Введение

        
             В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Во всём мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

        В распространении и обращении  государственных ценных бумаг  значительную роль играют коммерческие  банки, приобретающие и продающие  их на фондовых рынках. Такие  банки занимают одно из ведущих  мест среди держателей рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большое количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

        Государственные ценные бумаги  принято делить на рыночные  и нерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

        К числу государственных ценных  бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие. 

        1. Казначейские векселя - краткосрочные  государственные обязательства,  погашаемые обычно в пределах  года и реализуемые с дисконтом,  т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала).

        2. Среднесрочные казначейские векселя,  казначейские боны - казначейские  обязательства, имеющие срок погашения  от одного до пяти лет, выпускаемые  обычно с условием выплаты фиксированного процента.

        3. Долгосрочные казначейские обязательства  - со сроком погашения до десяти  и более лет; по ним уплачиваются  купонные проценты. По истечении  срока обладатели таких государственных  ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения.

        4. Государственные (казначейские) облигации - по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.

        5. Особые виды нерыночных государственных  ценных бумаг в виде иностранных  правительственных серий, серий  правительственных счетов, серий  местных органов власти (в советской  экономике, как известно, широкое  распространение получили беспроцентные товарные облигационные займы).

        В последние годы стал быстро  развиваться российский рынок  государственных ценных бумаг.  В этой связи стоит ещё раз  напомнить об оригинальной версии  государственных ценных бумаг  в виде принудительного распределявшихся в СССР облигаций государственных займов, а также о нелегальном рынке подобных облигаций, на котором они скупались за бесценок.

     Рынок государственных ценных бумаг является исключительно важным элементом  экономической структуры страны с рыночной экономикой. Для государства он представляет собой механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а для инвесторов является выгодным и надежным направлением вложения денежных средств.

     В связи со стремлением Правительства  РФ использовать государственные краткосрочные и среднесрочные обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс.

     Цель  данной курсовой работы – изучение рынка государственных ценных бумаг  в России.

     Задачи  курсовой работы изучить:

     - исторические аспекты рынка государственных  ценных бумаг в России;

     - виды государственных ценных  бумаг;

     - проанализировать современную ситуацию, сложившуюся на рынке российских  государственных ценных бумаг;

     - выявить проблемы и перспективы рынка государственных ценных бумаг.  

1. Исторические аспекты рынка государственных ценных бумаг

1.1 История возникновения  рынка государственных  ценных бумаг в  России

     Появление рынка облигаций государственных  займов в России, имеет историю, уходящую своими корнями в XVIII в. Оно знаменовало собой веху в развитии финансовой, денежной и кредитной систем страны, всей ее экономической жизни. В нашем отечестве долговые правительственные обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных ценных бумаг.

     В России к числу таких бумаг  относятся казначейские обязательства, бумаги государственной ренты, облигации  государственных внутренних и внешних  займов, а также займов золотых  и выигрышных, облигации и закладные  листы кредитных обществ и банков, билеты государственного казначейства и облигации военных краткосрочных займов.

     При Екатерине Великой государственный  кредит делается уже постоянной составной  частью финансового хозяйства, что  связано с расширением империи. Именно в период ее царствования Россия начинает регулярно делать внешние займы для финансирования военных операций и поддержки денежного обращения.

     Первый  заем правительство Екатерины II осуществляет у амстердамского банкирского дома Раймонд и Теодор де Смет в 1769 г. Для покрытия военных расходов. В том же году был образован специальный Комитет уполномоченных для совершения кредитных операций за пределами России, в который вошли граф З. Г. Чернышев и князья А. А. Голицын и А. А. Вяземский.

     Следует отметить, что первые российские государственные обязательства по своей экономической сути не были рыночными ценными бумагами. Они выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому.

     Французская революция и военные походы Наполеона  лишили Россию возможности беспрепятственно делать займы в Генуе и Амстердаме. Екатерина II умерла в 1796 г. и оставила своему сыну значительный государственный долг. Обеспокоенный проблемами внешней задолженности, Павел I распорядился образовать Комитет погашения долгов. Русское правительство обязалось погасить внешний долг в течение 12 лет, начиная с 1798 г. Вначале Павел I намерен был отказаться от внешних займов, однако уже в 1798 г. было подписано соглашение о предоставлении России субсидии ежемесячно.

     Лондон  и Гамбург были основными центрами, через которые осуществлялись финансовые операции России за границей.

     Накануне  и в ходе Отечественной войны 1812 – 1813 гг. в управлении финансами  России произошли важные перемены. В 1802 г. В России были созданы министерства. В 1803 г. При Министерстве финансов была образована Экспедиция для внешних денежных дел, к которой постепенно перешли обязанности Конторы придворных банкиров. В 1806 г. Был образован Комитет финансов. Он в значительной степени определял политику правительства.

     Победа  над Наполеоном вновь сделала  доступными для России денежные рынки  Англии и Голландии. Однако в этот период российское правительство осуществляет переориентацию с внешних рынков заимствования на внутренний рынок.

     Кроме того, отличительной особенностью этого  периода становится новая форма  заимствования, а именно посредством  оформления задолженности российскими  государственными ценными бумагами. В 1810 г. Были выпущены государственные облигации с номиналами от 1000 ассигнационных рублей и выше на общую сумму 100 млн. руб. с доходностью 6% годовых и сроком обращения семь лет.

     В последующем (1831 г.) внутренние облигационные займы выпускались в виде 4,32% билетов Государственного казначейства, которые в финансовых кругах прозвали «сериями». Первоначально срок обращения данных ценных бумаг составлял четыре года, но, начиная с 1840 г., срок обращения был увеличен до восьми лет. Уже к 1855 г. в стране обращалось казначейских билетов на сумму 75 млн. руб., а к началу 1881 г. в России было выпущено 72 «серии» на общую сумму 216 млн. руб.

     В 1883 г. Министерство финансов России осуществило  нововведение на рынке государственных заимствований, а именно: впервые была выпущена государственная ценная бумага, не имеющая срока обращения. Облигации «Свидетельства Государственной комиссии погашения долгов на золотую ренту, приносящую по 6% на капитал» были выпущены на общую сумму по номиналу 50 млн. руб. золотом. По этим ценным бумагам государство обязывалось выплачивать ежегодный процентный доход. Этот непрерывный доход назывался рентой, а бессрочные облигации — рентными. Правительство оставляло за собой право погашать эти облигации по номинальной стоимости, тиражами, путем скупки долговых обязательств на бирже.

     Следует отметить, что основной формой внутреннего  государственного долга российского  правительства в последующие  годы становятся «рентные» займы, а  также долгосрочные займы.

     Проводя активную политику в экономике страны и используя благоприятную ситуацию, сложившуюся на финансовых рынках как внутри страны, так и за рубежом, российское правительство приступило в 1889 г. к реформированию долга государства. Облигации прежних выпусков обменяли на новые, с золотым обеспечением, что позволило отсрочить погашение долгов. Одновременно в новых выпусках облигаций были снижены размеры процентных выплат дохода.

     К началу 1911 г. все государственные  облигации были представлены двумя видами: именными и на предъявителя.

     К началу Первой мировой войны Российская империя пришла с весьма значительным государственным долгом — свыше 9 млрд. руб. Из них внешний долг составлял 4,3 млрд. руб., что в два раза превышало все иностранные капиталовложения в экономику. По величине государственного долга Россия еще в начале XX столетия занимала второе место после Франции и первое по размеру платежей, связанных с займами.

     Наиболее  драматичными в Российской империи  были последние выпуски займов 1915-1916 гг. Военные расходы вызвали дисбаланс  государственного бюджета. Дефицит государственного бюджета в 1915 г. составил 8,561 млрд. руб., а в 1916 г. — 13,767 млрд. руб. Для его покрытия правительство вновь прибегло к массовому выпуску облигационных займов, в том числе и военных.

     В последующем, после прихода к  власти в 1917 г. Временного правительства, выпуск государственных облигационных займов не прекратился. Весной 1917 г. выпускается так называемый «Заем Свободы». Эти облигации имели доходность 5% годовых со сроком обращения 49 лет. Государственный заем был размещен на сумму около 4,000 млрд. руб. одновременно с этим Временное правительство продолжило практику выпуска билетов Государственного казначейства («серий») доходностью 4% годовых. Однако денег явно не хватало, поэтому в августе 1917 г. правительство выпустило новый заем, который стал последним в истории дореволюционной России. Это был 4,5% выигрышный Государственный облигационный заем. Данный заем интересен тем, что впервые в истории России его бланки были изготовлены не внутри страны, а в США.

     После Октябрьской революции декретом СНК от 3 февраля 1918 г. были аннулированы все государственные займы России. Все ценные бумаги Временного правительства, а также часть ценных бумаг Российской империи стали обращаться в Советской России в качестве наличных денег практически до начала 20-х гг.

     Уровень развития рынка ценных бумаг в  России по своим масштабам и глубине  операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914 г. после революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.