СОДЕРЖАНИЕ
Введение
3
1.История возникновения венчурного
капитала
4
2. Понятие венчурного
капитала
8
3. Анализ динамики роста венчурного
финансирования в
целом и по отраслям
11
4. Государственная поддержка
венчурного капитала в
Российской Федерации
15
Заключение
18
Список используемой литературы
20
Введение
Современная
экономика развивается настолько
стремительно, что ни одна технология,
ни один проект не могут
ждать — деньги на развитие
бизнеса, как правило, нужны
либо сразу, либо никогда. Венчурный
капитал как раз и является
механизмом, сокращающим время появления
денег на развитие компаний, в
связи с чем, изучение рисковых
инвестиций становится всё более
актуальным как в развитых
странах, так и в России.
В
России история венчурного финансирования
насчитывает уже около 12 лет.
И по прошествии 12 лет основными
венчурными игроками по-прежнему остаются
иностранные инвесторы. Процесс формирования
российских венчурных фондов с участием
национального капитала идет медленно,
но нарастающими темпами. Создаются коучинг-центры,
проводятся ежегодно венчурные ярмарки,
принимаются правительством новые законы,
разрабатываются программы по развитию
венчурного инвестирования и т.д. Однако
по оценкам независимых экспертов, доля
российского капитала в данном бизнесе
по-прежнему не превышает 1,5%.
В
настоящее время перед Россией
стоят экономические проблемы, которые
связаны с отсутствием в стране
налаженной системы финансирования
инновационной деятельности. В связи
с этим изучение и анализ
нетрадиционных источников инвестиций,
одним из которых является
венчурный капитал, начинают приобретать
все большую актуальность в нашей стране
[3].
Несмотря
на нарастающий интерес к рисковым
инвестициям, в России данный
вид финансирования находится
в стадии зарождения. В связи
с чем, целесообразно по ходу
работы приводить сравнения в
функционировании рискового капитала
в России, и в странах запада,
где венчурная индустрия уже
давно оправдала своё существование,
наградив своих инвесторов астрономическими
прибылями.
1. История
возникновения венчурного капитала
В
начале третьего тысячелетия
всем, даже самым догматичным
сторонникам «особого пути», ясно,
что интеграция российской экономики
в мировое экономическое пространство
стала необратимой. Чтобы обеспечить
себе равные условия пребывания
в мировом экономическом пространстве,
недостаточно адекватного законодательства
и членства в ВТО. Российские
компании обязаны соответствовать
уровню среды обитания, в которой
придется развивать партнерские
отношения. Без внушительных капитальных
вложений задача практически
неразрешима. Любая попытка прорыва
на рынок с высокотехнологичной
продукцией, сталкивается с недостатком
ресурсов. Далеко не всем под
силу самое простое перевооружение
производства. Низкая ликвидность
компаний ограничивает доступ
к банковскому кредитованию, варианты
с лизингом разрешают лишь
часть проблем, рынка свободного
капитала практически не существует.
Вторичный фондовый рынок, едва
зародившись, погрузился в длительную
стагнацию.
В
50-х годах прошлого столетия
в Европе и Соединенных Штатах
ситуация была сходной. Инвесторы
чрезвычайно холодно относились
к новаторам, пытавшимся дать
рынку продукты, ставившие общество
на более высокие ступени в
технологическом развитии и уровне
потребления. Американцы первыми,
с присущими им предприимчивостью и изворотливостью,
нашли способ выхода из создавшегося положения.
Они пошли на риск, и в результате родился
совершенно новый вариант финансирования
стартующих и быстрорастущих компаний.
Такой вариант инвестирования бизнеса
как нельзя лучше, при соблюдении ряда
условий, подошел бы для современной российской
экономики.
Все
началось в Калифорнии в Силиконовой
долине в 1957 году. Некто Юджин
Клейнер, инженер компании Shokley Semiconductor
Laboratories (SSL), обратился к Артуру Року, сотруднику
нью-йоркской инвестиционной банковской
фирмы[1]. Клейнер и его коллеги искали
финансовую структуру, которая проявила
бы интерес к идее производства нового
кремниевого транзистора. Глава SSL, Вильям
Шокли, только что удостоенный Нобелевской
премии за изобретение того самого полупроводникового
прибора, не ладил со своими подчиненными
и отказался от совместной работы. После
детального изучения ситуации Рок принял
решение собрать 1,5 миллиона долларов
для финансирования проекта. Он обратился
к 35 корпоративным инвесторам, но никто
из них не рискнул принять участие в финансировании
предлагаемой сделки. Никогда ранее не
случалось создавать специальную фирму
под абсолютно новую идею, да еще и финансировать
теоретический проект. Как это часто бывает,
случай свел Рока с Шерманом Фэрчайлдом.
Шерман сам был изобретателем и к тому
времени имел опыт создания новых технологичных
компаний. Именно он предоставил необходимую
сумму. Так была основана Fairchild Semiconductors
— прародитель всех полупроводниковых
компаний Силиконовой долины. Этот день
принес миру новое понятие — венчурный
капитал, от английского слова "venture"
— "рискованное предприятие или начинание".
Автором термина стал все тот же вездесущий
Артур Рок, а его имя синонимом успеха.
После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer.
Почти
сразу другой знаменитый венчурный
капиталист Том Перкинс, совершил
свою самую рискованную в жизни сделку.
Работая у Дэвида Пакарда, одного из совладельцев
всемирно известной сегодня компании
"Hewlett-Packard", он изобрел недорогой
и простой в обращении лазер с газовой
накачкой. Все свои сбережения в сумме
10 000 долларов, отложенные на покупку дома,
он вложил в новую фирму. Продукт оказался
настолько успешным, что через короткий
промежуток времени Перкинс сумел продать
фирму компании Spectra-Physics, а после встречи
с Юджином Клейнером полностью посвятил
себя венчурному бизнесу.
В
то время всех венчурных инвесторов
Америки можно было сосчитать
по пальцам. Создавать начинающие
компании было непросто. Истинных
предпринимателей было не так
много, а инфраструктура, на которую
можно было бы опираться, попросту
отсутствовала. Первый фонд, сформированный
Роком в 1961 г., был размером всего в 5 миллионов
долларов, из которых инвестировал только
три. Корпоративные инвесторы не были
заинтересованы вкладывать средства в
малопонятные тогда финансовые структуры.
Но результаты работы фонда оказались
ошеломляющими — Рок, израсходовав всего
три миллиона, через непродолжительное
время вернул инвесторам почти девяносто[12].
За последние
40 лет, усилиями основоположников венчурного
капитала и их последователей, в Соединенных
Штатах были созданы сотни тысяч новых
рабочих мест и получены миллиарды долларов
дополнительных доходов. Становление
венчурного капитала совпало по времени
с бурным развитием компьютерных технологий
и ростом благосостояния среднего класса
американцев. Современные гиганты компьютерного
бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft,
Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть
теперь во многом благодаря венчурному
капиталу. Более того, бурный рост новых
отраслей, таких как персональные компьютеры
и биотехнология, оказался возможным,
в основном, при участии венчурных инвестиций.
Том Перкинс вспоминал: «Деньги, которые
мы делали, на самом деле являлись побочным
продуктом, ... нами двигало желание создавать
успешные компании, находящиеся на острие
удара, развивающие изумительные новые
технологии, которым предстояло перевернуть
мир».
В
Европе венчурный капитал появился
лишь в середине 70-х годов. В
тот период частные предприниматели
попросту не имели свободного
доступа к источникам финансирования
акционерного капитала. Пионером
венчурной индустрии в Старом
Свете была и остается Великобритания
- старейший и мощный мировой
финансовый центр. В 1979 году
общий объем венчурных инвестиций
в этой стране составлял 20 миллионов
английских фунтов, а уже через
8 лет, в 1987 году, эта сумма составила
6 миллиардов. За истекшее пятнадцать
лет венчурный бизнес в Европе
аккумулировал десятки миллиардов
евро долгосрочного капитала, и
в настоящее время количество
проинвестированных частных компаний
составляет более двухсот тысяч. К концу
ХХ века году в этом инвестиционном бизнесе
трудилось более 3 000 профессиональных
менеджеров и инвесторов. В 20 странах Европы
насчитывается 500 венчурных фондов и компаний.
Только в 1997 году объем инвестиций достиг
отметки 6,8 миллиардов. При этом, 15% всех
инвестиций было сделано за пределами
Европы, преимущественно в так называемые
"новые рынки", куда относится и Россия.
2. Понятие венчурного
капитала
Сам
термин "венчурный" происходит
от английского "venture", т.е. "рискованное
предприятие или начинание". Понятие
капитал можно определить как главное
имущество, стоимость, приносящая прибавочную
стоимость. То есть, капитал - это стоимость
в виде денег и товаров, которая используется
для получения ее дополнительного прироста
или прибыли[2]. Как видно из приведенных
определений в современной трактовке
понятие капитала связано, прежде всего,
со способностью приносить экономические
выгоды. Поэтому такой вид капитала как
венчурный, на мой взгляд, можно охарактеризовать
как некий экономический инструмент, используемый
для финансирования ввода в действие компании,
ее развития, захвата или выкупа инвестором
при реструктуризации собственности.
