Самофинансирование: сущность, источники. Методы снижения риска инвестиционного портфеля

МИНИСТЕРСТВО  КУЛЬТУРЫ РФ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧЕРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

 

 

 

 

 

 

Р Е Ф Е Р А Т

по курсу «Экономическая оценка инвестиций»

Вариант № 11

 

1. Самофинансирование: сущность, источники.
2. Методы снижения риска инвестиционного портфеля.

 

Выполнил студент Т курса Иванов С.В.

Проверил преподаватель  доц., к.э.н., Липатов Т.А.

 

 

 

 

 

 

Москва, 2011

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

1. Самофинансирование: сущность, источники…………………...……1 – 4
2. Методы снижения риска инвестиционного портфеля…………...…4 – 12

Список литературы………………………………………………………………13

 

 

 

 

 

 

 

1. Самофинансирование: сущность, источники.

Самофинансирование –  это размещение инвестиций хозяйствующего субъекта за счет собственных ресурсов. Может быть практикой частных предприятий и государственных учреждений, но приоритетней для коммерческих предприятий. Обусловливается нехваткой заемных ресурсов, стремлением предприятий предохранить себя от риска внешнего долга, а также курсовых колебаний на валютной бирже и прочее.

Самофинансирование обеспечивается за счет собственного капитала предприятия  – уставного фонда, а также  потока средств, формируемого в процессе деятельности предприятия.

Важнейшими собственными источниками финансирования инвестиций в любом коммерческом предприятии, формирующими поток самофинансирования, являются чистая прибыль и амортизационные  отчисления.

Прибыль – главная форма  чистого дохода предприятия. Она  является обобщающим показателем результатов  коммерческой деятельности предприятий  и находит отражение в отчете о прибылях и убытках. После уплаты налогов и других платежей из прибыли  в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие  вправе направить на капитальные  вложения производственного и социального  характера, а также природоохранные  мероприятия. Эта часть прибыли  может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или  другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятиях. Порядок  формирования и использования средств  этих фондов регулируется учредительными и другими внутренними документами  предприятия. Нераспределенная часть  прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она  является одной из форм резерва собственных  средств предприятия, используемых для развития.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства (фонды) предприятий являются амортизационные отчисления. Амортизация  – это процесс переноса стоимости  основных фондов на выпускаемую продукцию  в течение нормативного срока  службы.

К основным средствам относятся  здания, сооружения, рабочие и силовые  машины и оборудование, измерительные  и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный  инвентарь сроком службы более одного года. Основные средства в процессе производства постепенно морально и  физически изнашиваются. Стоимость  основных средств погашается посредством  начисления амортизации. Норма амортизации  определяется в процентах от балансовой стоимости и зависит от вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации.

Амортизация не начисляется:

· по объектам основных средств, полученным по договору дарения и  безвозмездно в процессе приватизации;

· жилищному фонду;

· объектам внешнего благоустройства;

· объектам лесного и дорожного  хозяйств;

· специализированным сооружениям  и подобным объектам;

· продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям;

· многолетним насаждениям, не достигшим эксплутационного возраста,

· а также по приобретенным  изданиям.

Не подлежат амортизации  объекты основных средств, потребительские  свойства которых с течением времени  не изменяются (земельные участки  и объекты природопользования).

Стоимостной износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоящих из множества инвентарных объектов. В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных фондов (рабочие машины, оборудование и транспорт) в России разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения. Действительно, при введении ускоренной амортизации растут издержки производства, снижается прибыль, но увеличивается денежный поток. Если снижение чистой прибыли допустимо, то есть не приводит к образованию задолженности перед бюджетом и т.п., то ускоренная амортизация выгодна. Не случайно в странах с развитой рыночной экономикой ускоренную амортизацию рассматривают как налоговую защиту. Предприятие получает возможность увеличить темпы обновления оборудования и за счет этого повысить конкурентоспособность.

Предприятия вправе применять  метод ускоренной амортизации в  отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов  материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в  случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую, более производительную.

При введении ускоренной амортизации  предприятия используют равномерный (линейный) метод ее начисления. При  этом утвержденная норма годовых амортизационных отчислений повышается, но не более чем в два раза. Решение о применении механизма ускоренной амортизации (после согласования с соответствующими финансовыми органами) в месячный срок доводится до соответствующих налоговых органов.

Также источниками самофинансирования могут быть скрытые средства в  виде заниженной стоимости активов, означающей, что предприятие располагает  в действительности большими богатствами, чем оно признает, средства, образующиеся как результат уклонения от уплаты налогов и сокрытия прибылей.

2. Методы снижения риска инвестиционного портфеля.

Основными составляющими  систематического риска инвестиционного  портфеля являются:

- страновой риск, т.е. риски, связанные с инвестициями в конкретной стране и одинаковые для всех компаний: инфляционный риск, риск возникновения социальной нестабильности и т.п.

- валютный риск – это  опасность валютных потерь в  результате изменения курса валюты  цены к валюте платежа в  период между подписанием контракта  и проведением по нему платежа.  Экспортер или кредитор несет  убытки при понижении курса  валюты цены по отношению к  валюте платежа, получая меньшую  реальную стоимость по сравнению  с оговоренной в контракте. И наоборот, для импортера (или должника по займам) валютный риск возникает при повышении курса валюты цены (займа) к валюте платежа. Колебания валютных курсов приводят к обогащению одних компаний и к убыткам других — их контрагентов.

При портфельном инвестировании основными составляющими несистематического риска являются:

- бизнес-риск, т.е. риск, создаваемый постоянными издержками.

- финансовый риск – риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия. Финансовый риск – риск, которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал.

- риск ликвидности – это риск временной задержки исполнения своих обязательств одним из участников сделки с ценными бумагами или риск того, что участник-контрагент не выполнит свои обязательства полностью на требуемую дату, но сможет это сделать в некоторое время после этой даты.

Систематические риски снижаются  путем анализа инвестиционной привлекательности, политической и экономической стабильности, эффективности ее экономики и  государственной системы, степени  криминализации и иных показателей  страны, региона, города, куда предполагается осуществление инвестиций.

С целью снижения странового риска в портфель можно добавить ценные бумаги развитых стран мира, имеющие небольшую доходность, но и низкие риски. Вкладывая средства в иностранные ценные бумаги в иностранной валюте, мы снижаем и валютный риск.

Для снижения рисков ценных бумаг используют различные внутренние методики, разработки и финансовые нормативы, например:

- квалифицированный и  системный анализ систематических  и несистематических рисков, предшествующий  инвестициям;

- комплексный и системный  подход к мероприятиям по снижению  риска;

- ограничение максимального  размера средств на приобретение  ценных бумаг одного эмитента;

- минимизация объема рисковых  ценных бумаг.

Далее рассмотрим основные методы снижения рисков.

Разделение риска –  разделение риска между участниками  инвестиционного проекта. Метод  эффективен как для систематических, так и для несистематических  рисков.

Уклонение от рисков – отказ  от вложений. В отношении систематических  рисков – это может быть отказ  от инвестиций в страну, регион или  ценные бумаги определенной компании. Способ кардинальный и эффективен, если риски превышают возможные  выгоды, вероятные доходы.В отношении несистематических рисков – инвестор в этом случае отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, взаимодействует с надежными партнерами.

Метод эффективен, если:

- уклонение от одного  вида риска не влечет возникновения  другого;

- уровень риска намного  превышает утрачиваемую доходность;

- вероятные потери по  риску превышают финансовые возможности  фирмы.

Диверсификация– использование несколько доходных финансовых инструментов. Это основной метод снижения несистематических рисков. Диверсификация может носить отраслевой или региональный характер, а также проводиться по различным эмитентам. Диверсификация, призванная снизить инвестиционные риски при обеспечении максимальной доходности, основана на различиях в колебаниях доходов и курсовой стоимости ценных бумаг. Сущность ее состоит в том, чтобы сделать совокупный риск инвестиционного портфеля меньше суммы рисков по отдельным инструментам с учетом их веса в портфеле. Диверсификация снижает отношение интегрального риска к совокупной доходности портфеля.

Как показывает практика и  анализ, 70-80% несистематических рисков устраняются в портфеле, включающем 7-10 акций, а 90 % - в портфеле, состоящем  из 12-18 акций различных эмитентов. Дальнейшая диверсификация инвестиционного  портфеля нецелесообразна и приводит к излишней диверсификации.

Эффект излишней диверсификации характеризуется превышением темпов прироста издержек по ее осуществлению  над темпами прироста доходности портфеля, что связано с возрастанием сложностей качественного портфельного управления при увеличении количества ценных бумаг, увеличением вероятности  приобретения некачественных ценных бумаг, ростом издержек по отбору ценных бумаг, по покупке мелких лотов ценных бумаг  и другими отрицательными явлениями.

В условиях отечественного фондового рынка использование  принципа диверсификации активов по отраслевому признаку существенно ограничено из-за незначительного количества обращающихся на нем ценных бумаг приемлемого качества и распределения их по секторам экономики. Специфика российского рынка акций проявляется и в том, что ему присуще внутреннее структурное деление в зависимости от ликвидности акций. Кроме значительных отличий в ликвидности акции различных эшелонов характеризуются разной траекторией движения курсов. Так, существует достаточно высокая корреляция курсов акций, входящих в один эшелон, и, напротив, существенно более низкая, а нередко и отрицательная корреляция акций различных эшелонов. Это создает определенные предпосылки для эффективной с позиций снижения риска диверсификации портфеля, элементами которого могут выступать акции различных эшелонов. На российском рынке ведущую роль играют «голубые фишки», корреляция динамики цен на которые высока.

Принцип диверсификации портфеля, заключающийся в формировании групп  акций, различающихся по степени  ликвидности, отличается от общепринятых принципов и в определенной мере заменяет принцип диверсификации портфеля по отраслевому признаку, свойственный развитым рынкам. Снижение риска путем  диверсификации инвестиционного портфеля приводит, как правило, и к снижению его доходности. Для снижения риска  портфеля необходимо выбирать активы с отрицательной корреляцией.

Также для снижения риска  портфеля путем диверсификации можно  добавить в его состав государственные  или корпоративные облигации, которые  характеризуются достаточно низким риском.

Следующий метод хеджирование–  страхование рисков, например, с помощью деривативов – производных ценных бумаг(фьючерсов и опционов). Целью хеджирования является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены одни из возможных вариантов хеджирования подходящих для нашего портфеля: