Функции и основные задачи рынка ценных бумаг

     Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе  бездокументарная, которая размещается  выпусками, имеет равный объем и  сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости  от времени ее приобретения, а также  закрепляет совокупность имущественных  и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением  установленных законодательством  формы и порядка. На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг; по объемам и влиянию на состояние фондового рынка лидируют акции и облигации.

     Основной  мотив, которым руководствуется  эмитент, выпуская ценные бумаги –  это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных бумаг  даёт возможность реконструировать собственность или провести секъюритизацию задолженности.

     Состав  эмитентов РФ можно представить  следующим образом:

     1) Государство: (Центральное правительство,  республиканские и муниципальные  органы власти);

     2) Учреждения и организации, пользующиеся  государственной поддержкой;

     3) Акционерное общество (корпорация):

     Частные предприятия;

     Нерезиденты Российской Федерации.

     Среди российских эмитентов первенство принадлежит  государству. Считается, что государственные  ценные бумаги имеют нулевой риск, так государство будет нести свои обязательства всегда. При этом, государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

     Местные органы власти вышли на фондовый рынок  несколько позже государства, и  их статус среди инвесторов ниже.

     Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами  по этим ценным бумагам, либо устанавливают  налоговые.

     Акционерные общества, возникшие как эмитент  в результате приватизации и –  далее – перераспределения собственности  – не всегда пользуются доверием, поскольку  для них зачастую характерны информационная закрытость, неопределённость экономических  перспектив, слабая предсказуемость  показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

     Эмитенты  ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде ценных бумаг или прибегнуть к услугам  профессиональных посредников –  банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. 

     9.,10.Виды  привилегированных акций (кумулятивные, акции участия, конвертируемые, отзывные).

     Привилегированные - акции, которые не дают их владельцам права голоса и приобретаются  в расчете на дивиденды и рост курсовой стоимости. Российские привилегированные  акции принципиально отличаются от привилегированных акций, выпускаемых  иностранными компаниями, которые обычно относят к инструментам с фиксированным  доходом, так как они выплачивают  фиксированные дивиденды, например, определенный процент от номинальной  стоимости. Уставы же большинства российских акционерных обществ предписывают выделение 5-10% чистой прибыли на выплату дивидендов по привилегированным акциям. Как правило, по привилегированным акциям платят более высокие дивиденды, чем по обыкновенным акциям.

     Привилегированные акции могут быть:

      1) Кумулятивные привилегированные  акции - это самый распростр. вид привилегир. акций: предусматривается, что любые причитающиеся, но необязательные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до обьявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

      2) Некумулятивные привилегир. акции - держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров корпорации не обьявил их выплату.

     3) Привилегир. акции с долей участия. Эти акции дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму (т.е. они дают их держателям право на участие в остатке прибыли).

     4) Конвертируемые привилегир. акции. Эти акции можно обменять на установ. количество обыкновенных акций по оговоренной ставке. По вполне очевидным причинам динамика курса этих акций намного ближе к динамике курсов обыкновенных акций по сравнению с другими привилегированными акциями.

     5) Привилегир. акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются (обычно ежеквартально) на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курсов некоторых инструментов рынка краткосрочных капиталов.

      6) Отзывные привилегированные акции,  выпуская эти привилегированные  акции, корпорация оставляет за  собой право отозвать их, т.е.  выкупить их по цене с надбавкой  к номиналу. Указанные выше характеристики  привилегированных акций могут  комбинироваться: например, могут  существовать конвертируемые, кумулятивные  привилегированные акции с долей  участия.

     Расчет  и выплата дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

     Дивиденд  — это приходящаяся на одну акцию  чистая прибыль акционерного общества по итогам текущего года, распределяемая среди акционеров пропорционально  числу имеющихся у них акций  соответствующих категорий и  типов.

     Дивиденд  устанавливается в денежном выражении  или в процентах к номиналу.

     Дивиденды делятся:

      1) по категории акций (по привилегированным, по обыкновенным);

     2) по периоду выплат (квартальные,  полугодовые, годовые);

     3) по способу выплат (денежные, оплачиваемые имуществом);

      4) по размеру выплат (полные, частичные).

     Держатели обыкновенных акций имеют право  на получение дивидендов. Их источником является прибыль акционерного общества, оставшаяся после погашения всех его обязательств перед кредиторами, уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов раз в год определяется советом директоров компании и утверждается общим собранием акционеров с  учетом полученных финансовых результатов  и потребностей в использовании  прибыли для расширения и развития деятельности акционерного общества. Обычно по обыкновенным акциям возможность  получения дивидендов и их уровень  не гарантируется, хотя в отдельных  случаях такие гарантии могут  быть даны. Дивиденды выплачиваются  не только деньгами, но и новыми акциями.

     Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются  в первоочередном порядке в сравнении  с доходами по обыкновенным акциям. Уровень дивидендной доходности привилегированного акционерного капитала с учетом расходов по эмиссии, составляет цену привлечения данного источника  финансирования. В отличие от процентных выплат по облигациям (и по банковским ссудам), сумма дивидендов по привилегированным  акциям не исключается из состава  налогооблагаемой прибыли, следовательно, в данном случае не возникает эффекта  налогового щита. Обыкновенные акции, в отличие от привилегированных, не гарантируют своим владельцам выплаты дивидендов. 

     Виды  и свойства акций (размещенные и  объявленные, обыкновенные и привилегированные).

     Акция — эмиссионная ЦБ, закрепляющая права ее владельца(акционера) на получение части прибыли акционерного общества виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Свойства акций: 1. титул собственности, т.е держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами; 2.не имеет срока существования; 3. ограниченная ответственность, т.к акционер не отвечает по обязательствам АО; 4. неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо; 5. могут расщепляться и консолидироваться.

     Виды  акций: в зависимости от порядка владения:

     - Именные и на 

     - Предъявителя. В РФ все акции  общества являются именными. Это  предполагает, что владелец акции  должен быть внесен в реестр  акционерного общества. Разрешен  выпуск акций и на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом.

     – Размещенные (акции, уже приобретенные  акционерами) и

       – Объявленные (которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям);

      - Обыкновенные(имеет право голоса вкладчика на общем собрании; весь набор прав) и

       – Привилегированные: (определение  размера дивиденда и стоимости,  выплачиваемые при ликвидации  общества; нет права голоса на  общем собрании) (Конвертируемые  – даёт право в течении определенного периода обменивать их на другие ценные бумаги того же эмитента;

      - Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается позднее);

     - Отзывные (может быть предъявлена акционерным обществом для погашения);

      - Купонная (акция снабжена купоном,  которая в случае отделения  от акции может приобретать  самостоятельное значение);

     - Участвующая (дают право их владельца на долю в доп. дивиденде);

       - «золотая» акция (на 3 года) выпускается предприятием, меняющим форму собственности; владелец имеет стопроцентное право: (изменения, вносимые в устав предприятия, вопрос о внесении в залог, реорганизации, ликвидации). 

     11.Конвертируемые  облигации. Целесообразность и  последствия конвертации облигаций  для инвестора и для эмитента.

     Конвертируемая  облигация обычно представляет собой  долговой инструмент (фиксированной  процентной ставкой, который дает держателю  право, но не обязывает его обменять облигации и оставшиеся купоны на определенное число обыкновенных акций  или других). B данного эмитента по заранее оговоренной цене и не ранее заранее установленной  даты.

     Конвертируемая  облигация считается гибридным  инструментом, поскольку обладает признаками и долговых обязательств, и акций. Конвертируемая облигация предоставляет  инвесторам и эмитентам целый  ряд возможностей, в том числе  и возможность выбора другого  инструмента, в который облигация  может быть конвертирована. Купонные ставки по конвертируемым облигациям обычно ниже ставок по обычным облигациям ввиду того, что они обладают большим потенциалом получения дохода.

     Конвертируемые  облигации выпускают и правительства, и компании, однако последние пользуются этим инструментом значительно чаще. Эти облигации могут быть конвертированы в:

       • другие долговые инструменты;

       • акции другой организации; 

     • акции корпорации.

     Нередко конвертируемые облигации дают эмитенту возможность досрочного обмена, что  позволяет ему установить предел для роста стоимости акций. Существуют также облигации с возможностью досрочного предъявления эмитенту для  погашения. Такое условие дает эмитенту право, но не обязывает его конвертировать облигации в денежные средства, акции  или другие долговые инструменты, в  зависимости от того, что было оговорено. На практике к досрочному предъявлению прибегают в случаях, когда финансовые результаты организации не очень  высоки, а цена акций низка.

     Право обмена облигаций на акции может  действовать на протяжении всего  срока жизни облигации или  его части, что оговаривается  в письменном соглашении.

     Преимущества/Недостатки:

       • Конвертируемые облигации предусматривают  купонные платежи до срока  погашения или конвертации

       • Облегчение доступа к акциям  эмитента

       • Если облигация дает эмитенту  право досрочного обмена, может  быть произведена принудительная  конвертация после того, как цена  на акции достигнет определенного  уровня