA — рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %;

      — реальная цена заемных ресурсов (с учетом налоговой экономии и индекса инфляции), %;

     К_н — уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов);

     ЗК — средняя сумма заемного капитала;

     СК - средняя сумма собственного капитала.

     ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ВЕР > Ц_зк. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ВЕР < Цзк, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.

     В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

     Поэтому в данном случае при определении  ЭФР в расчет следует принимать  не номинальную цену заемных ресурсов, а реальную, которая определяется следующим образом:

     

     Поскольку в результате инфляции происходит обесценивание  и суммы выплаченных процентов, и суммы самого долга, то ее влияние на ЭФР можно представить более развернуто:

     

     где И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

     Результаты  по обеим формулам и получаются одинаковые, но последняя более универсальна. Она позволяет определить ЭФР как по процентным, так и беспроцентным ресурсам.

     Эффект  финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и др.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника, например среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и др.

     Привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов.

 

     Факторный анализ доходности собственного капитала

     Рентабельность  собственного капитала (ROE) замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается ROE отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

     

     Нетрудно  заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) тесно связаны между собой:

     ROE = Д_чп • ВЕР • МК, или

     

     где Д_чп - доля чистой прибыли в общей сумме брутто прибыли;

     МК - мультипликатор капитала, т.е. объем  активов, опирающихся на фундамент собственного капитала; выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала

     Данная  взаимосвязь показывает зависимость  между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

     Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ВЕР:

     ROE = Дчп-MK*Kоб*Rрп.

     Рентабельность  оборота (Rоб) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (К_об) отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала (МК) - политику в области финансирования: чем выше его уровень, тем выше риск банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

     1.4. Анализ финансовой устойчивости предприятия

 

     Оценка  финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

     Финансовое  состояние предприятий (ФСП), его  устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных  и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь — от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

     Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

     • коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

     • коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса;

     • коэффициент текущей задолженности — отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

     • коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) - отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

     • коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) — отношение собственного капитала к заемному;

     • коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска — отношение заемного капитала к собственному. Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП.

     В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

     Наиболее  обобщающим из рассмотренных показателей  является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

     Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию.

     Постоянная  часть оборотных  активов - это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.