Полуценные бумаги и их характеристика

Паевой  инвестиционный фонд создается по инициативе компании по управления активами путем приобретения инвесторами выпущенных ею инвестиционных сертификатов.

Для создания паевого инвестиционного фонда компания по управлению активами должна разработать и зарегистрировать в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовом рынке регламент инвестиционного фонда, заключить договора с аудитором (аудиторской фирмой), хранителем, регистратором, оценщиком имущества. А также, зарегистрировать паевой инвестиционный фонд в реестре института общего инвестирования и организовать открытую подписку па инвестиционные сертификаты фонда или их частное размещение. Открытая подписка на инвестиционные сертификаты осуществляется в соответствии с порядком проведения открытой подписки на ценные бумаги, установленного законодательством, с учетом особенностей. Срок открытой подписки на инвестиционные сертификаты паевого инвестиционного фонда открытого или интервального типа не ограничивается. Частное размещение инвестиционных сертификатов осуществляется в порядке, установленном компанией по управления активами.

Инвестиционные  сертификаты предоставляют каждому  его владельцу одинаковые права  и могут размещаться путем  открытой продажи или частного размещения. Выпуск компанией по управлению активами производных ценных бумаг на основе инвестиционных сертификатов паевого  инвестиционного фонда, активами которого эта компания управляет, не допускается. Дивиденды за инвестиционными сертификатами  открытого и интервального паевого  инвестиционного фонда не насчитываются  и не выплачиваются. Количество выпущенных инвестиционных сертификатов паевого  инвестиционного фонда отмечается в проспекте эмиссии.

К финансовым инструментам относится и вексель. Это долговое

обязательство, составленное по установленной законом  форме, даю-

щее право его владельцу требовать оговоренную сумму по истече-

нии указанного срока. Финансовые векселя выпускаются банками

на короткие сроки и служат средством привлечения  краткосрочных

ресурсов. Выпуск финансовых векселей в некоторых  странах запре-

щен либо ограничен. Это связано с тем, что векселя не являются

эмиссионной ценной бумагой и поэтому их выпуск производится

без согласования с государственными органами (в данном случае с

центральным банком). Однако вексель выступает  платежным средс-

твом, что увеличивает денежную массу в стране и без контроля за

этим  со стороны центрального банка может  привести к увеличению

инфляции. В России в последние годы существует ограничение на

выпуск  векселей, их можно выпустить только на сумму собственно-

го капитала банка. Помимо финансовых векселей существуют еще

и коммерческие векселя, которые выпускаются предприятиями  под

покупку товаров в кредит. Они являются своеобразным инструмен-

том коммерческого  кредита. Такие векселя имеют  хождение на вне-

биржевом  вторичном рынке. Кроме этого, существуют и казначейс-

кие векселя, которые эмитируются казначейством страны и отно-

сятся, как мы уже отмечали, к государственным ценным бумагам.

В целом  стоит отметить, что на Западе объемы рынка векселей име-

ют тенденцию  к снижению, что связано с падением роли коммер-

ческого кредита, орудием которого и является вексель. В то же вре-

мя, как  отмечалось, запрет или ограничения  на финансовые векселя

также сокращают  объемы рынка векселей.

Следующий вид финансового инструмента  —реализация долгов

(секьюритизация). Это оформление долга в виде ценной бумаги и

2.4. Полуценные бумаги 47

продажа на рынке. При реализации долгов ценные бумаги оформ-

ляются в виде предъявительского сертификата, американские бан-

ки могут выпускать и облигации. Реализацией долгов занимаются

коммерческие  и ипотечные банки, которые имеют  задолженность

по кредиту  предприятий (достаточно редко), по потребительскому

кредиту, ипотечному кредитованию. Суть таких  бумаг заключается

в том, что, выпуская дисконтные сертификаты номиналом, рав-

ным сумме задолженности, банки продают их по цене ниже номи-

нала  тому, кто может реально получить долг. Покупатели такого

сертификата получают полную сумму долга и  в результате имеют

прибыль в виде дисконта, как разницу между  ценой покупки сер-

тификата и долгом, полученным от должника. Банк-эмитент в

этом случае несет убыток, так как получает меньшую сумму. Одна-

ко реально он получает выгоду, так как полученные деньги он

направляет  на кредитование, что приносит ему  процент, который

и погашает убыток. Конечно, банк мог бы реализовать  договор

обеспечения, например залог недвижимости при  ипотечном кре-

дите  или товар, который был передан  в залог при потребительском

кредите. Но все это требует времени, что приведет к дополнитель-

ным убыткам банка. Поэтому банк старается как можно скорее ре-

ализовать такие долги. Покупателями таких сертификатов высту-

пают как банки, имеющие возможность воздействовать на долж-

ника, так и сами должники по кредиту. Долги, оформленные в

виде ценной бумаги, могут многократно перепродаваться. Реализа-

цией долгов занимаются крупнейшие коммерческие банки.

С 80-х  годов XX в. начинает практиковаться секьюритизация

активов. Она означает, что банки теперь продают не только

просроченные  долги, но и любые активы (т. е. текущие  долги в

тот момент, когда кредит только выдан), получая  при этом раз-

ницу между процентами по кредиту и процентами по ценным

бумагам. Доход, который они при этом получают, значительно

меньше, но таким образом перекладывается  риск потерь и появ-

ляется возможность увеличения оборачиваемости денежных

средств, что приносит дополнительную прибыль. Основные нап-

равления развития —автомобильные ссуды, ипотека, платежи

по кредитным  карточкам, лизинг. В России секьюритизация

возникла  в середине 1990-х годов,, связана она была с ипотекой,

но пока развития не получила.

Процесс продажи государственных долгов появился в 1970-е

годы  и относился к продаже долгов развивающихся стран. Цен-

ные бумаги были дисконтные. В результате многие страны выку-

пили  свои долги.