Предпринимательский доход и экономическая прибыль

      В современном мировом хозяйстве международное движение капитала осуществляется в таких формах, как прямые и портфельные инвестиции, долгосрочное кредитование, а также предоставление экономической помощи. Субъектами международного рынка капитала являются различные институциональные единицы: центральные и местные органы государственного управления, центральные и коммерческие банки, международные организации. Основным субъектом в международном движении капитала являются ТНК.

    Движение международного капитала обусловлено различными факторами и мотивами, при этом преследуются различные цели, среди которых особое место занимает получение высокой прибыльности в различных формах: промышленной, банковской, торговой, процентов по займам, земельной ренте и т.д.

    По характеру и формам международные капиталовложения могут быть разными. Классификацию их можно осуществить по различным критериям.

 

 

По источникам происхождения:

1. государственный капитал;
2. частный капитал.

  Государственный капитал в международном обиходе называют еще официальным. Он представляет собой средства из госбюджета, которые уходят за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. По формам – это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное движение которых определяется межправительственными соглашениями.

 К ним  же относятся кредиты и иные  средства международных организаций  (к примеру, кредиты МВФ). Но  в любом случае, это все же  деньги налогоплательщиков, хотя  и идущие до получателя разным  путем.

   Частный капитал – это средства из негосударственных источников, помещаемые за рубеж частными лицами (юридическими или физическими). К ним относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование. Они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит  их перемещение в поле зрения и может, в пределах своих полномочий, контролировать и регулировать их.

    По характеру использования международные капиталовложения могут быть:

1. предпринимательскими;
2. ссудными.

Первые прямо  или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или  иного объема прав на получение прибыли  в форме дивиденда. Чаще всего  здесь выступает частный капитал.

Вторые означают предоставление средств взаймы ради получения процента. Здесь активно выступает капитал из государственных источников, но и операции со средствами из частных источников весьма значительны.

   По срокам вложения международные капиталовложения делятся на:

1. среднесрочные и долгосрочные;
2. краткосрочные.

К первым относятся  вложения более чем на один год. В  данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, т.к. к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные кредиты). Краткосрочным считается капитал, предоставляемый на период до одного года. Обычно это бывают торговые кредиты, предоставляемые в целях стимулирования экспорта или импорта.

     По форме контроля или целям вложения международные капиталовложения делятся на:

1. прямые инвестиции;
2. портфельные инвестиции.

Первые являются вложением капитала во имя получения  долгосрочного интереса и обеспечивают его с помощью права собственности  или решающих прав в управлении.

Вторые не дают права контроля за объектом вложения, а всего лишь долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле очередности в получении такого дохода. Это находит свое выражение в различных типах акций (обычных и привилегированных). Международный валютный фонд выделяет еще одну группу – «прочие инвестиции», которую в основном образуют международные займы и банковские депозиты.

 

Прямые зарубежные инвестиции осуществляются, главным образом, путем:

а) долевого участия в капитале местных предприятий, когда инвестор, может реально  влиять на управление данным предприятием.

Реальное  влияние на управление предприятием подразумевает необходимость доли участия инвестора (пая) в общем  капитале предприятия в размере  более 10%.

Под данную форму инвестирования подпадают  как непосредственное образование  нового предприятия, так и полное либо частичное приобретение акций  существующего предприятия. Причем, приобретение права подписки на акции, обращаемых в акции обязательств и других аналогов, которые по своей  природе дают право на участие  в капитале, также приравниваются к приобретению акций;

б) создания новых и расширения существующих филиалов и учреждений, а также  предоставления им возместимых авансов;

в) предоставления долгосрочных займов на установление или поддержание длительных экономических  связей со сроком погашения свыше 5 лет. В данном случае предполагается, что заимодавец участвует в прямом инвестировании предприятия займополучателя или разделяет риски, происходящие в результате реализуемой займополучателем экономической деятельности.

