Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию 

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"Хабаровская  государственная академия экономики  и права" 
 
 

Факультет «Финансист» 
 

Кафедра финансов 
 
 

Контрольная работа

по  ДИСЦИПЛИНЕ «РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ» 

ТЕМА 4. ОБЛИГАЦИИ 
 
 

Группа: ФК(з)-72

Лаптинская  Галина Юрьевна

Шифр: 0720494-з

Домашний  адрес: г.Хабаровск, ул.Оборонная 20-118 
 
 

Хабаровск 2010

 

Содержание

ТЕМА 4. ОБЛИГАЦИИ 
 
 

 

 

Введение

 

    Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это  часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота).

    Ценные  бумаги играют значительную роль в  платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

    К ценным бумагам в РФ относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

    На  фондовом рынке обращаются специфические  финансовые инструменты — облигации. Облигационные займы размещают все — начиная с государства и заканчивая небольшими предприятиями. Этот сегмент фондового рынка не менее интересен, чем сектор акций — также возможны существенные прибыли, и есть большой выбор.

    Бурное  становление и развитие рынка  ценных бумаг в современной России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный дефицит предопределили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигаций).

    Что же такое — государственные облигации, каковы их функции и особенности? Ответу на этот вопрос и посвящена данная контрольная работа.

 

1. Общая характеристика облигаций.

    Важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

    Действующая ст.816 Гражданского кодекса определяет облигацию как "эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента".

    Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

    • обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении  оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

    • обязательство эмитента выплачивать  держателю облигации фиксированный  доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

    Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

    Выпуск  облигаций содержит ряд привлекательных  черт для компании-эмитента: посредством  их размещения хозяйственная организация  может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

    Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем  рассматривать облигацию как:

• долговое обязательство эмитента;

• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих  доходы;

• источник финансирования инвестиций акционерных  обществ;

• форму  сбережений средств граждан и  организаций и получения ими  дохода.

2. Классификация облигаций.

    Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов  классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

    Можно предложить следующую классификацию:

    1. Купонные облигации или облигации  на предъявителя. К ним прилагаются  специальные купоны, которые должны  откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически, купон — своеобразный простой вексель на предъявителя. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником. Хотя они больше не выпускаются, старые выпуски все еще обращаются на рынке.

    2. Именные облигации. Большинство  облигаций корпораций регистрируются  на имя их владельца, при  этом ему выдается именной  сертификат. Платежи по процентам  осуществляет платежный агент  в соответствии с установленным графиком при продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый — с указанием нового владельца облигаций.

    3. «Балансовые» облигации. Их выпуск  не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т. п., просто все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер.

    В зависимости от обеспечения облигации  разделяются на:

    1. Обеспеченные облигации. Эти облигации  имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом корпорации;

б) облигации  с залогом фондовых бумаг, которые  обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другой;

в) облигации  с залогом оборудования — выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства.

    2. Необеспеченные облигации — не  обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, а ставка процента по ним более высокая.

    3. Другие виды облигаций; 

а) облигации  с доходом на прибыль предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров;

б) гарантированные облигации; они гарантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие;

в) бескупонные  облигации. По ним не выплачивается  регулярного процента, однако это не значит, что они не приносят дохода.

3. Сравнительная характеристика облигаций с акциями.

    Принципиальная  разница между акциями и облигациями  заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся.

    Облигации имеют преимущество перед акциями  при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

4. Расчет дохода и доходности по облигациям.

    Доходность - важнейшая количественная характеристика инвестиционного актива и по своему определению она тесно связана с временем и риском. Доходность - относительный показатель, рассчитываемый соотнесением дохода D, генерируемого некой облигацией, и величины инвестиций I в этот актив, т.е. в наиболее общем виде он может быть представлен следующим образом:

    В зависимости от вида облигации в  качестве дохода D чаще всего выступают  купонный доход и (или) прирост курсовой стоимости. Таким образом, существуют различные способы расчета доходности. Этот показатель измеряется в процентах или долях единицы; первый используется для описательной характеристики финансового актива, второй - при проведении расчетов.

    В анализе речь может идти о двух видах доходности - фактической и ожидаемой. Первая рассчитывается post factum и имеет значение лишь для ретроспективного анализа. Гораздо больший интерес представляет ожидаемая доходность, которая рассчитывается на основе прогнозных данных и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных облигаций.

    Методы  расчета доходности для долговых ценных бумаг.

    Для расчета воспользуемся следующей  формулой:

где, Pb - внутренняя стоимость ценной бумаги

    It - купонные платежи в t-ом периоде

    Рn - номинальная стоимость ценной бумаги

    r - требуемая норма доходности 

    t - горизонт прогнозирования

    Предполагается, что все показатели, кроме r известны, а в левой части берется текущая рыночная стоимость. Разрешая уравнение относительно r, определяем общую доходность данной облигации. Этот показатель называется доходностью к погашению, и именно он печатается в бизнес прессе.

    Очевидно, что в общем случае разрешить  данное уравнение относительно r можно  с помощью компьютера. Кроме того, существует формула, позволяющая получать приблизительную оценку купонной облигации с помощью обычного калькулятора. Этот показатель рассчитывается отношением среднегодового дохода (годовой процент плюс часть разницы между номиналом и ценой покупки облигации) к средней величине инвестиций и дает приблизительную оценку показателя r: