Характеристика этапов формирования инвестиционных ресурсов предприятия

     Инвестиционные  ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая  формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны  как собственный, так заемный  капитал. Состав этой группы источников формирования инвестиционных ресурсов довольно многочисленный и будет  подробно рассмотрен в соответствующих  разделах.

     По  натурально-вещественным формам привлечения  современная инвестиционная теория выделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы в  денежной форме; инвестиционные ресурсы  в финансовой форме (в форме разнообразных  финансовых инструментов); инвестиционные ресурсы в материальной форме; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при  создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

     Инвестиционные  ресурсы в денежной форме являются наиболее распространенным их видом, привлекаемым предприятием. Универсальность этого вида инвестиционных ресурсов проявляется в том, что они легко могут быть трансформированы в любую форму активов, необходимых предприятию для осуществления инвестиционной деятельности.

     Инвестиционные  ресурсы в финансовой форме привлекаются предприятием в виде разнообразных  финансовых инструментов, вносимых в  его уставный фонд. Такими финансовыми  инструментами могут выступать  акции, облигации, депозитные счета  и сертификаты банков и другие их виды. В отечественной хозяйственной  практике привлечение капитала в  финансовой форме в инвестиционных целях используется предприятиями  крайне редко.

     Инвестиционные  ресурсы в материальной форме  привлекаются предприятием в виде разнообразных  капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов и т.п.

     Инвестиционные  ресурсы в нематериальной форме  привлекаются предприятием в виде разнообразных  нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают  непосредственное участие в его  хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К этому виду инвестируемого капитала относятся права пользования  отдельными природными ресурсами, патентные  права на использование изобретений, "ноу-хау", права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных  ценностей.

     По  временному периоду привлечения  выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов.

     Инвестиционные  ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе. Они состоят из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и  долгосрочного заемного капитала, сформированного  предприятием в инвестиционных целях, характеризуется термином "перманентный капитал".

     Инвестиционные  ресурсы, привлекаемые на краткосрочной  основе. Они формируются предприятием на период до одного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

     По  национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

     Инвестиционные  ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, характеризуются наибольшим числом источников. Этот вид инвестиционного  капитала, как привило, более доступен для предприятий малого и среднего бизнеса.

     Инвестиционные  ресурсы, формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с  их перепрофилированием, реконструкцией или техническим перевооружением. Хотя объем предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения  отечественными субъектами хозяйствования в хозяйственных целях очень  ограничены в силу высокого уровня экономического и политического  риска для зарубежных инвесторов.

     По  целевым направлениям использования  выделяют:

     Инвестиционные  ресурсы, предназначенные для использования  в процессе реального инвестирования. Их объем и структура планируются  раздельно по каждому реальному  проекту в рамках сформированной инвестиционной программы предприятия.

     Инвестиционные  ресурсы, предназначенные для использования  в процессе финансового инвестирования. Их привлечение подчинено целям  формирования или реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирования предприятия.

     По  обеспечению отдельных стадий инвестиционного  процесса. По этому признаку выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов:

     - инвестиционные ресурсы, обеспечивающие  прединвестиционную стадию.

     - инвестиционные ресурсы, обеспечивающие  инвестиционную стадию.

     - инвестиционные ресурсы, обеспечивающие  постинвестиционную стадию.

     Такое разделение инвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

     Уровень эффективности инвестиционной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его  инвестиционных ресурсов. Основной целью  формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых  инвестиционных активов и оптимизация  их структуры с позиций обеспечения  эффективных результатов инвестиционной деятельности.

     С учетом этой цели процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия  строится на основе принципов таких  как:

     - Учет перспектив развития инвестиционной  деятельности предприятия. Процесс  формирования объема и структуры  инвестиционных ресурсов подчинен  задачам обеспечения инвестиционной  деятельности не только на  начальной стадии инвестиционного  процесса, но и в ближайшей  перспективе его развития. Обеспечение  этой перспективности формирования  инвестиционных ресурсов предприятия  достигается путем их планирования  в разрезе всех стадий инвестиционного  процесса.

     - Обеспечение соответствия объема  привлекаемых инвестиционных ресурсов  объему инвестиционных потребностей  предприятия. Общая потребность  в инвестиционных ресурсах предприятия  основывается на расчетах объемов  реального и финансового инвестирования  в том или ином плановом  периоде. Соответственно объему  этих потребностей, дифференцированных  во времени, должен формироваться  и объем инвестиционных ресурсов. Между этими двумя показателями должна обеспечиваться балансовая связь по каждому из интервалов общего планового периода.

     - Обеспечение оптимальной структуры  инвестиционных ресурсов с позиций  эффективности инвестиционной деятельности. Условия формирования высоких  конечных результатов инвестиционной  деятельности в значительной  степени зависят от структуры  сформированных инвестиционных  ресурсов, обеспечивающих как реальное, так и финансовое инвестирование. Оптимальная структура инвестиционных  ресурсов обеспечивает финансовое  равновесие развития предприятия  в процессе осуществления инвестиционной  деятельности, в то время как  неоптимальный ее вариант генерирует  риски нарушения финансовой устойчивости  и неплатежеспособности предприятия.

     - Обеспечение минимизации затрат  по формированию инвестиционных  ресурсов из различных источников. Такая минимизация затрат осуществляется  в процессе управления стоимостью  капитала, привлекаемого в инвестиционных  целях, и направлена на максимизацию  суммы чистой инвестиционной  прибыли. Между показателями средневзвешенной  стоимости привлечения инвестиционных  ресурсов и суммой чистой инвестиционной  прибыли существует обратная  зависимость.

     - Обеспечение высокоэффективного  использования инвестиционных ресурсов  в процессе инвестиционной деятельности. Формируемые инвестиционные ресурсы,  временно не используемые в  инвестиционном процессе, теряют  свою стоимость во времени  от инфляции и по другим  причинам. Поэтому процесс формирования  и использования инвестиционных  ресурсов должен быть максимально  синхронизирован во времени по  отдельным интервалам планового  периода. Такая синхронизация  обеспечивается в процессе оптимизации  денежных потоков предприятия  по инвестиционной деятельности.

     Реализация  этих принципов составляет основное содержание процесса управления формированием  инвестиционных ресурсов предприятия.

 

     

3. Методы  формирования инвестиционных ресурсов

 

     Первоначальным  этапом управления формированием инвестиционных ресурсов является определение общего их объема для осуществления инвестиционной деятельности предприятия, а также  их структуры по соотношению собственных  и заемных их видов. Оба эти  показателя определяются на основе соответствующих  прогнозных расчетов.

     При прогнозировании общего объема инвестированных  ресурсов предприятия на предстоящий  период следует, прежде всего, учитывать, что этот показатель формируется  в рамках определенных минимальных  и максимальных границ. Возможное  поле формирования этого показателя представлено на рис. 2.

     Минимальной границей объема формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает  «критическая масса инвестиций». Этот показатель характеризует минимальный  объем инвестиционной поддержки  операционной деятельности предприятия (в форме обеспечения достаточного уровня и своевременной реновации  операционных внеоборотных активов, а  также формирования необходимого объема оборотных активов), при котором  возможно формирование его чистой прибыли. Снижение объема инвестиционного обеспечения  операционной деятельности предприятия  до уровня, меньшего, чем «критическая масса инвестиций» будет означать стагнацию предприятия, ведущую  к его банкротству. Показатель «критической массы инвестиций» количественно  определяется исходя из индивидуальных условий осуществления операционной деятельности конкретным предприятием.

     Максимальной  границей объема формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает  «объем его инвестиционных потребностей», определяемый на основе целевых нормативов его корпоративной (и финансовой) стратегии, обеспечиваемых инвестиционной деятельностью. Излишне сформированный объем инвестиционных ресурсов предприятия (по отношению к объему его инвестиционных потребностей в перспективном периоде) будет терять свою реальную стоимость во времени (потери упущенных возможностей), от инфляции, то есть отрицательно влиять на его перспективную стратегическую финансовую позицию. 

     Рисунок 2.

 

     Наряду  с рассмотренными объективными ограничениями  общий объем инвестиционных ресурсов предприятия в перспективном периоде формируется с учетом избранного типа политики этого формирования. Влияние типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия на общий их объем можно проследить по данным рис. 3.

     Рисунок 3.

 

     Как видно из приведенного рисунка, показатель общего объема инвестиционных ресурсов предприятия варьирует в довольно широком диапазоне в зависимости  от типа политики их формирования. Но амплитуда  этого колебания определяется рамками  ранее рассмотренных объективных  ограничений и регулируется за счет привлекаемого объема заемных инвестиционных ресурсов. Так, при консервативной политике минимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как разность между "критической массой инвестиций" и возможным объемом формирования собственных инвестиционных ресурсов (если эти возможности ниже "критической массы инвестиций"). Соответственно, при агрессивной политике максимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как разность между полным объемом инвестиционных потребностей предприятия и возможным объемом формирования его собственных инвестиционных ресурсов.