Лизинг как метод финансирования капитальных вложений (на примере ОАО «Екатеринбургский мукомольный завод»)

Рисунок 1.2 Доля компаний по объемам сделок в 2010 году

 

Форма собственности  лизинговых компаний претерпела изменения. Доля форм собственности лизинговых компаний в 2010 году  представлена на рисунке 1.3. Почти на 3,5% сократилось доля кэптивных компаний, связанных с производителем и входящих в крупные холдинги и финансово-промышленные группы. Доли остальных увеличились. Доля компаний, капитал которых сформирован за счет государственного бюджета, возросла с 1,92% в 2009 года до 3,33% в этом году. Доля независимых организаций увеличилась на 1,78%, а доля компаний, принадлежащих банкам, повысилась на 2,53%. Равномерное увеличение трех долей стало следствием уменьшения доли кэптивных компаний.

Рисунок 1.3 Доля форм собственности лизинговых компаний в 2010 году

 

Показатели  происхождения капитала также существенно  не изменялись  на протяжении последних нескольких лет, они отражены на рисунке 1.4. В этом году также преобладает российский капитал, на его долю приходится около 78,33%, а вот доли компаний преимущественно с иностранным капиталом и компаний филиалов иностранных компаний полностью перераспределились. В отличие от прошлого года, на долю филиалов приходится 8,33% против 19,23% в прошлом году и на иностранные — 13,33% против 7,69%. Это может говорить о том, что филиалы стали работать как отдельные компании, и поэтому произошли такого рода преобразования.

Рисунок 1.4 Доля происхождения капитала лизинговых компаний в 2010 году

 

1.2 Классификация лизинговых операций

 

 

В мировой  практике находят применение самые  разнообразные виды лизинга. Их классификация  может осуществляться по целому ряду признаков.

1. Срок использования  лизингового имущества служит  одним из критериев для разграничения  финансового и оперативного лизинга,  которые особенно распространены  в современной деловой практике.

Финансовый  лизинг (finance leasing) отличается наиболее продолжительными сроками использования лизингового имущества, которые могут составлять 10 лет и более. Срок, на который имущество передаётся во временное пользование, как правило, совпадает с его нормативным сроком службы и периодом полной амортизации. За время действия договора лизингодатель целиком окупает свои затраты на приобретение имущества. Поэтому именно для финансового лизинга характерно предоставление лизингополучателю права на выкуп имущества в собственность по его остаточной стоимости по окончании срока действия договора лизинга.

    

 

 

Рисунок 1.5 Схема  финансового лизинга

 

При оперативном лизинге (operative leasing) имущество предоставляется в пользование на период, который намного меньше его нормативного срока службы (сезонное, разовое, целевое использование имущества). Поэтому предметом этого вида лизинга часто является высокотехнологичное оборудование с высокими темпами морального старения. Отличительными чертами оперативного лизинга являются частичная амортизация лизингового имущества и соответственно неполная окупаемость затрат на его приобретение в течение срока действия одного договора. Таким образом, лизингодатель вынужден многократно предоставлять имущество во временное пользование различным лизингополучателям. В результате существенно возрастает риск того, что лизингодатель не сумеет возместить все свои затраты на приобретение имущества, поскольку со временем спрос на него может сократиться. По этой причине размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге гораздо выше, чем при финансовом лизинге. Оперативный лизинг широко используется в транспорте, сельском хозяйстве и других отраслях.

2. В зависимости  от количества участников сделки  различают прямой и косвенный лизинг.

Прямой  лизинг имеет место в том случае, когда лизингодатель одновременно является поставщиком имущества, а  сама сделка носит двусторонний характер.

Рисунок 1.6 Схема  прямого лизинга

 

При косвенном  лизинге между поставщиком имущества  и лизингополучателем стоит один или несколько финансовых посредников. Если посредник один, то это — классическая трехсторонняя лизинговая сделка. При увеличении числа посредников заключаются сложные многосторонние сделки.

Рисунок 1.7 Схема  косвенного лизинга

 

Разновидностью  прямого лизинга является возвратный лизинг (sale and leaseback). Его особенность состоит в том, что собственник имущества сначала продает его будущему лизингодателю, а затем сам арендует этот же объект у покупателя, т.е. одно и то же лицо (первоначальный собственник) выступает и в качестве поставщика и в качестве лизингополучателя. В результате лизингодатель как бы дает ссуду под залог имущества, находящегося у продавца. Операции возвратного лизинга позволяют предприятиям временно высвобождать связанный капитал за счет продажи имущества и одновременно продолжать фактически пользоваться им уже на правах аренды. Этот вид лизинга используется в тех случаях, когда предприятия испытывают финансовые затруднения.

Так, например, на условиях возвратного лизинга  ассоциация “Балтлиз” приобрела  у Балтийского морского пароходства  сухогрузные судна “Кисловодск” и сразу же предоставила его в  аренду пароходства. Договор был  подписан на пять лет и предусматривал возмещение за этот период “Балтлизу” пароходством стоимости судна и  лизингового процента. Понятно, что  по истечении срока лизинговой аренды право собственности на сухогрузное  судно перешло Балтийскому пароходству.

Лизинг поставщику отличается от возвратного тем, что поставщик оборудования хотя и выступает в роли продавца и арендатора одновременно, но не является пользователем имущества, которое он обязательно передает в сублизинг третьему лицу.

Одной из наиболее сложных форм косвенного лизинга  считается так называемый раздельный лизинг (leverage leasing), или лизинг с использованием дополнительных источников финансирования. Сделки этого типа заключаются, как правило, для реализации дорогостоящих проектов, имеют большое количество участников и отличаются сложностью финансовых потоков.

Особенность раздельного лизинга заключается  в том, что лизингодатель, приобретая имущество, оплачивает из своих средств  только часть его стоимости. Остальную  сумму, обычно до 70-80% стоимости объекта лизинга, он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизингодатель пользуется всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются исходя из полной стоимости имущества. Важным моментом являются также условия предоставления ссуды. Заемщик — лизингодатель непосредственно не несет ответственности перед кредиторами за возврат ссуды. Он лишь оформляет в пользу кредиторов залог на переданное в лизинг имущество и уступает им право на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды. Таким образом, основные финансовые риски по сделке несут кредиторы, а ее обеспечением служат имущество и лизинговые платежи. Надо отметить, что сегодня более 85% всех лизинговых сделок в мире строится на основе раздельного лизинга.

3. По типу передаваемого в  лизинг имущества различают лизинг  движимого имущества, т.е. различных  видов технического оборудования, и лизинг недвижимости, т.е. производственных  зданий и сооружений.

Новой тенденцией в практике лизинга движимого  имущества, получившей развитие в последнее  время, является передача в лизинг оборудования, уже находившегося в эксплуатации. Предприятие — собственник имущества  самостоятельно или через посредника — лизингодателя предоставляет  в лизинг исправно работавшее, но в  данный момент простаивающее оборудование. По окончании срока лизинга оборудование возвращается собственнику и может  быть поставлено под производственную нагрузку. Предприятие тем самым  не только экономит на издержках, но и  получает дополнительный доход. Лизингополучателя, в свою очередь, привлекает то, что  лизинговые платежи рассчитываются исходя не из первоначальной, а оценочной  стоимости оборудования, что существенно  удешевляет сделку.

4. По степени  окупаемости затрат на лизинговое  имущество выделяют лизинг с  полной и неполной окупаемостью. Лизинг с полной окупаемостью (full-payout lease) имеет место, когда в течение срока действия одного договора лизингодатель полностью компенсирует затраты на приобретение передаваемого в пользование имущества. При лизинге c неполной окупаемостью (non full-payout lease) компенсируется только часть этих затрат.

5. В зависимости  от условий амортизации передаваемого  в лизинг имущества различают  лизинг с полной и частичной  амортизацией. Лизинг с полной амортизацией означает, что срок действия договора лизинга примерно совпадает с нормативным сроком службы имущества и его стоимость полностью списывается за время исполнения договора. Лизинг с неполной амортизацией предполагает, что период действия договора короче срока службы имущества, и позволяет списать только часть его стоимости.

6. По характеру  и объему обслуживания передаваемого  в лизинг имущества выделяют  чистый и так называемый мокрый  лизинг. Чистый лизинг (net leasing) имеет место в том случае, когда лизингодатель оказывает только лизинговую услугу, т.е. предоставляет имущество во временное пользование, а его обслуживание и связанные с этим расходы целиком ложатся на лизингополучателя.

“Мокрый” лизинг (wet leasing) или полносервисный (частичносервисный) лизинг характеризует то, что лизингодатель предлагает лизингополучателю различные сопутствующие услуги, связанные с обслуживанием лизингового имущества. Если в лизинг передается оборудование, то такие услуги могут включать его регулярное профилактическое обслуживание, ремонт, страхование и т.п. При лизинге особо сложного оборудования с уникальными техническими характеристиками лизингодатель может брать на себя дополнительные обязательства, включая поставку необходимого сырья и комплектующих, обучение персонала, маркетинг и рекламную поддержку продукции лизингополучателя. Данный вид лизинга является одним из самых дорогостоящих.

7. В зависимости  от географического фактора различают  внутренний и внешний лизинг. При внутреннем лизинге все участники сделки являются резидентами одной страны. Внешний, или международный лизинг подразумевает, что хотя бы один из участников сделки является резидентом иностранного государства.

Внешний лизинг в свою очередь подразделяют на экспортный и импортный. При экспортном лизинге резидентом иностранного государства является лизингополучатель, а при импортном лизинге — лизингодатель. Для России в настоящее время характерен импортный лизинг.

8. По виду  лизинговых платежей выделяют  лизинг с денежным платежом (денежный), когда все расчеты между участниками сделки осуществляются только в денежной форме; лизинг с компенсационным платежом (компенсационный), при котором услуги лизингодателя оплачиваются либо поставками товаров, произведенных с использованием лизингового имущества, либо встречными услугами; лизинг со смешанным платежом (смешанный), когда применяется сочетание денежной и компенсационной форм расчетов. В Российской практике лизинговые договора очень часто строятся по схеме компенсационного лизинга.

9. По суммарному  размеру лизинговых платежей  за весь срок действия договора  лизинга на практике различают  еще три вида лизинга: мелкий, стандартный и средний.

Мелкий лизинг (до 50000$) широко распространен во многих странах. Предметом таких сделок обычно является непроизводственное оборудование, т.е. незадействованное в процессе производства оборудование - компьютеры, оргтехника, телефонные станции, системы безопасности, оснащение офисных помещений.

В настоящее  время в России рынок мелких лизинговых сделок ограничен. Лизинговые компании очень неохотно занимаются мелкими  сделками, поскольку при обычном  подходе объем работы по оформлению и исполнению любой мелкой сделки не намного меньше, чем объем работы по средней сделке, в то время  как масса прибыли гораздо  меньше.

Между тем  в развитых странах сектор мелких сделок является заметной частью лизинговой индустрии, хотя, например, в Великобритании в самом начале своего становления  лизинговые компании ориентировались  только на крупные и гораздо реже - средние сделки, как это происходит сегодня в России. Сегодня причина, по которой лизинговые компании стали работать в этом секторе, заключается в том, что они научились работать на нем: заключая большое количество мелких сделок, они получают относительно менее рискованный бизнес, приносящий повышенную норму прибыли.

Стандартный лизинг располагается в диапазоне 50000$-40 млн.$, что соответствует цене таких популярных видов оборудования, как мини-пекарни, завод по разливу воды и др.

Крупные лизинговые сделки (от 40-50 млн.$) ориентированы на объекты, как самолеты, суда, энергетическое оборудование и т.д. Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создать для отдельных заказчиков специальные финансовые схемы.

В России в  отличие от развитых стран рынок  крупных лизинговых сделок практически  не существует.

В западных странах и в России рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием  форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

 

 

 

1.3 Методы оценки эффективности лизинговых операций

 

 

Сущность  экономической эффективности капитальных  вложений заключается в повышении  производительности общественного  труда, т.е. в снижении стоимости  продукции. В современном обществе эффективность капитальных вложений имеет два аспекта – экономический  и социальный.

При определении  экономического аспекта эффективности  капитальных вложений должен достигаться  наиболее полный учет затрат в основные и смежные производства, должна быть выявлена общая сумма эффекта  от этих затрат как у производителя, так и у потребителя.

Общая экономическая  эффективность определяется как  отношение эффекта к капитальным  вложениям, вызвавшим этот эффект.

В качестве обобщающих показателей официально приняты: показатель окупаемости капитальных  вложений, характеризующий сроки  возвратности вкладываемых средств, и показатель удельных капитальных вложений, позволяющий оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного объема прироста продукции, работ, услуг.

Кроме названных  показателей в систему оценочных  показателей входят: производительность труда; фондоотдача; себестоимость  продукции; качество и технический  уровень продукции; материало- и  энергоемкость продукции, работ, услуг; продолжительность строительства, освоения проектных мощностей; показатели, характеризующие социальный эффект в сравнении с социальными  нормами; показатели, характеризующие  улучшение условий труда и  охрану  окружающей среды.

В расчетах эффективности капитальных вложений  рекомендуются исключать эффект, вызванный неинвестиционными факторами.

В период перехода экономики страны к рыночным отношениям были разработаны Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.⁴ Эти рекомендации основываются на методологии, применяемой в современной международной практике; используются также подходы, выработанные при создании отечественных методик.⁵ Рекомендации содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых на различных уровнях управления.