Наиболее распространенное определение
венчурного инвестирования — финансирование
частным предпринимательским капиталом
проекта, успешная реализация которого
не гарантирована[4].
Венчурный
капитал – это рисковый капитал,
вкладываемый с целью получения
быстрой прибыли. В условиях
современной рыночной экономики
владельцы проектов, предприниматели
и руководители молодых компаний
заинтересованы в подобном быстром
и мощном притоке сторонних
средств. В случае опоздания
даже самые крупные вложения
могут стать бесполезными, ибо
аналогичная идея может появиться
у конкурентов. Инвестор также
не может ждать. Если идея
не будет профинансирована в
срок, она уплывет от инвестора
точно так же, как из рук
ее создателей. Но классический
капитализм подразумевал постепенное
накопление. Основная причина, по
которой классическая схема не
срабатывает в современной экономике,
— это время. В целом современная
технологическая революция, одним
из элементов которой является
развитие сетевого бизнеса, —
заключается в том, что сильные
брэнды формируются за считанные
месяцы, а не в течение десятков
лет. Фактически только деньги
венчурных инвесторов позволяют
профинансировать зарождающийся
проект в краткосрочный период. По моему
мнению, именно высокая скорость оборота
капитала — главная причина формирования
рынка инвестиций, предназначенных для
стартового бизнеса и деловых проектов.
Процесс
формирования венчурного фонда носит
название «сбор средств»[6]. Для принятия
инвесторами решения об инвестиции в какой-либо
венчурный фонд они хотели бы получить
ответ на следующий вопрос: почему имеет
смысл вкладывать деньги именно в данный
фонд? Чтобы обеспечить их подробной информацией,
учредители фондов на начальном этапе
выпускают меморандум, где подробно описаны
цели и задачи фонда, специфические условия
его организации и предпочтения.
Обычно
вложение капитала осуществляется
путем приобретения части акций
предприятия – клиента или
предоставлением ему ссуд (в том
числе с правом конверсии этих
ссуд в акции). То есть, венчурный
инвестор не стремится приобретать
контрольный пакет акций компании,
получающей финансовые вложения.
В этом его коренное отличие
от "стратегического" инвестора,
целью которого является установление
полного контроля над предприятием.
Не
приобретая контрольный пакет
акций, венчурный инвестор надеется
на то, что менеджеры компании
(а они в мелком и среднем
бизнесе, как правило, являются
собственниками) будут использовать
получаемые денежные средства
в качестве финансового рычага
для более быстрого роста и
развития своего бизнеса.
Далее,
собрав целевую сумму, фирма
венчурного капитала закрывает
подписку на фонд, переходя к
его инвестированию. В целях минимизации
риска венчурные капиталисты,
как правило, распределяют свои
средства между несколькими проектами,
и в то же время несколько
инвесторов могут поддерживать
один проект. Для этого же при
венчурном финансировании применяется
поэтапное выделение ресурсов
в виде небольших порций (траншей)
или, как принято говорить среди
венчурных бизнесменов, через
"капельницу", когда каждая
последующая стадия развития предприятия
финансируется в зависимости от успеха
предыдущей[5].
И, наконец,
владельцы венчурного капитала, направляя
инвестиции туда, куда банки (по уставу
или из осторожности) вкладывать средства
не решаются, не просто получают обычные
или привилегированные акции, но и оговаривают
условие (в случае покупки привилегированных
акций), согласно которому инвестор имеет
право в критический момент обменять их
на простые, чтобы таким путем приобрести
контроль над "захромавшей" компанией
и попытаться за счет изменения стратегии
развития спасти ее от банкротства.
Выделяют
три основных вида венчурных
инвестиций, хотя реально их значительно
больше, а основные виды не
являются вполне самостоятельными.
По сути, они представляют собой
этапы реализации всего проекта,
от идеи до серийного производства
конечного продукта[7].
Главная
цель венчурного финансирования
заключается в том, что денежные
капиталы одних предпринимателей
и интеллектуальные возможности
других (оригинальные идеи или
технологии) объединяются в реальном
секторе экономики для того, чтобы
в новой компании обоим предпринимателям
принести прибыль.