Формирование портфеля ценных бумаг в РФ

Так как облигации приобретаются  до погашения, то данная Стратегия предполагает инвестиции на строго определенный срок. Возможно реализовать подобную инвестиционную стратегию на интервале 2-5 лет. Минимальный объем инвестиций для формирования портфеля в соответствии с данной стратегией составляет $200 тыс.

 

Глава 3. Практика формирования портфеля ценных бумаг  на примере стратегии дивидендной  доходности 

 

Выплата дивидендов крупными публичными компаниями постепенно становится неотъемлемой частью российской корпоративной  культуры, а дивидендная доходность акций превращается в один из важнейших  критериев для частных и институциональных  инвесторов. В условиях низких процентных ставок годовая доходность «дивидендных»  акций становится сопоставимой с  доходностью банковских депозитов  и облигаций «первого эшелона». В  настоящий момент текущая доходность диверсифицированного портфеля «дивидендных»  акций колеблется в пределах 6-9%.

В России дивидендная доходность привилегированных акций традиционно  выше аналогичного показателя для обыкновенных акций (приятным исключением среди  ликвидных бумаг на общем фоне выступают обыкновенные акции «МТС»  — с 2005 года компания выплачивает  в виде дивидендов более 50% чистой прибыли, а по итогам 2010 года дивидендная  доходность акций на дату закрытия реестра составила 5,7%).

Во-первых, обычно в уставе или положении о дивидендной  политике компании четко определяется доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов по привилегированным  акциям (чаще всего встречается норма, предусматривающая распределение 10% чистой прибыли среди владельцев «префов»).

Во-вторых, максимальная доля привилегированных акций в уставном капитале открытых акционерных обществ  законодательно ограничена 25%, т. е. количество привилегированных акций, как минимум, в три раза меньше количества обыкновенных бумаг, при этом очень часто компании предусматривают, что размер дивидендных  выплат в расчете на одну привилегированную акцию не может быть ниже размера дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию.

В-третьих, привилегированные  акции практически всегда торгуются  дешевле обыкновенных акций: для  «голубых фишек» характерен дисконт  порядка 15-25%, для акций «второго эшелона» он может достигать 30-50%.

На практике при формировании портфеля «дивидендных» бумаг важно  учитывать целый ряд параметров, непосредственно влияющих как на абсолютный размер дохода, так и  на периодичность его получения.

Хорошей характеристикой  стабильности дивидендной политики является дивидендная история на протяжении 5-10 лет. Она отражает не только изменение абсолютного размера  дивидендов, дивидендной доходности акций и доли чистой прибыли, распределяемой среди акционеров, но и дает представление  о сроках закрытия реестра акционеров (реестры акционеров большинства  компаний закрываются в апреле-мае). С дивидендной историей публичных  компаний, как правило, можно ознакомиться на их сайтах.

Таким образом, наиболее подходящими  инструментами для формирования «дивидендного» портфеля являются привилегированные  акции компаний с продолжительной  дивидендной историей и четкой политикой  дивидендных выплат (желательно зафиксированной  в уставе), ориентированной на выплату  промежуточных дивидендов.

Из  “доходных”  акций  российских  компаний  можно  составить  сбалансированный портфель с годовой доходностью более 10% ‐ это выше, чем уровень депозитных ставок в банках. Отметим  также,  что  подобное  вложение  защищено  от  инфляции  (прибыли  и  дивиденды  компаний растут пропорционально инфляции).  

 

Ожидаемая дивидендная доходность бумаг, входящих в состав портфеля за 2011 год

 

	Ожидаемая дивидендная  доходность.%
Сургутнефтегаз	12%
ТНК-ВР	10%
ТНК-ВР	12%
Татнефть	7%
МТС	5%
Башнефть	8%
Мечел	10%
Белон	9%
Банк   Санкт Петербург	11%

 

 

 

Таблица 2.8

Расчет ожидаемой доходности

	Ожидаемая дивидендная    доходность.%	Доля %	Итоговая доходность
Сургутнефтегаз	12%	20%	0.024
ТНК-ВР	10%	10%	0.01
ТНК-ВР	12%	10%	0.012
Татнефть	7%	10%	0.007
МТС	5%	10%	0.005
Башнефть	8%	10%	0.008
Мечел	10%	10%	0.01
Белон	9%	10%	0.009
Банк Санкт Петербург	11%	10%	0.011
Доходность			0.096

 

 

Таблица 2.9

Реальная доходность портфеля за 2011

	Дивидендная  доходность.%
Сургутнефтегаз	7,56 %
ТНК-ВР	3,85 %
ТНК-ВР	3,85 %
Татнефть	5,03%
МТС	5,72 %
Башнефть	9,43%
Мечел	10%
Белон	13,47 %
Банк Санкт Петербург	11%

 

 

Таблица 2.10

Расчет реальной доходности за 2011 год

	Реальная дивидендная  доходность.%	Доля %	Итоговая доходность
Сургутнефтегаз	7.56%	20%	0.01512
ТНК-ВР	3.85%	10%	0.00385
ТНК-ВР	3.85%	10%	0.00385
Татнефть	5.03%	10%	0.00503
МТС	5.72%	10%	0.00572
Башнефть	9.43%	10%	0.00943
Мечел	10%	10%	0.01
Белон	13.47%	10%	0.01347
Банк Санкт Петербург	11%	10%	0.011
Доходность			0.07747

 

 

Мы рассматриваем портфель по данным 2011 года, так последние  выплаты дивидендов были по итогам 2011 года, выплата дивидендов за 2012 года будет производиться в 2013, поэтому  можно говорить об ожидаемой дивидендной  доходности бумаг, входящих в состав портфеля за 2012 год. Реальная доходность за 2011 год выше прогнозируемых на 2012 по акциям МТС, Башнефть, Белон. Реальная доходность портфеля за 2011 год 7,8%, прогнозируемая доходность выше. 

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

Заключение 

 

Рынок ценных бумаг - это  сфера размещения и обращения  ценных бумаг в форме купли-продажи. Он обслуживает денежный рынок, рынок  денежного капитала, товарные рынки  с использованием специального инструментария.

Регулирование российского  рынка ценных бумаг осуществляется в форме государственного регулирования  и саморегулирования. Государство  несет политическую ответственность за обеспечение эффективного и законного регулирования рынка с помощью методов прямого и косвенного воздействия на него. Механизмы саморегулирования начинают активно использоваться по мере развития рынка ценных бумаг и реализуются через специально создаваемые участниками рынка объединения и саморегулируемые организации (СРО): фондовые биржи, Ассоциации брокеров, депозитариев и т.п.

Государственное регулирование  осуществляется на основе указов Президента РФ, федеральных законов РФ, постановлений Правительства РФ, приказов ФСФР РФ и др. нормативных правовых актов. Объектами государственного регулирования рынка выступают эмитенты, профессиональные участники, инвесторы, саморегулируемые организации.

Под ценной бумагой понимается публичная форма договора между эмитентом и инвестором, которая должна включать обязательные реквизиты имущественных прав. В зависимости от способа организации выпуска все ценные бумаги можно классифицировать на эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, опцион эмитента, РДР) и неэмиссионные ценные бумаги (все остальные).

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает пять этапов:

- Определение инвестиционных  целей.

- Проведение анализа ценных  бумаг.

- Формирование портфеля.

- Ревизия портфеля.

- Оценка эффективности  портфеля.

 

Список использованных источников

1.    Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций. 4-е изд. / Пер. с англ. - М.: Изд. дом Вильямс, 2010.

2.    Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инст-рументов. - М.: НТО им. акад. Вавилова С.Н., 2009.

3.    Буренин А.Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту. - М.: НТО им. акад. Вавилова С.Н., 2009.

4.    Иванов В., Никифорова В., Сергеева И., Шевцова С. Учебник для эко-номических вузов. - М.: Кнорус, 2008.

5.    Никифорова В., Иванова Л. Учебное пособие. Рынок ценных бумаг. -СПбГУЭФ, 2005.

6.    Никифорова В., Давиденко Л. Учебное пособие. Рынок облигаций. -

СПбГУЭФ, 2005.

7.    Никифорова В., Давиденко Л. Учебное пособие. Инвестиционный анализ рынка ценных бумаг. - СПбГУЭФ, 2006.

8.    Никифорова В., Макарова В., Волкова Е. IPO - путь к биржевому рынку. - СПб: Питер, 2008.

9.    Рубцов Б.Б. Учебное пособие. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

10.    Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/ Пер. с англ. - М.:

ИНФРА-М, 2007.

11.    Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и техни-

ческий анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005.

12.    Центральный банк Российской Федерации - htpp://www.cbr.ru

13.    Министерство финансов Российской Федерации - htpp://www.minfin.ru

14.    Федеральная     служба    по     финансовым     рынкам     России     -htpp://www.fedcom.ru

15.    Государственный комитет Российской Федерации по статистике -htpp://www.gks.ru

16.    ММВБ - htpp://www.miсех.сom; htpp://www.miсех.ru

17.    ФБ «РТС» - htpp://www.rts.ru; htpp://www.rtsnet.ru

18.    СПбВБ - htpp://www.spcex.ru;

19.    Институт фондового рынка и управления - htpp://www.iccm.ru

20.    Инвестиционная компания «Финанс-аналитик» - htpp://www.finam.ru

21.    Гильдия инвестиционных финансовых аналитиков - htpp://www.gifa.ru

22.    РосБизнесКонсалтинг - htpp://www.rbc.ru