Лекции по "Финансовому менеджменту"

     Стремление  любой ценой увеличить Уставный капитал зачастую оборачивается  значительными финансовыми потерями. Поэтому следующим этапом после  определения цели эмиссии акций следует проанализировать риски и осуществить меры по их снижению. 

     Интуитивно  каждый понимает под риском некую  вероятность отклонения событий  от среднего ожидаемого результата, и  это верно. Однако часто интуитивных  представлений не достаточно для  успешной деятельности на современном  рынке. 

     Необходимо  учесть, что каждому виду операций присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с  уровнем вероятной ее эффективности  является важным критерием принятия финансовых решений. 

     Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в  качественном и временном отношении. Учитывая, что каждая операция с  ценными бумагами характеризуется" своим набором рисков в количественном и качественном соотношении, проблема оценки рисков неоднозначна и требует  субъективного экспертного прогноза. Он зависит от особенностей каждой конкретной операции, квалификации операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой  системы расчетов. Этот риск для  данной ценной бумаги зависит также  от условий выпуска и обращения, т. е. определяется возможностью 

     невозможно. Тем не менее впечатляют маштабы повторных выпусков и скорость их размещения при условии, что сделки с ранее выпущенными банковскими акциями носят единичный характер. В третьем квартале 1995 года для включения в Государственный реестр ценных бумаг было представлено 175 завершенных выпусков 172 банков на сумму 2416,6 млрд. руб. Это в три раза больше объема зарегистрированных во втором квартале завершенных выпусков. 

     Что же привлекает инвесторов в покупке  малоликвидных акций? Причины активизации фондового рынка в данном секторе связаны не с механизмом его функционирования, а с особенностями отечественного кредитного рынка. Не секрет, что выдачу кредитов банки практикуют лишь собственным крупным акционерам. Приобретая акции банка на значительную сумму, инвестор, как правило, получает кредиты (иногда на срок и более года). Норматив отношения капитала банка к его обязательствам позволяет привлекать и размещать гораздо большую сумму кредитных обязательств, чем прирост собственного капитала. Естественно, и размер кредита, полученного в банке, существенно превышает размер взноса в уставный капитал банка. Распространяется и практика выдачи кредитов под залог собственных акций банка. Имея такое обеспечение, банк может открыть клиенту кредитную линию, которая является наиболее эффективной, с точки зрения клиента, формой кредитования. На выплату процентов по ссуде могут быть направлены дивиденды по акциям, принадлежащим ссудозаемщику — акционеру банка, и находящимся в залоге у банка. 
 
 

2) Облигация – определение,  виды, цели выпуска.

Облигация —  ценная бумага на предъявителя, дающая владельцу право на получение  годового дохода в виде фиксированного процента. Облигация подлежит выкупу в течение обусловленного при  выпуске займа срока. 

В общем плане  облигации представляют собой долгосрочные долговые обязательства с фиксированным  процентом. Различают три основных категории облигаций: облигации  корпораций, облигации федерального правительства и муниципальные  облигации. 

Облигации корпораций — это обязательства корпораций перед кредиторами о выплате  в установленные сроки суммы  долга и процентов по полученным займам. Облигации являются выразителями заемного капитала, т. е. для корпорации они являются долговыми бумагами. Держатели облигаций являются кредиторами  корпорации. В связи с этим они  не имеют права голоса и не могут  участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время по облигации  обязаны выплачивать проценты, причем делать это до рассмотрения вопроса  о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами. 

Облигационные отношения оформляются специальным  договором между фирмой-эмитентом  и инвестором, по условиям которого корпорация обязуется возместить инвестору  предоставленную им сумму в установленный  срок, а также в течение всего  срока, на который выпущена облигация, выплачивать проценты по установленной  ставке. Облигационер получает соответствующий документ, подтверждающий факт его владения облигациями, — облигационный сертификат, в котором указываются название компании-эмитента, номи¬нал, ставка процента, а также имя «платежного агента» как по процентам, так и по капитальной сумме облигации. 

Виды облигаций: 

1. Купонные облигации  или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться  два раза в год и представляться  платежному агенту для выплаты  процентов. Фактически, купон —  своеобразный простой вексель  на предъявителя. Поскольку эти  облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто  является их собственником. Хотя  они больше не выпускаются,  старые выпуски все еще обращаются  на рынке. 

2. Именные облигации.  Большинство облигаций корпораций  регистрируются на имя их владельца,  при этом ему выдается именной  сертификат. Платежи по процентам  осуществляет платежный агент  в соответствии с установленным  графиком При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый — с указанием нового владельца облигаций. 

3. «Балансовые»  облигации. Их выпуск не сопряжен  с такими формальностями, как  выдача сертификатов и т. п., просто все необходимые данные  об облигационере вводятся в компьютер.

Центральный банк может выпускать свои облигации  с целью регулирования объема

денежной массы  в обращении а также корректировки уровня процентных ставок на

финансовом рынке. 

3) Вексель- определение, виды, схема движения.

Вексель – это  вид краткосрочной ценной бумаги, удостоверяющей безусловное обязательство  уплатить по наступлению срока определенную сумму денег одной стороной –  векселедержателем - другой стороне  – владельцу векселя. Вексель  – прежде всего кредитный инструмент (основная экономическая функция).

Виды векселей:

Простой вексель  представляет собой ценную бумагу, воплощающую простое и ничем  не обусловленное обязательство  лица-векселедателя уплатить в определенный срок определенную сумму лицу-векселедержателю или его правопреемнику (приказу). Простой вексель связывает по меньшей мере двух субъектов - векселедателя (сускриптера) и векселеприобретателя (держателя или бенефициария).

Переводной вексель  представляет собой ценную бумагу, воплощающую простое и ничем  не обусловленное предложение лица-векселедателя, адресованное плательщику, уплатить в  определенный срок определенную сумму  лицу-векселедержателю или его правопреемнику (приказу). Переводной вексель связывает по меньшей мере трех субъектов - векселедателя (трассанта или трассента), векселеприобретателя (держателя или ремитента) и плательщика (трассата).

Схема движения векселя: