Аналіз грошових потоків підприємства (за матеріалами ПП «Артус» )

Коефіцієнт маневреності власного капіталу говорить про те, що все більша частина власного капіталу знаходиться в мобільній формі, і відповідно у підприємства відсутня можливість здійснення маневру цими коштами. Нормативне значення коефіцієнта  автономії складає 0,5 . Це означає, що підприємство може покрити всі зобов’язання власними коштами. По нашому підприємству цей коефіцієнт значно перевищує  нормативне значення, що свідчить про незалежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування.

До основних формалізованих методів аналізу грошових потоків  включаються і розрахунок відповідних  коефіцієнтів, серед яких виділяють:

                                        (3.5)

де КДгп – коефіцієнт достатності чистого грошового потоку підприємства в періоді, що розглядається;

ОБ – сума виплат основного  боргу по довго – і короткострокових кредитах і позиках підприємства;

∆Зтм – сума приросту запасів товарно - матеріальних цінностей у складі оборотних активів підприємства;

Ду – сума дивідендів ( процентів), виплачених власникам підприємства ( акціонерам) на вкладений капітал.

КДчгп = 1085,7 / 2981,0+9974,5 = 0,08

                                (3.6)

де КЛгп – коефіцієнт ліквідності грошового потоку підприємства в періоді, що аналізується;

ПГП – сума валового позитивного  грошового потоку;

ГАк – сума залишку грошових активів підприємства на кінець періоду;

ГАп – сума залишку грошових активів підприємства на початок періоду, що розглядається;

НГП – сума валового негативного  грошового потоку.

КЛгп = 1085,7- (17,9-1103,9) / 5007,6 = 0,43

                                          (3.7)

КЕгп – коефіцієнт ефективності грошового потоку підприємства в період, що розглядається.

КЕгп = 1085,7 / 5007,6 = 0,21

Аналіз показників ефективності грошового потоку засвідчив, що грошовий потік на підприємстві недостатньо ліквідний, тому що коефіцієнт ліквідності дуже низький. Крім того дуже низький загальний розмір грошового потоку, його достатність складає лише 8%. Коефіцієнт ефективності грошового потоку лише 21%. Тому можна зробити висновок про неефективне управління грошовими потоками на підприємстві, та необхідність запровадження сучасних моделей планування грошових потоків в діяльність підприємства.

Як показали розрахунки коефіцієнтів, практично більшість показників ліквідності не відповідають нормативному значенню. Отже, можна вважати, що підприємству на протязі двох останніх років коштів вистачало лише на існування, що стримує  прогресивний ріст прибутку. Позитивною тенденцією було збільшення розміру  власного оборотного капіталу на кінець 2010 року, який має важливе значення для стійкого фінансового стану підприємства.

 

3.2 Оптимізація управління грошовим потоком на ПП «Артус»

 

Задача підвищення ефективності використання грошових коштів ПП «Артус» може бути досягнута шляхом інвестування у високоліквідні фінансові інструменти (грошові і фондові). Водночас, підприємство може перейти до зберігання тимчасово вільних грошових коштів на комбінованих банківських рахунках.

Іншим аспектом підвищення ефективності використання грошових активів  є мінімізація сукупних витрат по їх утриманню і зворотній конвертації  короткострокових фінансових вкладень в готові засоби платежу.

Вирішується дана задача за допомогою знаходження оптимального розміру залишку грошових коштів. Для цього в міжнародній практиці фінансового менеджменту використовуються кількісні моделі Баумоля та Міллера-Орра.

Модель Баумоля аналогічна моделі управління запасами Уілсона і використовується у випадку, коли у зв’язку з невизначеністю майбутніх платежів важко розробити детальний план надходження і витрат грошових коштів. Згідно з цією моделлю поповнення грошових коштів за рахунок конвертації високоліквідних цінних паперів потрібно здійснювати в той момент, коли повністю використано запаси грошових коштів. При цьому мінімальний залишок грошових коштів вважається нульовим, а оптимальний залишок є одночасно максимальним і визначається за формулою:

      (3.8)

де  - оптимальний залишок грошових коштів;

-  плановий платіжний оборот або сумарні витрати  грошових       коштів в плановому періоді;

    -  середні  витрати  на  конвертацію  поточних  фінансових інвестицій в розрахунку на одну операцію;

  - ставка  процента  по поточних  фінансових  інвестиціях (виражена десятковим дробом).

Плановий платіжний оборот ПП «Артус»  складає 29955,7 тис. грн. Ставку відсотка по поточним фінансовим операціям візьмемо на рівні середньої ставки по депозитних вкладах в комерційних банках – 14%. Витрати по конвертації поточних фінансових вкладень складають 50 грн. на одну операцію.

Модель Баумоля добре працює в умовах, коли підприємства повністю використовують свої запаси грошових коштів. Однак в реальному житті це відбувається не так часто. Як правило, процес руху грошових коштів має стохастичний характер. В одні періоди підприємство може отримувати значні суми по оплачених рахунках і відповідно має надлишок грошових коштів. В інші періоди, навпаки, потрібно розраховуватися з кредиторами і витрачати значні суми грошових коштів.

 

Таблиця 3.5

Вихідні дані для побудови моделі Баумоля

Показники	Сума, грн.
Оптимальний ( максимальний ) залишок коштів	146276
Середній залишок грошових коштів	73138

 

Відповідь на питання, як управляти  запасом грошових коштів, якщо не можна  точно передбачити їх щоденне  прибуття і вибуття, дає модель Міллера-Орра. На відміну від вищезгаданої моделі Баумоля вона є більш складною і реалістичною.

Відповідно з моделлю  Міллера-Орра необхідно визначити:

• нижній поріг або мінімальний залишок грошових коштів;
• точку повернення або оптимальний залишок грошових коштів;
• верхній поріг або максимальний залишок грошових коштів.

Якщо в якийсь момент часу за рахунок значних поточних надходжень  грошових    коштів  їх   залишок   досягає   верхнього  порогу,    підприємство повинно  одразу ж конвертувати частину грошових коштів у фінансові інструменти (депозити, цінні папери) і зменшити свій залишок грошових коштів до оптимального рівня (точка повернення).

 

Час

Залишок грошових коштів на розрахунковому рахунку

Середній залишок грошових коштів

Оптимальний  (максимальний) залишок грошових коштів

146276 грн.

 

73138 грн.

Рис. 3.1 Оптимізація управління грошовими коштами за допомогою  моделі Баумоля

 

І, навпаки, коли із-за значного відтоку грошових коштів їх залишок  на розрахунковому рахунку досягає  нижнього порогу, підприємству потрібно здійснити зворотну конвертацію  фінансових інструментів у  грошові  кошти в такому розмірі, щоб повернутися  до оптимального рівня залишку грошових коштів (точка повернення).

Таким чином, фінансовий менеджер спостерігає за вільним рухом  грошових потоків і не втручається  в цей процес до тих пір, поки залишок  грошових коштів не досягає небезпечного рівня (мінімального або максимального).

Алгоритм моделі Міллера-Орра наступний:

1. Визначається нижній поріг залишку грошових коштів на рівні мінімальних виробничих потреб з урахуванням вимог обслуговуючого банку до мінімального залишку на поточних рахунках.
2. Оцінюється дисперсія грошових потоків на підставі аналізу їх щоденних коливань. Для цього можна фіксувати надходження і витрати грошових коштів на протязі 100 днів, а потім розрахувати дисперсію на основі даної вибірки із 100 спостережень (при значних сезонних коливаннях грошових потоків використовуються більш складні методи оцінки).

3. Оцінюється розмір ставки  проценту та конвертаційні витрати  на одну операцію.

4.  Визначається відстань  між верхнім та нижнім порогом  залишку грошових коштів. Якщо  щоденні коливання грошових потоків     значні або якщо великі витрати  на конвертацію цінних паперів  у грошові кошти, тоді доцільно  розташувати контрольні пороги (верхній  та нижній) далеко один від  одного. І навпаки, якщо висока  ставка процента, розрив між верхнім  і нижнім порогом повинен бути  незначним.

Для визначення розміру цього  розриву застосовується формула:

     (3.9)

де     -  розрив між верхнім і нижнім порогами залишку грошових коштів;

 - витрати на конвертацію на одну партію (операційні  витрати);

  -  дисперсія грошових  потоків (квадрат максимального відхилення щоденного грошового потоку);

-  ставка проценту із розрахунку на один день (виражена десятковим дробом).

5. Визначається верхній  поріг залишку грошових коштів  за формулою:

     (3.10)

де  - верхній поріг залишку грошових коштів;

- нижній поріг залишку грошових коштів;

   - розрив між верхнім і нижнім порогами залишку грошових коштів.

6. Визначається точка  повернення  (оптимальний залишок грошових коштів ) за формулою:

  (3.11)

Якщо у підприємства виникає  потреба у грошових коштах в короткостроковому  періоді, а конвертувати фінансові  інструменти важко або дорого, можна взяти короткостроковий банківський  кредит. Але при цьому потрібно враховувати, що ставка банківського відсотку буде вищою, ніж той процент, який можна отримати по цінних паперах.

Проведемо розрахунок моделі Міллера -  Орра для підприємства.

Мінімальний залишок грошових коштів -  12 тис. грн.

Дисперсія щоденних грошових потоків - 2365 тис. грн. (максимальна варіація щоденного грошового потоку  - 6,2 тис. грн.).

Процентна ставка  -  0,03% в день.

Операційні витрати  по кожній операції купівлі і продажу  -  35 грн.

Підставимо вихідні параметри  у відповідні формули:

·    розрив між верхнім і нижнім порогами залишку грошових коштів:

Тобто близько 36,9 тис. грн.

·    верхній поріг залишку грошових коштів:

                             12 + 36,9 = 48,9 тис. грн. 

·   точка повернення :   = 24,3  тис. грн.

Таблиця 3.6

Вихідні дані для побудови моделі Міллера - Орра

Показники	Сума, грн.
Максимальний залишок  коштів	48900
Середній ( оптимальний) залишок  грошових коштів	24300
Мінімальний залишок грошових коштів	12000

Згідно з отриманими результатами тактика управління грошовими активами підприємства  наступна:

·    Якщо залишок грошових  коштів досягає 48,9 тис. грн., необхідно інвестувати 24,6 тис. грн. (48,9 – 24,3 ) в ринкові цінні папери.

·    Якщо залишок грошових  коштів зменшується до 12 тис. грн., необхідно продати ринкові цінні папери на 12,3 тис. грн. (24,3 - 12) і таким чином поповнити залишок грошових  коштів до оптимального рівня.

 Фінансові менеджери  фірми завжди стоять перед  дилемою. Адже для того, щоб  збільшити рентабельність використання  грошових активів, потрібно підтримувати  залишок грошових коштів на  мінімальному рівні і збільшувати  розмір поточних фінансових інвестицій. Але при цьому збільшується  імовірність потреби в короткострокових  банківських кредитах для здійснення  непередбачених платежів.

Моделі оптимізації грошових потоків Баумоля та Міллера – Орра дозволяють оптимізувати потребу в грошових коштах та створити умови для правильної організації фінансової роботи на підприємстві. Але їх розрахунок для даного підприємства засвідчив, що більш оптимальною є модель Міллера - Орра, яка дозволяє більш точно визначити оптимальний залишок грошових коштів.

Залишок грошових коштів на розрахунковому рахунку

Оптимальний залишок грошових коштів

Максимальний залишок грошових коштів

48900 грн.

24300 грн.

Мінімальний залишок грошових коштів

12000 грн.

Квартали 2010 р.

       1             2             3               4

Рис. 3.2 Оптимізація управління грошовими коштами за допомогою  моделі Міллера - Орра

 

Але необхідно зазначити, що в умовах нестійкого фінансового  становища, в якому перебуває  зараз дане підприємство, доцільно надати перевагу моделі Баумоля, яка встановлює більш високий запас грошових коштів для оптимального управління грошовими коштами.