Анализ денежных потоков

       

3. Исследование  и прогнозирование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприиятия.

       В процессе такого исследования рекомендуется  разделить все факторы на внешние  и внутренние.

       В системе внешних факторов основную роль играют:

1. конъюнктура товарного рынка (изменение конъюнктуры товарного рынка определяет изменение положительного денежного потока – объема поступления денежных средств от реализации продукции);
2. конъюнктура фондового рынка (влияет на возможность формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия);
3. система налогообложения предприятий (любые изменения в системе налогообложения влияют на объем и характрер отрицательного денежного потока);
4. сложившаяся практика кредитования поставщиков (эта практика определяет порядок приобретения продукции на условиях: предоплаты, наличного платежа, отсрочки платежа; влияет как на положительный, так и на отрицательный денежные потоки);
5. система осуществления расчетных операций (оказывает воздействие на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки замедляют);
6. досупность финансового кредита;
7. возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования.

К системе  внутренних факторов относят:

1. жизненный цикл предприятия (на разных стадиях жизненного цикла формируются разные объемы денежных потоков);
2. продолжительность операционного цикла (чем короче продолжительность, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и следовательно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия);
3. сезонность производства и реализации продукции;
4. неотложность инвестиционных программ (формирует потребность в объеме отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость положительного денежного потока);
5. амортизационная политика предприятия;
6. финансовый менталитет владельцев и менеджеров.
4. Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия.

       Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия  в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс  их формирования.

       Финансовая  теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат  различные темпы формирования поступления  денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

       Агрессивная политика управления денежными потоками характеризуется высокими темпами  наращения объемов поступления  денежных средств преимущественно  из заемных источников при относительно низком уровне реинвестирования чистого  денежного потока. Такая политика, с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов в объеме, необходимом  для развития предприятия, а также  достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, - генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности преприятия.

       Умеренная политика управления денежными потоками характеризуется взвешенными пропорциями  привлечения собственных и заемных  денежных средств для обеспечения  развития хозяйственной деятельности предприяти. В составе заемных  средств при такой политике преобладают долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политке, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.

       Консервативная  политика управления денежными потоками характеризуется минимизацией объемов  привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения  необходимых темпов развития хозяйственной  деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной  деятельности предприятия, однако минимизирует уровень финансовых рисков, связанных  с формированием денежных потоков.

5. Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими.

       Такая оптимизация является одной из важнейших  функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности  в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого  этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость  предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение  более полной сбалансированности положительных  и отрицательных денежных потоков  во времени и по объемам; обеспечение  более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной  деятельности предприятия; повышение  суммы и качества чистого денежного  потока.

6. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.

       Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов поазателей при различных сценариях развития отдельных факторов.

7. Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками предприятия.

       Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий  по формированию. Объема денежных средств  и их расходованию по предусмотренным  направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и  их эффективности.

       Для ежедневного управления денежными  средствами требуется составлять финансовый документ, который получил название «платежный календарь».

       Основной  целью разработки платежного календаря  является установление конкретных сроков поступления денежных средств и  платежей предприятия и их доведение  до конкретных исполнителей в форме  плановых заданий.

       Наиболее  распространенной формой платежного календаря  является его построение в разрезе  двух разделов:

       1) графика предстоящих платежей;

       2) графика предстоящих поступлений  денежных средств.

       Основными видами платежного календаря, используемыми  в оперативном управлении денежными  потоками являются следующие:

1. По операционной деятельности предприятия:

       - Налоговый платежный календарь. 

       Отражаются  суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых  предприятием в бюджеты разных уровней  и во внебюджетные фонды.

       - Календарь инкассации дебиторской  задолженности. 

       В данном документе по текущей дебиторской  задолженности платежи включают в суммах и сроки, предусмотренные  соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включают в календарь на основе предварительного согласования сторон.

       - Календарь обслуживания финансовых  кредитов.

       Разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел «график выплат, связанных  с обслуживанием финансового  кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных договоров.

       - Календарь выплат заработной  платы. 

       Обычно  разрабатывается на предприятиях, применяющих  многоступенчатый график выплаты заработной платы работникам различных структурных  единиц (цехов, филиалов, служб)).

       - Календарь формирования производственных  запасов. 

       Разрабатывается для структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое  обеспечение производства. В состав платежей этого календаря входят: стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, расходы по транспортировке, страхованию  и хранению грузов, сроки и суммы  погашения кредиторской задолженности  по расчетам с поставщиками.

       - Календарь управленческих расходов.

       Отражаются  платежи по закупке канцелярских принадлежностей; компьютерных программ и средств оргтехники; расходы  на командировочные; почтово-телеграфные  услуги и другие затраты, связанные  с управленческой деятельностью. Сумма  платежей определяется соответствующей  сметой, а сроки − по согласованию со службами управления.

       - Календарь реализации продукции. 

       Содержит  два раздела:

1. «график поступления платежей за реализованную продукцию» — в нем отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за реализованную продукцию;
2. «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции» — отражаются расходы на рекламу, маркетинг, содержание сбытовой сети и т.п.
2. По инвестиционной деятельности предприятия основными видами платежного календаря являются следующие:

       - Календарь формирования портфеля  долгосрочных финансовых инвестиций.

       Состоит из двух разделов:

1. «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования»;
2. «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля».

       - Календарь реализации программ  реальных инвестиций.

       Содержатся  показатели двух разделов:

1. «график капитальных затрат»;

2.  «график поступления инвестиционных ресурсов» в разрезе отдельных источников.

       - Календарь реализации отдельных  инвестиционных проектов.

       Составляется  в разрезе центров ответственности. Структура данного документа  аналогична структуре вышеприведенного календаря.

3. По финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

       - Календарь эмиссии акций. 

       Имеет две разновидности — если он разрабатывается  до начала продажи акций на первичном  фондовом рынке, то включает только один раздел: «график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если он разрабатывается для периода  осуществляемой продажи акций, то в  его составе выделяют показатели двух разделов: «график поступления  денежных средств от эмиссии акций» и «график платежей, обеспечивающих продажу акций». 

       - Календарь эмиссии облигаций. 

       Носит периодический характер. Принципы его  разработки аналогичны календарю эмиссии  акций.

       - Календарь амортизации основного  долга по финансовым кредитам.

         Этот вид платежного календаря  содержит лишь один раздел  — «график амортизации основного  долга». Показатели этого бюджета  дифференцируются в разрезе каждого  кредита, подлежащего погашению.  Суммы платежей и их сроки  устанавливаются в соответствии  с условиями кредитных договоров.

       Перечисленные виды платежного календаря могут  быть дополнены с учетом объема и  специфики деятельности предприятия. При этом разработка платежного календаря  в различных его вариантах  значительно облегчается при  использовании современных компьютерных технологий.