Решение задачи по инвестированию

Задача 2.

     Фирма рассматривает 3 инвестиционных проекта, основные параметры которых приведены в таблице. Финансирование проектов предполагается осуществлять за счет собственных средств, цена капитала составляет 10% годовых. Необходимо произвести экономическую оценку каждого из проектов и выбрать наиболее оптимальный.

Решение.

Все рассчитанные показатели представлены в таблице 1. Расчетные показатели сгруппированы в таблице 2.

Таблица 1 – параметры экономической оценки

1. Первый  расчетный показатель (NPV) или ЧТС - Чистая текущая стоимость, определяется приведением годовых рент к началу инвестиционного периода.

где:  r - норма дисконта;

n - число периодов реализации проекта;

CF_t - чистый поток платежей в периоде

t,I₀ - сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;

     Этот  критерий эффективности используется как для оценки эффективности  единичного проекта, так и для  выбора оптимального варианта при сравнении  альтернативных проектов. Если ЧТС  положительна, вложение инвестиций в данный проект эффективно. При сравнении альтернативных инвестиционных проектов оптимальным является вариант с большей положительной величиной ЧТС.

     Инвестору следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет  положительное значение. Отрицательное  же значение свидетельствует о неэффективности  использования денежных средств

2. В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельности (PI) является относительным показателем.

Поэтому он удобен при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧТС, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистой текущей  стоимости.

Индекс  рентабельности показывает, во сколько  раз приведенная сумма рент превышает  величину стартового капитала.

     Если величина критерия РI > 1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;

При РI< 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности, и его следует отвергнуть;

Если  РI = 1, то инвестиции не приносят дохода, - проект ни прибыльный, ни убыточный.

3. Метод внутренней нормы прибыли (внутренней рентабельности) (IRR – internal rate of return) используется при отсутствии информации о величине процентных ставок на рынке капитала. С помощью метода внутренней рентабельности определяется минимально допустимая величина доходности, при которой покрываются все расходы инвестора в течение инвестиционного периода. Внутренняя норма прибыли одной инвестиции – это та ставка дисконтирования, при которой приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам:

где i – неизвестная внутренняя норма прибыли.

    Позволяет инвестору данного  проекта оценить целесообразность  вложения средств.

Если  капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке i, то разность (IRR - i) показывает эффект инвестиционной (предпринимательской) деятельности, при IRR=i доход только окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны), при IRR<i инвестиции убыточны.

Таблица 2 – расчетные значения 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выводы: При анализе расчетов, приведенных в таблицах 1 и 2 видно, что большинство критериев указывают на то, что наиболее предпочтительным вложением средств для фирмы является проект 3. В этом случае компания будет обладать наиболее высокой внутренней нормой окупаемости – 81%,  уровень доходности имеет отрицательную величину по всем трем проектам, что свидетельствует о необходимости привлечения заемного капитала. Однако в проекте 3 данная величина наименьшая. Рассчитанная величина чистой приведенной стоимости проекта 3 по сравнению с проектами 1 и 2 имеет наибольшее значение (8,005 млн.руб.). Этот факт объясним тем, что проект с наибольшими масштабами инвестиций имеет и большое значение NPV. Как правило, проекты, требующие больших инвестиций, имеют и больший показатель чистой текущей стоимости. Иначе говоря, по критерию NPV привлекательны более дорогостоящие проекты.

Таким образом, наиболее оптимальный из 3 проектов – проект № 3.