Методы финансирования инвестиционных проектов

     Условия и порядок конкурсного отбора и финансирования инвестиционных проектов за счет средств региональных бюджетов разрабатываются органами управления субъектов РФ и муниципальных  образований.

     2.6 Проектное финансирование  
Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.  
Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.  
Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты — банки-агенты. Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками.  
В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.  
Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:  
независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;  
софинансирование, когда создается банковский консорциум. Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума. В дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума, получая за это комиссионное вознаграждение.  
При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк — инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит.  
Но даже крупный банк не всегда может профинансировать масштабный проект без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Другой способ передачи требований банками-организаторами предполагает размещение кредита среди инвесторов — секьюритизацию. Банк-организатор осуществляет продажу дебиторской задолженности по выданному кредиту трастовым компаниям, которые выпускают под нее ценные бумаги и с помощью инвестиционных банков размещают ценные бумаги среди инвесторов. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. При наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Зачастую банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, осуществляя инкассацию платежей, поступающих от заемщика.  
Существует три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком при финансировании инвестиционного проекта:  
с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;  
с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;  
без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.  
В настоящее время наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.  
Достаточно распространенной формой является проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между участниками таким образом, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик несет на себе все риски, связанные с эксплуатацией объекта; подрядчик берет риск за завершение строительства и т.п.  
Проектное финансирование без регресса на заемщика на практике используется весьма редко. 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Современные отечественные разработки в области  методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых  в мировой практике. В их числе: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла; сопоставимость условий сравнения различных  проектов (вариантов проекта); оценка возврата вложенных средств на основе показателей денежных потоков, связанных  с проектом; учет фактора времени; принцип положительности и максимума  эффекта; выбор нормы дисконта; учет наличия разных участников проекта  и несовпадения их интересов; учет наиболее существенных последствий проекта; сравнение «с проектом» и «без проекта»; многоэтапность оценки; учет влияния инфляции; учет влияния неопределенности и рисков; учет потребности в оборотном капитале.

       В соответствии с типовой методикой  выделяют следующие виды эффективности  инвестиционного проекта: эффективность  проекта в целом; эффективность  участия в проекте. Эффективность  проекта в целом включает общественную (социально-экономическую) эффективность  проекта и коммерческую эффективность  проекта. Эффективность участия  в проекте включает: эффективность  участия предприятий в проекте;  эффективность инвестирования в  акции предприятия; региональную  и народнохозяйственную эффективность;  отраслевую эффективность; бюджетную  эффективность.

       Денежный поток инвестиционного  проекта формируется денежными  поступлениями (притоками) и платежами  (оттоками) при реализации инвестиционного  проекта, которые зависят от  времени расчетного периода. Он  включает денежные потоки от  инвестиционной, операционной и  финансовой деятельности.

       Под финансовой реализуемостью  инвестиционного проекта понимают  обеспечение такой структуры  денежных потоков, при которой  на каждом шаге расчета имеется  достаточное количество денег  для осуществления проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов базируется на сопоставлении притоков и оттоков денежных средств, связанных с его реализацией, что предполагает проведение процедуры дисконтирования — приведение значений разновременных денежных потоков к их стоимости на определенный момент времени с использованием нормы дисконта. Различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную, бюджетную.

       Критерии оценки инвестиционных  проектов определяют меру интегрального  эффекта, полученного в результате  реализации инвестиционного проекта,  а также характеризуют соотношение  ожидаемых доходов от инвестиционных  вложений и затрат на их  осуществление. Они подразделяются  на две группы: основанные на  учетных оценках и основанные  на дисконтировании. Первой группе соответствуют простые или простейшие методы, предполагающие использование учетных показателей (чистый доход, рентабельность инвестиций, срок окупаемости, индексы доходности, максимальный денежный отток), второй — сложные методы или методы, основанные на дисконтировании, где критериальными показателями служат: чистый дисконтированный доход, индексы доходности с учетом дисконтирования, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования, максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

     Важнейшим условием объективной оценки эффективности  инвестиционных проектов является учет неопределенности и риска. Под неопределенностью  понимают неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, под риском — возможность возникновения  таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В целях оценки устойчивости и  эффективности проекта в условиях неопределенности используют методы укрупненной  оценки устойчивости, расчета уровней  безубыточности, вариации параметров.

Список  литературы

1. Авраменко О.А. Инвестиционный аспект финансового лизинга // Вестн.Амурского гос.ун-та.Сер.:Естеств.и экон.науки., 2009.
2. Авраамов Ю.С. Методические рекомендации по организации лизинговой деятельности центров и фирм инновационного предпринимательства. 4.1: Лизинговый механизм. Международный лизинг. Создание лизинговых структур / Авраамов Ю.С., Лещенко М.И..-М.:ГИНФО, 2008.
3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика.- М.: Дело, 2010.
4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов/ В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2009.
5. Станиславчик Е.Н. Бизнес-план: Финансовый анализ инвестиционного проекта.-М., 2009.

Интернет  ресурсы

     http://www.cfin.ru/investor/finance_meths.shtml

     http://www.arendator.ru/invest_finance.php