Сущность и классификация источников финансирования инвестиционной деятельности

1.СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли  национальной или зарубежной экономики с целью получения прибыли.

Все виды инвестиционной деятельности осуществляются за счет инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны.

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых фирм и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государственное финансирование, кредиты.

При анализе структуры  источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники  финансирования делят на три основные группы: собственные (прибыль, амортизационные отчисления), привлеченные (эмиссия акций; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.) и заемные (кредиты банков и кредитных организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг). При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники финансирования инвестиций.

Наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один характеризуется высокой долей собственных средств (более 60 %) в общем объеме финансирования (США, Канада, Великобритания), другой отличается высоким удельным весом привлеченных и заемных средств (ФРГ, Япония).

Как правило, доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, когда сокращаются масштабы инвестирования, предложения денег, дорожает кредита.

В целом все источники  финансирования принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмиссия ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

 Совершенствование структуры  инвестиций по источникам финансирования и их распределение заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. Под этим понимается оптимальная доля участия государства в инвестиционном процессе.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ОСНОВНЫЕ ИСТОЧНИКИ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

В современных условиях базовыми источниками финансирования инвестиций признаются:

-собственные средства организации (прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия);

-государственные (бюджетные) средства;

-денежные средства, аккумулируемые кредитно-банковской системой;

-средства международных организаций и иностранных инвесторов;

-прочие источники (вложения ФПГ, целевое финансирование и др.)

Финансирование может  осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

 

2.1.СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ  ФИНАНСИРОВАНИЯ

В среднем по России собственные источники финансирования составляют 40% и примерно поровну состоят из прибыли и амортизационных отчислений (основные собственные источниками финансирования). В то же время, доля данных средств имеет тенденцию к снижению. В идеале каждой коммерческой организации необходимо стремиться к самофинансированию, в этом случае снижается риск банкротства.

Наиболее высокая доля собственных средств финансирования инвестиций отмечается в Уральском федеральном округе, в том числе в Тюменской области (в среднем 40-50 %). Это объясняется тем, что здесь осуществляет деятельность ряд крупнейших компаний (ЛУКОЙЛ, Роснефть, ТНК-ВР), располагающих финансовыми ресурсами для развития производства.

Наименьшая доля собственных  средств организаций в общем  объеме инвестиций характерна для Москвы и Дальневосточного федерального округа. В столице это обусловлено  особо высокой долей бюджетных  источников в связи с выполнением  масштабных работ по развитию инфраструктуры и реконструкции объектов, находящихся  в государственной собственности. В большинстве федеральных округов доля бюджетных средств в финансировании инвестиционной деятельности составляет 15-30%. Пониженной эта доля является в Тюменской области из-за преобладания поступления финансовых ресурсов из других источников.

Из всех источников финансирования, собственные источники являются самыми надежными. Их недостаток заключается в том, что они могут быть использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только собственных источников, но и заемных.

 

2.2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Государственное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе. Это наиболее традиционный источник финансирования, но его доля в общем объеме инвестиций в России невелика, она составляет примерно 20% (для сравнения, в Великобритании удельный вес государственных инвестиций составляет 40%.).

В составе бюджетных инвестиций примерно 2/3 занимают ресурсы бюджетов субъектов Федерации. Крайне незначительный удельный вес в общих объемах  финансирования занимают муниципальные  бюджеты, которые, как правило, не имеют  достаточной финансовой базы даже для  обеспечения текущей деятельности организаций социальной сферы.

В 2010 году наибольшая  доля  бюджетных средств по отношению  к другим источникам финансирования наблюдается в Северо-Кавказском ФО (почти 40 %).

В Тюменской области значительна  доля, прежде всего, бюджетов субъектов  Федерации, составляющая в сумме 8-10 %. При этом крайне невелика доля средств, получаемых на инвестирование из федерального бюджета, и в целом по области она устойчиво составляет  меньше 1 % (по данным на 2009 г.).

