Государственный долг

 

Национальный  банк Украины в 2009 году продолжал выполнять операции по обслуживанию государственного долга, которые связаны с первичным размещением государственных ценных бумаг, их погашением и выплатой дохода по ним.

В октябре 2009 года было проведено пять аукционов, на которых размещено облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на сумму 135,0 млн. грн. со сроками обращения до 3 лет.

По результатам  проведенных аукционов по первичному размещению государственных ценных бумаг в Государственный бюджет Украины привлечено средств на сумму 150.0 млн. грн.

Средневзвешенная доходность государственных ценных бумаг, которые были размещены в 2009 году, составила 6.4% годовых.

Министерство  финансов Украины в 2007 году планировало  выпустить облигации внутреннего  займа (ОВГЗ) на рекордно длинные сроки - на 7 и 10 лет. Об этом заявлял директор департамента государственного долга Минфина Владимир Высоцкий. Минфин был уверен, что долгосрочные внутренние гособлигации заинтересуют не только традиционных покупателей ОВГЗ - банки (в первую очередь - государственные), но и страховые компании жизни, у которых есть "длинные" деньги. Сами страховщики готовы покупать такие бумаги, но только при условии, что их доходность будет колебаться в районе 9-12% годовых. "Государственные бумаги консервативны и защищены обязательствами по бюджетным выплатам, - говорит председатель правления страховой компании "ПРОСТО-Страхование. Жизнь и Пенсия" Галина Третьякова. - Однако, с другой стороны, мы знаем, как правительство их выполняет". При этом страховщики считают, что государство должно не просто выпустить "длинные" внутренние долговые бумаги, но и создать вторичный рынок для них. Иначе страховые компании не смогут избавиться от долгосрочных ОВГЗ, если их клиенты начнут расторгать договора. 

Структура внутреннего  долга по кредиторам представлена в таблице 2.3.

Таблица 2.3

 Структура  внутреннего долга Украины по  кредиторам

Показатель	Тыс. долл. США	Тыс. грн.	Структура, %
Внутренний долг	198 211,14	1 000 966,25	100,00
1. Задолженность перед  юридическими лицами	198 022,10	1 000 011,60	99,90
Государственные ценные бумаги	2,3	11,6	0,00
ОГЗУ (5 - годовые)	198 019,80	1 000 000,00	99,90
2. Задолженность, не  отнесенная к другим категориям	189,04	954,65	0,10
Другие кредиторы	189,04	954,65	0,10

В октябре 2009 года объем операций с облигациями внутренней государственной ссуды на вторичном рынке составлял 5.3 млрд. грн., или увеличился в 2.5 раза сравнительно с соответствующим месяцем предыдущего года и на 37.1% сравнительно с предыдущим месяцем.

В 2009 году объем операций с ОВГЗ на вторичном рынке сравнительно с сентябрем увеличился как в целом, так и по всем операциями субъектов ведения хозяйства.

Следует отметить, что  на величину государственного долга  и его структуру существенное влияние оказывает и динамика рейтинга долговых обязательств Украины, что представлено в таблице 2.4.

Таблица 2.4

 Динамика кредитных  рейтингов Украины (долговых обязательств) по состоянию, наконец, 2009 года

Рейтинговое агентство	Рейтинг долговых обязательств в иностранной валюте		Рейтинг долговых обязательств в национальной валюте		Прогноз	Дата присвоения / подтверждения рейтинга
	Долгосроч-ные обяза-тельства	Краткосроч-ные обяза-тельства	Долгосроч-ные обяза-тельства	Краткосроч-ные обяза-тельства
“Fitch Ratings” (Fitch)	BВ-	B	BВ-	В	Позитивный	21 января 2008 – повышение рейтинга 25 октября 2009 – изменение прогноза 19 ноября 2008 – подтверждение рейтинга
"Standard and Poor's” (S&P)	BВ-	B	BВ	B	Негативный	11 мая 2007 5 апреля 2009 – изменение прогноза и подтверждение рейтинга 2 августа 2009 – подтвердение рейтинга
“Rating and Investment Information” (R&I)	BB	-	-	-	Стабильный	16 января 2009 – повышение рейтинга 26 июня 2009 – подтверждение рейтинга
“Moody's”	В1	-	В1	-	Позитивный	10 ноября 2005 28. 03.2008 – последнее подтверждение 10 ноября 2008 – изменение прогноза

 

Безусловно, ключевыми причинами изменения рейтингов и прогнозов являются проблемы в политической и экономической сферах в Украине.

Вывод: Итак, структура внутреннего долга включает следующие основные элементы:

1. Рыночные долговые  обязательства (эмитированные государством и свободно обращающиеся на внутреннем рынке государственные ценные бумаги)

2. Нерыночные долговые  обязательства (обязательства, которые  не могут свободно продаваться  и покупаться)

Следует отметить, что  на величину государственного долга  и его структуру существенное влияние оказывает динамика рейтинговых долговых обязательств Украины, в  которых ключевыми причинами изменения рейтингов и прогнозов являются проблемы в политической и экономической сферах в Украине.

 

 

2.3 Внешний долг Украины

Внешнее финансирование прочно вошло в механизм функционирования экономики Украины и стало ее неотъемлемым элементом. В период восстановительного экономического роста кредитная система не удовлетворяла потребностей реального сектора экономики в финансовых ресурсах. Поэтому необходимой составляющей стратегий развития для субъектов крупного бизнеса стало привлечение ресурсов на международном рынке капиталов.

В условиях Украины интенсивное накопление внешних долговых обязательств вызвано деформациями денежно-кредитной системы, связанными с завышенным уровнем процентных ставок и с недостаточностью кредитных ресурсов долгосрочного характера, которые, в свою очередь, служат отражением низкой степени доверия к банковской системе и неполной трансформации национальных сбережений во внутренние инвестиции.

Динамика поступления  иностранного заемного капитала в экономику  Украины, а также сальдо притока-оттока капитала изображена на рисунке 2.3.

Рисунок 2.3

 Поступление иностранного  капитала в экономику Украины  с 1996 по 2006 годы

 

Приведенные данные свидетельствуют, что в 1996-2006 гг. наблюдалась определенная синхронность движения иностранных портфельных инвестиций в Украину и сальдо привлечения иностранных средне- и долгосрочных кредитов. Однако устойчивой взаимосвязи между поступлением иностранного заемного капитала в экономику Украины и сальдо финансового счета платежного баланса (без резервных активов) не прослеживалось. Такое положение вещей обусловлено интенсивным оттоком отечественного капитала за рубеж.

Повышение темпов инфляции в экономике Украины представляет собой один из рисков для стабильности макроэкономической среды, в силу чего динамика инфляционных процессов непосредственно влияет на решения иностранных инвесторов в отношении целесообразности вложения денежных средств в национальную экономику.

Рассмотрим структуру  внешнего долга Украины в 2007 году в форме таблицы 2.5.

Таблица 2.5

 Структура и величина  внешнего долга Украины в 2007 году

Показатель	Тыс. долл. США	Тыс. грн.	Структура, %
Внешний долг всего:	10 591 661,77	53 487891,96	100,00
1. Задолженность по ссудам, предоставленным  международными организациями экономического  развития	2 483 678,45	12 542576,19	23,45
Европейское Содружество	42 606,80	215 164,34	0,40
Европейский банк реконструкции и  развития	202 956,90	1 024 932,35	1,92
Мировой Банк	2 238 114,75	11 302479,50	21,13
2. Задолженность по ссудам, предоставленным  заграничными органами управления	1 936 412,48	9 778 883,02	18,28
Италия	68 054,89	343 677,20	0,64
Германия	326 445,27	1 648 548,59	3,08
Россия	1 290 105,86	6 515 034,59	12,18
США	154 359,30	779 514,48	1,46
Франция	18 572,55	93 791,38	0,18
Япония	78 874,61	398 316,78	0,74
3. Задолженность по ссудам, предоставленным  иностранными коммерческими банками	75,12	379,35	0,00
Chas Manhattan Bank Luxembourg S.A.	75,12	379,35	0,00
4. Задолженность, не отнесенная  к другим категориям	6 171 495,72	31 166053,40	58,27
ОВнГЗ 2003 года	1 000 000,00	5 050 000,00	9,44
ОВнГЗ 2004 года	1 100 000,00	5 555 000,00	10,39
ОВнГЗ 2005 года	881 520,00	4 451 676,00	8,32
ОВнГЗ 2006 года	1 989 975,72	10 049377,40	18,79
ОВнГЗ 2007 года	1 200 000,00	6 060 000,00	11,33

 

 

Ревальвация РЭОК гривны удешевляет стоимость обслуживания внешних долгов, а потому выступает одним из факторов расширения масштабов привлечения иностранного капитала. Объемы международных резервов служат для международных инвесторов своеобразной гарантией сохранения валютной стоимости кредитных ресурсов, в связи, с чем увеличение их размера стимулирует поступление иностранного заемного капитала. В случае повышения цен на товары национального экспорта вероятность полного и своевременного обслуживания внешних долгов субъектами отечественной экономики повышается, а потому международные кредиторы охотнее предоставляют займы.

Падение процентных ставок в развитых странах поощряет инвесторов к поиску более доходных сфер вложения своих капиталов

Помимо прямого долга  в Украине достаточно большой  и внешний гарантированный долг, который представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6

 Внешний гарантированный  долг Украины в 2007 году

Показатель	Тыс. долл. США	Тыс. грн.	Структура, %
Внешний гарантированный долг	3 257 326,19	16 449497,26	100,00
1. Задолженность по ссудам, предоставленным международными организациями экономического развития	665 090,40	3 358 706,54	20,42
Европейское сотоварищество по атомной  энергии	57 298,80	289 358,94	1,76
Европейский банк реконструкции и  развития	124 998,76	631 243,76	3,84
Международный Валютный Фонд	431 252,35	2 177 824,38	13,24
Мировой Банк	51 540,49	260 279,46	1,58
2. Задолженность по ссудам, предоставленным  иностранным органам управления	11 102,10	56 065,60	0,34
Германия	11 102,10	56 065,60	0,34
3. Задолженность по ссудам, предоставленным  иностранными коммерческими банками	1 790 300,35	9 041 016,78	54,96
Citibank N.A. London	411 209,44	2 076 607,69	12,62
Deutsche Bank AG London	449 090,91	2 267 909,09	13,79
Morgan Stanley Bank International Limited	930 000,00	4 696 500,00	28,55
4. Задолженность, не отнесенная к другим категориям	790 833,34	3 993 708,34	24,28
Colvis Finance Limited	107 500,00	542 875,00	3,30
Credit Suisse First Boston International	150 000,00	757 500,00	4,61
Maglin Capital Limited	533 333,34	2 693 333,34	16,37