3) из-за обращения денежных средств в виде капитала и получения дохода с оборота, обеспечит большую величину дохода.

     Для определения будущих доходов  или затрат применяется формула  наращения сложных процентов:

     P_t = P (1 + i)^t ,

     где Р – начальная оценка вложения;

     i – коэффициент дисконтирования (процентная ставка, норма                             доходности);

     Р_t – вложения к концу t-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы.

     Фактор  времени усиливает действие фактора неопределенности. В общем случае при определении полезных результатов и затрат, зависящих от времени, основные виды неопределенности характеризуются следующими причинами:

1) быстрым изменением внешней среды (экономической, технологической, политической и т.п.) во времени;

2) отсутствием сведений о состоянии внешней среды в различные моменты времени;

3) недостаточной информацией о функционировании анализируемых систем в будущем;

4) отсутствием единого мнения участников выполнения проектов на отдельных этапах времени;

5) наличием конфликтных ситуаций, возникающих среди участников проекта;

6) возникновением антагонизма между участниками проекта и внешней средой.

     Для оценки характеристик инвестиционных проектов важнейшее значение имеет ставка дисконтирования будущих доходов к современному моменту. Если будущие платежи рискованны, т.е. не являются жестко определенными, то инвесторы уменьшают сегодняшнюю оценку будущих доходов. Тем самым для оценки сегодняшнего значения будущих доходов приходится применять увеличенную ставку дисконтирования. Самое простое – расклассифицировать проекты на низкорискованные, среднерискованные и высокорискованные и приписать каждой группе некоторый добавок к обычному коэффициенту дисконтирования. Например, для низкорискованных к ставке прибавляется 2%, к среднерискованным – 4%, к высокорискованным – 6%. Совершено ясно, что «добавок» зависит от величины обычного коэффициента дисконтирования, но сам этот коэффициент зависит от темпов инфляции, от доверия к политике государства и других факторов.

     Отсюда  можно сделать вывод: чтобы увеличить  привлекательность выдвигаемых  проектов, фирма должна заботиться об уменьшении этого рискового «добавка». Для этого она должна привлекать к себе доверие потенциальных  инвесторов. Привлечение доверия включает современную выплату дивидендов, соблюдение прав акционеров и др. Особенно это важно для фирмы, намеривающейся долго работать. Такой фирме просто необходимо быть честной.

     Заключение

     В целом принимая решения относительно реализации того или иного инвестиционного проекта, финансовый менеджер обязан учитывать все возникающие при этом риски и их возможные последствия. В зависимости от объективных условий или субъективных предпочтений, основываясь на интуиции, здравом смысле или тщательном анализе имеющейся информации, он должен выбирать адекватную стратегию управления рисками, обеспечивающую достижение поставленных целей.

     Очевидно, что для того, чтобы иметь возможность  выбора наименее рискованной или  предлагающей наиболее привлекательное соотношение "риск/выгода" операции, необходимо "измерить" степень ее риска, т.е. дать ему количественную оценку. 

     Задача

     Оценить уровень финансового риска по инвестиционной операции для альтернативных инвестиционных проектов  А, Б, В: 

 

М [х] = S Р_i - х_i

1) Q_А = 500 * 0,15 + 400 * 0,70 + 300 * 0,15 = 400

Q_Б = 550 * 0,10 + 350 * 0,80 + 200 * 0,10 = 355

Q_В = 600 * 0,15 + 500 * 0,50 + 200 * 0,35 = 410

2) Определим  доходность

Д(х) =

Д_А = 0,15 * (500 - 400)² + 0,70 * (400 - 400)² + 0,15 * (300 - 400)² = 3000

Д_Б = 0,10 * (550 - 355)² + 0,80 * (350 - 355)² + 0,10 * (200 - 355)² = 6225

Д_В = 0,15 * (600 - 410)² + 0,50 * (500 - 410)² + 0,35 * (200 - 410)²  = 24900

s_А = = 54,77

s_Б = = 78,90

s_В = = 157,80

     Так как ожидаемые доходности разные, то для этого целесообразно воспользоваться  коэффициентом вариации  (относительная  колебленность).

 

     Вывод. С точки зрения формального анализа, чем меньше коэффициент вариации, тем проект считается менее рискованным. В нашем случае менее рискованным проектом считается проект А, т.к. коэффициент вариации V_А = 0,14 < V_Б = 0,22 и V_А = 0,14 < V_В = 0,38.

 

      Список литературы

1. Шапкин  А.С. Экономические и финансовые  риски. Оценка, управление, портфель  ивестиций. – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая корпорация  «Дашков и К^о», 2003.

2. Тэпман  Л.Н. Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

3. Шапкин А.С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. – М.: «Дашков и К», 2006.

4.Яшина  Н.М. Основные принципы управления  риском //Финансы и кредит. - 2006. –  № 36.

5. Минат  В.Н. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски. – М.: Изд-во «Экзамен», 2006.