Методы оценки предпринимательских рисков

  Наиболее  существенным инструментарием рассматриваемого вида анализа признается анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей. Далее, для сравнения абсолютных, относительных, либо средних величин используется горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Развитием горизонтального является трендовый анализ — сравнение позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда (основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и особенностей отдельных периодов). Сравнительный метод также предполагает сравнение показателей изучаемого субъекта с показателями конкурирующих предприятий, отрасли, региона и т.п. Вертикальный (структурный) анализ определяет структуру финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. В этом смысле незаменимым является метод группировки, предполагающий некоторую классификацию явлений и процессов, причин и факторов, их обусловливающих. Более же мощными средствами, определяющими меру влияния определенных факторов на результативные показатели, являются индексный метод, метод цепных подстановок и др. [1].

  Все вышеперечисленные методы объединяются в группу традиционно-логических. В  настоящее время широкое распространение  получили математические методы, являющиеся важным рычагом совершенствования  финансового анализа. Кроме того, существует альтернативная укрупненная  классификация методик анализа  финансового состояния предприятия, предполагающая их отнесение к одной  из четырех следующих групп:

• трансформационные методики направлены на преобразование отчетности в более удобный для восприятия вид (агрегирование статей, трансформация в зарубежные формы).
• качественные методики оценки финансового состояния подразделяются на вышеописанные методики вертикального, горизонтального анализа, анализа ликвидности баланса; а также формализованные анкетные схемы, предполагающие балльную оценку ответов на некоторый набор вопросов.
• коэффициентный анализ является наиболее распространенным инструментом в аналитической практике оценки финансового состояния фирмы.
• интегральные методики оценки финансового состояния предполагают синтезирование финансовых индикаторов в комплексные конструкции.

  Данные  методики позволяют оценить, прежде всего, финансовую составляющую предпринимательских  рисков и часто используются на практике, однако они неполноценны и должны применяться только для анализа  текущих рисков предприятия (например, при принятии банком решения о  размерах и условиях текущего овердрафта).

  Именно  поэтому в международной практике менеджмента и создания новых  предприятий при оценке рисков используется комплекс более широких методов.

  К наиболее распространенным из них следует  отнести:

• метод корректировки нормы дисконта;
• метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);
• анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);
• метод сценариев;
• анализ вероятностных распределений потоков платежей;
• деревья решений;
• метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

  Метод корректировки нормы  дисконта - осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов).

  Метод достоверных эквивалентов. Недостатками этого метода следует признать:

  сложность расчета коэффициентов достоверности, адекватных риску на каждом этапе  проекта; невозможность провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.

  Анализ  чувствительности. Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

  Метод сценариев - позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

  Метод представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта  в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных.

  Анализ  вероятностных распределений  потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений. 

  Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

  Имитационное  моделирование (Метод  Монте-Карло). Практическое применение данного метода дает широкие возможности его использования в инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределенности и риска. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций [3].

  Более широкое распространение в практике оценки и измерения риска нашли  экспертные, статистические и расчетно-аналитические  методы. Экспертные методы направлены на выявление возможных предпринимательских  рисков и снижение неопределенности при их оценке. К их числу относятся  метод «мозгового штурма», метод  Дельфи, методы усреднения данных, эвристического прогнозирования, априорного ранжирования и др.

  Статистические  методы анализа и прогнозирования  используются в тех случаях, когда  необходимая информация может быть получена на основе обработки и анализа  конкретных данных о состоянии изучаемых  явлений за некоторый период времени. Причем чем более длительный период времени принимается в расчет, тем более точен прогноз. С  помощью этих методов решаются задачи выявления наиболее существенных факторов, обусловивших наличие риска тех  или иных потерь. Большие возможности  в этой связи представляют методы экономического моделирования

  1.3. Методы снижения  предпринимательского  риска.

  Основными способами снижения рисков являются:

• лимитирование финансовых расходов;
• самострахование;
• диверсификация вложений капитала и расширение различных видов деятельности;
• резервирование части финансовых средств;
• профилактика и страхование хозяйственных рисков.

  Лимитирование - установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется предприятиями при предоставлении займов, определении сумм вложений капитала, при продаже товаров в кредит и т.п.

  Основными формами самострахования могут быть:

• обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет соответствующей «премии за риск». Оно заключается в требовании от контрагентов дополнительного дохода по рисковым операциям сверх этого уровня, которые могут обеспечить безрисковые операции. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально увеличению уровня риска по хозяйственным операциям;
• обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет системы штрафных санкций. Оно предусматривает расчет и включение в условия контрактов необходимых уровней штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения контрагентами своих обязательств.

  Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем  субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

  Диверсификация - широкое инвестирование капитала по различным направлениям с целью минимизировать возможные потери капитала. В диверсифицированном портфеле активов, содержащем акции, облигации, недвижимое имущество, стоимость всех инвестиций не увеличивается (не уменьшается) одновременно или на одну и ту же величину, и, следовательно, имеется возможность защитить себя от рыночных колебаний. Аналогичным образом предприятие может разносторонне развивать свой бизнес, расширять виды деятельности, причем разные его направления не будут подвержены одним и тем же экономическим и политическим воздействиям.

  Резервные денежные фонды создаются, прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта. Создание их является обязательным для акционерных обществ. 
Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Страховую защиту рисков обеспечивают специальные страховые компании, которые привлекают средства страхователей и используют их для возмещения понесенных ими убытков при возникновении обусловленных обстоятельств.

  Группа  мер по профилактике рисков призвана обеспечить снижение вероятности их возникновения. Это – избежание хозяйственных рисков. Оно заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают конкретный вид хозяйственного риска. К числу основных мер относятся:

• отказ от осуществления хозяйственных операций, уровень риска по которым чрезмерно высок;
• снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте;
• повышение уровня ликвидности активов;
• осуществление операций «хеджирование». Такая операция позволяет из бежать ценового и инфляционного рисков при совершении предприятием сделок на товарных и фондовых биржах. Принцип операции «хеджирование» состоит в том, что приобретая товар (ценные бумаги) с поставкой в будущем периоде предприятие одновременно осуществляет продажу фьючерсных контрактов на аналогичное количество товаров (ценных бумаг). Если оно понесет финансовые потери из-за изменения рыночных (биржевых) цен как покупатель реального товара (конкретных видов ценных бумаг), то оно получит выигрыш в таких же размерах как продавец фьючерсных контрактов на него;
• осуществление операций «своп». В ее основе лежит паритетный обмен различными видами валют в обусловленном соотношении при завершении операции. Такая операция предприятия, осуществляющего внешнеэкономическую деятельность, позволяет ему избежать валютного риска.
• широкое использование разнообразных форм профилактики и основных способов снижения степени рисков позволяет существенно снизить размер возможных финансовых потерь предприятия в условиях нестабильной экономики и частого изменения конъюнктуры потребительского рынка [5].

  2. Практическая часть:  прогнозирование  валютного риска  на примере нового  румынского лея.

  2.1. О валюте «новый  румынский лей».

  Новый румынский лей - национальная валюта Румынии. Один румынский лей состоит из 100 банов. RON– буквенное обозначение. 946– числовой код валюты. Банком-эмитентом выступает Национальный банк Румынии.

  Лей был введен законом от 14 апреля 1867 г., когда Румыния, находившаяся под  властью Турции, приняла национальную денежную систему, аналогичную системе  Латинского монетного союза (формально  Румыния не входила в этот союз). Лей равнялся золотому французскому франку. С 1867 до 1890 г. в Румынии обращались параллельно две валюты – румынские  леи и французские франки. С 1890 г. румынский лей стал единственной национальной валютой.