Ценные бумаги Российской Федерации

Столь значительная разница  между глубиной падения российского  фондового рынка и мировых  рынков является дополнительным доказательством  того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового  рынка. Фундаментальные его причины: перекапитализация российского  фондового рынка и ухудшение  макроэкономических показателей.

Россия сегодня также  подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП  пороговых значений обязательно  ведет к перелому в динамике данного показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

Необходимо отметить, что  задача развития фондового рынка всегда стояла в центре внимания Правительства Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.

С 2006 года развитие фондового  рынка России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового  рынка Российской Федерации на 2006–2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации №793-р от 1 июня 2006 года. В 2009 году была принята Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года.

Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного  повышения конкурентоспособности  российского финансового рынка  и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем  самым создать условия для  формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие  им активы в Российской Федерации.

В соответствии с принятой Стратегией до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового  рынка:

• повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
• обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для его участников;
• совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка  требуется:

• внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
• расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
• создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
• повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

• унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
• создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
• создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
• повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Как видно из перечисленных  выше задач, одним из приоритетных направлений  является развитие и повышение эффективности  инфраструктуры финансового рынка, неотъемлемой частью которой являются фондовые биржи.¹⁵

Существующий в настоящее  время в России фондовый рынок  является типичным крупным развивающимся  рынком. Он характеризуется, с одной  стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны – наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

По большинству показателей  емкости российский фондовый рынок  занимает место в первой пятерке  развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная  доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более – от развитых рынков.

В 2008 году на фондовом рынке  произошло несколько обвалов. По текущим котировкам ведущих российских индексов, рынок откатился к маю 2005 года. И хотя в последнее время  правительства всех мировых держав принимают адекватные меры по стабилизации ситуации, говорить о скором подъеме  рынка аналитики считают преждевременным. В середине августа российская банковская система столкнулась с проблемой  дефицита ликвидности. Во-первых, до России докатился мировой кризис. Во-вторых, последнее время финансовые органы страны применяют различные меры для замедления инфляции. Объем торгов на ММВБ, выросший с 2004 по 2006 год более  чем в шесть раз, приостановил рост.

Обостряющиеся макроэкономические проблемы (инфляция, спад инвестиций в  основной капитал, замедление роста  промышленности и т.д.) стали основой для разворота в мае – июне 2008 года перекапитализированного фондового рынка России. Рынок, когда капиталоемкость ВВП достигла своего порогового значения, был готов к такому развороту. Это и произошло.

Однако обвальное падение  российского фондового рынка  в августе-октябре 2008 года произошло  потому, что сформировавшийся понижательный  тренд был значительно усилен еще рядом факторов: мировой финансовый кризис, события на Кавказе, заявление  о выходе из ряда соглашений по ВТО. Как результат: максимальное падение  фондового рынка, если сравнивать с  другими странами мира. С мая по октябрь 2008 г. индекс РТС упал на 65%, в то время как в основном страховые фондовые индексы упали на 25–30% ¹⁶

Столь значительная разница  между глубиной падения российского  фондового рынка и мировых  рынков является дополнительным доказательством  того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового  рынка. Фундаментальные его причины: перекапитализация российского  фондового рынка и ухудшение  макроэкономических показателей.

Россия сегодня также  подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП  пороговых значений обязательно  ведет к перелому в динамике данного  показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

Необходимо отметить, что  задача развития фондового рынка всегда стояла в центре внимания Правительства Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.

С 2006 года развитие фондового  рынка России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового  рынка Российской Федерации на 2006–2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации №793-р от 1 июня 2006 года. В 2009 году была принята Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года.

Стратегия определяет приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка на период до 2020 года.

Целью Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного  повышения конкурентоспособности  российского финансового рынка  и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем  самым создать условия для  формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие  им активы в Российской Федерации.

В соответствии с принятой Стратегией до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового  рынка:

• повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
• обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для его участников;
• совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка  требуется:

• внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
• расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
• создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
• повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

• унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
• создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
• создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
• повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Как видно из перечисленных  выше задач, одним из приоритетных направлений  является развитие и повышение эффективности  инфраструктуры финансового рынка, неотъемлемой частью которой являются фондовые биржи.¹⁷

3. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Коммерческий банк совершает сделки с ценными бумагами других эмитентов в качестве инвестора и инвестиционного института (финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании).

Деятельность посредника (финансового  брокера) на рынке ценных бумаг заключается  в выполнении им посреднических функций  при купле-продаже ценных бумаг  за счет и по поручению клиента  на основании договора комиссии или  поручения.¹⁸ Деятельность инвестиционного консультанта заключается оказании консультационных услуг по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

Деятельность инвестиционной компании заключается в организации выпуска  ценных бумаг, выдаче гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, вложении средств в ценные бумаги, купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Коммерческие банки, как и любые другие юридические лица, вправе выпускать различные ценные бумаги.¹⁹

Первый выпуск акций банка должен полностью состоять из обыкновенных акций. Выпуск акций для увеличения уставного фонда акционерного банка (повторный выпуск акций) может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами  всех ранее выпущенных банком акций. Повторный выпуск акций банка  может включать выпуск как обыкновенных, так и у привилегированных  акций.²⁰

Номинальная стоимость выпускаемых  коммерческими банками акций  должна быть выражена в рублях.

Банк России разрешил банкам продавать  свои акции за валюту. Если акции  реализуются за иностранную валюту, то номинал таких акций может  быть выражен в двух валютах, как  в рублях, так и в иностранной  валюте.²¹

Регистрация выпуска акций и  облигаций, реализация ценных бумаг  коммерческими банками. Законодательство устанавливает обязательную регистрацию  выпусков акций и облигаций коммерческих банков в Банке России.

Банк может выпускать облигации  для привлечения заемных средств  лишь при условии полной оплаты всех выпущенных банком акций (для акционерного банка) или полной оплаты пайщиками своих долей в уставном фонде банка (для паевого банка). Регистрация выпуска облигаций банка должна, по общему правилу, сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии.²²

Банк обязан опубликовать в средствах  массовой информации сообщение об осуществляемом им выпуске ценных бумаг. В публикации должны обязательно содержаться  следующие сведения: полное наименование банка; типы выпускаемых ценных бумаг  и объем выпуска; круг потенциальных  покупателей ценных бумаг данного  выпуска; сроки начала и завершения распространения ценных бумаг; места, где потенциальные покупатели могут  приобрести ценные бумаги данного выпуска  и ознакомиться с содержанием  проспекта эмиссии. Банк может включать в сообщение любую другую необходимую  информацию.²³ 
     Для реализации ценных бумаг установлены следующие сроки: