Инвестиционная политика предприятия

     Различают следующие виды эмиссионной политики:

• Консервативная дивидендная политика.
• Компромиссная (умеренная) дивидендная политика.
• Агрессивная дивидендная политика.

     Консервативная  дивидендная политика вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

     Компромиссная (умеренная) дивидендная политика вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

     Агрессивная дивидендная политика вариант дивидендной  политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с  агрессивной надбавкой в отдельные  периоды с целью рыночной фондовой «раскрутки» предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

     Для оценки эффективности реальных инвестиций (проектов) предприятия используют систему принципов и показателей, определяющих эффективность выбора для реализации отдельных реальных инвестиционных проектов.

     Основными из показателей являются:

• Срок окупаемости.
• Учетная доходность.
• Чистый приведенный эффект.
• Внутренняя доходность.
• Модифицированная внутренняя доходность.
• Индекс рентабельности.

     Кроме этого осуществляется:

• Оценка денежных потоков.
• Оценка инвестиционного риска.
• Формирование оптимального инвестиционного бюджета.

 

     С учетом необходимости преодоления  дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

• последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
• государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
• размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;
• усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;
• совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;
• значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

 

     Виды  инвестиций.

     Инвестиции  могут быть двух видов: валовые и  чистые.

     Валовые инвестиции общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осуществление реального и финансового инвестирования.

     Чистые  инвестиции сумма валовых инвестиций в определенном периоде, уменьшенная  на сумму амортизационных отчислений в том же периоде.

     По  источникам финансирования инвестиций различаются:

• государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;
• иностранные - вкладываемые иностранными инвесторами, др. государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;
• частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

     Увеличение  инвестиции означает рост потребления  в будущем. Инвестиции повышают эффективность  хозяйствования и создают основу для роста доходов. Они могут оказаться также и нерациональными. Чаще всего это происходит в отношении государственных бюджетных ассигновании и льготных долгосрочных кредитов. Хотя и частные инвестиции сопряжены с риском и должны все время приспосабливаться к новым потребностям.

     Проблемы  соотношения государственных и  частных инвестиции требуют своего решения. Различают также инвестиции:

• Нефинансовые - не денежные инвестиции в форме вложения прав, лицензий, ноу-хау, имущества в проект инвестиционный, в предприятие, в бизнес.
• Прямые инвестиции, которые вкладываются:
• в реальные активы, в производство и сбыт определенного вида продукции.
• в материально-вещественные виды экономической деятельности.
• Портфельные - инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг.
• Инновационные инвестиции это одна из форм реального инвестирования, осуществляемая с целью внедрения уже созданных технологических инноваций в операционную деятельность предприятия. Инновационные инвестиции осуществляются предприятием в двух основных формах:
• путем приобретения готовой научно-технической продукции (патентов на открытия и изобретения; ноу-хау);
• путем разработки новой научно-технической продукции самим предприятием или по его заказу.

     Венчурные инвестиции - операции по финансированию научно-исследовательских разработок и изобретений. Эти инвестиции характеризуются повышенной степенью риска. 

Источники, объекты и субъекты инвестиций.

     Субъектами  инвестиционной деятельности могут выступать:

• государственные органы управления;
• местные органы управления;
• финансово-кредитные институты;
• коммерческие организации;
• граждане Российской Федерации;
• иностранные юридические и физические лица.

     Субъекты  управления инвестициями в агрегированном виде можно представить следующим образом:

• собственники;
• государство;
• иностранные инвесторы.

     Им  соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники  финансирования (табл.1)

     Таблица 1.

     Субъекты, правовые формы и  источники инвестиций

     В развитой рыночной экономике ведущим инвестором является частный сектор. Российская экономика отличается значительной долей государственных инвестиций и инвестиций, основанных на смешанной собственности.

     Важную  роль в развитии частных инвестиций играет действующий порядок их стимулирования. Он предусматривает выделение государством капитальных вложений в размере 0,5 % внутреннего валового продукта (ВВП) на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, подготовленных с участием коммерческих структур, при условии их размещения на конкурсной основе. Инвестор обязан вложить не менее 80% собственных и заемных средств, включая иностранные инвестиции. Собственный капитал инвестора должен составлять не менее 20%.

     Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;
• ценные бумаги;
• научно-техническая продукция;
• имущественные права;
• права на интеллектуальную собственность

     Развернутая схема объектов, видов и источников инвестиций приведена на рис.1.  

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис. 1. Финансовые источники, виды и объекты инвестиций.

     Вложения  в сферу производства из-за высокого риска малопривлекательны для банковского  капитала, отечественных и иностранных  инвесторов, населения. Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в более доходные и надежные финансовые активы.

     Результатом и одновременно источником выгодных инвестиций является накопление. Накопление - процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства.

     Реализуется эта взаимосвязь в рамках долгосрочной стратегии развития предприятия. Полученные в результате предпринимательской деятельности доходы направляются в целевые фонды денежных средств, обеспечивающие накопление капитала. Эти фонды служат источниками текущего финансирования и новых инвестиций, создавая предпосылки для накопления капитала в будущем, когда отдача превысит вложения.

     Для предприятий важную роль играет изучение зависимости между суммой прибыли  и амортизации и общим объемом  инвестиций. В том случае, когда  это соотношение имеет устойчивую тенденцию к повышению, растет уровень самофинансирования. Начиная с того момента, когда указанное соотношение превышает единицу, накопления опережают внутренние инвестиции. Эта разница может использоваться для долгосрочных финансовых вложений.

      Соотношение финансовых ресурсов и инвестиций приведено  на рис.2. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис.2. Схема взаимосвязи  инвестиций и накоплений.  

     Инвестиции  сопровождаются снижением ликвидности  активов предприятия. Рост возможен за счет расширения вложений в факторы производства и более эффективного использования средств.

     Увеличение  инвестиций означает рост потребления  в будущем. Инвестиции повышают эффективность  хозяйствования и создают основу для роста доходов. Они могут  оказаться также нерациональными, поскольку сопряжены с финансовым риском.

     Основная  проблема оживления инвестиционной деятельности заключается в том, что из-за высокой инфляции, тяжелого бремени налогов, высоких ставок банковских процентов (на средне - и  долгосрочные кредиты), предприятия  остались практически без источников финансирования своего развития.

     Приоритетным  направлением решения проблемы инвестиций в настоящее время является активизация  участия предприятий в функционировании финансового рынка. Привлечение  ресурсов для инвестиций обеспечивается в основном путем выпуска в обращение ценных бумаг (эмиссия).

     Эмиссия капитала - выпуск ценных бумаг для  дальнейшего размещения среди потенциальных  инвесторов в целях финансирования инвестиционных затрат.

     Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с выпуском, организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг.

     Содержание  и участники эмиссионного процесса схематически изображены на рис.3. 
 
 
 
 
 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис.3. Соотношение  финансовых ресурсов и инвестиций предприятия  

     Как следует из приведенной схемы  участниками эмиссионного процесса наряду с эмитентами и инвесторами  являются банки (финансовые брокеры). Они  выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента.

     Решение о выпуске ценных бумаг принимает  имеющий на то полномочия орган управления эмитента. Регистрацию ценных бумаг  производит федеральная комиссия по рынку ценных бумаг РФ, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ.