Теоретические основы деятельности региональных валютных рынков

Функционирование современной биржи в рыночной экономике неразрывно связано с развитой системой государственного регулирования, целью которой является формирование условий для биржевой деятельности, обеспечение определенных гарантий, прежде всего, мелким сберегателям и средним предприятиям. [17, с. 95-102]

На валютном рынке функционируют различные виды участников. Все они осуществляют различные операции с валютой, чтобы достичь своих целей, одна из основных целей – получение прибыли.

1.3. Операции, совершаемые на валютных рынках

Покупка и продажа валют. Различают спотовую (spot) и форвардную (forward) покупку и продажу. При спотовой сделке зачисление приобретенной валюты на счет происходит на второй рабочий день после сделки, а при форвардной сделке на срок – на второй день после окончания срока. Это стандартная практика может иметь исключения по срокам в особо оговоренных случаях. Например, частные лица  могут купить или продать валюту практически одномоментно. Банки могут в течение дня много раз покупать и продавать валюту.

За некоторыми комбинациями купли-продажи закрепились отдельные термины. Например, одновременное осуществление операций покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения носит название своп (swap). В практике международных финансовых отношений своп используется для обмена национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через три месяца. Валютный своп – это продажа наличной валюты (спот) с одновременной покупкой ее на срок (форвард) или наоборот. Центральные банки используют свопы, чтобы обеспечить себя валютой для интервенции на мировом валютном рынке.

Денежные переводы. Эти операции передачи покупательной способности в основных чертах идентичны операциям перевода внутри зоны национальной валюты. Если британкой фирме необходимо осуществить платеж французской компании в евро, то она дает указание банку, где существует ее расчетный счет (например, Лондонскому банку Barclays) купить необходимую сумму евро и осуществить перевод этой суммы на счет французской фирмы во французском банке Banque National de Paris. Поскольку банк Barclays имеет корреспондентский счет во многих крупных иностранных банках, в том числе и в банке Banque National de Paris, на котором лежат депозиты в евро. Поэтому Barclays, выполняя волю клиента, поручает Banque National de Paris перевод необходимой суммы в евро со своего депозитного счета на счет указанной французской фирмы.

Клиринг(Clearing). Механизм клиринга в системе международных расчетов между банками позволяет осуществлять большое количество сделок в течение дня без расчета наличными или переводе средств по каждой сделке.

Рассмотрим простой пример двух немецких банков, торгующих долларами за евро на утренней и дневной сессиях франкфуртской бирже. Результаты всех заключенных сделок заносятся на дебет и кредит депозитов до востребования (в американских долларах), которые немецкие банки имеют в нью-йоркских банках.

Кредитование. Если отвлечься от некоторых несущественных деталей, кредитование на валютном рынке не отличается от кредитования на рынке национальной валюты.

Хеджирование (to hedge- ограждать, страховать себя от возможных потерь). При  хеджировании участники валютного рынка стремятся защитить свои валютные позиции от  риска изменения обменного курса валют в неблагоприятную для себя сторону. Хеджирование валютного риска возникло в связи с существованием плавающих обменных курсов валют. Кроме упомянутых выше спот и форвардных рынков (spot and forward exchange markets), существуют и другие валютные рынки: фьючерсный и опционный.

Валютный фьючерс – это стандартный форвардный контракт, применяемый для нескольких широко распространенных валют. Другими словами, контракт фиксирует условия обмена двух валют (например фунта и иены)-время, место и объем поставки, причем эти параметры неизменны и известны заранее всем участникам этого рынка. При этом для каждого участника этого рынка существует лишь один субъект, с которым он имеет дело- валютная биржа, на которой торгуются эти контракты. Основных признаков фьючерсов, которые отличает их от форвардных сделок, два. Первый заключается в том, что биржа обеспечивает возможность в любой день до  окончания контракта продать купленный контракт по той цене, которая сложится на данный день. Вторая заключается в том, что денежные потоки между участником и валютной биржей образуются ежедневно. В форвардном же контракте никаких денежных потоков не возникает вплоть до фактического истечения срока контракта. Но зато и возможность продать заключенный контракт отсутствует. По существу эти два отличия фьючерса от форварда тесно связаны друг с другом. Возникающие денежные потоки постоянно нейтрализуют отклонения, которые  возникают на конец торгового дня между текущей ценой контракта и ценой его приобретения.