Прямые инвестиции дают право непосредственного распоряжения заграничным предприятием, а инвестору  – непосредственного участия  в процессе управления производством. Во втором случае, право контроля над  иностранным предприятием сужается, и его прерогатива ограничена получением определенной доли прибыли. Поскольку главным при осуществлении  прямых инвестиций является контроль, их признаком служит наличие господствующих позиций в управлении. МВФ прямыми  инвестициями считает те, которые  охватывают 10 и более процентов  акционерного капитала и дают возможность  участвовать в управлении предприятием. В Европе, например, к прямым инвестициям  относят такие, которые составляют 25 и более процентов в уставном капитале. Если эта доля менее 25 процентов, то инвестиции считаются портфельными. В США прямыми считаются инвестиции с долей 10 и более процентов  в уставном капитале предприятия. Если доля инвестиций составляет менее 10 процентов, то они относятся к портфельным.

 

К портфельным  иностранным инвестициям относятся:

а) подписка и приобретение акций местных  предприятий (как на организованных рынках, так и вне таковых), а  также ценных бумаг (облигаций и  т.д.) предприятий, чей капитал не представлен акциями. Равнозначным приобретению акций считается приобретение таких ценных бумаг как права  подписки, обращаемые в акции обязательства  либо иные аналоги, по своей природе  дающие право на участие в капитале;

б) подписка и приобретение котируемых на бирже  ссудных обязательств местных государственных  и частных учреждений, а также  физических лиц резидентов. При этом, приобретение нерезидентами ценных бумаг, выпущенных в специальное обращение или эмиссия которых не подпадает под признаки, свойственные котируемым на бирже ценным бумагам не считается иностранным инвестированием;

в) участие  в местных коллективных инвестиционных фондах, соответствующим образом  разрешенных и зарегистрированных уполномоченными органами государственного управления. Фондовый рынок позволяет  инвесторам вкладывать денежные средства в производство, а корпорациям  получать доступ к инвестициям. При  этом широкомасштабное развитие институтов финансового инвестирования обеспечивает эффективный переток капитала из отраслей с меньшей нормой прибыли в более прибыльные.

 

Проблема  разграничения прямых и портфельных  инвестиций имеет важное методическое значение, хотя границы между ними в определенной степени условны. Существенная разница, тем не менее, проявляется в следующих признаках.

По времени  использования, портфельные инвестиции являются временными и носят спекулятивный  характер. Прямые же оказывают долгосрочное воздействие на финансирование развития экономики.

По масштабам  получения прибыли и ее эффективности  прямые инвестиции сопряжены с достижением  более высокой рентабельности, чем  портфельные.

По роли и  месту в инвестируемой экономике  прямые инвестиции оказывают непосредственное влияние на состояние внутреннего  рынка, создают новые рабочие  места, способствуют ускоренному внедрению  новых форм управления, маркетинга и т.д. В конечном счете, они изменяют отраслевую структуру национальной экономики и место государства  в системе международного разделения труда. По наличию угрозы национальной безопасности страны прямые инвестиции предопределяют отчуждение национальной собственности на полюс иностранного инвестора.

Прямые инвестиции, на которые приходится примерно четверть валового объема трансграничных потоков  частного капитала, являются основной движущей силой процессов глобализации мировой экономики и оказывают  решающее влияние на развитие национальных хозяйств как кредитующих, так и  принимающих стран.

Последнее десятилетие  прошлого века стало свидетелем бурного  роста ПИИ, которые увеличились  с 202 млрд. долл. в 1990 г. до 1271 млрд. долл. в 2000 г., то есть более чем в 6 раз. Ежегодные темпы прироста ПИИ  составляли 20% в первой половине 90-х  годов и повысились до 40% во второй половине десятилетия, в том числе  достигали 45% в 1998 г. и 55% в 1999 г.

