Разработка долгосрочной финансовой политики

     Необходимо  обратить внимание на динамику продаж, а именно на показатель роста продаж на одного клиента (симптом болезни  в этом случае - отсутствие роста  продаж), а также на структуру  выручки компании. Нормальным структурным соотношением можно считать правило «20 % клиентов делают 80 % объемов продаж».

     Если  пропорция составляет, например, «10% к 90%», то компания становится финансово  зависимой от небольшой части  своих контрагентов и непрерывность  притока в компанию денежных средств может находиться под угрозой. Изменение пропорции в сторону увеличения количества клиентов, например, «50 % на 50 %» означает, что компания, вполне возможно, распыляет свои усилия или недостаточно внимательна к потребностям клиентов.

     Персонал. Одним из общих и явных симптомов нездоровья бизнеса является высокая текучесть кадров. На эту тенденцию ООО «Фирма Валентина» обращает пристальное внимание.

     Показатель  смены персонала в 30 % от общего числа  сотрудников за год - уже негативный признак. Когда же этот показатель поднимается выше 50 % (особенно если большинство уходящих из компании сотрудников - специалисты, отвечающие за основной бизнес-процесс) - кризис налицо.

     Один  из известных западных экономистов, Э. Хелферт, в развитие подхода управления стоимостью компании предлагает следующее определение предпринимательской деятельности.

     Предпринимательская деятельность - взаимосвязанная система  движений финансовых ресурсов, вызванных  управленческими решениями. Это - один из немногих подходов, который отражает динамическую природу бизнеса и одновременно представляет ее в финансово-экономических терминах, что важно для сути финансовой политики.

     Финансовая  политика как научная дисциплина - подсистема финансового менеджмента, направленная на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов.

     Финансовая  политика включает в себя стратегию  и тактику, при этом под стратегией понимается общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Тактика содержит конкретные методы и приемы для достижения поставленных целей в конкретных условиях.

     Конструирование ближайшей перспективы на основе тактики и долгосрочной перспективы  на основе стратегии ООО «Фирма Валентина» базируется на определенном наборе правил, процедур и ограничений, выступающими как первичные элементы алгоритма финансовой политики.

     С точки зрения методологии финансовая политика как система управления состоит из двух подсистем:

     - управляемой подсистемы (объекта  управления);

     - управляющей подсистемы (субъекта  управления).

     Объектом  управления финансовой политики ООО  «Фирма Валентина» выступает совокупность условий осуществления денежного  оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений в процессе реализации хозяйственной деятельности.  

2. Разработка долгосрочной финансовой политики

1. Формирование цены и структуры капитала для достижения максимальной рыночной стоимости организации

 

    Предприятие не может достигать высоких финансовых результатов деятельности без мониторинга  рыночной стоимости предприятия.

    Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как  краткосрочного, так и долгосрочного  характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы. Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

     - общее состояние финансовой  среды, в том числе финансовых  рынков;

     - конъюнктура товарного рынка;

     - средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

     - доступность различных источников  финансирования для конкретных 

      предприятий;

     - рентабельность операционной деятельности  предприятия,

     - уровень операционного левериджа;

     - уровень концентрации собственного  капитала;

     - соотношение объемов операционной  и инвестиционной деятельности;

     - степень риска осуществляемых  операций;

     - отраслевые особенности деятельности  предприятия, в том числе 

      длительность производственного и операционного циклов, и другое.

    Пассивы предприятия характеризуют источники  средств. Анализ источников имущества  предприятия представлен в Приложении.

    По  результатам данных, представленных в приложении, построена диаграмма соотношения заемного и собственного капитала (Рисунок 1). Из анализа представленных данных можно сделать следующие выводы:

Рисунок 1 - Динамика и структура капитала в имуществе ООО «Валентина» за 2008-2010 гг.

