Шпаргалки по "Финансовый менеджмент"

35. Основные методы  оценки финансового  риска на практике.

Финансовые риски  связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Под финансовыми  рисками понимается вероятность  возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Оценка уровня риска является одним из важнейших  этапов риск – менеджмента, так как  для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов  и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа  риска являются:

- бухгалтерская  отчетность предприятия. 

- организационная  структура и штатное расписание  предприятия. 

-  карты технологических потоков (технико-производственные риски);

-  договоры  и контракты (деловые и юридические  риски);

- себестоимость  производства продукции. 

- финансово-производственные  планы предприятия. 

Выделяются два  этапа оценки риска: качественный и  количественный.

Задачей качественного  анализа риска является выявление  источников и причин риска, этапов и  работ, при выполнении которых возникает  риск, то есть:

-  определение  потенциальных зон риска; 

-  выявление  рисков, сопутствующих деятельности  предприятия;

-  прогнозирование  практических выгод и возможных  негативных последст- вий проявления  выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки — выявить  основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную  деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный  анализ можно формализовать, для  чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Статистические  методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается  в определении вероятности возникновения  потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

Метод оценки вероятности  исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности  исполнения какого – либо решения  путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа  вероятностных распределений потоков  платежей  позволяет при известном  распределении вероятностей для  каждого элемента потока платежей оценить  возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка  ценных бумаг. Методика подразумевает  определение степени влияния  риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости  некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих  в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки  нормы дисконта с учетом риска  является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев  позволяет совместить исследование чувствительности результирующего  показателя с анализом вероятностных  оценок его отклонений. С помощью  этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных  вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок.

Представляет  собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Метод аналогов используется в том случае, когда  применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект. 

36. Основные источники  финансовых ресурсов  факторы влияющие  на выручку

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы  образуются за счет целого ряда источников. По форме права собственности  различаются две группы источников: собственные денежные средства и  чужие. Источниками финансовых ресурсов являются: прибыль; амортизационные отчисления; средства, полученные от продажи ценных бумаг; паевые и иные взносы юридических и физических лиц; кредит и займы; средства от реализации залогового свидетельства, страхового полиса и другие поступления денежных средств (пожертвования, благотворительные взносы и т. п.).  

 Система прибылей  и доходов состоит из прибыли  от реализации продукции, прибыли  от прочей реализации, доходов  по внереализационным операциям  (за вычетом доходов по этим операциям), балансовой (валовой) прибыли, чистой прибыли. Кроме того, прибыль делится на облагаемую налогом и не облагаемую налогом. Прибыль от реализации продукции (товаров, работ, услуг) представляет собой разницу между выручкой от реализации продукции без налога на добавленную стоимость, акцизов, экспортных тарифов (для экспортной выручки) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции.  

 Себестоимость  продукции (работ, услуг) - стоимостная  оценка используемых в процессе производства продукции природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию. Затраты,  входящие в себестоимость, по экономическому содержанию можно сгруппировать по следующим элементам:

 · материальные  затраты (за вычетом стоимости  возвратных отходов);

 · затраты  на оплату труда; 

 · отчисления  на социальные нужды; 

 · амортизация  основных фондов;

 · прочие  затраты.  

Прибыль от прочей реализации - это прибыль, полученная от реализации основных фондов и другого имущества хозяйствующего субъекта, отходов, нематериальных активов и т.п. Прибыль от прочей реализации определяется как разница между выручкой от реализации и затратами на эту реализацию.  

Доходы от внереализационных операций включают:

 · доходы, полученные от долевого участия  в деятельности других хозяйствующих  субъектов, дивиденды по акциям, доходы по облигациям и другим  ценным бумагам, принадлежащим  хозяйствующему субъекту; поступления  от сдачи имущества в аренду;

 · доходы  от дооценки производственных  запасов и готовой продукции; 

 · присужденные  или признанные должником штрафы, пени, неустойки, другие виды санкций  за нарушение условий хозяйственных  договоров, а также доходы от  возмещения причиненных убытков;

 · положительные  курсовые разницы по валютным  счетам, а также операциям в  иностранных валютах; 

 · другие  доходы от операций, непосредственно  не связанных с производством  и реализацией продукции. 

К расходам на внереализационные  операции относятся:

 · затраты  по аннулированным производственным  заказам, а также затраты на  производство, не давшее продукции;

 · расходы  на содержание законсервированных  производственных мощностей и  объектов (кроме затрат, возмещаемых  за счет других источников);

 · потери от уценки производственных запасов и готовой продукции;

 · убытки  по операциям с тарой;

 · убытки  от списания дебиторской задолженности,  по которой срок исковой давности  истек, и других долгов, нереальных  для взыскания;

 · некомпенсируемые  потери от стихийных бедствий;

 · убытки  от хищений, виновники которых  по решению суда не установлены; 

 · отрицательные  курсовые разницы по валютным  счетам, а также операциям в  иностранной валюте и некоторые  другие расходы.