Предпринемательство в эру динозавров

      Система торгов обеспечивает всем участникам равные возможности по проведению операций с облигациями, а также получению  отчетных документов по таким сделкам. При этом моментом заключения участником сделки с облигациями в системе  торгов является момент ее регистрации  системой.

      Как в России, так и в Германии аукционы по размещению облигаций и торги облигациями после их размещения на аукционах (так называемые вторичные торги) проводятся в системе торгов.

      Для проведения операций с облигациями  в системе торгов участнику необходимо заключить:

      - с Банком России (для российских  бирж) - договор о выполнении функций  дилера (первичного дилера) на рынке  облигаций;

      - с расчетными центрами биржи  - договоры (дополнительные соглашения  к договорам) о ведении торговых  счетов;

      - с депозитарием - договоры (дополнительные  соглашения к договорам) об  обслуживании в депозитарии;

      - с техническими центрами биржи  - договоры об обеспечении технического  доступа к системе торгов;

      - с самой биржей - договор об  участии в системе электронных  торгов по сделкам с государственными  ценными бумагами.

      Также участник торгов должен предоставить на биржу оригинал и заверенную копию  доверенности, оформленной в соответствии с требованиями страны и биржи.

      От  имени участника операции с облигациями  в системе торгов осуществляют трейдеры, имеющие идентификационные коды в данной системе торгов. Участник обязан представить на биржу доверенности на своих трейдеров с указанием доступных им торговых идентификационных кодов участника, а также при необходимости доверенности на своих наблюдателей, аналитиков и пользователей, самостоятельно контролировать сроки действия этих доверенностей, своевременно отзывать с биржи доверенности при утрате указанными лицами своих полномочий.

      По  результатам операций участника  с облигациями в системе торгов осуществляется подготовка отчетных документов. Для получения отчетных документов участник обязан представить на биржу  доверенности на физических лиц, уполномоченных от его имени получать отчетные документы.

      Рассылка  отчетных документов осуществляется в  соответствии с торговым идентификационным  кодом участника, использовавшимся при проведении операций в системе  торгов, результаты которых включены в соответствующие отчетные документы.

      Биржевая  информация и отчетные документы  по результатам операций с облигациями (выписки из реестров и протоколов, а также уведомления) предоставляются  всем участникам либо в виде документов на бумажных носителях, либо в виде электронных документов. Участник, получающий биржевую информацию и отчетные документы в виде электронных документов, обычно вправе получать их копии в виде документов на бумажных носителях.

     Биржи в странах с  развитым рынком

 

     Лучшими представителями мировых являются биржи в Нью-Йорке (здесь продается

     85-90% всех ценных бумаг США), в Лондоне,  Токио и Париже.

     Биржевая  система США

     Под кратким названием «Уолл-стрит» подразумеваются все биржи США, на которых

     продаются и покупаются ценные бумаги: Нюь-Йоркская фондовая биржа(New York

     Stock Exchange – NYSE), Американская фондовая биржа (American Stock Exchange-

     AMEX) и региональные фондовые биржи. [4, стр. 34]. Основой биржевой системы

     США является Нью-Йоркская фондовая  биржа.

     Нью-Йоркская фондовая биржа появилась в начале 18 века, однако до 1792 года,

     когда в Нью-Йоркских газетах впервые  появилось упоминание о каком-либо

     конкретном  рынке ценных бумаг, она выполняла главным образом функции товарной

     биржи. В 1792 году было подписано первоначальное соглашение брокеров, а в

     1817 году были приняты Устав и  наименование «Нью-Йоркский фондовый  и биржевой

     совет».

     На  протяжении многих лет NYSE была организована как «добровольная

     ассоциация», и лишь в 1972 году она была реорганизована в некоммерческую

     корпорацию  штата Нью-Йорк.

     Работой биржи руководит Совет директоров, состоящий из 27 членов. Число

     членов NYSE составляет примерно 1400 человек. Ежегодно несколько десятков

     мест  меняют своих владельцев, но в целом  контингент членов NYSE

     характеризуется постоянством и высокой стабильностью, что делает эту биржу

     одним из наиболее элитных институтов американского  фондового рынка. [4, стр.

     34-36].

     Однако  для компаний, удовлетворяющих требованиям  биржи, всегда существует

     возможность покупки «места» на бирже. Цена «места»  зависит от ситуации на

     рынке, и может колебаться в очень большом интервале. Самая высокая цена за

     «место» на NYSE была заплачена 23 августа 1999г. и  составляла  $2,650,000.

     Член  биржи – это компания или частное  лицо, владеющее «местом» в торговом

     зале. Только членам биржи разрешено покупать и продовать ценные бумаги в

     торговом  зале. Чтобы стать членом, компания должна соответствовать строгим

     стандартам, установленным  биржей. Количество «мест» оставалось неизменным

     (1,366) с 1953 года. Организации-инвесторы  – это корпорации, вкладывающие  от

     лица  частных лиц и компаний. Они  включают в себя пенсионные и взаимные фонды,

     страховые компании и банки.

     Институциональные инвесторы, в особенности пенсионные и взаимные фонды,

     обладают  все большей долей акций без  фиксированного дивиденда. В конце 3-го

     квартала 2002г. частные и общественные пенсионные фонды обладали, согласно

     данным  квартального отчета Федерального резервного управления, $2.4

     триллионами, или 21.5% от общего количества непогашенных ценных бумаг.

     Институциональные инвесторы США, обладавшие еще в 1950г 7.2% всех ценных

     бумаг, обладают на сегодняшний день $5.5 триллионами, или 49.8% всех

     непогашенных  ценных бумаг. [28]

     С 1978 г. у членов биржи появилась  возможность сдавать в аренду свои места

     тем, кто соответствует требованиям  действительного членства на бирже. В

     результате многие места на бирже стали покупаться главным образом в качестве

     инвестиций  или спекуляции на более высоких  ценах в будущем.

     Вторая  по значимости биржа США - Американская фондовая биржа (American Stock

     Exchange). Она существовала как неофициальный рынок ценных бумаг еще с

     середины 19в, однако лишь в 1921-м году она приобрела свой постоянный

     торговый  зал.

     Несмотря  на то, что Американская фондовая биржа  является второй по значению

     биржей  США, как по показателям деловой  активности, так и по объему продаж в

     денежном  выражении, она значительно уступает по этим показателям Нью-Йоркской

     фондовой  бирже и внебиржевой системе  автоматизированной котировки

     Национальной  ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

     Требования, предъявляемые при регистрации  ценных бумаг на Amex менее строги

     по  сравнению со стандартами NYSE, поэтому  перспективные и растущие компании

     сначала размещают свои акции на Американской фондовой бирже, а затем, если в

     течение длительного промежутка времени  эти корпорации оправдывают связанные  с

     ними  ожидания, их ценные бумаги перемещаются на NYSE. Подобный путь в свое

     время проделали ценные бумаги таких корпораций, как General Motors, Radio

     Corporation of America и др.

     Биржевые  системы стран  Западной Европы.

     Великобритания.

     Фондовый  рынок Великобритании традиционно  является важной частью кредитно-

     финансовой  системы страны. Лидирующие позиции  на британском рынке ценных

     бумаг прочно занимает Лондонская фондовая биржа. Так же в Великобритании

     функционирует еще ряд региональных  бирж в  Манчестере, Бирмингеме, Глазго и

     Белфасте, но они играют второстепенные роли в экономике страны.

     Лондонская  биржа, с конца 80-х годов ставшая  называться Международной

     фондовой  биржей, по праву может считаться  одной из наиболее интернациональных

     бирж  мира. Объем торговли некоторыми акциями  других европейских стран в

     Лондоне больше, чем в родной стране. По количеству котируемых на бирже

     иностранных эмиссий она уступает лишь Женевской  фондовой бирже, а также всем

     биржам  Германии, вместе взятым.

     Фирмы — члены Международной Лондонской фондовой биржи разбиваются на три

     категории. Первая наиболее важная. К ней относятся  члены биржи, которые могут

     являться  либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами одновременно.

     Если  член биржи занимается дилерской  деятельностью, он может зарегистрироваться

     на  бирже в качестве формирователя  рынка — «маркетмейкера». Как правило, такие

     функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция — активная

     покупка (продажа) ценных бумаг в установленный  период времени, который называют

     обязательным  периодом котировок. Формирователи  рынка предлагают цены, по

     которым они хотели бы совершать сделки. Так как число формирователей достаточно

     велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к более обоснованным

     ценам на ценные бумаги. Формирователи рынка  обязаны при котировке указывать  два

     курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например,

     котировка в виде 143—6.10 х 10 означает, что формирователь  рынка готов купить

     до 10000 акций по цене 143 пенса и продать  до 10000 акций по цене 146 пенсов.

     Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд (курсовую разницу).

     Вторую  категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские

     брокеры. Это фирмы, которые оказывают  посреднические услуги тем формирователям

     рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно.