Спрос и предложение денег в краткосрочных и долгосрочных интервалах

     8) спрос на деньги зависит от  применения современных финансовых  и банковских технологий, отлаженности  всей системы платежно-расчетного  оборота. Например, Мишель Дотси,  как пишут об этом Дж.Д. Сакс  и Ф. Ларрен, «смог показать, что  спрос на деньги снизился после  внедрения электронного способа  перевода ценных бумаг от одного  владельца к другому»;

     9) спрос на деньги зависит от  интенсивности процессов сбережения  денег как на счетах фирм, банков, так на личных счетах граждан,  на депозитах, особенно срочных  и страховых вкладов. Интенсивность  образования сбережений измеряется  остатками денежных средств на  счетах. Рост сбережений расширяет  возможности использования денег  в безналичном обороте, поскольку  прирост денег обеспечен тем,  что часть ранее выпущенных  денег находится в банковском  обороте. Учитывая это свойство  денег, Баумоль и Тобин считают,  что глобальным фактором формирования  спроса на деньги является "спрос  на реальные денежные остатки". По их мнению, "для людей  важна покупательная способность  денег, а не их номинальная  ценность". С учетом значения  в формировании денежного спроса  реальных остатков денежных средств  совсем по-иному проявляется действенность  ценового фактора. Для номинального  роста остатков значение его  сохраняется, а для роста реальных  остатков этот фактор не имеет  значения: "Спрос на реальные  денежные остатки не подвержен  воздействию изменений в уровне  цен, но возрастает с ростом  реального дохода и сокращается  при росте номинальных процентных  ставок". Эмпирические исследования  российской экономики показывают, что ценовой фактор остается одним из важнейших факторов формирования спроса на деньги. Вместе с тем состав денежных агрегатов, логика денежного обращения указывают, что если признать главной задачей денежно-кредитной политики содействие экономическому росту и благосостоянию человека, то создание стимулов для сбережений населения и их трансформации в накоплении должно способствовать расширению объективных границ для роста денежной массы, финансового обеспечения расширенного воспроизводства. Конфликт между ценовой компонентой денежной массы, ее ростом в соответствии с ростом цен и компонентой сбережений, определяющей пределы роста денежной массы, может быть настолько серьезным, что денежная масса становится фактором, блокирующим развитие экономики. В этом случае необходима система синхронных мер по восстановлению сбережений, их индексации, сдерживанию роста цен и обеспечению роста реальных доходов. Подводя итоги изложенному, можно следующим образом определить спрос на деньги: это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения, внешнеэкономических сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных ценных бумаг. Решающее влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Базовой основой спроса на деньги являются денежные остатки средства на счетах субъектов рынка и склонность субъектов рынка к сбережениям, доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике Центрального банка. 

1.2. ПРЕДЛОЖЕНИЕ  ДЕНЕГ. ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР

     Назовем основные факторы, определяющие предложение  денег: ³

     1) розничный товарооборот. От его  объема и структуры зависят  выручка торговых организаций,  поступление выручки от пассажирского  транспорта;

     2) поступление налогов и сборов  с населения; 

     3) поступления на счета по вкладам  в Сбербанк и коммерческие  банки; 

     4) поступление наличных денег от  реализации государственных и  других ценных бумаг; 

     5) золотовалютные резервы. Их увеличение  создает условия для проведения  активной денежно-кредитной политики  на открытом рынке, при определении  объема кредитных ресурсов и  позволяет увеличивать предложение  денег;

     6) общин дефицит финансового баланса  и его важнейшей части - бюджетного  дефицита. Бюджетный дефицит показывает  недостаток средств на выплату  заработной платы и финансирование  других государственных расходов. Дефицит носит относительный  характер, он должен иметь финансовые  источники покрытия либо путем  прямого кредита правительству  от Центрального банка, либо  путем приобретения Центральным  банком государственных ценных  бумаг. В любом случае бюджетный  дефицит влияет на денежное  предложение и на эмиссию денег; 

     7) экспортно-импортное сальдо торгового  баланса. Экспорт способствует  увеличению предложения денег,  а импорт сокращает их предложение.  Активное сальдо торгового баланса  - важный элемент денежно-кредитной  политики, способствующий увеличению  предложения денег; 

     8) кроме торгового баланса предложение  национальной валюты зависит  от других статей платежного  баланса (см. гл. 24). Так, отрицательный  баланс операций с капиталом  и финансовыми инструментами  в 1994-1997 гг. (-60,2 млрд. долл.) даже при увеличении внешнего финансирования за этот период (46,7 млрд. долл.) и использованных кредитов и займов МВФ (11,8 млрд. долл.) показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;

     9) состояние баланса Центрального  банка. Например, в 1997 г. Центральный банк активы в виде кредитов Минфину заменил активами в виде операций с ценными бумагами. Их доля увеличилась с 26,6% на 1 января 1997 г. до 44,2% на 1 декабря 1997 г. Такая операция поставила баланс Центрального банка в зависимость от состояния фондового рынка, кроме того, увеличились затраты Минфина на обслуживание госдолга. Последовавший в 1998 г. (август) финансовый кризис потребовал от ЦБ дополнительных ресурсов на реструктуризацию долга, что и осложнило формирование в 1999 г. денежной массы (М2).

     Одним из инструментов определения предложения  денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным  банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании  ожидаемых поступлений денег  в кассы банков и их целевого использования  определяется достаточность или  избыток денег, т.е. эмиссионный результат. Эмиссия денег (по международной  терминологии - сеньораж) - это самостоятельная  категория, тесно связанная с  агрегатом М0 и отражающая прирост  этого агрегата. Эмиссия - результат  спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег  над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается  эмиссия денег. Представление о  масштабах денежной эмиссии дают данные табл. 1. 

Таблица 1. Денежная эмиссия (трлн. руб.)

	1994 г.	1995 г.	1996 г.
I квартал	2,7	-0,9	7,2
1-е  полугодие	10,5	19,2	25,1
9 месяцев	16,7	30,6	18,6
Год	23,2	45,6	29,6

 

     Эти данные показывают, что эмиссия оказывает  влияние на количество наличных денег (М0) с некоторым лагом. Так, эмиссия  в 1994, 1995 гг. была больше суммы наличных денег в эти годы, но меньше их суммы в последующем году: в  1994 г. М0 составил 13,3 трлн. рублей, а эмиссия - 23,2 трлн., в 1995 г. М0 - 36,5 трлн., а эмиссия -45,6 трлн. руб. В 1996 г. произошло такое насыщение денежного оборота, что эмиссия существенно сократилась до 29,6 трлн. руб., а масса наличных денег составила 80,8 трлн. руб.

     Для прогнозирования предложения денег  некоторые экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

     М = n x В,

     где М - денежная масса;

     n - мультипликатор;

     В - денежная база (чистые денежные обязательства  Центрального банка).

     В свою очередь:

     В=К + А + К1 + А1,

     где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке  государственные ценные бумаги);

     А - чистые иностранные активы Центрального банка;

     К1 - кредиты Центрального банка коммерческим банкам;

     А1 - прочие чистые активы.

     Денежный  мультипликатор зависит от следующих  коэффициентов: отношение резервов коммерческих банков к общей сумме  депозитов (срочных и до востребования); отношение суммы наличных денег  в обращении к депозитам до востребования (зависит от уровня процентных ставок и распределения доходов); соотношение срочных депозитов  и депозитов до востребования (зависит  от уровня процентных ставок по срочным  депозитам). Подводя итог, следует  выделить элементы формирования денежного  предложения. Предложение денег  не искусственная, не волюнтаристская  категория. Предложение денег связано  с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом  ВВП, а также с возможностями  его роста. Формирование предложения  денег - это важная сфера денежно-кредитной  политики ЦБ. Определяя объемы роста  денежной массы М2, ЦБ необходимо принимать  во внимание перечисленные выше факторы. Недостаточность денежной массы  для экономического оборота определяется слабыми стимулами инвесторов к  сбережениям, именно по этой причине  медленно развивается безналичный  денежный оборот и денег не хватает  на обслуживание важнейших циклов воспроизводства. Одной из главных категорий денежного  предложения является выручка, т.е. поступление денег на счета в  банках. От умелого управления и  регулирования процессов формирования и использования выручки как  на макроуровне, так и на микро- и  мезоуровне зависит устойчивость денежного  обращения. 

 

ГЛАВА 2. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ  В КРАТКОСРОЧНОМ И ДОЛГОСРОЧНОМ ИНТЕРВАЛАХ

2.1. КРАТКОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА.

     Денежный  рынок - это рынок, на котором спрос  на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

     Равновесие  на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том  случае, когда процентная ставка будет  изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это  приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться  альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный  спрос на деньги, увеличит покупку  фирмами и домашними хозяйствами  финансовых активов и даст возможность  поддерживать денежный рынок в равновесном  состоянии. При снижении доходов  возникает обратная ситуация.

     Графически  данное условие можно изобразить в виде кривой ликвидности денег LM, известной как модель Хансена (рис.1).

     Увеличение  предложения денег в экономике  приводит к понижению банковской процентной ставки.

     Один  из самых распространенных способов государственного воздействия на экономику  получил название кейнсианской денежной политики, которая заключается в  систематическом нарушении равновесия денежного рынка.

     Эта политика используется государством для  воздействия на реальный сектор экономики  путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь  оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и  уровень доходов. Однако активное использование  данной политики может привести к  попаданию экономики в ликвидную  ловушку.

     Ликвидная ловушка-эта такая ситуация в  экономике, когда процентные ставки находятся на минимально возможном  уровне и дальнейшее увеличение предложения  денег не способно оказать на них  никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и  денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.

     Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки  оказывается непригодной

     2.2. ДОЛГОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО  РЫНКА. МОНЕТАРНОЕ ПРАВИЛО М.  ФРИДМЕНА

     Рассмотренные явления, происходящие на денежном рынке, характерны лишь для краткосрочного периода: изменение процентных ставок вслед за изменением объема предложения денег происходит в течение двух-трех месяцев. В долгосрочном плане денежный рынок ведет себя неожиданно, поскольку процентные ставки утрачивают всякую связь со спросом на деньги и их предложением.

     Ситуация  складывается таким образом, что даже если будет соблюдать-

ся условие  непопадания в ликвидную ловушку, т. е. даже если государство

будет жестко контролировать предложение  денег в краткосрочном периоде, не приближаясь к критическому рубежу Мп , инфляционной опасности ему не избежать. Почему? Дело в том, что каждое очередное впрыскивание денег  способствует росту занятости и увеличению доходов, которые будут не столько сберегаться, сколько направляться на текущее потребление. Такой вывод следует из эффекта А. Пигу (эффекта реальных кассовых остатков), который говорит о том, что изменение реальной ценности денежных остатков приводит к изменению совокупного