Валютные опционы (foreign exchange options) представляют собой контракты, которые дают право купить или продать фиксированную сумму валюты по заранее установленному курсу. За это право покупатель опциона должен заплатить цену опциона, которая определяется спросом и предложением данного вида опциона на рынке. Если сторона может исполнить опцион в любой момент до истечения его срока, тогда это американский опцион. Если же опцион может быть исполнен только по истечении его срока, то это европейский опцион. Валютные опционы, как и валютные фьючерсы, обычно являются стандартизованными контрактами, охватывающие широко распространенные валюты, сделки по которым проводятся на нескольких централизованных рынках. [15, с. 120-135]

На валютном рынке можно совершать различные операции. И участники могут выбрать им необходимую операцию. Выбор операции зависит от цели, которую преследует участник валютного рынка.

Валютный рынок начал свое формирование в 19 веке, чему способствовали различные предпосылки. В 21 веке на валютных рынках совершаются огромные объемы сделок. Основными участниками являются: банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой; индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции; арбитражеры и спекулянты; центральные банки и казначейства. Основные операции, которые они совершают: покупка и продажа валют, денежные переводы, клиринг, кредитование, хеджирование, валютные фьючерсы и валютные фьючерсы.

2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АЗИАТСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ

2.1. Оценка основных направлений деятельности Азиатского валютного рынка

Одним из крупнейших региональных рынков является азиатский валютный рынок. В нем выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: Токио, Сингапур, Гонконг.

Страны Азиатско-Тихоокеанского региона стали “обзаводиться” биржами лишь с конца 19 века, а на цивилизованный лад поставлена торговля была уже после Второй мировой войны. На сегодняшний день, биржевые центры Азии образовали третий мировой финансовый узел, в котором ведется, в основном, торговля акциями стран этого региона и большим набором производных финансовых инструментов. [17, с. 172]

Рынок ценных бумаг и валют в Японии рос одновременно с экономикой страны. С конца 50-х годов 20 века, Япония активно привлекала зарубежных инвесторов, что и дало резкий толчок к развитию японских бирж.

Наиболее крупная из них – Токийская фондовая биржа (TSE), существующая уже порядка двух веков. Процессы укрупнения привели к тому, что сегодня TSE имеет отделения, помимо столицы, в Нагое, Киото, Саппоро и других городах страны. Это вторая в мире по оборотам фондовая биржа, где продаются и покупаются акции азиатских “голубых фишек”, и ведущий японский фондовый индекс Nikkei 225 “делается” именно на этой бирже.

На Токийской бирже запрещенная торговля на срок. Купля-продажа ценных бумаг осуществляется в кредит, когда ординарный член реализует соглашения клиентов в установленные сроки и за собственный счет, а клиентам дает взаймы или деньги на куплю ценных бумаг, или ценные бумаги, предназначенные для продажи на установленный срок, который максимально достигает 6 месяцев.

Токийская фондовая биржа — одна из немногих фондовых бирж, где сохраняется принцип фиксированных комиссионных. Считается, что это одна из причин высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.

Биржевой рынок ценных бумаг Японии можно поделить на такие секторы: рынок, где котируются акции наибольших корпораций; рынок для менее известных корпораций; рынок ценных бумаг, недопущенных к котировке; рынок иностранных ценных бумаг, которые оборачиваются отдельно от японских.

Членами фондовых бирж являются брокерские фирмы, которые имеют полномочие Министерства финансов осуществлять биржевые операции. Они действуют через своих уполномоченных, покупают и продают ценные бумаги как за счет и от лица своих клиентов, так и за собственный счет и в свою пользу. Кроме того, в Японии действуют специальные посреднические фирмы (Saitori), что фиксируют предложения и заказ членов биржи и потом на этой базе определяют курсы ценных бумаг.

Фондовый рынок Японии характеризуется преобладанием акционеров-корпораций сравнительно с количеством акционеров — физический лиц.

Эмиссии по обыкновению проводят через андеррайтинг, открытая продажа является единым методом эмиссии. Единым типом акций являются простые акции, которые выпускаются в регистрационной форме.