Результатом бюджетных инвестиций является возникновение государственной  или муниципальной собственности  на создаваемые или приобретаемые  объекты, это может быть полное владение объектом или частью акций (паев) хозяйственного общества или товарищества.

Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в форме финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, финансирования в рамках целевых программ, финансирования проектов в рамках государственных внешних заимствований.

Посредством капитальных вложений государство обеспечивает ликвидацию имеющихся диспропорций в развитии отдельных отраслей и регионов, сохранение единого экономического пространства. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Важнейшими направлениями  государственной инвестиционной политики на современном этапе являются: усиление государственной поддержки приоритетных направлений экономического развития, создание институционально-правовой и  экономической среды, стимулирующей  инвестиции в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

 

2.3.КРЕДИТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. В 2010 г. Кредитное финансирование регионов страны составило 595,8 миллиардов рублей. Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в Таблице 1.

Таблица 1

Классификация кредитов

Классификационный признак	Основные типы кредитов
По типу кредитора	Иностранный кредит Государственный кредит Банковский кредит
По форме предоставления	Коммерческий кредит (предоставляется  продавцом в товарной форме) Товарный кредит
По цели предоставления	Финансовый кредит Инвестиционный кредит Ипотечный кредит (под залог  недвижимости) Налоговый кредит (отсрочка платежа, пошлины)
По сроку действия	Долгосрочный кредит (свыше 3 лет) Краткосрочный кредит (как  правило, до 12 месяцев)

 

За последние годы существенно  повысилась роль кредитов банков как  источника финансирования инвестиций, но возникший экономический кризис может внести коррективы в данную тенденцию.

Самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа является наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3-5 лет. В последнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком.

К положительным сторонам заемных средств относятся высокий  объем возможного их привлечения  и значительный внешний контроль над эффективностью их использования. Однако, с другой стороны, заемные средства имеют и свои минусы - сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

 

2.4. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) распределены по российским регионам весьма неравномерно. Только несколько регионов имеют очень высокий уровень ПИИ.

Среди регионов-получателей  иностранных инвестиций лидером  на протяжении ряда лет является Центральный федеральный округ. В 2010 г. на него приходилось 66,9% всех иностранных инвестиций в экономику России, из них 57,7% в Москву. Из других субъектов Федерации значительную долю занимали Санкт-Петербург (4,5%), Московская область (5,4%), Сахалинская область (4,0%). Как показывают отчетные данные, наименее привлекательными для иностранных инвесторов является Северо-Кавказский федеральный округ.

Из видов экономической  деятельности в 2008-2010 гг. наибольшие объемы иностранных инвестиций привлекли  обрабатывающие производства, торговля, автомобилестроение и  автосервис, операции с недвижимостью, также возрос интерес иностранных инвесторов к сфере услуг. Вопреки широко распространенному мнению, добыча полезных ископаемых не относится к приоритетам для иностранных инвесторов, в нее вкладывается 12-14% всех средств.

Основными способами привлечения  прямых иностранных вложений в экономику  России являются:

-привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путём создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);

-регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

-привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;

-создание свободных экономических зон, направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

Иностранные инвестиции могу вкладываться в любые виды деятельности, не запрещенные законодательством. Не допускается участи иностранных  фирм в стратегических видах деятельности.

 

2.5. ПРОЧИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

В структуре средств для  финансирования инвестиций в ряде регионов высокий удельный вес занимают «прочие  источники». На практике они представляют собой ресурсы, поступающие в  основном от вышестоящих организаций, то есть взаимосвязанных, но других юридических  лиц в крупных компаниях, доминирующих во многих видах деятельности в экономике  России. Наиболее ярко это проявляется  в Тюменской области, в которой  для развития нефтегазовой промышленности финансовые ресурсы выделяются центральными подразделениями компаний, расположенными в Москве. Примером тому может служить «Сибирский алюминий», МИКОМ, «Газпромнефть», «ЛУКОЙЛ». Но им интересны именно смежные отрасли, а значит, на инвестиции от них могут рассчитывать только предприятия нефтехимической отрасли и металлургии (только алюминиевая отрасль).