Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Задача 4.

Анализируя четыре проекта, причем А и В, а так же Б и Г  взаимоисключающиеся проекты. Составьте  возможные комбинации проэктов и  выберите оптимальную.

	Инвестиции	NPV	IRR
А	600	65	25%
Б	800	29	14%
В	400	68	20%
Г	280	30	9%

 

Рассметрим  возможные решения: А + Б; А + Г;  Б + В; В + Г.

Рассчитаем  по методу NPV:

Вариант	Суммарные инвестиции	Суммарные NPV	Индекс прибыльности
А + Б	1400	94	6,70%
А + Г	880	95	10,80%
Б + В	1200	97	8,10%
В + Г	680	98	14,40%

Ответ выбираем исходя из наибольшего индекса прибыльности, в данном случае это комбинация В + Г.

 

Рассчитаем  по методу IRR:

Вариант	Суммарные инвестиции	Суммарные NPV	Средневзвешенная величина IRR
А + Б	1400	94	18,70%
А + Г	880	95	19,90%
Б + В	1200	97	16,00%
В + Г	680	98	15,50%

Согласно метода IRR комбинация А + Г будет выгоднее.

 

Сравнивая эти  два метода:

NPV		IRR
Достоинства	Недостатки	Достоинства	Недостатки
Имеет понятное экономическое определение	NVP – абсолютный показатель, поэтому  метод не позволяет сделать  выбор между проектами с разным объемом инвестиций.	Является  относительным показателем	Формула расчета IRR не имеет понятного определения
Учитывает стоимость денег во времени		Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом	IRR показывает одинаковое значение  в том случае, когда мы берем в кредит и когда даем взаймы
Ставка реинвестирования, как правило, не высока, и расчет не приводит к  большим ошибкам		Учитывает стоимость денег во времени	У проекта может существовать несколько  значений IRR (при этом все значения могут быть неадекватны) или их может не быть вовсе. Эта особенность связана с математическим методом расчета IRR
Позволяет учесть то обстоятельство, что ставки дисконтирования со временем меняются		Не зависит от ставки дисконтирования	NVP и IRR могут показывать противоположные результаты вовзаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций.
			Не позволяет учесть изменение  во времени ставок дисконтирования
			Посколько IRR является ставкой реинвестирования, то при высокой величине IRR небольшое  изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR

 

Исходя из вышеприведенных  данных — метод NPV более надежный по сравнению с методом IRR.

Ответ:  Комбинация проектов В + Г.

Задача 5.

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами ($):

	П1	П2
Цена	9500	13000
Генерируемый  годовой доход	2100	2250
Срок эксплуатации	8 лет	12 лет
Ликвидационная  стоимость	500	800
Требуемая норма прибыли	11%	11%

Обоснуйте целесообразность применения той или  иной технологической линии.

 

NPV (Чистая приведённая стоимость)  — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Для нахождения решения необходимо рассчитать NPV у одной и другой линии и выбрать большее, т. е. Наибольшую прибыль для инвестора.

Разница между текущей стоимостью доходов (PV₀) от инвестиций и затратами (С) на инвестиции называется чистой текущей стоимостью (NPV).

NPV = PV₀ - C

PV₀ = ∑ X_t / (1 + r)^t

Считаем значение NPV для П1:

NPV = 9500 - (2100 / 1,11 + 2100 / 1,11^2 + 2100 / 1,11^3 + 2100 / 1,11^4 + 2100 / 1,11^5 + 2100 / 1,11^6 + 2100 / 1,11^7 + 2100 / 1,11^8 + 500 = 9500 - (1891,89 + 1704,41 + 1535,5 + 1383,34 + 1246,25 + 1122,75 + 1011,48 + 911,25 + 500) = 1806,86

Считаем значение NPV для П1:

NPV = 13000 – (2250 / 1.11 + 2250 / 1.11^2 + 2250 / 1.11^3 + 2250 / 1.11^4 + 2250 / 1.11^5 + 2250 / 1.11^6 + 2250 / 1.11^7 + 2250 / 1.11^8 + 2250 / 1.11^9 + 2250 / 1.11^10 + 2250 / 1.11^11 + 2250 / 1.11^12 + 800) = 13000 – (2027,03 + 1826,15 + 1645,18 + 1482,14 + 1335,27 + 1202,94 + 1083,73 + 976,33 + 879,58 + 792,42 + 713,89 + 643,14) = 2407,8

 

Значение	П1	П2
NPV	1806,86	2407,8

 

Анализируя  полученные данные приходим к выводу что вариант 2 выгоднее.

Ответ: П2.

 

Задача 14.

Четыре  года назад компания А платила  дивиденд в размере $ 0.80 на акцию. Последний выплаченный дивидент составил $ 1,66. Ожидается что такой же среднегодовой темп прироста дивидентов сохранится и в последующие пять лет, после чего темп прироста стабилизируется на уровне 8 %. Текущая рыночная цена акции  $ 30. Следует ли покупать эту акцию, если требуемая норма прибыли составляется 18 %.

 

Для начала найдём темп прироста (g) в последние четыре года, а так же в последующие пять лет:

n = 4

Div_n = 1,66 $

Div₀ = 0.80 $

 Значит темп прироста 20 %

 

Расчитаем дивиденды для следующих 5-и лет.

D₁ = 1,66 * 1.2 = 1,99

D₂ = 1,99 * 1,2 = 2,39

D₃ = 2,39 * 1,2 = 2,89

D₄ = 2,89 * 1,2 = 3,47

D₅ = 3,47 * 1,2 = 4,16

Согласно  данных следующий темп прироста будет 8 %.

D₆ = 4,16 * 1,08 = 4,49

Далее необходимо найти стоимость акции, может быть записана следующим образом:

 

где — дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью N лет,  
— дисконтированное значение последующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, соответствующему концу N -ого года.

Для расчета первой компоненты необходимо просто продисконтировать все величины дивидендов, спланированные к выплате  в течение первых N лет:

 

 

P ^/ = 1,99 / (1 + 0,18)¹ + 2,39 / (1 + 0,18)²  + 2,89 / (1 + 0,18)³  + 3,47 / (1 + 0,18)⁴ + 4,16 / (1 + 0,18)⁵  = 1,69 + 1,72 + 1,76 +1,79 + 1,82 = 8,78

Расчет второй компоненты для неизменных дивидендов производится по формуле (Гордона) дисконтирования  бесконечных дивидендов:

.

P ^// = 4,49 / (0,18 – 0,08) = 44,9

Находим стоимость акции:

P₀ = 8,78 + 44,9 * 1 / (1+ 0,18)⁵ = 28,41

 

Вывод: Рыночная цена акции 30 $, согласно рассчетов стоимость акции 28,41 $, значит цена акции завышена и покупать её не стоит.

 

 

Задача 15.

Операционный  рычаг, связанный с изменением уровня цен, составляет на предприятии 21.5 раз; связанный с изменением натурального объема продаж 15.3 раза. Предполагается снижение цен на 7 % при возможном увеличении объема продаж. На сколько процентов уменьшится прибыть или увеличится убыток от реализации при:

а) Росте  натурального объема продаж на 5 %.

б) Росте  натурального объема продаж на 8 %.

в) Снижении натурального объема продаж на 4 %.

 

ΔП / Пб × 100 = [Лц Иц (1 + Ин) + Лн Ин] × 100

 

а)

Лц = 21.5

Лн = 15.3

Иц = 0.07

Ин = 0.05

ΔП / Пб × 100 = (21,5 * (-0,07)*1,05 + 15,3 * 0,05) * 100 = - 81,53 %

Прибыль уменьшится на 81,53 %

 

б)

Лц = 21.5

Лн = 15.3

Иц = 0.07

Ин = 0.08

ΔП / Пб × 100 = (21,5 * (-0,07)*1,08 + 15,3 * 0,08) * 100 = - 40,14 %

Прибыль уменьшится на 40,14 %

 

в)

Согласно  условию, цены повысятся только при увеличении объема продаж, а так как в данном случае этого не происходит, снижения цен не наблюдается.

Лн = 15.3

Ин = 0.04

П / Пб × 100 = 15.3 * (-0.04) * 100 = -61.2 %

Прибыль уменьшится на 61,2 %

Задача 20.

На  сумму долга в течении 4 лет  начисляются проценты в размере 9 % годовых. На сколько возрастет наращенная сумма, если проценты будут капитализироваться поквартально.

 

Для решения задачи необходимо вычислить  эффективную процентную ставку за суммарный  период 4 года:

i_ef = (1 + i / m)^m*n

m (количество начислений) = 4

n (количество лет)= 4

i (процентная ставка)= 0.09

 

i_ef = (1 + 0,09 / 4)^4*4 = 1,43 = 43 %

 

Ответ: За 4 года начальная сумма возрастет  в 1,43 раза.