Автор работы: Пользователь скрыл имя, 13 Мая 2012 в 17:12, контрольная работа
Длительный застой и спад, пережитый экономикой Японии в 1990-2003 гг., нередко называют «Великой рецессией», проводя параллель с Великой американской депрессией 1929-1933 гг. В обоих случаях это был дефляционный кризис после «лопнувшего пузыря» на финансовых рынках, но в США его форма была острой, а в Японии – смягченной. Дискуссии вокруг причин этого кризиса и путей его преодоления широко велись в мировой научной и периодической печати.
«Великая рецессия» была результатом не только ошибок бюджетной, финансовой и денежной политики, но и несоответствия многих экономических институтов Японии условиям глобализации. Для преодоления финансового кризиса от Банка Японии потребовалась нетривиальная денежная политика. Япония вышла из застоя только после глубоких реформ, многое изменивших в ее экономическом укладе.
Для сравнения отметим, что 19 лет спустя, в октябре 2008, Nikkei 225 опустился ниже отметки в 7000 пунктов (сегодня, в начале 2009, он чуть выше 9000 пунктов). Цены на недвижимость в Токио на конец 2007 года составляли примерно 740 тысяч иен за квадратный метр. Судя по последней динамике, в этом году они могут опуститься до уровня 2005 года, когда цена одного квадратного метра в Токио составляла 500 тысяч иен. При этом на начало 2008 года уровень сбережений японцев снизился до 2,2%.
Таким образом, несмотря на все действия Банка Японии, включая политику нулевых процентных ставок и «количественного смягчения», ни цены на недвижимость, ни фондовый рынок Японии спустя 20 лет после достижения своих максимумов не только не смогли восстановиться до прежних уровней, но и продолжают свое снижение. Печатание денег, накачивание ими финансовой системы страны и поддержка зомби-компаний, которые фактически не подают признаков жизни в результате использования собственной же опрометчивой модели ведения бизнеса и сокрытия убытков, до сегодняшнего дня не смогли поставить Японию на прочные рельсы оздоровления экономики.
Страна восходящего солнца собственными руками создала свой цикл бума и спада, надув пузырь в секторе недвижимости (в отличие, скажем, от кризиса subprime в США, в котором поучаствовали многие инвесторы и инвестбанки со всего мира). Стагнация в экономике в отдельные периоды начала отступать, сменяясь более быстрыми темпами роста ВВП и небольшим повышением темпов инфляции (конец 1990-х, 2006–2008 гг.), не из-за действий Банка Японии и его политики «количественного смягчения», а благодаря растущему объему японского экспорта в условиях бурно развивавшейся мировой экономики (плюс влияние роста цен на нефть на инфляцию). Слабые котировки иены, которую использовали в качестве одного из основных источников финансирования операций carry trade на валютном рынке, играли на руку экспортерам, повышая конкурентоспособность японской продукции. Замедление глобальной экономики выявляет слабые места в экономиках отдельных государств. Теория «декаплинга» в этом году была разбита в пух и прах. Главный мировой потребитель товаров, услуг и энергоносителей — США — вошел в фазу резкого спада, и в результате сегодня странам, которые полагались в своем развитии на экспорт, будь то Китай, Япония или Южная Корея, приходится в срочном порядке делать основной упор на внутреннее потребление. К сожалению, человечество в экономическом развитии общества пока никак не может выбраться из парадигмы «бум-спад». Все ускоряющиеся фазы развития в последние годы проходят на фоне закачивания денег в какой-либо отдельный сегмент экономики, будь то недвижимость или интернет-компании. Образуется пузырь с завышенными ценами на отдельный актив, и рано или поздно этот пузырь лопается. Действия мировых центробанков по снижению процентной ставки вплоть до нуля, проведение политики quantitative easing, поддержка сектора недвижимости — все это отчаянные попытки поддержать очередной пузырь, который уже лопнул. В настоящий момент дефляция захлестнула мировую экономику, и чем дальше, тем больше будет сравнений с «потерянными» 1990-ми годами в Японии, когда темпы роста экономики едва превышали 1% и переоцененные активы снижались до более или менее равновесного состояния. И так — пока не будет создан новый пузырь. Но, как показывает история, дважды в одном и том же секторе пузырь создать не получится.
Так называемый «великий японский пузырь 1980-х гг. стал причиной долгосрочного дефляционного кризиса, который опроверг даже аксиому монетарной теории, что дефляцией надо бороться с помощью печатного станка. Огромный профицит текущего счета привел к мощному росту долларовой массы в Японии. Это проявилось в 260%-ном росте международных резервов Японии в 1985-1988 гг. Колоссальная денежная масса от положительного сальдо торгового баланса Японии влилась в японскую банковскую систему и создала кредитный бум, на котором был раскручен огромный пузырь в недвижимости и на японском фондовом рынке. В конце 80-х начале 90-х годов акции японских корпораций стоили в разы больше американских и европейских аналогов и их стоимость поддерживалась исключительно положительно направленным денежным потоком. Недвижимость в Японии в то время вышла на астрономический ценовой уровень – страховая оценка стоимости императорского дворца в Киото превосходила стоимость всей недвижимости Нью-Йорка.
Когда в начале 1992 г. этот «мыльный пузырь» лопнул, крупные японские промышленно-банковские холдинги, средние и маленькие японские фирмы оказались на грани банкротства. В тот момент японское правительство приняло решение о спасении экономики через спасение банковского сектора. В течение последующих 10 лет Банк Японии накачивал банковский сектор ликвидностью, чтобы не допустить банкротства банков.
Вкладчики японских банков с 1992 по 2002 гг. ничего не почувствовали, зато это обошлось японской экономике в гигантскую сумму. Некогда вторая экономика мира недополучила за 10 лет в росте своего ВПП величину сопоставимую с ВВП Италии. На протяжении многих лет Банк Японии наращивал агрегат М0 («живые деньги») в среднем на 30% в год, но это не позволило насытить потребительский рынок Японии, страна попала в многолетнюю ловушку дефляции, в результате которой так и не смогла принять участие в росте мировой экономики и серьезно отстала по темпам роста от США, Еврозоны, а также грандов развивающихся рынков – Китая и Индии. Подводя итог 10-летнему спасению банков Хейзо Такенаки, министр по экономической и финансовой политики Японии, сказал: «Дефляция и проблема непогашенных займов подпитывает друг друга, образуя порочный круг».