Конвертируемые ценные бумаги

Инвестиционные  цели различных фондов. 

Глаза невольно разбегаются, когда приходится выбирать между тысячами фондов. Для начала, давайте классифицируем фонды в  зависимости от их целей.  

"Aggressive growth" - "Агрессивный рост". Фонды этого типа сосредотачивают в своём портфеле акции компаний, которые не платят дивидендов, имеют ускоренные темпы роста и имеют перспективы хорошего будущего. Ставка делается на рост цен самих акций. И хотя такой фонд может расти в цене очень сильно в благоприятной экономической обстановке, в случае спада экономики или ухудшения ситуации на рынке цены на акции такого фонда могут сильно упасть. Если вы молоды, и до пенсии лет 20 и больше, - это хороший путь .

" Growth" - "Растущие" фонды немного менее рискованные, чем "агрессивные". Спады и подъёмы цен у акций таких фондов не такие резкие. Так же ставка делается на рост цены акций, а не на дивиденды.

" Growth and Income" - "Рост и прибыль" - как вы уже догадались, такого рода фонды инвестируют в более крупные и стабильные компании, которые выплачивают дивиденды и имеют хорошую прибыль. Т.к. акции фонда получают денежные дивиденды, вы можете дать распоряжение о реинвестировании их в дополнительные акции фонда. Это не требует дополнительных плат и увеличивает вашу долгосрочную прибыль.

" Balanced funds" - "Сбалансированные фонды" - имеют в портфеле не только акции, но и облигации. Это сильно снижает возможность сильного колебания цен и увеличивает дивиденд. Естественно, что за меньший риск вы получаете меньше долгосрочной прибыли в виде роста цен на акции.

" International funds" - "Международные фонды" - инвестируют в акции и облигации зарубежных стран. Они могут быть, "растущими", "сбалансированными" и т.д. Таким образом вы можете диверсифицировать не только по отраслям, но и по странам. Цена акций таких фондов определяется не только ценой самих акций, но и обменным курсом валют, что является дополнительным фактором риска. Особо благоприятная ситуация складывается, когда цена акции на местном рынке растёт, и цена доллара по отношению к валюте этой страны падает.  

В США существует несколько финансовых журналов и  газет, регулярно публикующих анализы  и статистику по mutual funds. Money и Forbes, пожалуй, лучшие из всех. Раз в три месяца - в феврале, мае, августе, и ноябре газета Barron’s публикует подробный отчёт по фондам. 

Конвертируемые  ценные бумаги. 

Все мы, конечно, хорошо помним магическую фразу: "свободно конвертируемая валюта". Что-то в  ней было криминально-таинственное. Про валюту, однако, мы сегодня говорить не будем, а сосредоточимся на конвертируемости.

Ковертируемость - это возможность обмена одной  ценной бумаги на другую. На рынке даже существует специальное словечко - convertibles. В эту категорию входят конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции. Особенность состоит в том, что при определённых условиях их можно обменять на обыкновенные акции.

Как обычно, давайте обратимся к примеру.

Мы уже говорили о том, что облигации выпускаются  не только государством, но и корпорациями. Чем выше платежеспособность, тем ниже процент выплат на облигацию. Самые надёжные государственные облигации будут платить 6-7 процентов годовых, в то же время по облигациям крупных компаний можно получить на 2-3 процента выше. Чтобы сделать свои облигации ещё более привлекательными, некоторые компании выпускают конвертируемые облигации.

При выпуске  этих ценных бумаг устанавливается  так называемая conversion price (цена обмена). Эта цена, в свою очередь, определяет количество обыкновенных акций, которое получит инвестор при обмене облигации. Количество акций, получаемых при обмене конвертируемых облигаций на обыкновенные акции называется conversion ratio (обменное соотношение). 

К примеру вы купили обменную облигацию компании N по номинальной цене в $1,000. Цена акции N на рынке $30. Обменная цена (conversion price) установлена в $40. Теперь мы можем определить обменное соотношение (conversion ratio):

Обменное соотношение = $1,000 / $40 = 25 акций за одну облигацию. 

Не забывайте, что при этих облигаций обменная цена устанавливается выше существующей рыночной. В нашем примере такую облигацию можно было бы купить при цене обыкновенных акций на рынке, скажем, $30 за штуку. 

Теперь давайте  анализировать. Мы купили облигацию  за $1,000, которая будет нам приносить  ежегодный доход, скажем, 6% (конвертируемые облигации платят меньший процент, т.к. сама конвертируемость добавляет ей ценность). До тех пор, пока цена акции находится ниже $40, наша облигация будет вести себя как обычная, добропорядочная облигация, но... Стоит только акциям перешагнуть 40-долларовый рубеж, как цена облигации начнёт меняться в соответствии с ценой на акции. Если цена акций будет $43, то цена облигации будет ($43 x25 ) $1,075.

Выгодно или  нет покупать такие облигации?

Как всегда, есть свои плюсы и минусы.

Плюсы.

Такие облигации  сочетают в себе безопасность облигаций  с фиксированным дивидендом с  потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции.

В случае банкротства  компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно раньше владельцев акций.

Минусы.

Процент выплаты  по обменным облигациям ниже, чем у  обычных облигаций.

В случае, если большое  количество облигаций будет конвертировано в акции, цена последних может  упасть в связи с разводнением. Есть и ещё одна особенность. Практически  все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией. На практике это редко случается - просто таким образом компания как бы принуждает владельцев облигаций конвертировать их.  

Хочу напомнить  также, что обмен может состояться только в одну сторону и только один раз. После обмена облигаций на акции обратного пути нет.

Обменные акции  солидных корпораций могут быть очень  привлекательным капиталовложением. Риск разориться у таких компаний, как Motorola, Chevron, Merck и т.п. очень небольшой, а рост цен на акции довольно устойчив. Для инвесторов предпочитающих поменьше риска, оставаясь в то же время в "игре",- это отличная возможность. Конвертируемых облигаций на рынке относительно немного, и спрос на них довольно высокий. 

Привилегированные конвертируемые акции работают практически точно так же, как и конвертируемые облигации.  

В финансовых изданиях конвертируемые облигации отмечены буквой "W" в колонке "current yield". Вы также можете позвонить своему брокеру, и он предложит вам большой выбор обменных ценных бумаг. Надеюсь эта информация будет полезной и расширит ваш "инвестиционный кругозор".