Рынок ценных бумаг в России, его особенности

ь собственно законов этих корпоративных организаций, ставящих своей целью регулирование технологии работы с ценными бумагами, принятых стандартов (биржевые правила, нормативы отчетности и оценки); контролирующих органов корпоративных структур.

3. Правовая инфраструктура. Данная система имеет черты  сходства с законодательной инфраструктурой,  но, в отличие от последней, выходит за рамки корпоративных норм и ограничений. Правовая инфраструктура охватывает весь спектр взаимоотношений и норм между участниками рынка как в горизонтальной, так и в вертикальной плоскости. Система нормативных актов вместе с методикой их функционирования призвана обеспечить эффективное, быстрое, признанное всеми решение споров между участниками рынка ценных бумаг. В качестве технического средства решения споров действенны судебные органы государственного и корпоративного происхождения в лице арбитражных и третейских судов, что соответствует цивилизованным методам решения хозяйственных споров [4].

1.3 Структура рынка  ценных бумаг

Характеризуя структуру  рынка ценных бумаг, следует отметить, что она испытывает давление внутренних и внешних факторов, которые могут  изменять эту структуру. Возможность  подобных изменений возрастает на развивающихся  рынках. В связи с этим контролирующие и регулирующие органы, планируя и  вырабатывая свои решения, должны вносить  необходимые правовые и институциональные  поправки [8]

В структуре рынка  ценных бумаг принято выделять две  основных части:

- первичный рынок ценных бумаг;

- вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок первых и повторных  эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное  размещение среди инвесторов. Важнейшая  черта первичного рынка ценных бумаг - полное раскрытие информации для  инвесторов, позволяющее последним  сделать обоснованный и целесообразный выбор вида ценных бумаг для инвестирования.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором обращаются в течение своего жизненного цикла  ранее эмитированные и размещенные  на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка  ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной купли-продажи, способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг в  короткое время при незначительных колебаниях и при низких издержках  обращения. Механизм вторичного рынка  ценных бумаг ориентирован на поддержание  стабильного рынка, на ограничение  спекулятивных явлений. Вторичный  рынок ценных бумаг подразделяется на два сектора:

ь биржевой - обеспечивает ликвидность и регулирование рынка ценных бумаг, определение цены, учет рыночной конъюнктуры. Важнейшим элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг;

ь внебиржевой - охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи

Приведенная характеристика биржевого и вне биржевого  вторичного рынка ценных бумаг точна  лишь в первом приближении, так как  в реальной действительности существуют переходные формы, которые размывают  четко очерченную границу между  этими категориями [15]

Структура классического  рынка ценных бумаг - рынка развитых стран можно представить в  виде следующей схемы (рисунок 2).

Субъектами рынка  ценных бумаг являются:

1) эмитент - юридическое  лицо или органы исполнительной  власти либо органы местного  самоуправления, несущие от своего  имени обязательства перед владельцами  ценных бумаг по осуществлению  прав, закрепленных ими [1].

2) инвесторы (или  их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги в собственность,  полное хозяйственное ведение  или оперативное управление с  целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав (население,

промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности) [2]

2. Рынок ценных бумаг в России: проблемы, пути решения

2.1 Возникновение рынка  ценных бумаг в  России

Всероссийский рынок  товаров и капиталов, функционировавший  в Российской Империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с  состоянием промышленности, сельского  хозяйства, транспорта и, конечно, с  политико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитыми  организационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые и  валютные подразделения, густая сеть разнообразных  типов кредитных учреждений, а  также, знаменитые на весь мир ярмарки.

Рынок ценных бумаг  аккумулировал денежные накопления российских промышленников, купцов, банков, государства, обычных граждан и  направлял эти вложения в производственную (строительство железных дорог, предприятий  в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей, отраслей машиностроения и  торговли) и непроизводственную (например, финансирование обороны) сферы. [7]

Развитие рынка  ценных бумаг имеет историю, которая  корнями уходит в глубь XVI века.

Рынок ценных бумаг  в России начал формироваться  по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Более точно исторической точкой отсчета возникновения Российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому 'Топе и К». Уже к концу XVI века таких «расписок» преодолению дефицита финансовых средств, необходимых для экономического развития страны. Российское правительство получило возможность произвести погашение части государственного долга [10]

30 марта 1917 года  Временное правительство опубликовало  постановление о выпуске Внутреннего  государственного займа. Впервые  в истории государственного кредита  название займа исходило не  из его финансовых особенностей, а политических целей. Он назывался  «Заем свободы 1917 год».

Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ  на его поздней стадии развития в  России, привело к широкому выпуску  акций. Рынок ценных бумаг расширился не только за счёт государственных  облигаций, но и за счёт движения акций. Это вызвало необходимость создать  соответствующие организационные  механизмы для его функционирования. Так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал, довольно заметное место, то при организации рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт.

Покупка и продажа  ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк. При этом коммерческие банки и другие кредитные институты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственных облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.

2.2 Особенности рынка  ценных бумаг в  России

Россия, наряду с политической реформой, осуществляет строительство  рыночного механизма хозяйствования. Сложнейшие процессы развития многообразных  форм собственности, утверждение новых  экономических методов управления рынком и его регулирования - вот основные задачи, стоящие перед Российской Федерацией на современном этапе.

Рынок ценных бумаг  в России находится на начальной  стадии формирования. В основном он сложился как внебиржевой рынок. На рынке продаются акции приватизированных  предприятий. Акций как таковых  нет, существует выписка из реестра  акционеров, подтверждающая право собственности  на акции.

С апреля 1995 г. началась широкомасштабная продажа акций приватизированных предприятий на денежных аукционах и конкурсах. Торговля акциями производится фирмами, которые, как правило, покупают акции со спекулятивной целью или выполняя заказ клиента (чаще всего, иностранного). Торговля осуществляется через торговые системы. Самая популярная сегодня - Российская Торговая Система (РТС). [11]

Принятый в апреле 1996 г. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» открыл новые возможности для долговременного и стабильного развития рынка ценных бумаг. Для закона характерны:

ь преемственность - учитывается практика российского рынка ценных бумаг 1990-1994 гг. и изданные за это время государственными органами исполнительной власти нормативные акты;

ь непротиворечивость закона другим законодательным актам, например, Гражданскому кодексу;

ь признание смешанной модели фондового рынка, где действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты (профессиональные участники рынка ценных бумаг);

ь сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним; единство государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Ключевым элементом  системы государственного регулирования  рынка ценных бумаг является Федеральная  Служба по Финансовым рынкам (ФСФР РФ). Основные направления ее деятельности:

1. Регулирование выпуска  и обращения эмиссионных ценных  бумаг, в том числе осуществление  государственной регистрации выпусков  ценных бумаг и отчетов об  итогах выпуска ценных бумаг,  а также регистрации проспектов  ценных бумаг;

2. Контроль и надзор в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж. [12]

3. Обобщение практики  применения законодательства и  внесение в Правительство Российской  Федерации предложений о его  совершенствовании и разработка  проектов законодательных и иных  нормативных правовых актов;

4. Обеспечение раскрытия  информации на рынке ценных  бумаг в соответствии с законодательством  Российской Федерации;

Организация исследований по вопросам развития финансовых рынков. Представительные органы государственной  власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии  ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Характерные особенности  российской экономики в период перехода к рынку следующие.

1. С функциональной  точки зрения раздробленность  идезинтеграция ранее целостных производственных комплексов, (в том числе и в результате акционирования и приватизации) переориентация стратегии производства, низкий уровень управленческого образования и профессиональной подготовки, устаревшие технологии и техническое оснащение.

2. С финансовой  точки зрения - ограниченные возможности  дальнейшего повышения цен на  производимые товары и услуги, отсутствие каких-либо финансовых  резервов (приватизация способствовала  распределению государственной  собственности безденежным путем); нарастание масштабов неплатежей, которые явились причиной стагнации  рынков краткосрочных кредитов; ограниченные возможности бюджета  по финансированию нужд экономики;  экспортная привлекательность в  условиях падения курса рубля.  Отмеченные выше явления со  всей ясностью показывают, что  потребность в финансовых средствах  и инвестициях, с одной стороны,  остается высокой и даже растет, а с другой - возможности накопления  и инвестирования этих средств  сокращаются. Кроме того, раньше  можно было за счет роста  цен покрыть краткосрочные банковские  кредиты, так как темпы инфляции  превышали уровень процентных  ставок, что в настоящее время  представляется невозможным.

2.3 Проблемы рынка  ценных бумаг и  пути решения

В настоящее время  происходит сложный процесс создания структуры фондового рынка, который  отвечал бы международным стандартам. Формирование рынка ценных бумаг  в России в значительной степени  связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников. Важное место в этом процессе отводится  также становлению единого экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том числе странами СНГ. [9]