Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта

Обоснование стратегии  финансирования инвестиционного проекта  предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного  проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее  финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Крупным источником финансирования инвестиций в основные средства (фонды) предприятий являются амортизационные отчисления. Амортизация - это процесс переноса стоимости  основных фондов на выпускаемую продукцию  в течение нормативного срока  службы.

К основным средствам  относятся здания, сооружения, рабочие  и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы  и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь сроком службы более одного года и стоимостью более 100 минимальных размеров месячной оплаты труда (МРОТ). Основные средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются. Стоимость основных средств погашается посредством начисления амортизации. Норма амортизации определяется в процентах от балансовой стоимости  и зависит от вида основных средств  и условий их эксплуатации. Сумма  амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации.

Амортизация не начисляется по объектам основных средств, полученным по договору дарения и  безвозмездно в процессе приватизации; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства; объектам лесного  и дорожного хозяйств; специализированным сооружениям и подобным объектам; продуктивному скоту, буйволам, волам  и оленям; многолетним насаждениям, не достигшим эксплутационного возраста, а также по приобретенным изданиям.

Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых  с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты  природопользования).

Стоимостной износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоящих из множества инвентарных объектов. В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных фондов (рабочие машины, оборудование и транспорт) в России разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения. Действительно, при введении ускоренной амортизации растут издержки производства, снижается прибыль, но увеличивается денежный поток. Если снижение чистой прибыли допустимо, то есть не приводит к образованию задолженности перед бюджетом и т. п., то ускоренная амортизация выгодна. Не случайно в странах с развитой рыночной экономикой ускоренную амортизацию рассматривают как налоговую защиту. Предприятие получает возможность увеличить темпы обновления оборудования и за счет этого повысить конкурентоспособность.

Предприятия вправе применять метод ускоренной амортизации  в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов  материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в  случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую, более производительную.

При введении ускоренной амортизации предприятия используют равномерный (линейный) метод ее начисления. При этом утвержденная норма годовых  амортизационных отчислений повышается, но не более чем в два раза. Решение о применении механизма  ускоренной амортизации (после согласования с соответствующими финансовыми  органами) в месячный срок доводится  до соответствующих налоговых органов.

С целью развития малого предпринимательства в России разрешено в первый год работы малых предприятий наряду с применением  ускоренной амортизации списывать  дополнительно как амортизационные  отчисления до 50% первоначальной стоимости  основных фондов сроком службы более  трех лет. При прекращении деятельности малого предприятия до истечения  одного года сумма дополнительно  начисленного износа подлежит восстановлению за счет увеличения балансовой прибыли. Для малых предприятий нет  ограничений на целевое использование  дополнительных амортизационных отчислений

Амортизационные отчисления, осуществленные ускоренным методом, используются по целевому назначению. В случае их нецелевого использования  дополнительная сумма амортизации, соответствующая расчету по ускоренному  методу, включается в налогооблагаемую базу и подлежит налогообложению  в соответствии с действующим  законодательством.

Наряду с ускоренной амортизацией коммерческим предприятиям всех форм собственности разрешено  применять понижающие коэффициенты к амортизационным отчислениям (до 0,5). Это создает краткосрочные  предпосылки для снижения издержек и роста прибыли. В долгосрочной песпективе снижение амортизационных отчислений приводит к росту морального износа основных фондов.

В условиях российской инфляции возможность обновления оборудования за счет увеличения амортизационных  отчислений долгое время отсутствовала. Накопленная сумма амортизационных  отчислений постоянно отставала  от роста цен на оборудование.

В 1997 году в Российской Федерации введена новая система  амортизации основных фондов. Все  имущество, подлежащее амортизации (стоимостью более 100 минимальных размеров месячной оплаты труда), было разделено на четыре группы. По каждой группе были установлены нормы амортизации по предприятиям и отдельно - для малых предприятий.

Первая группа - здания, сооружения и их структурные  компоненты. Расчет амортизационных  отчислений ведется для каждой группы имущества в отдельности. Норма  амортизации здания составляет 5%, для  малых предприятий - 6%.

Вторая группа - легковой и легкий грузовой автотранспорт, конторское оборудование и мебель, компьютерная техника, информационные системы. Нормы амортизации составляют соответственно 25% и 30%. Расчет амортизационных  отчислений производится путем умножения  суммы балансовой стоимости имущества  на норму амортизации.

Третья группа - технологическое, энергетическое, транспортное и иное оборудование и материальные активы, не включенные в первую и  вторую группы. Нормы амортизации - 15%, для малых предприятий - 18%.

Четвертую группу образуют нематериальные активы. Амортизация  нематериальных активов осуществляется равными долями в течение всего  срока эксплуатации. Если срок использования  нематериального актива установить невозможно, то период его амортизации  устанавливается в 10 лет.

При реализации имущества 2-4-й группы суммарная  стоимость имущества соответствующей  группы уменьшается на сумму чистой выручки равными долями в течение  двух лет.

Основные фонды  учитываются в финансовой документации (в балансе) по первоначальной или  восстановительной стоимости за вычетом износа.

Первоначальная  стоимость основных фондов представляет собой сумму фактических затрат на строительство, покупку, транспортировку, монтаж и наладку основных фондов в действующих ценах. В связи  с инфляцией цены на элементы основных фондов непрерывно растут. Первоначальная стоимость отклоняется от рыночной и под влиянием износа. Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство использует механизм их переоценки. Проведенные в России переоценки означали изменения стоимости активов за счет накопленного за прошлый период инфляционного потенциала.

Переоценка основных фондов оказывает существенное влияние  на итоги производственно-финансовой деятельности предприятий, так как  приводит к изменению амортизационных  отчислений и налоговых платежей.

Для определения  величины амортизационных отчислений можно пользоваться методами прямого  и аналитического расчетов.

Аналитический метод расчета величины амортизационных  отчислений более прост в использовании, чем метод прямого расчета, однако дает менее точный результат, так  как этот расчет ведется не по каждому  инвентарному объекту, а по всем основным средствам предприятия.

Рассмотренный метод самофинансирования (самоинвестирования) предприятий является наиболее перспективным. Дальнейшее наращивание инвестиционного капитала предприятий возможно за счет внешних источников финансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций используется коэффициент самофинансирования.

Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 51%. Если оно ниже, предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к  внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам). Самоокупаемость дает возможность  предприятию уплачивать налоги и  финансировать за счет прибыли простое  воспроизводство. Самофинансирование же (за счет чистой прибыли и амортизационных  отчислений) позволяет предприятию  обеспечить возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ.