Глава 3 Пути совершенствования  структуры источников финансовых активов

     3.1 Оценка эффективности структуры источников финансовых активов ООО «Кварта»

     В условиях рыночной экономики неизбежно  возникают кризисные ситуации как для системы в целом, так и для отдельных хозяйствующих субъектов. Часто в ответ система сама вырабатывает адекватные механизмы, которые сначала проходят апробацию на практике, а затем обосновываются теоретически.

     При наличии оснований о признании  структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента К_уц, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного К_тл и установленного К_тл (последнее принимается равным 2).

     При наличии оснований для признания  структуры источников финансирования активов предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки (К_ув > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании неплатежеспособной.

     В отличие от показателей К_тл и К_осе, имеющих понятную экономическую интерпретацию и алгоритмы расчета по балансу, коэффициент К_ув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное «нормальное» значение. Значение К_ув может быть рассчитано различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных распоряжением ФСФО 12.08.94г., №31-р.

       

     где К_тл¹ , К_тл° - фактические значения коэффициентов текущей ликвидности соответственно в конце и начале отчетного периода;

• К_{тл(норм)} - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
• 3 - количество месяцев, составляющих нормативный период восстановления платежеспособности;
• t - отчетный период, мес.

     Воспользуемся данной методикой, используя при  этом значения коэффициента текущей  ликвидности за 2010 год.

     К_ув = (1,32 + 3/12 (1,32-1,20))/2 = 0,675

     В соответствии с данной методикой  у предприятия нет реальной возможности сохранить свою платежеспособность, т.к. значение показателя К_уц меньше единицы. Однако следует отметить, что согласно этой методике предусматривается линейная экстраполяция сложившейся тенденции изменения К_тл.

     Подобный  алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения стратегии развития предприятия. Единственным достоинством данного расчета является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любая организация может использовать разнообразные факторы для наращивания экономического потенциала, использовать все возможные, а иногда и экстраординарные меры по улучшению своего финансового положения. Это и изменение финансовой политики, повышение оборачиваемости структуры источников финансовых активов, увеличение рентабельности продаж.

     Основная  роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию  механизмов финансовой стабилизации.

     Принцип «отсечения лишнего» определяет необходимость  сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму). Это возможно за счет:

     - ускорения инкассации дебиторской  задолженности;

     - снижение периода предоставления  товарного (коммерческого) кредита;

• снижение размера страховых запасов товарно-материальных ценностей.

     3.2 Рекомендации по  оптимизации структуры  источников формирования  активов

     Одной из наиболее важных проблем финансового менеджмента является управление структурой капитала фирмы с целью максимизации рыночной стоимости обыкновенных акций.

     Структура капитала, в которой сочетаются заемные  и собственные источники, влияет на тип и уровень риска фирмы  и на ее доходность.

     Показатель, отражающий уровень дополнительной генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

     Для обеспечения наиболее эффективной  структуры капитала используется механизм формирования эффекта финансового  левериджа:

     Эффект  финансового левериджа рассчитывается по следующей формуле:

     

 

Таблица 21

Формирование  эффекта финансового левериджа

 

     где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

       – ставка  налога на прибыль, выраженная  десятичной дробью;

       – коэффициент  валовой рентабельности активов  (отношение валовой прибыли к  средней стоимости активов), %;

     ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

     ЗК  – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

     СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

     Рассматривая  приведенные данные, можно увидеть, что в варианте “А” для ООО «Кварта» эффект финансового левериджа отсутствует, так как не используется в хозяйственной деятельности заемный капитал. В варианте “Б” этот эффект составляет:

       

     Соответственно  по варианту “В” этот эффект составляет:

     

     Из  результатов проведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес  заемных средств в общей сумме  используемого капитала ООО «Кварта», тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

     Необходимо  обратить внимание на связь эффекта  финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью  и уровнем процентов за использование  заемного капитала. Если экономическая  рентабельность выше уровня процентов  за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностью эффект финансового левериджа становится отрицательным.

     Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. Максимизируется его рыночная стоимость.

     Для проведения оптимизации структуры  капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности используется механизм финансового левериджа.

     Заключение

     Актуальность  анализа источников формирования активов  ООО «Кварта» нашла свое отражение  в ходе настоящего исследования и  выразилась в определении рекомендаций по оптимизации источников формирования активов на основании проведенного анализа.

     В ходе теоретического и методологического  исследования были сделаны следующие  выводы.

     Важнейшим направлением управления активов является управление процессом их формирования.

     Формирование  активов предприятия связано  с тремя основными этапами  его развития на различных стадиях  жизненного цикла: создание нового предприятия, расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия, формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т п.).

     К принципам принципы формирования активов  предприятия относятся учет ближайших  перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации, обеспечения  соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции, обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности, обеспечения условий ускорения оборота активов в процессе их использования, выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия.

     Механизм  управления различным видами операционной прибыли предприятия с использованием системы «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» основан на ее зависимости («чувствительности») от следующих основных факторов: объема реализации продукции в стоимостном или натуральном выражении; суммы и уровня чистого операционного дохода; суммы и уровня переменных операционных издержек; суммы постоянных операционных издержек; соотношения постоянных и переменных операционных издержек; суммы налоговых платежей, осуществляемых за счет прибыли.

     В ходе реализации поставленных задач  было получены следующие результаты:

     В 2010 году темпы роста имущества  предприятия превысили темпы роста выручки, а те в свою очередь превысили темпы роста прибыли. Кроме того, за рассматриваемый период тенденция данных показателей отрицательная. Это свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия, а также об увеличении издержек в сферах производства и обращения.