Операції з інвестиційними сертифікатами

     Оцінка  фінансової стійкості  та платоспроможності  емітента здійснюється на підставі визначення традиційних показників платоспроможності, фінансової стійкості та ліквідності і має на меті виявлення кредитного рейтингу підприємства, його фінансової стійкості у довгостроковій перспективі, особливо при оцінці довго— та середньо строкових облігацій, а також наявність частково сформованого викупного фонду для короткострокових облігацій.

     Оцінка  характеру обігу  облігацій на ринку  зводиться до оцінки динаміки ставки позичкового відсотку, терміну до дати погашення, рівня ліквідності облігації.

     Якщо  ставка позичкового відсотку на грошовому  ринку зростає в силу підвищення інфляції, зростання попиту на кредитні ресурси або за інших причин, то ціна облігації суттєво падає, і  навпаки. Це пов'язано з фіксацією  величини відсотку за облігаціями при  їх емісії.

     Чим більший термін, що залишився до дати погашення облігації, тим відповідно і вищий ризик, а отже, нижчою буде ціна продажу облігації.

     Оцінка  умов емісії облігацій передбачає вивчення мети емісії, умов придбання облігацій, періодичності виплати відсотків та ставки, умов погашення основної суми номіналу. Основними факторами, що впливають на інвестиційні властивості облігації, пов'язані З умовами емісії є: розмір ставки відсотку (купонної ставки) та періодичність виплати відсотків. При цьому частіша періодичність сплати відсотків (виплати за облігацією у коротші періоди) з меншою ставкою купону може забезпечити інвестору отримання більших вигід, та значно перекрити вигоди, отримані за більш високого рівня купонної ставки та виплати відсотків з більшими періодами.

     Інвестиційні  властивості інвестиційних  сертифікатів забезпечують найменший рівень ризику сертифікатам відкритих ІСІ, оскільки вони здійснюють викуп своїх, сертифікатів, що підвищує їх ліквідність. Крім того даний вид сертифікатів знаходиться під жорстким контролем держави. Рівень доходності оцінюється аналогічно звичайним акціям, але визначити його майже неможливо, оскільки емітенти знаходяться на своєму етапі розвитку. Разом з тим на інвестиційні властивості цих інструментів впливають такі фактори:

• галузева спрямованість діяльності ІСІ;
• розмір активів та капіталу ІСІ;
• регіон діяльності ІСІ;
• рівень розвитку та характер приватизаційних процесів в регіоні діяльності ІСІ;
• диверсифікація активів щодо певних об'єктів інвестування, включаючи обмеження.

     Ці  фактори формують рейтингову оцінку інститутів спільного інвестування та якості емітованих інвестиційних сертифікатів.

     Суттєвого значення для визначення інвестиційних  властивостей ощадних сертифікатів є врахування ознак їх класифікації. Так, поділ сертифікатів на термінові (з розміщенням коштів на обумовлений термін без права дострокового розірвання угоди) та до запитання (з правом запитання інвестором вкладених коштів у будь-який момент) визначає рівень їх ліквідності та доходності. Оскільки рівень ризику ліквідності за сертифікатами до запитання майже нульовий, це передбачає і значно менший рівень доходу за такими сертифікатами у вигляді встановленого відсотку за депозитом. Тоді як збільшення тривалості терміну розміщення коштів забезпечує адекватне йому зростання ставки за депозитом при одночасному збільшенні і рівня ризику ліквідності. Конкретизація оцінки інвестиційних властивостей ощадних сертифікатів здійснюється за такими параметрами:

• оцінка надійності емітентів,
• оцінка характеру обігу ощадного сертифіката на ринку,.
• оцінка умов емісії ощадного сертифіката."

     Оцінка  надійності емітентів  передбачає використання системи показників, які характеризують інвестиційну привабливість емітентів - фінансово-кредитних установ, зокрема, рентабельність активів, фінансова стійкість тощо. Поряд з цим така оцінка включає аналіз динаміки і ряду абсолютних показників - загальна сума активів, розмір капіталу, загальна сума прийнятих депозитів та виданих кредитів, максимально допустимий розмір депозиту на одного вкладника, максимальна сума кредиту на одного позичальника, розмір балансового прибутку тощо.

     Для більш поглибленого дослідження  надійності установи-емітента можуть використовуватися спеціальні „банківські" показники - коефіцієнт Кука, загальний коефіцієнт банківського ризику тощо. У зарубіжній практиці оцінка надійності установ банку передбачає також узагальнену експертизу ключових напрямів діяльності банку на основі системи узагальнюючих показників. Зокрема, поширеною для цілей визначення надійності є система CAMEL, що містить аналіз: С - достатність капіталу (capital), Л - якісна структура акгивів (assets), M - ефективність (якість) управління (management), E -рівень доходності (рентабельності) (earnings), L - рівень ліквідності (liquidities).

     За  результатами проведеної оцінки банк охарактеризовується за ступенем надійності як „гарний", „задовільний", „достатній", „критичний", „незадовільний".

     Оцінка  характеру обігу  ощадних сертифікатів на ринку зводиться до оцінки динаміки ставки відсотку, терміну до дати погашення, рівня ліквідності.

     Якщо  ставка позичкового відсотку на грошовому  ринку зростає в силу підвищення інфляції, зростання попиту на кредитні ресурси або за інших причин, то ціна ощадного сертифіката падає, і  навпаки.

     Чим більший термін, шо залишився до дати закінчення терміну дії депозитної угоди, тим відповідно і вищий ризик, а отже, нижчою буде ціна продажу ощадного сертифіката.

     Оцінка  умов емісії передбачає вивчення мети емісії, умов придбання ощадного сертифікату, періодичності виплати відсотків та ставки, умов погашення основної суми номіналу. Основними факторами, що впливають на інвестиційні властивості ощадного сертифікату, при цьому є: розмір ставки відсотку (депозитної ставки) та періодичність виплати відсотків.

     Порівнюючи  між собою основні цінні папери, які визначені інвестиційними слід відзначити, що інвестиційна привабливість кожного з них залежить передусім від співвідношення між ризиком та доходністю від його володіння. У зв'язку з цим формування інвестиційної привабливості даних об'єктів можна представити схематично рис. 3.3.

     високий низький

     Рис. 3.3. Інвестиційна привабливість  цінних паперів

     Відображено формування переваг інвестора в  цілому за видами інвестиційних цінних паперів на підставі одночасного порівняння рівня ризику та рівня доходності кожного з них. Разом з тим, зазначена оцінка не відображає відповідне ранжування інструментів за конкретними видами залежно від ознак їх класифікації.