Раздел 1. Управление денежным оборотом
предприятия
1.1.
Сущность и содержание денежных потоков
Денежный
поток - это денежные средства, под
которыми понимаются депозитные (или
текущие) счета и наличные деньги,
получаемые предприятием от всех видов
деятельности и расходуемые на обеспечение
дальнейшей деятельности.
Кроме того,
в расчет денежных средств могут
приниматься краткосрочные высоколиквидные
ценные бумаги, такие как государственные
казначейские векселя, банковские депозитные
сертификаты, вклады в инвестиционные
фонды открытого типа и привилегированные
акции с плавающей процентной
ставкой. При этом запасы финансовых
средств и ликвидных ценных бумаг
могут значительно варьировать
как по отраслям, так и по компании
одной отрасли.
Главным
фактором формирования денежного потока
является оплата покупателями стоимости
проданной предприятием продукции.
Исходные показатели для расчета
денежных поступлений - это выручка
и прибыль от продаж.
Поток денежных
средств – это количество денежных
средств, которое получает и выплачивает
предприятие в течении отчётного
или планового периода.
Денежный
поток характеризует степень
самофинансирования предприятия, его
финансовую силу, финансовый потенциал,
доходность.
Понятие
«денежный поток предприятия» является
агрегированным, включающим в свой
состав многочисленные виды этих потоков,
обслуживающих хозяйственную деятельность.
В целях обеспечения эффективного
целенаправленного управления денежными
потоками они требуют определенной
классификации.
Такую классификацию
денежных потоков предлагается осуществлять
по следующим основным признакам:
1. По
масштабам обслуживания хозяйственного
процесса выделяются следующие
виды денежных потоков:
- денежный поток по предприятию в цепом.
- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия.
- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.
2. По
видам хозяйственной деятельности
в соответствии с международными
стандартами учета выделяют следующие
виды денежных потоков:
- денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.
- денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;
- денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
3. По
направленности движения денежных
средств выделяют два основных
вида денежных потоков:
- положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);
- отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).
4. По
методу исчисления объема выделяют
следующие виды денежных потоков
предприятия:
- валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
- чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
5. По
уровню достаточности объема
выделяют следующие виды денежных
потоков предприятия:
- избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.
- дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. 6. По методу оценки во времени выделяют виды денежного потока:
- настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
- будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.
7. По
непрерывности формирования в
рассматриваемом периоде различают
следующие виды денежных потоков
предприятия:
- регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.
- дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.
8. По
стабильности временных интервалов
формирования регулярные денежные
потоки характеризуются следующими
видами:
- регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;
- регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.
Рассмотренная
классификация позволяет более
целенаправленно осуществлять учет,
анализ и планирование денежных потоков
различных видов на предприятии.
1.2.Показатели, факторы определяющие
денежный оборот
Все
факторы, влияющие на формирование
денежных потоков, можно разделить
на внешние и внутренние. К внешним факторам
относятся: конъюнктура товарного и финансового
рынков, система налогообложения предприятий,
сложившаяся практика кредитования поставщиков
и покупателей продукции (правила делового
оборота), система осуществления расчетных
операций хозяйствующих субъектов, доступность
внешних источников финансирования (кредитов,
займов, целевого финансирования).
Среди
внутренних факторов следует
выделить стадию жизненного цикла,
на которой находится предприятие,
продолжительность операционного
и производственного циклов, сезонность
производства и реализации продукции,
амортизационную политику предприятия,
неотложность инвестиционных программ,
личные качества и профессионализм
руководящего звена предприятия.
Построение
системы управления денежными
потоками предприятия базируется
на следующих принципах:
- информативной достоверности и прозрачности;
- плановости и контроля;
- платежеспособности и ликвидности;
- рациональности и эффективности.
Основой
управления является наличие
оперативной и достоверной учетной
информации, формируемой на базе
бухгалтерского и управленческого
учета. Состав такой информации
весьма разнообразен: движение средств
на счетах и в кассе предприятия,
дебиторская и кредиторская задолженность
предприятия, бюджеты налоговых
платежей, графики выдачи и погашения
кредитов, уплаты процентов, бюджеты
предстоящих закупок, требующих
предварительной оплаты, и многое
другое. Сама же информация поступает
из различных источников, ее сбор
и систематизация должны быть
отлажены с особой тщательностью,
поскольку запаздывание и ошибки
при предоставлении информации
могут привести к серьезным
последствиям для всей компании
в целом. При этом каждое
предприятие самостоятельно определяет
формат предоставления, периодичность
сбора информации, схему документооборота.
