Финансовый леверидж

Министерство образования и науки Украины 

Запорожский национальный технический университет 
 

Кафедра менеджмента и

маркетинга 

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

 

Тема «Финансовый леверидж»

Выполнила

ст.гр. ФЭУ-521                                                                                         М. П. Середад 
 

                                                                                               
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2003 г. 

Р Е Ф Е Р А Т 
 

      К.Р.:       стр.,  8 табл.,  6 рисунков, 14 источников. 

      Объектом данной курсовой работы является отечественные предприятия, которые  пытаются использовать современные методы анализа и планирование прибыли, предусматривают грамотное построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления. 

      Предмет курсовой работы  -  это изучение понятия финансового левериджа, его различных концепций расчета, понятия эффекта финансового левериджа. 

      Целью данной курсовой работы является научиться правильно  рассчитывать и использовать на практике такое понятие как финансовый леверидж. 

      Метод исследования - анализ информации. 

      Ключевые слова: ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ, ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА, ПРИБЫЛЬ, РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА, ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание 

Стр. 

Реферат………………………………………………………………………………..2 

Список использованных сокращений……………………………………………....4

                               

Введение………………………………………………………………………………5 

1. Понятие левериджа и его виды…………………………………………………...8

 

     1.1  Анализ рентабельности капитала……………………………………………9 

     1.2 Эффект финансового левериджа……………………………………………..10 

2.  Концепции расчета финансового левериджа……………………………………12 

1. Европейская концепция расчета……………………………………………..13

 

2.2 Американская концепция расчета……………………………………………18 

2.3 Специфика расчета эффекта финансового левериджа в наших условиях…21 

3. Анализ эффекта финансового левериджа для ООО «Графика»………………..24 

3.1 Анализ эффекта финансового левериджа  при включении суммы выплат

по кредиту в налогооблагаемую прибыль…………………………………..24 

3.2 Анализ эффекта финансового левериджа  при исключении суммы выплат

           по кредиту из налогооблагаемой прибыли…………………………………..27 

3.3  По факторный анализ изменения эффекта финансового левериджа………28 

     3.4 Расчет эффекта финансового левериджа в условиях инфляции……………31 

Выводы………………………………………………………………………………...36 

Список литературы……………………………………………………………………38 

Приложение 1………………………………………………………………………….39 

Приложение 2…………………………………………………………………………40

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ СОКРАЩЕНИЙ

 
 

ЭФЛ - эффект финансового левериджа;

РСС - рентабельность собственных средств;

СП - ставка ссудного процента;

Р - рентабельность капитала;

Пб - балансовая прибыль;

К - совокупный капитал;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

ВВЕДЕНИЕ

 
 

      Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. 

      Грамотное эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж или в переводе с английского - рычаг.  

      «Промышленное производство находится в зависимости от целого ряда факторов: состояния техники, рабочей силы, рынка капитала и т.п. Между всеми этими факторами должно существовать определенное равновесие, но в каждой данной комбинации производственных факторов всегда есть слабейший элемент, задерживающий развитие всех остальных. В данное время для промышленности таким слабейшим элементом является капитал». А.М. Гинзбург, 1925 год.  

      В наше время это утверждение как нельзя лучше подходит к ситуации, в которую попадает любое предприятие, вдохнув немного рыночной свободы. Главной задачей финансового управления на предприятии является формирование рациональной структуры источников средств предприятия, т.е. капитала. 

      Капитал - это определенная сумма денежных средств, с которой начинается бизнес в любой сфере деятельности. За счет него приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт  продукции. Капитал подразделяется на две составные части:

• собственный капитал;
• заемный капитал.

 

Собственный капитал представляет собой несколько подгрупп:

• уставный капитал - это капитал, первоначально инвестированный собственником в деятельность предприятия. Величина этого капитала отражается в уставе предприятия и является неизменной весь период деятельности;
• резервный капитал образуется, как правило, за счет прибыли предприятия в виде совокупности страховых фондов;
• дополнительный капитал - это капитал, который образуется в случаях:

а)  увеличения стоимости основных средств, оборудования к монтажу,

               незавершенных капитальных вложений при переоценке;

          б)  при формировании эмиссионного дохода от продажи ценных бумаг;

          в) при безвозмездном получении имущества производственного назначения.  

      Заемный капитал - временно находящийся у предприятия и должен быть возвращен заемщику. К этому капиталу относятся:

• долги перед учреждениями банков;
• долги перед бюджетом;
• долги перед персоналом предприятия.

 

Заемный капитал делят на две группы:

• кредиты и займы;
• кредиторская задолженность.

«Кредит в широком смысле - это система экономических отношений,

возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних организаций или лиц другим на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользования переданным имуществом».  

      Кредиты и займы представляют собой заемный капитал, образующийся перед кредитными учреждениями по полученным ссудам, а также перед другими организациями при выпуске облигационных займов, получении коммерческого кредита, получении кредита в денежной форме. 

      Кредиторская задолженность представляет собой заемный капитал, полученный предприятием в виде:

• задолженности за товары, услуги перед поставщиками;
• задолженности перед бюджетом по начисленным, но не оплаченным налогам;
• задолженности перед персоналом предприятия;
• задолженности перед внебюджетными социальными фондами (по социальному страхованию и обеспечению);
• задолженности по полученным авансам;
• задолженности по начисленным дивидендов учредителям.

 

      И вот поэтому, для финансового менеджера, принимающего решения о структуре капитала, важно оценить численно выгоды и риски, связанные с финансовым рычагом.   
 
 

1 ПОНЯТИЕ ЛЕВЕРИДЖА И ЕГО ВИДЫ 
 

Леверидж в приложении к  финансовой сфере трактуется как определенный

фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.

      В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:

• финансовый;
• производственный (операционный);
• производственно-финансовый.

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает

на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

      Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты  процентов и налогов.

      Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

      Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.