 

 Характерно, что на протяжении длительного  периода с 1986 по

2000 гг. ежегодные  темпы прироста ПИИ превышали  30% в 65 странах мира, включая Бразилию, Китай, Венгрию, Польшу, Чехию.  Накопленные общемировые ПИИ  по состоянию на конец 2000 г.  достигли порядка 6,3 трлн.долл. или около 20% мирового ВВП по сравнению с 6% двадцать лет назад. За счет привлечения ПИИ страны-получатели сегодня обеспечивают почти пятую часть валовых внутренних инвестиций в основной капитал по сравнению с 2% в начале 80-х годов. Критически важную роль в национальном инвестиционном процессе играют ПИИ для многих новых индустриальных стран и стран переходной экономики, включая Чили (62% всех инвестиций в основной капитал в 2000 г.), Аргентину (48%), Бразилию (31%), Чехию (45%), Болгария (41%).

 

Потоки портфельных  инвестиций значительно уступают объемам  международного кредитования, однако по-прежнему являются важной формой участия  многих развитых и развивающихся  стран в трансграничном движении капитала. Чистый приток портфельных  инвестиций в развивающиеся страны в 1999 г. составил около 60 млрд. долл., из которых 58% приходилось на вложения в ценные бумаги предприятий и 42% – на покупку облигаций. Характерно, что в том же году отмечался  чистый отток кредитов на сумму более 26 млрд. долл. (в основном из стран  Восточной Азии и Тихоокеанского бассейна). Среди развивающихся государств наибольшие объемы приращения инвестиций в ценные бумаги предприятий приходились  на страны Восточной Азии и Тихоокеанского бассейна (особенно на Южную Корею, Китай, Таиланд, Индонезию), тогда как  к размещению облигаций среди  зарубежных инвесторов прибегали преимущественно  государства Латинской Америки (прежде всего Аргентина, Мексика, Бразилия) и Турция.

За 1992-2002 гг. Республика Беларусь привлекла 1602 млн. долл. прямых иностранных инвестиций. Поступление прямых иностранных  инвестиций в 2003 г. составило 93 млн. долл., портфельных – 619,6 тыс. долл.

 

 

Для принимающей  страны иностранные инвестиции имеют  ряд существенных преимуществ по сравнению с другими формами  международного экономического партнерства:

 

 во-первых, они служат источником вложения средств в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технологий, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга; во-вторых, инвестиции, в отличие от иностранных займов, не являются бременем внешнего долга, а, напротив, способствуют получению средств для его погашения; в-третьих, прямые инвестиции содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря возрастающим внешним контактам, производственному и научно-техническому сотрудничеству; в-четвертых, иностранные инвестиции дают положительный эффект с точки зрения освоения зарубежного опыта управления, маркетинга, подготовки кадров; в-пятых, привлечение иностранных инвесторов ускоряет процесс разгосударствления, демонополизации экономики и формирования многообразных форм собственности и т.п.

 

Цели привлечения  иностранного капитала весьма разнообразны и определяются теми приоритетами, которые имеет каждая страна. Большинство  государств использует иностранные  инвестиции для индустриализации, повышения  наукоемкости производства, роста занятости населения и др. Многие развивающиеся государства строят на базе иностранного капитала стратегии импортозамещения, а также экспортной ориентации производства.

 

 К основным  причинам международной миграции капитала можно отнести:

1. относительный избыток капитала в стране-доноре, что позволяет размещать капитал за границей в поисках сравнительно большей прибыльности;
2. стремление к максимизации прибыли за счет более дешевого за рубежом сырья, земли, рабочей силы, более низких налогов и требований к охране природной среды, льготных кредитов;
3. завоевание рынка другой страны, который защищен таможенными барьерами (такое поведение характерно для политики японских фирм в США). В этих случаях чаще возникают совместные с местными фирмами предприятия, и именно они становятся наиболее характерной формой зарубежного предпринимательства;
4. в отдельных случаях вывоз товаров из стран–получателей иностранного капитала позволяет окольным путем проникать на рынки третьих государств, установивших эмбарго на продукцию стран пребывания родительской корпорации. Например, Израиль и Южная Корея ввели запрет на ввоз автомобилей из Японии. Но такой запрет не распространяется на импорт автомобилей, производимых в филиалах японских фирм, расположенных в США;
5. внедрение результатов собственных научно-технических исследований и разработок, в том числе запрещенных у себя в стране.