Помимо TSE, в Токио находятся такие учреждения, как биржа зерна (TGE), международная биржа финансовых фьючерсов (TIFFE), товарная биржа (TME). Не обошлось без восточной экзотики: в составе последней присутствует иокогамская биржа сырого шелка (YRSE). Инструменты, которые используются в торговле на этих биржах, аналогичны европейским и американским, а в целом японские биржевики создают сильный противовес своим заморским конкурентам.

Кроме Токио, крупным финансовым центром страны является Осака. На ее территории располагаются одни из старейших Японии фондовая (OSE) и товарная (OME) биржи. Японию не обошли стороной процессы глобализации биржевой торговли. Так, на OSE происходит торговля фьючерсами и опционами как на японские (Nikkei, FTSE Japan, MSCI Japan), так и на американские (Dow Jones) индексы. Хотя, конечно же, торгуя на биржевом рынке страны, придется сталкиваться все больше с японскими ценными бумагами.

Но азиатский финансовый узел – это не только Япония. По разным причинам, большой вклад в общее дело региона делают Австралия (Australian stock exchange, Sydney Futures exchange), Гонконг (SEHK, HK Futures Exchange, Chinese Gold & Silver Exchange) и Сингапур (Singapore Exchange, Singapore Rubber Exchange). В Гонконге и Сингапуре, важно отметить, сложились крупные рынки еврооблигаций. Если австралийские биржи обслуживают преимущественно национальный рынок, то в двух других случаях торговля ведется в масштабах Азии. Кроме того, не будем забывать о бурно растущем Китае (с финансовым центром в Шанхае), Южной Корее и Тайване.

Азиатские биржи, как и большинство мировых, полностью автоматизированы, а число совместных с иностранными биржами проектов растет с каждым днем. Торговля американскими бумагами на них давно уже не в диковинку.

NASDAQ пустил корни и в Азии. Два крупных отделения успешно работают в Японии (NASDAQ Japan) и Корее (KOSDAQ). Армию электронных рынков укрепляет и присутствие все тех же ECN, с первым среди равных Instinet. [2]

В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам (139 млрд долл.) занял второе место после Токио (149 млрд долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран, валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32%, в то время как в Токио он сократился на 8%, а в Гонконге (Сянгане) — на 13% с 1995 по 1998 г.

По объёму валютных сделок к Токийскому валютному рынку приблизился Сингапурский рынок, который развивается более высокими темпами. После вхождения Гонконга в состав КНР объём операций на этом рынке уменьшился.

Особенностью работы на азиатском валютном рынке является то, что основная масса операций совершается на валютных парах с участием Японской Йены, это такие валютные пары как USD/JPY и EUR/JPY, не уступает им и самая популярная валютная пара  EUR/USD. Азиатский рынок является оной из самых динамичных площадок, на нем часто присутствует ярко выраженное движение. [7]

Центробанк Тайваня придерживается независимой денежно-кредитной политики, однако деятельность банка курируется правительством. Ещё до азиатского кризиса ЦБ Тайваня высказывал обеспокоенность ростом крупных финансовых конгломератов, объединяющих под одной крышей комбанки, холдинговые и инвестиционные компании.

В результате анализа кризиса 1997 г. всем стал очевиден вред безудержной либерализации финансовой системы. В результате ЦБ Тайваня получил возможность значительно ужесточить правила функционирования финансового рынка страны. Это, однако, может поставить крест на претензиях превратить остров в один из азиатских финансовых центров. Иностранным банкам, работающим на валютном рынке, было рекомендовано воздержаться от публичных комментариев по поводу состояния тайваньского доллара. Затем ЦБ провёл проверку нескольких из них. И наконец, была выпущена инструкция, предписывающая немедленно сообщать в ЦБ о некоторых видах форвардных сделок на сумму от 5 млн долларов и выше. Таким образом были связаны руки пяти иностранным банкам, контролирующим операции с новым тайваньским долларом и валютными производными фининструментами: ABN-Amro, Banque Nationale de Paris, Bank of America, Citibank, American Express. ЦБ также запретил тайваньским гражданам заключать валютные форвардные контракты и свопы без поставки. За действиями ЦБ стоит стремление укрепить национальную валюту, курс которой к доллару США упал в 1997 году на 19%.