2.4
Защита от риска неудачного финансового
решения.
Охарактеризуем управленческую
защиту от риска неудачного
финансового решения. Стремление
предпринимателей к снижению
риска, повышению вероятности
положительного исхода его рыночных
действий приводит к использованию
ряда организационных защитных
механизмов, главными из которых
выступают информационное обеспечение,
страхование и оптимизация решений.
Определение оптимальных финансовых решений
при недостатке или низком качестве информации
увеличивает риск и возможность снижения
среднего дохода. Нужна хорошая информационная
среда бизнеса. Сюда входят автоматизированные
банки информационных сведений, законодательное
регламентирование отчетной документации
предприятий, рейтинговый анализ сфер
бизнеса, оперативное, регулярное, хорошо
обоснованное освещение экономических
материалов на телевидении, по радио, в
печати. Все чаще в России прибегают к
страхованию риска, т.е. перекладыванию
полностью или частично собственного
риска на специализированную организацию
за дополнительную плату. Естественно,
что при этом платажи за страхование должны
оправдываться доходами, в то время как
страховая организация в свою очередь
стремится к компенсации собственных
выплат и расходов.
На основе практики предпринимательской
деятельности определены общие
правила для работы с ценными
бумагами: портфель должен содержать
акции крупных, средних и мелких
компаний с равной долей; в
номенклатуре портфеля должны
быть акции как минимум 12 компаний,
а допустимый результат дохода:
потеря на 1\5 части акций; достижение
поставленных целей на 3\5 части
акций и повышенный успех на
1\5 части акций.
Риск - нормальная ситуация для
квалифицированного менеджера, который
стремится к нему, но старается
снизить его до максимально
низкого уровня. Защита от риска
при финансовом решении бывает
как активной, так и пассивной.
Последняя представляет комплекс
запретительных мер, направленных
на отказ от решений, связанных
с повышенным риском. Этот вариант
ориентирован на скромный доход
и эволюционное развитие. При
активной защите используются
меры, направленные на снижение
последствий риска - деление его
на доли, поиск дополнительной
информации, страхование и т.д.
Комплекс мер по защите от
риска при управлении потоками
финансов можно разделить на
четыре группы: профилактические, регулирующие
мероприятия, страхование кредита,
аналитические исследования.
В систему профилактических мер
входит взаимное информирование
предприятий о деятельности; участие
в создании автоматизированной
системы, обслуживающей целую
группу однотипных компаний; анализ
результатов собственной деятельности;
контроль за финансовыми результатами
отраслей, других предприятий.
Регулирующие мероприятия включают
в себя различные количественные
ограничения на финансовые потоки.
Например, применительно к банкам
максимально допустимая сумма
разового кредита по уровням
управления; ограничения суммы кредита
долей капитала фирмы и долей
капитала банка; резервирование
(до 20%) прибыли; ограничения сферы
для предоставления кредита (не
менее 50% в сфере своей специализации);
резервирование средств по формам
расчетов; ограничение суммы всех
выданных кредитов; ограничение
структуры выданной суммы по
видам кредита.
Меры прямого страхования предусматривают:
выдачу кредита под имущество,
залог ценных бумаг, гарантию
специального банка, поручительство;
страхование выданной суммы в
страховом обществе; согласование
кредитного риска с процентоми
сроком возврата выдаваемой суммы,
предоставление кредита по частям.
Мероприятия аналитического характера
предусматривают проведение специальных
экономических исследований: платежеспособности
индивидуального клиента и фирмы;
составление финансового рейтинга
по предприятиям; анализ тенденций
курса ценных бумаг и валют;
подготовка аналитических справок
-рекомендаций о финансовой ситуации
в отдельных регионах или на
конкретных предприяяиях.
Совокупность защитных мер на
бирже включает ограничения на
деятельность маклеров в свою
пользу, контроль за предприятиями-эмитентами,
страхование сделок, запрет на
вмешательство в деятельность
биржи, регламентирование процедуры
продажи. Важна защитная форма
- листинг - допуск к продаже
ценных бумаг, контроль за финансовым
состоянием фирм при включении
их ценных бумаг в биржевой
список. Требование листинга определяется
законодательством страны и решениями
руководства биржи. По закону Российской
Федерации предприятие-эмитент обязано
предоставить руководству биржи следующий
набор сведений:
1) структура органов управления;
2) список членов высшего органа
управления и их должности
за пять лет;
3) список акционеров с долей
не менее 5% голосов;
4) список филиалов;
5) список организаций с участием
эмитентов;
6) бухгалтерский баланс за три
года;
7) текущий бухгалтерский баланс,
подтвержденный аудиторской проверкой;
8) описание имущества;
9) виды деятельности;
10) использование прибыли за три
года;
11) использование резервного фонда
за три года;
12) задолженность по видам;
13) капитальные вложения за три
года;
14) санкции за три года;
15) уставный фонд;
16) ранее выпущенные ценные бумаги;
17) перспективы для сбыта продукции.
По каждому отдельному выпуску
ценных бумаг указываются: вид,
объем, номинальная цена, начало
распространения, ограничения на
состав покупателей, места продажи,
порядок распространения, форма
выпуска (наличная, безналичная), место
хранения, порядок оплаты, распространители,
доход, периодичность платежей, организация
платежей, цель выпуска, риск (экономический,
социальный, экологический, технический).
В возрастающей степени в российской
деловой практике применяется
хеджирование - страхование цены
товара от нежелательного падения
для производителя и неприятного
повышения для потребителя. Процесс
хеджирования может применяться, если
имеется фьючерский рынок и когда предложение
и спрос растянуты во времени. Наиболее
типичным товаром по продаже-покупке на
основе хеджирования является зерно. Хеджирование
разделяется на два вида: короткое и длинное.
Короткое хеджирование - страхование сделки
производителем или товаровладельцем
от снижения цены товара в рамках фьючерского
контракта при продаже в будущем. Длинное
хеджирование - это страхование сделки
потребителем или владельцем фьючерского
контракта от увеличения цены товара при
покупке в последующем. При разной направленности
интересов покупателя и продавца по отношению
к цене товара они оба согласованно идут
на хеджирование как организационную
меру, обеспечивающую устранение резких
колебаний цен на бирже.
Законодательная защита от повышенного
риска предусмотрена для всех
специализированных финансовых
учреждений. Например, для инвестиционного
фонда сфера решений его управляющего
ограничена функционально и количественно.
Фонд не имеет права осуществлять
иные виды деятельности, кроме
инвестиций в ценные бумаги, выпускать
долговые обязательства, приобретать
ценные бумаги у участников
фонда, иметь ценных бумаг одного
эмитента более 10% от их общего
количества у него, 5% чистых активов
фонда или 15% от их общего
количества у фонда.
Для предпринимателей защита
от риска частично обеспечивается
соблюдением типовых правил финансовой
деятельности. Таковыми "Золотыми
правилами" являются:
1. Основной капитал финансируется
только на долгосрочной основе.
2. Основной капитал должен быть
собственным.
3. Процент на заемный капитал
и его погашение должны долгосрочно
обеспечиваться из свободных
ресурсов предприятия.
4. Краткосрочное финансирование
обязано соответствовать колебаниям
потребности в кредите.
5. Обязательны целевая постоянная
ориентация на снижение издержек
и четкое представление об
издержках по каждому продукту.
6. Наличное поступление средств
важнее засвидетельствованной прибыли.
"Финансовая памятка" менеджера
включчет следующие требования:
1. Продавай за наличные.
2. Покупай в кредит.
3. Кредитуй покупателя на меньший
срок.
4. Бери кредит у поставщика
на больший срок.
5. Проверяй платежеспособность партнеров.
6. Сближай сроки получения и
использования средств.
7. Обеспечивай максимальную эффективность
инвестиций.
8. Снижай затраты на способ
финансирования.
9. Поддерживай платежеспособность
предприятия.
10. Повышай финансовую устойчивость
фирмы.
Основное внимание менеджеру
приходится уделять распределению
капитала. Главный принцип здесь
- выбор луччего варианта. В его
основе: ожидаемая доходность, упущенные
выгоды, оценка риска, сопоставление
текущих и будущих событий.
Так, ограничивая текущие выплаты
работающим, менеджер предполагает,
что вложение средств в новое
оборудование позволит в будущем
не только сохранить, но и
увеличить оплату сотрудников.
Квалифицированный руководитель
учтет при этом систему налогообложения,
инфляцию, необходимость сохранения
трудового коллектива, уровень .стабильности
экономики, динамику курса национальной
валюты, производительности труда,
расходов на оборону.
К числу очевидных показателей,
которые нужно принимать во
внимание, следует отнести и макроэкономические
управленческие решения, такие
как повышение заработной платы,
изменение уровняяналогов, увеличение
объема денежной массы, крупный
иностранный заем и другие.
Индикаторами российского финансового
рынка являются:
• индексы потребительских цен;
• индексы оптовых цен;
• ставка рефинансирования Центрального
банка;
• доходность государственных
казначейских обязательств;
• курс доллара;
• оборот доллара на торгах
Межбанковской валютной биржи;
• реальные среднедушевые доходы
и накопления населения;
• производство потребительских
товаров;
• котировка долларовых займов
Внешэкономбанка на международных
рынках;
• темпы инфляции;
• сводный фондовый индекс.
Используются и другие показатели.
Их проявление в экономических
результатах происходит с большим
запаздыванием и более сложными
причинно-следственными связями,
но часто со значительными
масштабами. К таким относятся:
уровень образования населения,
средняя продолжительность жизни,
расходы на научные исследования,
загрязнение окружающей среды.