Эмиссия ценных бумаг

     По  таблице 3 можно проследить зависимость между курсовой ценой и ставкой дивиденда. Безопасный уровень прибыльности составляет 8,25%.

i_{Д 2010} = i_{Д 2011}  / Δ i_Д,

где Δ i_Д – прирост по дивиденду

i_{Д 2010} = 0,4728 / 1,02 = 0,4635 или 46,35%

i_{Д 2009} = 0,4635 / 1,02 = 0,4544 или 45,44%

i_{Д 2008} = 0,4544 / 1,02 = 0,4455 или 44,55% 

     Рассчитав изменения ставки дивиденда, проведём расчет курсовой стоимости за этот период.

P_K2011= (100 × 0,4728) / 0,0825 = 573,1 руб.

P_K2010 = (100 × 0,4635) / 0,0825 =561,82 руб.

P_K2009 = (100 × 0,4544) / 0,0825 = 550,79 руб. 

     Выявим  зависимость изменения курсовой стоимости акций от изменения  ставки дивиденда и учётной ставки банковского процента.

Таблица 3 - Изменение  курсовой цены акции ОАО «Муст» за 2007-2011 гг.

 

Рисунок 1 - Зависимость изменения курсовой стоимости акции от изменения  ставки дивиденда 

     Зависимость между ставкой дивиденда и  курсовой стоимостью акции прямо пропорциональная, т.к. из рисунка видно, что с увеличением ставки дивиденда происходит увеличение курсовой стоимости акции. Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента, рассчитанной методом средней хронологической. Изменение ставки рефинансирования приведено в приложении А.

     Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, и оставалась равной 47,28%. 

Таблица 4 - Изменение курсовой цены акции ОАО «Муст»за 2007-2011 года

 

Рисунок 2 - Зависимость изменения курсовой стоимости акции от изменения

учётной ставки банковского процента 

     Инвестиции  в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

     Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

     Если  инвестиционный период не включает выплаты  дивидендов, то доход образуется как разница между ценой продажи и покупки.  

     Δ Р = Р_n – Р₀,                                                                                                        (16) 

     Δ Р= 573,1 – 294,51 = 278,59 руб.

     Индекс  курса акций:  

      ,                                                                                                       (17) 

     

     Если  инвестиционный период, по которому оцениваются  акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учётом изменения курсовой стоимости, т.е. 

       СД=∑Д± ΔР,                                                                                                       (18) 

где СД - абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

       ∑Д - сумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

       ΔР - прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

     Если  акция продана в середине финансового  года, то сумма дивидендов делится  между прежним и новым владельцем бумаги (19):

Д= P_N× i_Д×(¶/К),               (19)

где Д-доход(дивиденд) покупателя(продавца);

       P_N-номинальная стоимость;

       i_Д- годовая ставка дивиденда;

      ¶-период владения акцией;

      К-количество дней в году.

     Допустим, что акционер владел акцией 1 год с 1 ноября 2010 по 1 ноября 2011 года.

Д₂₀₁₁=100 × 0,4728 × ((365 – 305) / 365) = 7,77 руб.

Д₂₀₁₀=100 × 0,4635 × (305 / 365) = 38,73 руб.

     Если  срок владения акцией составляет 1 год, то совокупный доход за 2010-2011 г. составит:

СД = 7,77 + 38,73 + 278,9 = 325,09 руб.

Среднегодовую доходность определяем по формуле (20): 

i_ср.год. = [СД/ (Р₀×n) ] × 100%,                                (20)

где i_ср.год- среднегодовую доходность;

      СД - абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

      Р₀-цена покупки акции (действительная курсовая стоимость), руб.

      n-время обращения ценной бумаги.

i_ср.год. = (325,09 / (573,1×1)) × 100 = 56,72 руб.

Текущую доходность определяем по формуле (21): 

      ,                                                                                                 (21)

i_тек = 47,28 / 294,51 ×100% = 16,05 %

Абсолютный размер годового дохода:  

      ,                                                                                                 (22)

       руб. 

     2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

 

     На  вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой, цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент времени на рынке облигаций [10]: 

      , где ,                                                 (23) 

где P_к - курсовая стоимость, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - купонная ставка;

      n - время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до момента погашения или продажи), лет;

      i - безопасный уровень прибыльности;

      a_n,i - коэффициент приведения рентных платежей.

Рассмотрим  подробнее облигации 1 типа - облигации с фиксированной купонной ставкой 11% и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 100 руб.

       руб. 

     Индекс  курса облигаций: 

      ,                                                                                                        (24) 

      %

     В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.

     Доходность  облигации определяется двумя факторами: вознаграждением за предоставленный  эмитенту заем (купонными выплатами); приростом курсовой стоимости, который  появляется в момент продажи бумаги на вторичном рынке как разница между ценой погашения и приобретения или продажи и покупки бумаги.

     Купонные  выплаты производятся ежегодно и  выражаются абсолютной величиной:

      ,                                                                                                        (25) 

где K - абсолютный размер купонных выплат за год, руб.;

      P_N - номинальная стоимость, руб.;

      i_k - ставка купонного дохода, коэффициент;

      n – количество лет.

     Абсолютный размер купонных выплат за 5 лет составит:

       руб.

     Купонная  доходность – это норма процента, которая указана на ценной бумаге и равна:

       ,                                                                                                  (26)

_{где Kr-абсолютный размер годового купона, руб.;}

_{PN-номинальная стоимость;}

_{iK-купонная  доходность.}

     Текущая доходность характеризует эффективность  выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций: 

      ,                                                                                                          (27)

где   i_тек – текущая доходность, %;

        P_N – номинальная стоимость, руб.;

        i_k – ставка годового купона, коэффициент;

        P_o – первоначальный капитал (цена приобретения), руб 

     

     Полная  совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа  к вложенному капиталу. 

       ,                                                                                     (28)                     

где i_сов – совокупная доходность, %;

      - абсолютный размер купонного дохода за период n, руб.;