Ценные бумаги Российской Федерации

не позднее чем через 30 дней после  регистрации для акций первого  выпуска; не позднее чем через 6 месяцев  после регистрации для акций  повторного выпуска; не позднее чем  через 6 месяцев после регистрации  для облигаций. Если банк реализует  свои акции за наличные деньги, то он обязан сдавать полученную выручку  Банку России в установленном  порядке с обязательным зачислением  соответствующей суммы на накопительный  счет.²⁴

Если банк реализует свои акции  за иностранную валюту, то открытие специального накопительного счета  в Банке России не требуется. Валюта помещается на счет, открытый в российском уполномоченном или иностранном  банке (в соответствии с видом  валютной лицензии банка-эмитента).

Все реализованные акции, отчет  об итогах выпуска которых зарегистрирован  Банком России, должны быть полностью  оплачены покупателями в течение  одного года со дня регистрации самого выпуска.

Многие коммерческие банки в  настоящее время являются активными  участниками фондового рынка  как эмитенты ценных бумаг.

Операции коммерческих банков с  акциями, облигациями собственной  эмиссии на вторичном рынке.

Помимо эмиссии коммерческие банки  вправе (как и любые другие акционерные  общества) совершать сделки со своими собственными акциями и облигациями  на вторичном рынке.²⁵

Такие сделки они совершают как  через фондовую биржу, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Коммерческий банк может выкупить на вторичном рынке свои собственные  акции для поддержания их рыночного  курса с возможной перепродажей, или в целях последующей льготной продажи этих акций сотрудникам  банка.²⁶ Кроме того, выкуп акций собственной эмиссии возможен для их последующего погашения. Допускается замена акций одного вида на другой вид (например, привилегированных на простые).

 

 

 

 

 

Глава 2. Методологические аспекты анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг.

2.1. Фундаментальный  анализ рынка ценных бумаг.

Функционирование рынка  ценных бумаг, уровень и изменение цен на различные ценные бумаги напрямую зависят от состояния экономики, политики страны, развития отдельных отраслей и предприятий. В связи с этим мировая практика инвестирования в ценные бумаги выработала ряд методов анализа факторов, влияющих на состояние рынка ценных бумаг, формирование биржевых курсов. Различают фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ. Данный анализ построен на так называемых top-down approuch — подходе "сверху-вниз", т.е. от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям, в частности, к анализу деятельности отдельных компаний. Поэтому фундаментальный анализ охватывает следующие сопряженные области²⁷:

1. Общеэкономический анализ  — анализ и прогноз общеэкономического  развития, изменения процентной  ставки и денежной массы, валютных  курсов, финансовой политики.

2. Отраслевой анализ —  анализ объемов производства, поступления  заказов и пр.

3. Анализ деятельности  отдельных компаний — издержек  производства и доходов, динамики  товарооборота, положения компании  на рынке и т.д. 

Основной задачей анализа  деятельности отдельных компаний является прогнозирование их будущих доходов. Среди множества показателей, которые можно определить по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, инвесторов интересуют следующие (см. табл. 1).²⁸

Таблица 1. Важнейшие показатели, используемые для анализа акций.

Показатель	Формула	Показание
Коэффициент задолженности		Каков размер привлеченного  капитала по отношению к собственному капиталу?
Балансовая стоимость		Каков размер собственного капитала в расчете на одну акцию?
Прибыль на одну акцию		Каков размер скорректированного итога в расчете на одну акцию?
Отношение «курс/прибыль»		Как часто необходимо получать прибыль, чтобы акция стоила сегодня  столько же, сколько и при постоянной динамике прибыли в течение года?
Отношение «курс/положительное  кассовое сальдо»		Как часто в курсе акций  отражается указанный показатель в  расчете на акцию?
Дивидендный фактический  доход		Каков размер дивиденда по сравнению с биржевым курсом?

 

Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг, зависит от глубины исследования и ряда других факторов. Кроме того, существует обилие различных методик. Однако в большинстве случаев все же применяются следующие группы индикаторов: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности.

Оценку инвестиционных качеств  ценных бумаг рассмотрим на основе следующих условных данных (см. табл. 2).²⁹ 

Таблица 2. Условный баланс.

Наименование статей баланса	Сумма, тыс. руб.
Актив Основные средства и прочие внеоборотные активы Запасы и затраты	180                                 1040
Расчеты с дебиторами:  за товары, работы и  услуги  с персоналом по прочим операциям  с прочими дебиторами	1160                                0,80                                 10
Денежные средства: касса расчетный счет прочие денежные средства	0,1                                125                                 11
Пассив Источники собственных средств  Долгосрочные пассивы  Краткосрочные кредиты займы, прочие пассивы	815                                    -                               1715

 
Дополнительно имеются следующие  данные:

балансовая прибыль — 654 тыс. руб.,

платежи в бюджет — 220 тыс. руб.

Акционерное общество выпустило 81 500 акций. Курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств  ценных бумаг была равна 15 руб. Требуется  определить инвестиционные качества акций.

Как видно из приведенных  данных, акционерный капитал АО представлен  собственными средствами в размере 815 000 руб. Таким образом, расчетная  цена акции равна:

815 000 руб. : 81 000 = 10 руб.

Чистая прибыль акционерного общества составила:

654 - 220 = 434 тыс. руб. 

Прибыль в расчете на одну акцию равна:

434 000 : 81 500 =5,32 руб.

Стоимость активов акционерного общества равна:

180 + 1040 + Н60 +0,80 +10 +0,1 + 125 + 11 = 2476,9 тыс. руб. 

Находим рентабельность всего капитала:

434 000 : 2 476 900 = 0,175 т, или 17,5%.

Определяем коэффициент  «курс/прибыль»:

15руб. : 5,32руб. =2,82.

 

2.2. Технический  анализ рынка ценных бумаг.

Весьма популярным среди  участников торговли ценными бумагами является технический анализ — анализ рыночной конъюнктуры. При этом объектом наблюдения выступают цены на рынке  ценных бумаг. Методы технического анализа можно разделить на следующие категории³⁰:

1) «фигуры» на графике  цен; 

2) методы следования за  трендом; 
3) анализ характера рынка;

4) структурные теории.

Полное описание этих методов  потребует многотомного издания, поэтому  в данном пособии остановимся  лишь на основных методах технического анализа, которые успешно применяются в мире на протяжении многих лет.

Столбиковые диаграммы. Диаграммы изменения цены позволяют отобразить всю историю акции. Существует несколько типов таких диаграмм, среди которых наиболее популярны столбиковые. Столбиковые чарты (от англ. диаграмма, схема, чертеж) — это графики, на горизонтальной оси которых отражаются временные периоды (дни, недели, месяцы или другой период времени), а на вертикальной — цены.³¹

Пример. Имеются следующие  данные об изменении цен на акции  в течение четырех недель — 20 торговых дней (см. табл. 4).

Таблица 4 . Изменение цены акции за четыре недели.

I неделя	Дата	Высшая цена	Низшая цена	Цена закрытия	Объем торговли
	Пн.2 Вт.З Ср. 4 Чт 5 Пт.6	293/4 29 1/2 29 1/2 29 28 5/8	28 ½   28 5/8 28 1/4 27 7/8 27	29 29 1/8 28 3/4 28 1/2 27 1/2	13 400   15 200         15800 17 500 14 300
II неделя	Пн.9 Вт. 10 Ср 11 Чт.12 Пт. 13	29 29 1/2 30 1/4 31 30 3/4	26 ¾   283/3 29 29 5/8 30	29 29 30 30 1/2   30 1/4	40 200   16 100   29 400 15 600 12 100
III неделя	Пн. 16   Вт. 17   Ср. 18   Чт. 19 Пт.20	31 31 ½   30 3/4 30   29 3/4	30 1/8   30 3/8 29 1/2 29 1/8 29 1/8	30 3/4 30 3/8 29 3/4 29 3/4 29 5/8	17 800   10200   18 100   15000 13 100
IV неделя	Пн. 23   Вт. 24   Ср. 25         Чт.26       Пт. 27	32 32 1/4 32 32 1/2 31 5/8	295/8 31   31 1/8   30 3/4 30 3/8	31 1/4 31 3/8 31 7/8 303/4   31 1/2	18 000   14500   14900   17300 11 700

 

 
          По приведенным данным, дневная столбиковая диаграмма изменения цены акции выглядит следующим образом (см. рис. 1).

График «точек и значков». На этих графиках обозначаются только изменения цены. Перед построением фигурной диаграммы с помощью значков «X» и «О» необходимо изучить прежний Диапазон колебаний и выбрать соответствующий масштаб, или «шаг поворот». Для дорогих акций выбирается больший шаг (два, три, пять пунктов), для менее дорогих — меньше (1, 1 1/2 или 2 пункта).³²

 
 
Рис. 1. Дневная столбиковая  диаграмма изменения цены акции 

Построение фигурной диаграммы  в избранной системе координат  начинается с обозначения стартовой  цены. Повышение Цены обозначается знаками «X», которые помещаются один над другим, при понижении  цены используются знаки «О» —  их также ставят один над другим. Пока цена акции растет, на графике новые знаки «X» ставятся строго один над другим, если же цена падает на установленную величину, чартист открывает следующий столбик, рисуя ниже значения предыдущего столбика знак «О» (см. рис. 2).

На рис. 2 показана диаграмма  с заданным шагом поворота движения цены в 2 пункта. Она отражает следующий  ряд цен: начальная цена — 29, затем 32 3/4, 33 1/8 и 34 7/8. Данная фигурная диаграмма  наглядно демонстрирует момент прорыва, т.е. роста или снижения цены значительно  выше сложившегося диапазона колебаний.

 
                                              Рис. 2. Фигурная диаграмма 
 
         «Японские свечи». Одной из разновидностей столбиковых диаграмм является японский метод технического анализа, получивший название «японские свечи». По сравнению с обычными столбиковыми чартами, которые отражают только высокий, низкий курсы и курс на момент закрытия биржи, «японские свечи» содержат дополнительную информацию: курс акции при открытии биржи. Причем курс акций отмечается разными цветами в зависимости от того, выше он на момент открытия биржи (черные свечи) или ниже (белые свечи) по сравнению с курсом на момент закрытия биржи (см. рис. 3).³³

 
 
                                    Рис 3. «Японские свечи» 
 
          Анализ японских чартов состоит из множества различных изображений свечек. Следует всегда обращать внимание на цвет свечи. Если она белая, то можно, как правило, на ближайший день ожидать дальнейшего повышения курсов после того, как они смогли приблизиться к уровню, который сложился на момент открытия биржи, и в конце биржевого дня превысить его. Черная свеча, наоборот, свидетельствует об опасности, т.е. курсам не удалось достичь уровня, который был в момент открытия биржи, и в конце биржевого дня они понизились.