Общая характеристика методов оценки эффективности капиталовложений

 

     Амортизация начисляется линейным способом и составит:

     А=(перв.ст-ть-ост.ст-ть)*1/срок службы; 

     

Коэффициент дисконтирования  найдем по формуле:

, где

r — норма  дисконта

t — период

1) DPP — дисконтированный  период окупаемости

DPP=3+7682/(7682+4694)=3+0,62=3,62

Проект окупится через 3,62 года.

2) NPV — чистая  приведенная стоимость проекта.

NPV=18458 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс  рентабельности инвестиций —  показывает прибыль на единицу  капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя  норма доходности

Рис 1. Расчет IRR в Excel

IRR>r (104%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная  внутренняя норма доходности.

Рис 2. Расчет MIRR в Excel

MIRR > r (47%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать  эффективным.

Задача 10.

       Предприятие рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 150000 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3 лет, после чего оно будет списано. В настоящее время, имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3 года.

     Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 210000. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 25000, а постоянные на 15000. В связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 110000. На предприятии используется ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет). Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 12000 под 10% годовых.

     Стоимость капитала равна 14%, ставка налога – 35%. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и определите при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

     Решение:

       Горизонт планирования – три  года. В случае принятия проекта  компания должна к началу первого  года купить оборудование, тем самым, осуществив инвестицию в размере 210 000 рублей (отток средств), и продать старое оборудование (приток средств).

     Балансовая  стоимость оборудования на конец 3 года = первоначальная стоимость минус  аккумулированная амортизация. На предприятии используется ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет):

     Наi= n/Сумма чисел лет экспл.*100%

     Аi = Наi * ОСпервонач/100%

     где  n – число лет, оставшихся до конца  срока эксплуатации

     Наi - Норма амортизации

     Аi - Амортизационные отчисления

     ОСпервонач  – первоначальная стоимость основных средств

     Стоимость оборудования 150 000. Срок полезного использования 6 лет. Сумма чисел срока использования 21 (1+2+3+4+5+6). Расчет представим в таблице 2:

     Таблица 2. Расчет амортизационных отчислений для старого оборудования

 

     То  есть балансовая стоимость имеющегося оборудования на конец 3 года =27857,05. Его продажа в посленалоговом исчислении составит 42857*0,65= 27857,05.

     Аналогично  рассчитаем амортизационные отчисления для нового оборудования.

     Срок  эксплуатации составляет 7 лет. Сумма  чисел лет использования равна 28 (1+2+3+4+5+6+7). Расчёты представлены в таблице 3.

     Таблица 3. Расчет амортизационных отчислений для нового оборудования

 

     В рамках каждого года из трех планируемых  лет  операция по замене оборудования приведет к появлению дополнительных доходов в виде сокращения оттока денежных средств из-за снижения переменных затрат и постоянных затрат. Влияние данного факта в посленалоговом исчислении составит 16 250 (65%*25 000) и 9 750 (65%*15 000) в год соответственно. 

     Помимо  этого по истечении трех лет компания получит от  реализации оборудования в посленалоговом исчислении 71 500 (65%*110 000).

     Чистый  денежный поток  данного проекта  по замене оборудования представлен  в таблице 4.

     Таблица 4. План движения денежных потоков

 

     В качестве нормы дисконта для данного  предприятия следует использовать средневзвешенную стоимость капитала WACC:

     

     WACC=(170143/182143)*0,14+(12000/182143)*0,1*(1-0,35)=0,1308+0,0043=0,1351;

     WACC= 13,51%. 

     Таким образом, при максимальной ставке дисконтирования  13,51 % проект может быть принят.

     Определим значения критериев эффективности.

1. Чистая текущая стоимость NPV

     При расчете r=13,51%.

     

     Т. к значение NPV>0, NPV=32484,58 –следовательно, проект приносит доход.

     2. Индекс рентабельности инвестиций  PI

     

     

     Т.к. PI>1, PI=1,18 – следовательно, проект следует принять.

     3. Внутренняя норма рентабельности  IRR

     

     Подбираем такую ставку r при которой функция NPV=f(r) меняет свое значение с «+» на «-».

1. r=25%, тогда

     

     

     Т.е. при ставке ,  NPV=0.

     Т.к. IRR=23,59%>14% - следовательно, проект следует принять. 

     Задача 13

     Руководство предприятия рассматривает два  взаимоисключающих инвестиционных проекта. Оба они связаны с  приобретением нового предприятия – филиала. Известны следующие данные (в долл.).

     Таблица 5. Исходные данные

 

     Уровень доходности от реализации проекта 10%. Используется линейный метод начисления амортизации. Требуется сопоставить по двум проектам показатели внутренней нормы доходности.