Российский рынок облигаций частных эмитентов

2012 год

СОДЕРЖАНИЕ

 

1. Российский рынок облигаций частных эмитентов……………………..
2. Литература………………………………………………………………...

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Российский рынок облигаций  частных эмитентов

В наше время облигации частных эмитентов в России являются одним из самых динамично развивающихся секторов фондового рынка. Причем выпуск облигаций используют не только крупные, но и небольшие, и средние предприятия.

Облигацией (согласно статье 816 Гражданского Кодекса  РФ) признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение  от лица, выпустившего облигацию, в  предусмотренный ею срок, номинальной  стоимости облигации или имущественного эквивалента.

Облигации, выпущенные акционерными обществами, называются корпоративными облигациями.

Главный плюс облигации состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.

В этом своем  качестве облигация удостоверяет:

• факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств эмитенту (корпорации);
• обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму долга);
• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

Эмиссия облигаций – это удобный способ мобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.

Основными преимуществами облигационного займа  с точки зрения организации-эмитента являются:

• возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;
• возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта;
• возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов, предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
• обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов. С одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;
• оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия.

В то же время облигация – это долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.

В связи  с этим, рассматривая финансовые возможности  облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересов эмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных  займов в процессе конструирования  ценных бумаг важно уметь найти  «золотую середину», обеспечить баланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатков  данного финансового инструмента.

Как и  любая ценная бумага, облигация продается  и покупается на организованном рынке  – рынке ценных бумаг. Он является важной составной частью как денежного  потока, так и рынка капиталов, который в свою очередь составляет финансовый рынок.

Цель  функционирования рынка ценных бумаг  состоит в том, чтобы обеспечить наличие механизма для привлечения  инвестиций в экономику путем  установления необходимых контактов  между теми, которые нуждаются  средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При  этом очень важно, чтобы рынок  ценных бумаг обеспечил наличие  механизма, способствующего эффективной  передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из рук в руки, причем такая  передача должна иметь юридическую  силу.

Первичный рынок – термин, который описывает  те случаи, когда ценная бумага впервые  появилась на публичной арене  обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – термин, который описывает  случаи, когда вторые и последующие  транши находящихся в обращении  ценных бумаг появляются на публичной  арене.

Классификация корпоративных облигаций.

Корпоративные облигации, обращающиеся на российском рынке, условно можно разделить  на три основные группы:

• среднесрочные валютно-индексированные облигации (срок обращения 2-5 лет);
• краткосрочные (3-9- месяцев);
• небольшие займы региональных компаний, предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставке рефинансирования Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетам Сбербанка РФ.

Статистика  утверждает, что к использованию  облигационных займов обычно прибегают  следующие фирмы:

• компании, имеющие устоявшийся бизнес, высокую репутацию, и действующие в условиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирме недоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебно настроены к покупке ее облигаций. Преимущества при размещении облигаций имеют предприятия, природа бизнеса которых понятна инвесторам.
• организации, привлекающие значительный объем финансирования. Обычно предприятие определяет объем заимствований под конкретный инвестиционный проект. Основная причина крупных эмиссий состоит в том, что издержки по выпуску облигаций сокращаются по мере увеличения объема займа, таким образом, проявляется эффект экономии от масштаба.

Вместе  с тем, с развитием рынка облигаций  наметилась тенденция к выходу на публичный рынок региональных предприятий  с небольшими объемами заимствований. При этом основными держателями  портфелей облигаций предприятий  являются региональные же банки, кроме  того, выпуски выкупаются финансовыми  компаниями и прочими инвестиционными  институтами.

Раскрыть  информацию - значит обеспечить информационную прозрачность фондового и финансового  рынка. Для широкого круга интересующихся это означает возможность быстрого и недорогого получения достоверной  и актуальной информации об интересующих их объектах и субъектах рынка. Процесс  раскрытия отличается от других действиям  по информированию общественности тем, что он зарегулирован - законодательно предписан состав обязательной к  раскрытию информации для субъектов  рынка и сама процедура раскрытия.

Можно выделить три класса случаев, когда появляется раскрываемая (т.е. обязательная к раскрытию) информация:

• получения права работы на рынке (получение лицензии, регистрация эмиссии и др.);
• подготовка периодической отчетность;
• важные события (крупные сделки, смена руководителей, корпоративные события - собрания акционеров, выплата дивидендов и др.).

При этом законодательно зафиксирован состав информации, который должен раскрываться в этих случаях.

Перечень  раскрываемой информации включает:

• общую информацию о компании (юридические реквизиты, структура владения, структура управления и пр.);
• общую информацию о хозяйственной деятельности (прибыли/убытки, структура активов, и, баланс);
• специфическую (отраслевую) информацию о деятельности, различную для разных групп.

Тенденция состоит в углублении отраслевой специфики раскрываемой информации, и это понятно. У пивоваренного  завода показатели производственной деятельности (литры пива в год) заметно отличаются от показателей, к примеру телефонистов (километры кабелей и количество линий). А без этих показателей невозможно принимать осмысленные инвестиционные решения.

Собственно, раскрытие состоит в том, что  раскрываемая информация оформляется  согласно требованиям регулирующего  органа, и раскрыватель применяет к этой информации предписанную процедуру, суть которой состоит в том, что обеспечиваются: своевременность раскрытия информации, аутентификация (раскрытие производит назначенное лицо) и архивация (содержание раскрываемой информации фиксируется способом, не допускающим его изменения в дальнейшем). Эту процедуру будем называть фиксацией. Фиксацию выполняет либо непосредственно регулирующий орган, либо его представитель. При этом проверка достоверности раскрывемой информации не входит в задачу представителя регулятора (в технологическом цикле раскрытия). Но зато впоследствии, если окажется, что раскрытая информация была неверна, раскрывателя можно будет привлечь к ответственности, так как легко будет доказать, что именно он раскрыл именно эту информацию, не соответствовавшую действительности.

Мировая практика показывает, что единственный разумный на сегодняшний день способ доведения раскрываемой информации - это Интернет. Все остальные способы (публикация, читальный зал и т.д.) или слишком дорого обходятся, и (или) сильно ограничивают доступ общественности к «раскрытой» информации. Очевидно, где-то в Интернете должен лежать архив со всей раскрытой информацией, и к нему нужно только уметь формулировать запросы. Класс возможных запросов зависит от организации этого архива.

В настоящее  время существуют проблемы обеспечения  достоверности информации, раскрываемой на странице в сети Интернет, возможности  установления разных режимов раскрытия  информации для публичных компаний и иных эмитентов ценных бумаг, использования  рейтинга эмитентов как важного  элемента раскрытия информации на рынке  ценных бумаг. В этом случае будет  целесообразным проводить мониторинг своевременности раскрытия информации в Интернет и лентах новостей.

В то же время, необходимо решить проблему противоречия норм различных законодательных  актов, регулирующих вопросы раскрытия  информации.

Таким образом, в первую очередь важно своевременное и достоверное раскрытие информации. Также необходимо дальнейшее совершенствование законодательства в этой сфере.

Проблемы  в области раскрытия информации на российском рынке ценных бумаг  можно поделить на три категории:

1. проблемы, требующие внесения изменений в действующее законодательство;

2. проблемы, связанные с исполнением требований по раскрытию информации и ответственностью за нарушение таких требований;

3. проблемы, связанные с технологией сбора, обработкой, анализа и последующего публичного раскрытия информации регистрирующими органами.

 

 

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
3. Григорьева Н., Коковина Л. Фундаментальный анализ фондового рынка. // «Чужие деньги» финансово-аналитическая газета. №33, 2005.
4. Лякин А.Н., Лапинскас А.А. Рынок ценных бумаг. СПб., 2001.
5. Рынок ценных бумаг : учебник вузов. / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова; Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова М.: Финансы и статистика, 2005.