Финансовые активы

      2. Практическая часть. 

      Задание 1.

      Компания  «Инструмент» начинает производить  новый продукт. Ее активы в будущем  году достигнут 1 500 000,0 тыс. руб.. выручка от продаж – 2 400 000,0 тыс. руб., рентабельность продаж – 85. Какой предполагается прибыль от продаж и рентабельность активов7

      Решение:

      Исходя  из того, что известна рентабельность продаж и выручка от продаж, можно  определить прибыль от продаж, используя  формулу:

                                                    Прибыль от продаж

       Рентабельность продаж =                                         ;

                                                    Выручка оп продаж 

      Откуда   Прибыль от продаж = Выручка от продаж Х Рентабельность продаж = 2 400 000 х 0,08 = 192 000,0 тыс. руб.

                                                    Прибыль от продаж          192 000

       Рентабельность активов =                                       =                     = 0,128

                                                             Активы                    1 500 000 

      Рентабельность  активов = 12,8 %. 
 

      Задание 2.

      Выручка о продаж компании «Окно» должно составить 800 00,0 тыс.руб., оборачиваемость активов – 2,5 раза, рентабельность продаж - *%. Какой предполагается прибыль и рентабельность активов ? 

      Решение:

                                                    Прибыль от продаж

       Рентабельность продаж =                                        ;

                                                    Выручка оп продаж 

      Откуда   Прибыль от продаж = Выручка от продаж Х Рентабельность продаж = 800 000 х 0,08 =64 000,0 тыс. руб.

      Исходя  из того, что оборачиваемость активов равна 2,5 раза, а выручка от продаж – 800 000,0 тыс. руб., можно определить стоимость активов предприятия, используя формулу: 

                                                       Выручка от продаж

       Оборачиваемость активов =                                        ;

                                                               Активы

                                         

                            Выручка оп продаж               800 000

Откуда Активы =                                                 =                  = 320 000 тыс.руб.

                              Оборачиваемость активов           2,5

                                                     Прибыль от продаж         64 000

Тогда Рентабельность активов =                                      =                  = 0,2

                                                                  Активы                  320 000

                                                              

      Рентабельность  активов = 20,0 % 
 

      Задание 3.

      Сравните  данные компании «ДеКа» со среднеотраслевыми. Как вы прокомментируете отличия в показателях «чистый доход / активы», «заемный капитал / собственный капитал»?

 

      Решение:

      Сравнение значений показателей компании «ДеКа» со среднеотраслевыми, свидетельствует о том, что текущая ликвидность компании несколько ниже, чем в среднем по отрасли, но имеет нормальное значение в пределах нормативы (для данного показателя). Значения других показателей (Заемный капитал / Собственный капитал; Рентабельность собственного капитала) выше среднеотраслевых значений, что можно оценить положительно.

      Значение  показателя «Заемный капитал / Собственный  капитал» = 0,7 говорит о том, что компания «ДеКа» является зависимым от заемного капитала. 
 

      Задание 4.

      Используя формулу «Дюпона», найдите фондоотдачу в компании «Дорога», если известно, что рентабельность активов – 10%, выручка от продаж - 1 100 000 тыс. руб., производственная себестоимость - 600 000 тыс. руб., коммерческие и административные расходы – 300 000,0 тыс. руб.

      Решение:

      В модели фирмы Дюпон впервые несколько  показателей увязываются вместе и приводятся в виде треугольной  структуры, в вершине которой находится коэффициент рентабельности совокупного капитала (ROA) как основной показатель, характеризующий эффективность средств, вложенных в деятельность фирмы, а в основании два факторных показателя – рентабельность продаж (NPM) и ресурсоотдача (TAT).

                                                                ROA

                                   

                                         NPM                                        TAT

      В основы данной модели была заложена жестко детерминированная факторная модель:

      P_N         P_N            S

              =         х                   или         ROA = NPM x TAT,

      TA        S       TA 

      Где P_N – чистая прибыль (прибыль от продаж); ТА – всего активов; S – выручка от реализации.

      В теоретическом плане специалисты  фирмы Дюпон не были новаторами, но, тем не менее, заслуга их очевидна, поскольку была сделана попытка внедрить теоретические идеи в практику.

      По  условию ROA = 10%.

      Прибыль от продаж = 1 100 000 – 600 000 – 300 000 = 200 000 тыс. руб.

      Тогда

                                             200 000

                               0,1  = ―———— х ТАТ

                                            1 100 000

      Откуда  ТАТ = 0,55. 
 

      Задание 5.

      Используя модифицированную модель «Дюпона», сравните риск и возможности двух компаний (ден.ед.) 

 

      Решение:

      Управление  Дюпона является модифицированным факторным  анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры – показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки – характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Факторы, влияющие на ROE дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала. Основные три фактора:

      1. операционная рентабельность (измеряется  как норма прибыли);

      2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов);

      3. финансовый рычаг ( измеряется  как коэффициент капитализации).

      Модифицированная  модель Дюпон имеет вид: 

    ROE = Чистая прибыль/Выручка х Выручка/Активы х Активы/Собственный капитал 

      Для каждого конкретного случая модель позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала. Из представленной модели видно, что рентабельность собственного каптала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансируемого капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику.

      Модифицированная  факторная модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия и его финансовая устойчивость находятся в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом. 

 

      Надо  сказать, что модели факторного, предложенные специалистами фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее время им стали уделять внимание. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Список  литературы

1. Белых Л.П. Основы финансового рынка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009, стр. 82 – 100.
2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2007, стр. 47 – 74, 101 – 138.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент (т. 1). – СПб.: Экономическая школа, 2008, стр. 102 – 131, 362 – 366.
4. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 2006, стр. 86 – 132, 381 – 385.
5. Вэйтилингем Р. Руководство по использованию финансовой информации Financial Times. – Финансы и статистика, 2009, стр. 26 – 31.
6. Ковалев В.В. Управление финансами. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2008, стр. 27 – 34, 121 – 123.
7. Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 2007, стр. 201 – 216, 303 – 306.
8. Макконелл Кэмпбелл Р., Брю Стэнли Л. Экономикс (т. 2). – М.: Республика, 2002, стр. 45 – 64.
9. Райан Б. Стратегический учет для руководителя. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2008, стр. 52 – 128.