Но
главная роль в управлении
денежными потоками отводится
обеспечению их сбалансированности
по видам, объемам, временным
интервалам и другим существенным
характеристикам. Чтобы успешно
решить эту задачу, нужно внедрить
на предприятии системы планирования,
учета, анализа и контроля. Ведь
планирование хозяйственной деятельности
предприятия в целом и движения
денежных потоков в частности существенно
повышает эффективность управления денежными
потоками, что приводит к:
- сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;
- эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
- обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.
Высокая
роль эффективного управления денежными
потоками предприятия определяется
следующими основными положениями:
1.Денежные
потоки обслуживают осуществление хозяйственной
деятельности предприятия практически
во всех ее аспектах. Эффективно организованные
денежные потоки предприятия являются
важнейшим симптомом его «финансового
здоровья», предпосылкой достижения высоких
конечных результатов его хозяйственной
деятельности в целом.
2.Эффективное
управление денежными потоками обеспечивает
финансовое равновесие предприятия в
процессе его стратегического развития.
Темпы этого развития, финансовая устойчивость
предприятия в значительной мере определяются
тем, насколько различные виды потоков
денежных средств синхронизированы между
собой по объемам и во времени.
3.Рациональное
формирование денежных потоков способствует
повышению ритмичности осуществления
операционного процесса предприятия.
Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно
сказывается на формировании производственных
запасов сырья и материалов, уровне производительности
труда, реализации готовой продукции и
т.п.
4.Эффективное
управление денежными потоками позволяет
сократить потребность предприятия в
заемном капитале. Активно управляя денежными
потоками, можно обеспечить более рациональное
и экономное использование собственных
финансовых ресурсов, формируемых из внутренних
источников, снизить зависимость темпов
развития предприятия от привлекаемых
кредитов.
5.Управление
денежными потоками является важным финансовым
рычагом обеспечения ускорения оборота
капитала предприятия. Ускоряя за счет
эффективного управления денежными потоками
оборот капитала, предприятие обеспечивает
рост суммы генерируемой во времени прибыли.
6.Эффективное
управление денежными потоками обеспечивает
снижение риска неплатежеспособности
предприятия. Синхронизация поступления
и выплат денежных средств, достигаемая
в процессе управления денежными потоками
предприятия, позволяет устранить фактор
возникновения его неплатежеспособности.
7.Активные
формы управления денежными потоками
позволяют предприятию получать дополнительную
прибыль, генерируемую непосредственно
его денежными активами. Речь идет в первую
очередь об эффективном использовании
временно свободных остатков денежных
средств в составе оборотных активов,
а также накапливаемых инвестиционных
ресурсов в осуществлении финансовых
инвестиций.
1.3.Расчет
оптимального уровня денежных
средств предприятия
В мировой
практике разработаны методы оптимизации
остатка денежных средств, в основе
которых заложены те же идеи, что
и в методах оптимизации производственных
запасов. Наибольшее распространение
получили:
1) модель
Баумоля
Предполагается,
что предприятие начинает работать,
имея максимальный и целесообразный
для нее уровень денежных средств,
и затем постепенно расходует
их в течение некоторого периода
времени. Все поступающие средства
от реализации товаров и услуг
предприятие вкладывает в краткосрочные
ценные бумаги. Как только запас
денежных средств истощается, то есть
становится равным нулю или достигает
некоторого заданного уровня безопасности,
предприятие продает часть ценных бумаг
и тем самым пополняет запас денежных
средств до первоначальной величины. Таким
образом, динамика остатка средств на
расчетном счете представляет собой «пилообразный»
график (Рисунок 1).
Сумма пополнения
(Q) вычисляется по формуле:
,
(1)
где V – прогнозируемая потребность
в денежных средствах в периоде
(год, квартал, месяц);
с – расходы по конвертации денежных
средств в ценные бумаги;
r – приемлемый и возможный для предприятия
процентный доход по краткосрочным финансовым
вложениям, например, в государственные
ценные бумаги.
Таким
образом, средний запас денежных
средств составляет Q/2, а общее
количество сделок по конвертации
ценных бумаг в денежные средства
(k) равно:
K = V : Q
(2).
Общие
расходы (ОР) по реализации такой
политики управления денежными
средствами составят: