Возможности привлечения финансовых ресурсов российскими компаниями на рынке долговых обязательств

1) установление единых  подходов для предоставления  госгарантий с общими «родовыми  признаками» (отрасль экономики,  регион, рынок и т.п.), вне зависимости  от объекта государственной поддержки,  отход от практики предоставления  уникальных, нестандартных гарантий;

2) распределение рисков  между государством и участниками  сделки (проекта), которой оказывается  гарантийная поддержка; 

3) оказание гарантийной  поддержки при условии удовлетворительного  финансового состояния принципалов,  по обязательствам которых предоставляются госгарантии (соблюдение указанного условия не предусмотрено, например, правилами предоставления гарантий по инвестпроектам и гарантий для реализации государственного оборонного заказа);

4) наличие обеспечения  возвратности средств, использованных на исполнение госгарантий (например, по гарантиям по инвестпроектам не предусмотрено обеспечение права регрессного требования Российской Федерации к принципалу);

5) соблюдение определенных  ограничений получателями государственной  поддержки на период действия госгарантий (например, отмена премиальных и бонусных выплат высшему менеджменту), а также установление ответственности принципала за нереализацию поддерживаемых государством проектов.

Меры аналогичного характера  планируется принять и в сфере планирования бюджетных ассигнований на возможное исполнение государственных гарантий. В частности, предлагается предусматривать в федеральном законе о федеральном бюджете на соответствующий год следующие ассигнования:

– по фактически выданным госгарантиям – до 100% суммы возможного исполнения;

– по планируемым к  представлению госгарантиям – в  существенно меньшем объеме, с  последующим оперативным внесением (в случае необходимости) изменений  в федеральный закон о федеральном  бюджете, предусматривающих увеличение бюджетных ассигнований до 100% суммы возможного исполнения.

Политика в области  заимствований субъектов Российской Федерации. За последние пять лет  объем государственного долга субъектов  Российской Федерации последовательно  увеличивался, в среднем на 25% ежегодно. К началу 2011 года его консолидированная сумма превысила 1 трлн. руб. При этом максимальный рост – более 48% пришелся на кризисный 2009 год.

По состоянию на 1 января 2011 г. государственный долг субъектов  составил 1 104,6 млрд. руб. или 2,4% ВВП, в том числе государственный внешний долг субъектов – 32,0 млрд. руб. (1,1 млрд. долл. США) или менее 0,1% ВВП.

За последние два  года наблюдалось существенное изменение  структуры государственного долга  субъектов Российской Федерации  в сторону увеличения доли обязательств по привлеченным бюджетным кредитам от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации. Соответственно, доля рыночного долга снижалась. Так, по состоянию на 1 июня 2011 г. доля бюджетных кредитов в структуре долга достигла почти 37%, увеличившись по сравнению с началом 2009 года более чем в 5 раз и в значительной степени заместив задолженность по ценным бумагам (снижение на 8,7%), банковским кредитам (снижение на 11%) и государственным гарантиям субъектов (снижение на 10,3%).

Указанные изменения  явились следствием сознательной государственной  антикризисной политики в сфере  межбюджетных отношений: в условиях сокращения доходов субъектов и  ограниченного доступа к рыночным ресурсам наращивание объемов льготного  кредитования из федерального бюджета было оправдано и позволило стабилизировать ситуацию с региональными бюджетами.

В предстоящий период политика в сфере межбюджетных отношений  претерпит кардинальные изменения. Объем кредитования региональных бюджетов из федерального бюджета будет существенно сокращен с перспективой получения субъектами бюджетных кредитов только в связи с чрезвычайными ситуациями. В частности, в предстоящий период планируется сократить объемы бюджетных кредитов регионам более чем в 6 раз: с 128,6 млрд. руб. в 2011 году до 20,0 млрд. руб. в 2014 году. С 2012 года не планируется предоставление бюджетных кредитов на строительство, реконструкцию, капитальный ремонт, ремонт и содержание автомобильных дорог общего пользования.

В результате, в предстоящем  периоде потребности субъектов Российской Федерации в рыночных заемных ресурсах будут объективно возрастать. Данное обстоятельство, с одной стороны, налагает на субъекты повышенные требования к соблюдению благоприятных показателей платежеспособности, а с другой – создает условия для конкуренции на внутреннем долговом рынке за заемные ресурсы. Этот фактор станет дополнительным стимулом, обуславливающим необходимость скорейшей реализации мер по повышению емкости и ликвидности этого рынка.

С 1 января 2011 г. вступили в силу нормы Бюджетного кодекса Российской Федерации, предоставляющие право субъектам возобновить практику внешних заимствований в целях финансирования дефицита бюджета и погашения внешнего долга. Однако это не затронет те субъекты, у которых расчетная доля межбюджетных трансфертов из федерального бюджета (за исключением субвенций) в течение двух из трех последних отчетных лет превышала 5% объема собственных доходов консолидированного бюджета и которые вправе осуществлять внешние заимствования только для погашения внешнего долга. Еще одно ограничение состоит в том, что субъекты вправе осуществлять внешние облигационные займы при условии получения рейтингов от не менее чем двух ведущих международных рейтинговых агентств.

Исходя из предусмотренных  Бюджетным кодексом ограничений, потенциально в текущем году возможен выход на международный рынок капитала только 6-ти субъектов. При этом для пяти из них (г. Москва, г. Санкт-Петербург, Тюменская область, Ханты-Мансийский автономный округ – Югра и Ямало-Ненецкий автономный округ) речь идет о финансировании дефицита бюджета и погашении накопленных долговых обязательств, а для одного (Республика Башкортостан) – о рефинансировании внешнего долга. При этом возможный объем внешних заимствований этих субъектов не превысит 198 млрд. руб.

В целом, предстоящий  период потребует повышенного внимания к ситуации в сфере государственного долга субъектов Российской Федерации.

Вне зависимости от макроэкономических сценариев и конъюнктуры рынков капитала в предстоящий период государственная долговая политика будет направлена на обеспечение способности Российской Федерации осуществлять заимствования в объемах, необходимых для решения поставленных социально-экономических задач, и на условиях, приемлемых для нашей страны как надежного суверенного заемщика. Решению этой задачи будет способствовать регулярное присутствие России на рынках капитала, прозрачная и последовательная аукционная политика, постоянное и эффективное информационное взаимодействие с инвестиционным сообществом, последовательное расширение круга инвесторов, заинтересованных в размещении средств в государственные ценные бумаги Российской Федерации.

Фактический объем государственных  заимствований будет определяться результатами исполнения федерального бюджета и конъюнктурой внутреннего и внешнего рынков. Накопленный объем долговых обязательств перед национальными и зарубежными кредиторами будет находиться в пределах, исключающих значимое ухудшение долговой устойчивости Российской Федерации. Долговая политика будет направлена на повышение кредитных рейтингов нашей страны и обеспечение безусловной платежеспособности.

 

Заключение.

Инвестиционная  политика играет ключевую роль в развитии предприятия и влияет на финансовые результаты деятельности компании.

Инвестиционная  политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на своё дельнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает : определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная  политика предприятия разрабатывается  хозяйствующим субъектом в соответствии с его долгосрочными целями.

В Российской Федерации  в течение последнего десятилетия долговая политика была направлена, прежде всего, на покрытие бюджетного дефицита (для того, чтобы избежать дополнительной эмиссии денег в обращении и не допустить нарастания инфляции). Вместе с тем, следует признать, что регулирование экономической активности с помощью долговых инструментов сколько-нибудь существенного развития в России не получило. То есть рынок государственных заимствований фактически как бы "замкнут" сам на себя, не оказывая стимулирующего воздействия на реальную экономику. В связи с этим, при определении целей и задач долговой стратегии эти позиции должны быть уточнены.

