Формы привлечения заемных средств

    б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции  самого предприятия, но и с позиции  возможных его кредиторов, что  обеспечит впоследствии снижение стоимости  привлечения заемных средств. 

    С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования  заемных средств в своей хозяйственной  деятельности.

    4.Оценка  стоимости привлечения заемного  капитала из различных источников.

    Такая оценка проводиться в разрезе  различных форм заемного, привлекаемого  предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных  средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном  капитале.

    5.Определение  соотношения объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе.

    Расчет  потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств  обосновывается на целях их использования  в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств  и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при  консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения  формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных  целей их использования.

Расчет  необходимого размера заемных средств  в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых  направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации  соотношения долго- и краткосрочных  их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

    Полный  срок использования заемных средств  представляет собой период времени  с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (традиционный) срок погашения.

    а) срок полезного использования –  это период времени, в течение  которого предприятие непосредственно  использует предоставленные заемные  средства в своей хозяйственной  деятельности;

    б) льготный (тационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

    в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и  процентов по используемым заемным  средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата  основного долга и процентов  осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет  полного срока использования  заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов  исходя из целей их использования  и сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода  и срока погашения.

    Средний срок использования заемных средств  представляет собой средний расчетный  период, в течение которого они  находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,  

    где ССЗ – средний срок использования  заемных средств;

    СПЗ – срок полезного использования  заемных средств;

    ЛП  – льготный (грационный) период;

    ПП  – срок погашения.

Средний срок использования заемных средств  определяется по каждому целевому направлению  привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных  средств в целом.

    Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости  их привлечения.

    6.Определение  форм привлечения заемных средств.

    Эти формы дифференцируются в разрезе  финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения  заемных средств предприятие  осуществляет исходя из целей и специфики  своей хозяйственной деятельности.

    7.Определение  состава основных кредиторов.

    Этот  состав определяется формами привлечения  заемных средств. Основными кредиторами  предприятия являются обычно его постоянны поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

    8.Формирование  эффективных условий привлечения  кредитов.

    К числу важнейших из этих условий  относятся:

    а) срок предоставления кредита – является одним из определяющих условий его  привлечения. Оптимальным считается  срок предоставления кредита, в течение  которого полностью реализуется  цель его привлечения (например, ипотечный  кредит – на срок реализации инвестиционного  проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров  и т.п.).

       б) ставка процента за кредит – характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

    По  применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования  суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

    По  применяемым видам различают  фиксированную ставку процента (устанавливаемую  на весь срок кредита) и плавающую  ставку процента (с периодическим  пересмотром ее размера в зависимости  от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры  рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В  условиях инфляции для предприятия  предпочтительней является фиксированная  ставка или плавающая ставка с  высоким процентным периодом.

    Размер  ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается  при оценке в размере ценовой  скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

    в) условия выплаты суммы процента – характеризуется порядком выплаты  его суммы. Этот порядок сводиться  к трем принципиальным вариантам: выплате  всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы  основного долга (при погашении  кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

    г) условия выплаты суммы основного  долга – характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия  сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

    д) прочие условия, связанные с получением кредита – могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

    9.Обеспечение  эффективного использования привлеченных  кредитов

    Критерием такой эффективности выступают  показатели оборачиваемости и рентабельности капитала.

    10.Обеспечение  своевременных расчетов по полученным  кредитам.

    С целью обеспечения по наиболее крупным  кредитам может заранее резервироваться  специальный возвратный фонд. Платежи  по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей  финансовой деятельности.

На предприятия, привлекающих большой объем заемных  средств в форме финансового  и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных  средств может быть детализирована затем в разрезе указанных  форм кредита.

4.3. Структурные показатели.

    Как мы уже сказали выше, для того чтобы оптимизировать кредиторскую задолженность необходимо определить ее "плановые" характеристики. Наиболее часто используемый коэффициент, связанный  с оценкой кредиторской задолженности  предприятия - это коэффициент ликвидности, который рассчитывается как отношение  величины оборотного капитала к краткосрочным  долговым обязательствам.

    Менеджеры и финансисты также часто используют, так называемый коэффициент "кислотного теста", который представляет собой  отношение разницы между текущими активами и стоимостью товарно-материальных активов к текущим обязательствам. И первый и второй показатели должны характеризовать способность предприятия  покрывать свои обязательства перед  кредиторами. Эти коэффициенты обладают двумя существенными недостатками:

    1. они оперируют такими понятиями  как "краткосрочные" или  "текущие" обязательства, срок  которых может колебаться от  одного дня до одного года. Поэтому не учитывается более  детально соотношение сроков  платежей в составе как кредиторской, так и дебиторской задолженностей;

    2.расчет  производится, как правило, на  дату баланса, или какой либо  иной фиксированный момент, что  не может в полной мере говорить  о действительном состоянии ликвидности  компании. Это связано с влиянием  множества различных (в том  числе и случайных) обстоятельств  в какой-то определенный момент (например, на дату баланса предприятие получило "грант" или "дотацию", что не ведет к увеличению кредиторской задолженности, а на следующий день возвратило их).

    Устранить подобные "недочеты" в системе  анализа состояния предприятия  позволяют:

    В первом случае - например, проведение расчетов с использованием более дискретных значений (распределение задолженностей по месячным периодам или (если необходимо) недельным периодам).

    Во  втором случае - определять среднемесячное или среднегодовое значение коэффициента ликвидности и других аналогичных  показателей.

    Одним из наиболее оптимальных рамочных показателей  здорового состояния компании можно  назвать ситуацию, когда кредиторская задолженность не превышает дебиторскую. При этом, как мы уже отмечали, данное "непревышение" должно быть достигнуто в отношении как можно более дискретного ряда значений (сроков): годовая кредиторская задолженность должна быть не больше годовой дебиторской, месячная и 5-ти дневная кредиторская не более месячной и 5-ти дневной дебиторской соответственно и т. д.

    При достижении данного "временного баланса" дебиторской и кредиторской задолженности, необходимо также достичь и "баланса  их стоимости": то есть в данной ситуации процентные и прочие расходы, связанные  с обслуживанием кредиторской задолженности (как минимум) не должны превышать доходы, вызванные выгодами, которые связаны с самим фактом отсрочки собственной дебиторской задолженности (при этом "нормальный" размер наценки в расчет не принимается).

    Для того, чтобы определить степень зависимости  компании от кредиторской задолженности  необходимо рассчитать несколько следующих  показателей.

    Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Рассчитывается как  отношение суммы заемных средств  к общей сумме активов предприятия. Этот коэффициент дает представление  о том, на сколько активы предприятия  сформированы за счет кредиторов.

    Коэффициент самофинансирования предприятия. Рассчитывается, как отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному. Данный показатель позволяет отслеживать  не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.

    Баланс  задолженностей. Определяется как отношение  суммы кредиторской задолженности  к сумме дебиторской задолженности. Данный баланс следует составлять с  учетом сроков двух этих видов задолженностей. При этом желательный уровень  соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята  на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).