    С 2009 г. по 2010г. пассивы организации  выросли на 43,1 % или 427748 тыс.р. Этот рост вызван преимущественно ростом краткосрочных заемных средств. В свою очередь рост собственного капитала вызвано изменением  нераспределенной прибыли. За три года  она  постоянно изменялась в большую сторону: в конце 2009г она увеличилась на 38345  тыс. р., к концу 2010г. она возросла на 55029 тыс. р. Уставный капитал имел постоянную величину – 110668 тыс.р.

    Заемный капитал вырос преимущественно за счет кредиторской задолженности, чья величина в 2,37 раза превышает величину кредитов банков (311462и  131409тыс.р. соответственно).

       Анализ структуры пассивов показал, что наибольший удельный вес в пассивах принадлежит заемному капиталу, на его долю в конце  2010г. пришлось 56,26%, а на долю собственного капитала только 43,74%. Соотношение собственного и заемного капитала в течение исследуемого периода изменялось в стороны роста доли заемного капитала. Таким образом,  в  течение исследуемого периода собственный капитал  составлял  менее 50% всех источников формирования имущества организации.

    Тенденция увеличения заемного капитала повышает зависимость предприятия от заемных  средств и уменьшает показатели устойчивости.

    Качественная  оценка изменения величины и структуры  пассивов позволяет сделать вывод, что в целом управление пассивами на предприятии проводится не достаточно грамотно: хоть и в течение всего периода поддерживается правильное соотношение собственных и заемных средств. Величина кредиторской задолженности в 2010 г. значительно увеличилась. Другие виды заемного капитала составляют незначительную долю от имущества предприятия и в данном анализе, ими можно пренебречь.

    Одним из основных показателей, по которым  оценивается финансовая устойчивость предприятия, является коэффициент  соотношения заемных и собственных средств, который представляет собой частное от деления всей суммы обязательств по привлеченным заемным средствам на сумму собственных средств.

Таблица 23– Коэффициентный анализ собственных и заемных средств

 

    Из  таблицы видно, что предприятие привлекло 1,28 руб. на каждый рубль собственных средств, вложенных в имущество. Коэффициент маневренности собственных средств к концу отчетного года увеличился на 0,04 % , что свидетельствует о стабильности  финансового состояния предприятия.

    Итак, анализ структуры пассива балансов показывает, что основными их видами являются: собственные источники  — уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль; заемные средства — ссуды банков (краткосрочные); временные привлеченные средства — кредиторская задолженность.

    Краткосрочная кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, по заработной плате  и уплате налогов в расчете  не участвует, так как предприятие  не платит за нее проценты, и она  является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет цены капитала проводится на год для принятия долгосрочного финансового решения. Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете цены капитала.

    Рыночная  стоимость рассчитывается доходным подходом. Доходный подход- это определение  текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и  возможной дальнейшей ее продажи. Доходный подход основан на принципе ожидания, опирается на прогнозную информацию, предполагает развитие событий в будущем. Данный подход учитывает только ту часть капитала предприятия, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Для оценки текущего положения предприятия необходимо рассчитать денежный поток, генерируемый данным предприятием.

    Расчет  величины чистого денежного потока осуществляется по формуле денежного  потока для собственного капитала.

    Скорректированная чистая прибыль плюс

    амортизационные отчисления.

    плюс (минус)

    увеличение  собственного оборотного капитала

    + уменьшение собственного оборотного  капитала;

    – капитальные вложения;

    + увеличение долгосрочной задолженности; 

    – уменьшение долгосрочной задолженности.

    Итого: Денежный поток.

 

 

Таблица 24- Денежный поток для собственного капитала

 

    Для построения прогноза на ближайшую перспективу (5 лет) воспользуемся графическим  методом: изобразим на графике значения денежного потока ООО «Валентина», которые увеличиваются с каждым годом, а затем построим среднюю линию (линию тренда), согласно которой и будем производить прогноз.  

 Рисунок  5 - Прогноз денежного потока ООО «Валентина»

    По  уравнению линии: у = 37248х+157010 можно  рассчитать прогнозное значение денежных потоков предприятия в будущие  периоды.