Наиболее надежным вложением  средств принято считать корпоративные  облигации. К преимуществам корпоративных  облигаций как механизма перераспределения инвестиций можно отнести следующие их свойства:

публичность и прозрачность механизма привлечения и использования  средств;

возможность привлекать на открытом рынке средства одновременно многих и разных кредиторов на более  длительные сроки и значительно дешевле по сравнению с векселями;

возможность в полной мере использовать потенциал инфраструктуры фондового рынка;

наличие сложившегося механизма  регулирования и правоприменения.

Дальнейшее развитие рынка корпоративных облигаций  ставит вопрос о преодолении дискриминационных условий налогообложения эмиссии корпоративных облигаций по сравнению с государственными долговыми бумагами. Необходима унификация процедуры эмиссии различных видов эмиссионных ценных бумаг и распространение на корпоративные облигации упрощенных процедур государственной регистрации выпусков эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг.

 

Список использованной литературы.

 

1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2008.
2. Баранов А. Российский рынок корпоративных долговых инструментов: итоги 2007 г. и перспективы // Рынок ценных бумаг. - №4, 2008.
3. Батищева Т. Почти ожидаемые перемены//Эксперт.-2008.
4. Бернар И. Толковый экономический словарь: М.: Международные отношения, 2009.
5. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2010.
6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. – К.: Ника-Центр, 2005.
7. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Том 2. – К.: Ника-Центр, 2008.
8. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2006. - 543 с.
9. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент: теория и практика.10-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева. - СПб.: Питер, 2005. - 452 с.
10. Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2008.
11. В.А. Слепов, Е.И. Громова, И.Т. Кери "Финансовая политика компании" М.:2009г.
12. В.П. Попков, В.П. Семенов. Организация и финансирование инвестиций. - М. ИНФРА-М, 2007.
13. Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова и др.; по ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2008.
14. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2008.
15. Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
16. Приказ Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. «Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия».
17. Проблемы развития финансовой системы России // Аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ, № 23 (220), 2008.
18. Рынок облигаций. Курс для начинающих /Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2005. - 337 с.
19. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред.В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 347 с.
20. Рэй К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками. Пер. с англ. - М.: Дело, 2007. - 453 с.
21. Сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. Российский статистический ежегодник - 2011г.
22. Селиванова Т.С. Ценные бумаги: теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебное пособие. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко. ", 2006. - 352 с.
23. Сергеев И.В Организация и финансирование инвестиций:– М.:, 2008.
24. Уилсон Р.С., Фабоцци Ф.Д. Корпоративные облигации: структура и анализ/Пер с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 445 с.
25. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2009.
26. Храпченко Э. Корпоративные облигации: текущая ситуация и перспективы развития // Рынок ценных бумаг. - №4, 2001.
27. Шарп У., Александр Г., Инвестиции.- М.: ИНФРА-М, 2007.

 

¹ Бернар И. Толковый экономический словарь: М.: Международные отношения, 2009.

² . Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

³ Сергеев И.В Организация и финансирование инвестиций:– М.:, 2008.

⁴ Шарп У., Александр Г., Инвестиции.- М.: ИНФРА-М, 2007.

⁵ Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2008.

⁶ Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. – К.: Ника-Центр, 2005.

⁷ Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2008.

⁸ Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Том 2. – К.: Ника-Центр, 2008.

⁹ Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2010.

¹⁰ Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. Учебник для вузов / под ред. Есилова В. Е. — СПб.: Питер, 2008.

¹¹ Приказ Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. «Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия».

¹² В.П. Попков, В.П. Семенов. Организация и финансирование инвестиций. - М. ИНФРА-М, 2007.

¹³ Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, А.А. Балакирев, Е.В. Бобкова и др.; по ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2008.

¹⁴ Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2009.

¹⁵ Батищева Т. Почти ожидаемые перемены//Эксперт.-2006.

¹⁶ Сайт Федеральной службы государственной статистики РФ. Российский статистический ежегодник - 2011г,

¹⁷ В.А. Слепов, Е.И. Громова, И.Т. Кери "Финансовая политика компании" М.:2009г.